Whalesbook
అసలు డీల్ ఏంటి?
Reliance Industries, ప్రపంచంలోనే అతిపెద్ద రిఫైనింగ్ కాంప్లెక్స్ ను నడిపే సంస్థ, ఏకంగా 5 మిలియన్ బ్యారెల్స్ ఇరాన్ ముడి చమురును సొంతం చేసుకుంది. అమెరికా ఇచ్చిన తాత్కాలిక, 30 రోజుల మినహాయింపు (waiver)తో ఈ కొనుగోలు జరిగింది. ఈ మినహాయింపు మార్చి 20 లోపు లోడ్ చేసి, ఏప్రిల్ 19 లోపు దిగుమతి చేసుకునే చమురుకు వర్తిస్తుంది. నేషనల్ ఇరాన్ ఆయిల్ కంపెనీ (NIOC) నుంచి ఈ ముడి చమురును కొనుగోలు చేశారు. మార్కెట్ లో చమురు సరఫరా (supply) కష్టంగా మారిన సమయంలో, Reliance ఈ డీల్ కోసం ICE Brent ఫ్యూచర్స్ కంటే సుమారు $7 ప్రీమియం చెల్లించడానికి సిద్ధపడింది. ఇది 2019 మే తర్వాత భారత్ నుంచి ఇరాన్ ముడి చమురుకు జరిగిన మొదటి డీల్ కావడం విశేషం.
పోటీదారులు ఏం చేస్తున్నారు?
Reliance తీసుకున్న ఈ స్ట్రాటజిక్ నిర్ణయం, ఇతర ప్రధాన పోటీదారులకు భిన్నంగా ఉంది. చైనాకు చెందిన రిఫైనర్ Sinopec, అందుబాటులో ఉన్న కార్గోలు తక్కువగా ఉండటం, డెలివరీ షెడ్యూల్స్ టైట్ గా ఉండటం, చెల్లింపుల సమస్యలు వంటి కారణాలతో ఇరాన్ నుంచి చమురు కొనబోమని ఇప్పటికే తేల్చి చెప్పింది. భారతీయ ప్రభుత్వ రంగ రిఫైనరీలు కూడా పేమెంట్స్, షిప్పింగ్, ఇన్సూరెన్స్ వంటి విషయాల్లో స్పష్టత లేకపోవడంతో వెనకడుగు వేస్తున్నాయని వార్తలు వస్తున్నాయి. అయితే, Reliance మాత్రం ప్రీమియం చెల్లించి మరీ సరఫరాను భద్రపరుచుకోవడానికి చొరవ చూపింది. ఇది రిస్క్ తీసుకునే విషయంలో, ఆపరేషనల్ ఫ్లెక్సిబిలిటీ విషయంలో తోటి సంస్థల కంటే Reliance మెరుగ్గా ఉందని సూచిస్తోంది. Reliance P/E రేషియో సుమారు 22-23x ఉండగా, ఇండియన్ ఆయిల్ కార్పొరేషన్ (IOC) కి ఇది సుమారు 5.3x గా ఉంది. మార్కెట్ Reliance చురుకుదనంపై పెట్టుబడిదారుల నమ్మకాన్ని ఇది తెలియజేస్తోంది.
రిస్కులు ఏమున్నాయి?
ఈ వ్యూహాత్మక లాభం ఉన్నప్పటికీ, డీల్ లో అనేక రిస్కులు ఇమిడి ఉన్నాయి. అమెరికా ఇచ్చిన మినహాయింపు కేవలం తాత్కాలికమే కాబట్టి, భవిష్యత్తులో ఇరాన్ చమురు అందుబాటులో ఉంటుందా లేదా అనే అనిశ్చితి నెలకొని ఉంది. పేమెంట్ విధానాలు, కరెన్సీ ఎక్స్ఛేంజ్, ఇన్సూరెన్స్ వంటివి ఇప్పటికీ పెద్ద సవాళ్లుగా ఉన్నాయి, ముఖ్యంగా ఇరాన్ SWIFT సిస్టమ్ నుంచి బయట ఉండటంతో ఈ సమస్యలు మరింత తీవ్రమవుతున్నాయి. అమెరికా-ఇరాన్ మధ్య ఉన్న ఉద్రిక్తతలు, మధ్యప్రాచ్యంలో యుద్ధ వాతావరణం వంటివి స్ట్రెయిట్ ఆఫ్ హోర్ముజ్ వంటి కీలక మార్గాల్లో సరఫరాకు నిరంతరాయంగా ముప్పు కలిగిస్తూనే ఉన్నాయి. ఈ మార్గం ద్వారానే ప్రపంచ చమురు, LNG లో సుమారు 20% రవాణా అవుతుంది. Reliance గతంలో రష్యా చమురుపై కూడా అంతర్జాతీయ ఆంక్షలను పాటించిన చరిత్ర ఉంది, కాబట్టి ఆంక్షలు పునరుద్ధరించబడినా లేదా విస్తరించబడినా భవిష్యత్తులో ఇరాన్ చమురుతో వ్యవహారాన్ని పరిమితం చేసే అవకాశం ఉంది. కేవలం 30 రోజుల మినహాయింపు వ్యవధి, పెద్ద మొత్తంలో స్థిరమైన కొనుగోళ్లలకు పరిమిత అవకాశాన్ని మాత్రమే ఇస్తుంది.
విశ్లేషకుల అంచనాలు
Reliance Industries పై విశ్లేషకుల అంచనాలు సానుకూలంగానే ఉన్నప్పటికీ, కాస్త జాగ్రత్తగా ఉన్నాయి. స్టాక్ కు సగటున 'హోల్డ్' రేటింగ్ ఉంది, 12 నెలల ధర లక్ష్యాలు సుమారు ₹1,700-₹1,750 మధ్య అంచనా వేస్తున్నారు. ఇటీవల Reliance షేర్లలో వచ్చిన అమ్మకాలు (sell-off) అతిగా జరిగాయని, పెరుగుతున్న ముడి చమురు ధరలు, మెరుగుపడుతున్న రిఫైనింగ్ మార్జిన్లు, ముఖ్యంగా డీజిల్ మార్జిన్లు కంపెనీ ఆయిల్-టు-కెమికల్స్ (O2C) వ్యాపారానికి లాభదాయకంగా మారతాయని కొందరు బ్రోకరేజీలు భావిస్తున్నాయి. ప్రతి $1 పెరిగే గ్రాస్ రిఫైనింగ్ మార్జిన్ Reliance EBITDA ను సుమారు 2.5% పెంచుతుందని విశ్లేషకులు అంచనా వేస్తున్నారు. ₹18 లక్షల కోట్ల కంటే ఎక్కువ మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్, 22-23x P/E రేషియోతో Reliance ఒక గ్రోత్ స్టాక్ గా విలువ కట్టబడుతోంది. ప్రస్తుతం అస్థిరంగా ఉన్న ప్రపంచ ఇంధన మార్కెట్లలో రిఫైనింగ్ విభాగం లాభదాయకతను నిలబెట్టుకోవడానికి, ప్రీమియంతోనైనా సరైన ముడి చమురు సరఫరాను పొందడం కీలకం.