Adani Green Energy: భారీ విస్తరణ.. అయినా అప్పు, విలువపై ఆందోళన!

వేగంగా పెరుగుతున్న సామర్థ్యం.. నిలిచిన ప్రశ్నలు?

మార్చి 2026 తో ముగిసిన ఆర్థిక సంవత్సరంలో Adani Green Energy Ltd (AGEL) 5 GW కు పైగా పునరుత్పాదక ఇంధనాన్ని కమీషన్ చేసింది. చైనా వెలుపల అత్యంత వేగంగా జరిగిన గ్రీన్‌ఫీల్డ్ (greenfield) నిర్మాణాల్లో ఇది ఒకటి. దీంతో AGEL మొత్తం ఆపరేషనల్ కెపాసిటీ 19.3 GW కి చేరింది. ఈ విధంగా భారతదేశంలోనే అతిపెద్ద పునరుత్పాదక ఇంధన సంస్థగా నిలిచింది. గుజరాత్‌లోని ఖవ్డా ప్రాజెక్ట్ (Khavda project) ఈ వృద్ధిలో కీలక పాత్ర పోషించింది, ఇక్కడ 2029 నాటికి 30 GW లక్ష్యాన్ని చేరుకోవడానికి AGEL ఇప్పటికే 9.4 GW ని స్థాపించింది. అలాగే, పునరుత్పాదక శక్తిని స్థిరీకరించడానికి, విద్యుత్ సరఫరా చేయడానికి అవసరమైన బ్యాటరీ స్టోరేజ్ సిస్టమ్స్ 1,376 MWh ని కూడా కంపెనీ జోడించింది.

అయితే, ఈ వేగవంతమైన వృద్ధి అనేక ప్రశ్నలను లేవనెత్తుతోంది. 2030 నాటికి 50 GW సామర్థ్యాన్ని చేరుకోవాలనే AGEL లక్ష్యానికి భారీ పెట్టుబడులు అవసరం. కంపెనీ నిర్మాణ వేగాన్ని, ఖర్చులను అదుపులో ఉంచుకుంటూ మంచి రాబడులను సాధించగలదా అని ఇన్వెస్టర్లు నిశితంగా గమనిస్తున్నారు. AGEL షేర్ ధర ఈ ఏడాది స్థిరంగా ఉంది, కొంచెం తగ్గుముఖం పట్టింది. కేవలం ఆస్తుల పెరుగుదల ఇన్వెస్టర్ల విశ్వాసాన్ని పెంచడం లేదని ఇది సూచిస్తోంది.

పోటీదారులతో పోలిస్తే అధిక వాల్యుయేషన్

ప్రభుత్వ విధానాలు, ప్రపంచ పెట్టుబడుల మద్దతుతో భారతదేశ పునరుత్పాదక ఇంధన రంగం వేగంగా అభివృద్ధి చెందుతోంది. 2030 నాటికి 500 GW శిలాజ రహిత ఇంధన సామర్థ్యాన్ని సాధించాలనేది దేశ లక్ష్యం. ఈ వాతావరణం అనుకూలంగా ఉన్నప్పటికీ, AGEL తన దేశీయ పోటీదారులతో పోలిస్తే చాలా ఎక్కువ వాల్యుయేషన్‌లో ట్రేడ్ అవుతోంది. మార్చి 2026 నాటికి, AGEL యొక్క P/E నిష్పత్తి 71.59 నుండి 94.15 మధ్య ఉంది. పోలిక కోసం, ప్రభుత్వ రంగ సంస్థ NTPC P/E 15-22 వద్ద, JSW Energy 32-41 వద్ద, Tata Power 27-32 వద్ద ట్రేడ్ అవుతున్నాయి.

