ONGC షేరుపై బ్రోకరేజ్ హెచ్చరిక! రేటింగ్ డౌన్‌గ్రేడ్.. అసలు కారణాలేంటి?

రేటింగ్ మార్పు వెనుక కారణాలు

Prabhudas Lilladher సంస్థ ONGC రేటింగ్‌ను 'Buy' నుంచి 'Accumulate'కి మార్చడం, ఆయిల్ దిగ్గజం ఎదుర్కొంటున్న సవాళ్లను సూచిస్తోంది. ముఖ్యంగా, కంపెనీ వాల్యూమ్ వృద్ధిని ఎంతవరకు నిలబెట్టుకోగలదనే దానిపై ఆందోళనలు వ్యక్తమవుతున్నాయి. గత ఏడాది ఇదే త్రైమాసికంతో పోలిస్తే ఆయిల్, గ్యాస్ అమ్మకాల వాల్యూమ్స్ వరుసగా 1.3%, 1.1% పెరిగినప్పటికీ, ఈసారి త్రైమాసికంలో ఆయిల్ వాల్యూమ్స్ 1.8% తగ్గాయి. దీనికి తోడు, ఆయిల్ ధరల వాస్తవ స్థాయిలు (realizations) కూడా తగ్గి, గత ఏడాది బ్యారెల్‌కు $72.6 ఉండగా, ఈసారి $61.6కి పడిపోవడం ఆర్థిక పనితీరుపై ప్రతికూల ప్రభావం చూపింది.

రాబడి, లాభదాయకతపై ఒత్తిడి

తగ్గిన ఆయిల్ ధరలు, వాల్యూమ్స్ నేపథ్యంలో ONGC ఆర్థిక ఫలితాలు ఒత్తిడికి గురయ్యాయి. ఈ త్రైమాసికంలో రాబడి (Revenue) గత త్రైమాసికంతో పోలిస్తే 4.5%, గత ఏడాదితో పోలిస్తే 6.4% తగ్గి ₹315.5 బిలియన్లకు చేరుకుంది. అదేవిధంగా, వడ్డీ, పన్నులు, తరుగుదల, రుణగ్రహీతల చెల్లింపులకు ముందు వచ్చే లాభం (EBITDA) కూడా గత త్రైమాసికంతో పోలిస్తే 2.1%, గత ఏడాదితో పోలిస్తే 8.7% తగ్గి ₹173.2 బిలియన్లకు పరిమితమైంది. పన్ను భారం తగ్గడంతో నికర లాభం (PAT) గత ఏడాదితో పోలిస్తే స్వల్పంగా 1.6% పెరిగి ₹83.7 బిలియన్లకు చేరినప్పటికీ, ఇది గత త్రైమాసికంతో పోలిస్తే 15.0% క్షీణించడం గమనార్హం. భారత్ ఆయిల్, గ్యాస్ రంగం 2032 నాటికి 5% CAGRతో వృద్ధి చెందుతుందని అంచనాలు ఉన్నప్పటికీ, ONGC పనితీరు ఆ అంచనాలకు భిన్నంగా ఉంది.

ఉత్పత్తి లక్ష్యాలు, మార్కెట్ ఒడిదుడుకులు

ONGC 2027 ఆర్థిక సంవత్సరం నాటికి స్వతంత్రంగా 21.0 మిలియన్ మెట్రిక్ టన్నుల ఆయిల్, 21.5 బిలియన్ క్యూబిక్ మీటర్ల గ్యాస్ ఉత్పత్తి చేయాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. అయితే, Prabhudas Lilladher సంస్థ 2025-2028 మధ్యకాలంలో ఆయిల్ ఉత్పత్తి వార్షిక వృద్ధి రేటు (CAGR) 1.7%, గ్యాస్ ఉత్పత్తి 2.6% (జాయింట్ వెంచర్లతో కలిపి) ఉంటుందని అంచనా వేసింది. గ్లోబల్ బ్రెంట్ క్రూడ్ ఆయిల్ ధరలు 2026లో సగటున $58 బ్యారెల్‌కు, 2027లో $53 బ్యారెల్‌కు పడిపోతాయని అంచనాలున్న నేపథ్యంలో, ఉత్పత్తి వృద్ధిపై ఈ అంచనాలు మరింత ఒత్తిడి తెస్తున్నాయి.

