Waaree Energies: భారీ ఆదాయం, కానీ షాకిచ్చిన మార్జిన్లు.. షేర్ **11%** క్రాష్!

వృద్ధిలో దూకుడు.. లాభాల్లో తగ్గుదల!

Waaree Energies Q4 FY26 ఆర్థిక ఫలితాల్లో ఆదాయం ఏకంగా 111.8% పెరిగి ₹8,840.25 కోట్లకు చేరడం విశేషం. దేశీయ సోలార్ డిమాండ్, సొంత సెల్ వ్యాపారం జోరుగా సాగడం దీనికి ప్రధాన కారణం. నికర లాభం కూడా 74.76% పెరిగి ₹1,126.26 కోట్లకు చేరుకుంది. FY26కి గాను ₹5,500-6,000 కోట్ల EBITDA గైడెన్స్‌ను అధిగమించి, ₹6,616.79 కోట్లు సాధించినప్పటికీ, Q4లో EBITDA మార్జిన్ మాత్రం **18.6%**కి పడిపోయింది (గత ఏడాది ఇదే కాలంలో **23%**గా ఉండేది). వెండి, రాగి వంటి ముడిసరుకుల ధరలు పెరగడం, రవాణా ఖర్చులు, వ్యాపార మిశ్రమంలో మార్పులు, మరియు దేశీయ ఆర్డర్లను తీర్చడానికి బయటి నుంచి సెల్స్ కొనుగోలు చేయడం వంటివి ఈ మార్జిన్ క్షీణతకు కారణమయ్యాయి. ఈ వార్తలతో, షేర్ ధర దాదాపు 11% పడిపోయి, సుమారు ₹3,117 వద్ద ట్రేడ్ అయింది. బలమైన ఆదాయ వృద్ధి ఉన్నా, మార్జిన్ల తగ్గుదలపై ఇన్వెస్టర్ల ఆందోళన స్పష్టంగా కనిపించింది.

ఇంటిగ్రేషన్ వ్యూహం.. పోటీ, వాణిజ్యపరమైన రిస్కులు

Waaree Energies పూర్తి స్థాయి ఇంటిగ్రేటెడ్ ప్లేయర్‌గా ఎదగాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. దీని కోసం ₹30,000 కోట్ల భారీ పెట్టుబడి ప్రణాళిక (Capex)తో ముందుకు వెళ్తోంది. ఈ ఇంటిగ్రేషన్ వల్ల ఉత్పత్తి వ్యయం తగ్గి, లాభాలు పెరిగే అవకాశం ఉంది. అలాగే, కేంద్ర ప్రభుత్వ 'మేక్ ఇన్ ఇండియా' ప్రోత్సాహకాలు (BCD, ALMM వంటివి) కూడా దీనికి తోడ్పడతాయి. అయితే, ఈ బాటలోనూ సవాళ్లున్నాయి. Tata Power Solar, Vikram Solar వంటి ఇతర కంపెనీలు కూడా విస్తరిస్తున్నాయి. దేశీయ సోలార్ మాడ్యూల్స్‌లో Waareeకి 21%, ఎగుమతుల్లో 44% మార్కెట్ వాటా ఉంది. ప్రస్తుతం కంపెనీ వద్ద ₹53,000 కోట్ల ఆర్డర్ బుక్ ఉంది, ఇందులో 60-70% విదేశీ మార్కెట్ల నుంచి వచ్చినవే. ఇటీవల అమెరికా విధించిన 126% కస్టమ్స్ డ్యూటీ (CVD) వంటి వాణిజ్యపరమైన రిస్కులు, భౌగోళిక-రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు దీనిపై ప్రభావం చూపవచ్చు.

బ్రోకరేజ్ రిపోర్టులు, వాల్యుయేషన్

గతంలో (ఏప్రిల్ 2025లో) Jefferies వంటి బ్రోకరేజీలు, షేర్ల ధరలు ఇప్పటికే పెరగడం, అమెరికా దిగుమతి అంశాలను పరిగణనలోకి తీసుకుని Waaree షేర్లను 'Underperform'కి డౌన్‌గ్రేడ్ చేశాయి. మరికొన్ని మాత్రం 'Buy' రేటింగ్‌తో టార్గెట్ ధరలను పెంచాయి. ఇది మార్కెట్ సెంటిమెంట్‌లో వైవిధ్యాన్ని సూచిస్తోంది. ప్రస్తుతం TTM P/E రేషియో సుమారు 27-29 మధ్యలో ఉంది (గత 10 ఏళ్ల సగటు 37.24 కన్నా తక్కువ), ఇది చారిత్రాత్మకంగా చూస్తే సహేతుకమైన వాల్యుయేషన్‌గా కనిపిస్తోంది. అయితే, ఫార్వర్డ్ P/E సుమారు 20.18గా ఉంది, ఇది భవిష్యత్ వృద్ధి అంచనాలను ప్రతిబింబిస్తుంది.

