అదానీ గ్రీన్ సంచలనం: రికార్డు స్థాయిలో ఔట్‌పుట్.. పెరుగుతున్న అప్పులు, తగ్గుతున్న లాభాలపై ఫోకస్!

అదానీ గ్రీన్: రికార్డు స్థాయిలో కెపాసిటీ.. అయినా పెరిగిన ఖర్చులు, సవాళ్లు

అదానీ గ్రీన్ ఎనర్జీ లిమిటెడ్ (AGEL) FY26 లో తన పునరుత్పాదక ఇంధన సామర్థ్యాన్ని (Renewable Capacity) రికార్డు స్థాయిలో 5,051 MW పెంచుకుంది. దీంతో కంపెనీ మొత్తం ఆపరేటింగ్ కెపాసిటీ 19.3 GW కి చేరింది. ఇది గత ఐదేళ్లలో 42% వార్షిక సగటు వృద్ధి రేటు (CAGR) ని కొనసాగిస్తోంది. గుజరాత్‌లోని ఖవ్‌డా ప్రాజెక్ట్ ఈ వృద్ధికి ప్రధాన చోదక శక్తిగా నిలిచింది. ఈ ప్రాజెక్ట్ ఒక్కటే 4,613 MW సామర్థ్యాన్ని జోడించగా, ప్రస్తుతం అక్కడ 9.4 GW సోలార్, విండ్, హైబ్రిడ్ ప్రాజెక్టులు, 1,376 మెగావాట్-గంటల (MWh) బ్యాటరీ స్టోరేజీ అందుబాటులోకి వచ్చాయి.

అయితే, ఈ వేగవంతమైన విస్తరణ కొన్ని ముఖ్యమైన ఆర్థిక సవాళ్లను, వ్యయాలను తెచ్చిపెట్టింది. ముఖ్యంగా, గ్రిడ్ పరిమితులు (Grid Limits) కారణంగా విద్యుత్తును ఉత్పత్తి చేసినా బయటకు తరలించలేకపోవడం వల్ల సుమారు ₹500 కోట్ల నష్టం వాటిల్లింది. అలాగే, కాంట్రాక్టుల కంటే తక్కువ ధరకు మార్కెట్లో విద్యుత్తును అమ్మడం వల్ల సుమారు ₹800-1,000 కోట్ల వరకు సంభావ్య లాభాలు (EBITDA) కోల్పోయినట్లు అంచనా. భవిష్యత్తులో రానున్న ట్రాన్స్‌మిషన్ ఛార్జ్ మినహాయింపులను సద్వినియోగం చేసుకోవాలనే ఉద్దేశ్యంతో కంపెనీ ఈ నిర్ణయాలు తీసుకున్నట్లు తెలుస్తోంది.

అప్పుల ఊబిలో కంపెనీ.. భవిష్యత్ ప్రణాళికలపై ప్రశ్నలు

ఇంత భారీ స్థాయిలో విస్తరణకు అవసరమైన పెట్టుబడుల కారణంగా కంపెనీ ఆర్థిక స్థితిపై ఒత్తిడి పెరిగింది. FY26 లో నికర అప్పు (Net Debt) ₹26,790 కోట్లు పెరిగి, మార్చి 2026 నాటికి ₹91,252 కోట్లకు చేరుకుంది. ఈక్విటీతో పోలిస్తే ఈ అప్పు గణనీయంగా ఉంది. నికర అప్పు-టు-EBITDA నిష్పత్తి దాదాపు 5x వద్ద స్థిరంగా ఉన్నప్పటికీ, మొత్తం రుణ భారం ఎక్కువగా ఉంది. రాబోయే FY27 లో కొత్త ప్రాజెక్టుల కోసం ₹40,000–45,000 కోట్లు ఖర్చు చేయాలని AGEL యోచిస్తోంది. ఇంత భారీ పెట్టుబడులను, మరిన్ని షేర్లను జారీ చేయకుండా లేదా అప్పులు తీసుకోకుండా ఎలా సమకూరుస్తుందనేది ప్రశ్నార్థకంగా మారింది. అధిక 91% EBITDA మార్జిన్లు ఉన్నప్పటికీ, కార్యకలాపాల ద్వారా వచ్చే ఆదాయం భవిష్యత్ ప్రణాళికలకు సరిపోతుందా అనేది చూడాలి.

