Whalesbook
కీలక సోలార్ కంపెనీలపై Anand Rathi విశ్లేషణ
భారతదేశ సోలార్ రంగంలో దూసుకుపోతున్న రెండు కీలక కంపెనీలైన Emmvee Photovoltaics, Vikram Solar లపై మార్కెట్ అనలిస్ట్ సంస్థ Anand Rathi తమ విశ్లేషణను విడుదల చేసింది. ఈ రెండు కంపెనీలు వేర్వేరు వ్యూహాలతో ముందుకు సాగుతున్నాయని, దీంతో వాటికి ఇచ్చిన రేటింగ్స్లో కూడా తేడాలున్నాయని తెలిపింది.
Emmvee Photovoltaics - 'Buy' రేటింగ్ వెనుక కారణాలు
Emmvee Photovoltaics కి 'Buy' రేటింగ్ ఇచ్చి, ₹307 టార్గెట్ ప్రైస్ను నిర్దేశించింది. ఈ కంపెనీ అడ్వాన్స్డ్ TOPCon సెల్ టెక్నాలజీని వాడటం, భారీ ఆర్డర్ బుక్ కలిగి ఉండటం, రెవెన్యూ విషయంలో స్పష్టత (Visibility) ఉండటమే దీనికి ప్రధాన కారణాలని Anand Rathi పేర్కొంది. ప్రస్తుతం Emmvee వద్ద 10.3 GW మాడ్యూల్ కెపాసిటీ, 2.9 GW TOPCon సెల్ ఫెసిలిటీ ఉన్నాయి. FY28 నాటికి మాడ్యూల్ కెపాసిటీని 16.3 GW కి, సెల్ కెపాసిటీని 8.9 GW కి పెంచే ప్లాన్స్ ఉన్నాయి. జర్మన్ తయారీ యంత్రాల వాడకం వల్ల కొంచెం ఖర్చు ఎక్కువైనా, ఎఫిషియన్సీ, మార్జిన్లు పెరుగుతాయని అంచనా. కంపెనీకి ఇప్పటికే 9.3 GW ఆర్డర్ బుక్ ఉంది. దీని మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹14,000 కోట్లు, P/E సుమారు 14.9x. గత ఏడాది కాలంలో షేర్ ధర 12% మాత్రమే తగ్గింది.
Vikram Solar - 'Hold' రేటింగ్, అప్పుల భయం
Vikram Solar కి మాత్రం 'Hold' రేటింగ్ ఇచ్చింది. ఈ కంపెనీ భారీ క్యాపిటల్ ఎక్స్పెండిచర్ (Capex) ప్లాన్స్, ఎక్కువగా అప్పుల ద్వారానే వీటిని భరిస్తుండటం Anand Rathi దృష్టికి వచ్చింది. FY27 నాటికి మాడ్యూల్ కెపాసిటీని 9.5 GW నుండి 15.5 GW కి పెంచాలని, అలాగే 12 GW సోలార్ సెల్ ప్లాంట్, బ్యాటరీ ఎనర్జీ స్టోరేజ్ సిస్టమ్స్లో ఇన్వెస్ట్ చేయాలని చూస్తోంది. FY29 వరకు అంచనా వేసిన ₹10,800 కోట్ల Capexలో దాదాపు 65% అప్పుల ద్వారానే రానుందని, దీనితో FY28 నాటికి డెట్-టు-ఈక్విటీ రేషియో 1.4 కి పెరగొచ్చని Anand Rathi అంచనా వేస్తోంది. అప్పుల భారం వల్ల ఫైనాన్స్ ఖర్చులు పెరిగి, లాభాలు తగ్గే ప్రమాదం ఉందని హెచ్చరించింది. Vikram Solar మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹6,500 కోట్లు, P/E సుమారు 14x. గత ఏడాది కాలంలో ఈ స్టాక్ ధర 52% కంటే ఎక్కువగా పడిపోయింది.
దేశీయ సోలార్ రంగం - డిమాండ్, కీలకమైన 'వాఫర్ గ్యాప్' రిస్క్
ప్రభుత్వ లక్ష్యాలకు అనుగుణంగా ఇండియాలో రెన్యూవబుల్ ఎనర్జీ రంగం వేగంగా విస్తరిస్తోంది. అధికారిక డిమాండ్ గణాంకాలు కాకుండా, క్యాప్టివ్ పవర్ ప్లాంట్లు, డేటా సెంటర్లు, గ్రీన్ హైడ్రోజన్ ప్రాజెక్టుల నుంచి వచ్చే డిమాండ్ను కూడా పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, ఓవర్సప్లై భయాలు అనవసరం అని Anand Rathi విశ్లేషించింది. ముఖ్యంగా, భారతదేశం వాఫర్ (Wafer) తయారీ సామర్థ్యం లేకపోవడం అతిపెద్ద బలహీనత. ప్రపంచ వాఫర్ సరఫరాలో 95% కంటే ఎక్కువ చైనా ఆధీనంలో ఉండటంతో, మన దేశ సోలార్ కంపెనీలు దిగుమతులపైనే ఆధారపడాల్సి వస్తోంది. ఈ 'వాఫర్ గ్యాప్' వల్ల దేశీయ సోలార్ కంపెనీల వాల్యుయేషన్స్పై, సప్లై చైన్ స్థిరత్వంపై తీవ్ర ప్రభావం పడుతుందని హెచ్చరించింది. PLI స్కీమ్ వంటి ప్రభుత్వ ప్రోత్సాహకాలు ఈ రంగాన్ని నడిపిస్తున్నాయి. 2025 మొదటి అర్ధ భాగంలో, ఈ రంగం 22 GW సామర్థ్యాన్ని జోడించింది, ఇది గత ఏడాదితో పోలిస్తే 56% పెరుగుదల.
ముఖ్యమైన రిస్కులు, భవిష్యత్
Emmvee విషయంలో ఆపరేటింగ్ క్యాష్ ఫ్లో కన్వర్షన్, ఎక్కువ ఇన్వెంటరీ స్థాయిలు వంటివి కొంచెం ఒత్తిడి కలిగించవచ్చు. Vikram Solar కి మాత్రం అప్పుల ద్వారా సాగే విస్తరణే ప్రధాన ఆందోళన. సుమారు మూడింట రెండొంతుల Capexని అప్పుల ద్వారానే సమకూర్చుకోవడం వల్ల ఫైనాన్స్ ఖర్చులు, ఆర్థిక ఇబ్బందులు పెరిగే ఛాన్స్ ఉంది. భారతదేశ సోలార్ రంగం మొత్తం 'వాఫర్ గ్యాప్' సమస్యతో సతమతమవుతోంది. దీన్ని అధిగమించడంతో పాటు, గ్రిడ్ సమస్యలు, స్టోరేజ్ వంటి మౌలిక సదుపాయాలను మెరుగుపరుచుకుంటేనే, దేశ రెన్యూవబుల్ ఎనర్జీ లక్ష్యాలను (2030 నాటికి 500 GW, 2032 నాటికి 458 GW పీక్ డిమాండ్) చేరుకోగలదు.