దీర్ఘకాలిక సవాళ్లు

భారతదేశ అప్‌స్ట్రీమ్ రంగంలో ONGC కీలక స్థానంలో ఉన్నప్పటికీ, గణనీయమైన సవాళ్లను ఎదుర్కొంటోంది. కంపెనీ ప్రస్తుత P/E నిష్పత్తి సుమారు 9.15-9.24 వద్ద ఉంది, ఇది రిలయన్స్ ఇండస్ట్రీస్ (సుమారు 23-24 P/E) వంటి తోటి సంస్థలతో పోలిస్తే చాలా తక్కువ. అయినప్పటికీ, ఉత్పత్తిని పెంచడంలో నిర్మాణపరమైన ఇబ్బందులు, కమోడిటీ ధరల అస్థిరత వంటివి ప్రధాన ఆందోళనలుగా మారాయి. ఇటీవల కాలంలో నిర్వహణ ఖర్చులు, తరుగుదల, అన్వేషణ ఖర్చులు పెరగడం లాభదాయకతను మరింత దెబ్బతీస్తోంది. దేశం తన అవసరాల్లో సుమారు 90% ముడి చమురు కోసం దిగుమతులపై ఆధారపడటం, అన్వేషణ, ఉత్పత్తిపై 18% GST వంటి ప్రభుత్వ పన్నుల నిర్మాణం రెగ్యులేటరీ రిస్క్‌లను పెంచుతున్నాయి. గ్లోబల్ ఆయిల్ ధరల తగ్గుదల దిగుమతులకు లాభదాయకంగా ఉన్నప్పటికీ, ONGC దేశీయ ఉత్పత్తిపై ప్రత్యక్ష ప్రభావం చూపుతుంది.

భవిష్యత్తు అంచనాలు, విశ్లేషకుల భిన్నాభిప్రాయాలు

Prabhudas Lilladher సంస్థ ONGCకి ₹297 టార్గెట్ ధరను నిర్దేశించింది. డిసెంబర్ 2027 అంచనా వేసిన సర్దుబాటు చేయబడిన EPS (Earnings Per Share)కి 9 రెట్లతో ఈ వాల్యుయేషన్ లెక్కించింది. అయితే, విశ్లేషకుల అభిప్రాయాలు భిన్నంగా ఉన్నాయి. HDFC Sky వంటివారు ఉత్పత్తి పెరగడంలో జాప్యాన్ని కారణంగా చూపిస్తూ ₹220 టార్గెట్‌తో 'Reduce' రేటింగ్ ఇచ్చారు. మరోవైపు, Kotak, CLSA వంటి సంస్థలు తమ ధర లక్ష్యాలను వరుసగా ₹285, ₹320కి పెంచుతూ 'Buy' లేదా 'Outperform' రేటింగ్‌లను కొనసాగిస్తున్నాయి. మొత్తం 30 మంది విశ్లేషకులలో ఎక్కువమంది 'Buy' రేటింగ్ ఇస్తూ, సుమారు ₹278-280 మధ్య 12 నెలల ధర లక్ష్యాన్ని సూచిస్తున్నారు. అయితే, విశ్లేషకుల అంచనాలలో ₹200 నుంచి ₹350 వరకు విస్తృతమైన వ్యత్యాసం ONGC వాల్యూమ్ వృద్ధి, భవిష్యత్ వాస్తవాల (realizations) చుట్టూ ఉన్న అనిశ్చితిని ప్రతిబింబిస్తోంది.