ఈ భారీ వ్యత్యాసం మార్కెట్ AGEL నుండి అధిక వృద్ధిని ఆశిస్తోందని సూచిస్తుంది. అయితే, కంపెనీ అప్పుల స్థాయిలు, విస్తరణ ప్రణాళికలకు అవసరమైన గణనీయమైన మూలధనాన్ని పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, ఈ అధిక వాల్యుయేషన్ పై సందేహాలు తలెత్తుతున్నాయి. AGEL మార్కెట్ విలువ సుమారు ₹1.33 ట్రిలియన్ అయినప్పటికీ, దాని వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్ దాని పెద్ద పోటీదారుల కంటే చాలా ఎక్కువగా ఉన్నాయి.

అప్పు స్థాయిలు, నిధుల అవసరాలు ముప్పుగా మారే ప్రమాదం

AGEL యొక్క ఆర్థిక నిర్మాణం ఇన్వెస్టర్లకు ముఖ్యమైన ఆందోళన. దీని డెట్-టు-ఈక్విటీ (debt-to-equity) నిష్పత్తి ఎక్కువగా ఉంది, ఇటీవల 4.52 నుండి 9.49 కంటే ఎక్కువ వరకు నివేదించబడింది. కేవలం 1.3x వడ్డీ కవరేజ్ నిష్పత్తితో (interest coverage ratio), వడ్డీ రేట్లు పెరిగినా లేదా కార్యకలాపాల్లో ఇబ్బందులు ఎదురైనా రుణాలను చెల్లించే కంపెనీ సామర్థ్యంపై సందేహాలు వ్యక్తమవుతున్నాయి. AGEL యొక్క స్వల్పకాలిక ఆస్తులు కూడా స్వల్పకాలిక బాధ్యతలను తీర్చలేకపోతున్నాయి, ఇది నగదు ప్రవాహంలో (cash flow) సవాళ్లను సూచిస్తుంది.

2030 నాటికి దాని 50 GW లక్ష్యాన్ని చేరుకోవడానికి నిరంతరం భారీ మొత్తంలో నిధులు అవసరం. AGEL అనేక ప్రాజెక్టులను చేపట్టినప్పటికీ, దాని ప్రస్తుత అప్పు భారాన్ని బట్టి మంచి నిబంధనలతో నిధులను పొందడం ఒక పెద్ద ప్రమాదం. దీనికి విరుద్ధంగా, NTPC యొక్క డెట్-టు-ఈక్విటీ నిష్పత్తి సుమారు 1.28గా ఉంది, ఇది బలమైన ఆర్థిక స్థానాన్ని అందిస్తుంది.

రిస్కులు ఉన్నప్పటికీ, ఎక్కువ మంది విశ్లేషకులు కొనుగోలు చేయాలని సూచిస్తున్నారు

ఈ ఆర్థిక, వాల్యుయేషన్ ఆందోళనలు ఉన్నప్పటికీ, చాలా మంది విశ్లేషకులు AGEL పట్ల సానుకూలంగానే ఉన్నారు. సాధారణంగా 'స్ట్రాంగ్ బై' (Strong Buy) రేటింగ్ ఉందని, సగటు 12 నెలల ధర లక్ష్యాలు 1,220 INR మరియు 1,396 INR మధ్య ఉన్నాయని, ఇది 50% కంటే ఎక్కువ సంభావ్య అప్‌సైడ్‌ను సూచిస్తోందని చెబుతున్నారు. కొందరు తమ 'బై' రేటింగ్‌లను పునరుద్ఘాటించారు, AGEL యొక్క బలమైన అమలు, వృద్ధి అవకాశాలను గుర్తించారు. అయితే, అందరూ ఏకీభవించలేదు, కొందరు సెల్ (Sell) సిఫార్సులను కూడా కలిగి ఉన్నారు. ఇది AGEL వేగవంతమైన వృద్ధిని జాగ్రత్తగా ఆర్థిక నిర్వహణతో సమతుల్యం చేసుకోగలదా అనే దానిపై మిశ్రమ అభిప్రాయాలను ప్రతిబింబిస్తుంది.