బ్యాటరీ స్టోరేజీలో భారీ పెట్టుబడులు

పునరుత్పాదక ఇంధన వనరుల అస్థిరతను తగ్గించి, విద్యుత్తు సరఫరాను మెరుగుపరచడానికి AGEL బ్యాటరీ ఎనర్జీ స్టోరేజ్ సిస్టమ్స్ (BESS) లో భారీగా పెట్టుబడులు పెడుతోంది. FY26 లో 1,376 MWh బ్యాటరీ స్టోరేజీని జోడించగా, FY27 లో 10 GWh కంటే ఎక్కువ సామర్థ్యాన్ని ఏర్పాటు చేయడానికి ₹15,000 కోట్ల పెట్టుబడిని కేటాయించింది. దీనివల్ల విద్యుత్తు అంతరాయాలను తగ్గించడంతో పాటు, పీక్ అవర్స్‌లో సరఫరాను మెరుగుపరచవచ్చు.

అధిక వాల్యుయేషన్స్, సవాళ్లు

ప్రస్తుతం AGEL స్టాక్ అధిక వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్‌తో ట్రేడ్ అవుతోంది. ప్రైస్-టు-ఎర్నింగ్స్ (P/E) నిష్పత్తి 130x-142x మధ్య, EV/EBITDA 27x-30.6x మధ్య ఉంది. ఇవి JSW Energy వంటి పోటీదారుల కంటే చాలా ఎక్కువ. అయితే, AGEL తన ఆల్-రెన్యువబుల్ పోర్ట్‌ఫోలియో, స్కేల్, బలమైన మార్జిన్లను దీనికి కారణంగా చూపుతోంది.

పాలన, అమలుపై ఆందోళనలు

AGEL కార్యకలాపాలు బలంగా ఉన్నప్పటికీ, కొన్ని ముఖ్యమైన రిస్కులు వెంటాడుతున్నాయి. కంపెనీ, గౌతమ్ అదానీ, సాగర్ అదానీ వంటి వారిపై యూఎస్ సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ కమిషన్ (SEC) , డిపార్ట్‌మెంట్ ఆఫ్ జస్టిస్ (DOJ) వంటి సంస్థలు మోసం, లంచగొండితనం ఆరోపణలపై అభియోగాలు మోపాయి. ఈ వ్యవహారాలు కంపెనీ ప్రతిష్టపై ప్రభావం చూపడంతో పాటు, భవిష్యత్తులో నియంత్రణ పరమైన ఇబ్బందులను తెచ్చిపెట్టే అవకాశం ఉంది. అలాగే, ఖవ్‌డా ప్రాజెక్టుపై ఆధారపడటం, విద్యుత్ లైన్ల సామర్థ్యం పరిమితంగా ఉండటం వంటి అమలుపరమైన రిస్కులు కూడా ఉన్నాయి. ట్రాన్స్‌మిషన్ పరిమితుల కారణంగా AGEL వార్షిక కెపాసిటీ జోడింపులను 4.5–5 GW కి పరిమితం చేసింది.

మార్కెట్ అంచనాలు

FY27 లో, 10 GWh బ్యాటరీ స్టోరేజీని విజయవంతంగా ఏర్పాటు చేయడం, ఖవ్‌డా ప్రాజెక్టుకు అవసరమైన 14-15 GW విద్యుత్ తరలింపు మౌలిక సదుపాయాల విస్తరణ, నికర అప్పు-EBITDA నిష్పత్తిని స్థిరంగా ఉంచడం వంటి అంశాలను ఇన్వెస్టర్లు నిశితంగా గమనిస్తారు. మార్కెట్ విశ్లేషకుల అభిప్రాయాలు మిశ్రమంగా ఉన్నాయి. ICICI సెక్యూరిటీస్ 'Add' రేటింగ్ ఇవ్వగా, Emkay గ్లోబల్ గణనీయమైన అప్‌సైడ్ సామర్థ్యాన్ని చూస్తోంది. సగటు 12 నెలల టార్గెట్ ప్రైస్ ప్రస్తుత ధరల కంటే స్వల్ప తగ్గుదలను సూచిస్తోంది.