ఎగ్జిక్యూషన్ రిస్కులు, నియంత్రణపరమైన ఆందోళనలు

కంపెనీ దూకుడు విస్తరణ వ్యూహంలో ఎగ్జిక్యూషన్ రిస్కులు అధికంగా ఉన్నాయి. వర్కింగ్ క్యాపిటల్ రోజులు FY25లో 45 నుంచి FY26 నాటికి 90కి పెరిగాయి. ఇది ఇన్వెంటరీ పెరగడం, వేగవంతమైన స్కేలింగ్, ఎగుమతుల్లో అంతరాయాలు వంటి కారణాలతో నగదు ప్రవాహం (Cash Flow)పై ఒత్తిడిని సూచిస్తోంది. ₹10,000 కోట్లు ఈక్విటీ, డెట్ ద్వారా సమీకరించే ప్రణాళికలు వాటాదారుల వాటా పలుచబడటం (Dilution), అప్పులు పెరగడం వంటి ఆందోళనలను రేకెత్తిస్తున్నాయి. Q4 FY26లో Waaree EBITDA మార్జిన్లు సుమారు 18.6% ఉండగా, Premier Energies Q3 FY25లో 30% మార్జిన్ సాధించింది. అంచనా వేసిన FY28 ఎర్నింగ్స్‌కు 18 రెట్ల వాల్యుయేషన్ ఆకర్షణీయంగా కనిపించినా, వేగవంతమైన టెక్నాలజీ మార్పులు, చైనా నుంచి పోటీ, ముడిసరుకుల ధరలలో హెచ్చుతగ్గులు, అమెరికా కస్టమ్స్ విచారణ వంటి అంశాలు దీనికి అదనపు రిస్కులను తెచ్చిపెడుతున్నాయి. అందుకే, ఫలితాల తర్వాత షేర్ 11% పడిపోవడం, మార్కెట్ దీనిని పరిపూర్ణంగా అంచనా వేసిందని, ఎటువంటి తప్పుకు తావు లేదని సూచిస్తోంది.

భవిష్యత్ అంచనాలు: మిశ్రమ సంకేతాలు

FY27లో ఆపరేటింగ్ EBITDA ₹7,000-7,700 కోట్ల మధ్య ఉంటుందని, అమెరికాలో ఉత్పత్తి సామర్థ్యం పెంపు, దేశీయ సెల్ సామర్థ్యం అందుబాటులోకి రావడం వంటి వాటితో **20%**కి పైగా వృద్ధిని సాధిస్తుందని కంపెనీ అంచనా వేసింది. బ్రోకరేజ్ సంస్థల అభిప్రాయాలు మిళితంగానే ఉన్నాయి. కొందరు, భారతదేశ ఇంధన పరివర్తన (Energy Transition), అనుకూల ప్రభుత్వ విధానాలను చూసి 'Buy' రేటింగ్‌లను కొనసాగిస్తుండగా, మరికొందరు (Jefferies వంటివి) ఎగ్జిక్యూషన్ రిస్కులు, వాల్యుయేషన్ ఆందోళనలను ప్రస్తావిస్తూ 'Underperform' రేటింగ్‌లను ఇస్తున్నాయి. కన్సెన్సస్ అనలిస్ట్ ప్రైస్ టార్గెట్ సుమారు ₹4,130గా ఉంది, ఇది ప్రస్తుత స్థాయిల కంటే **30%**కి పైగా పెరుగుదలకు అవకాశం ఉందని సూచిస్తోంది. భారీ పెట్టుబడులను సకాలంలో పూర్తి చేయడం, మార్జిన్లను మెరుగుపరచుకోవడం, వాణిజ్య అనిశ్చితులను అధిగమించడం Waaree భవిష్యత్ వృద్ధికి కీలకం కానున్నాయి.