Whalesbook
ప్రభుత్వ నిధుల కోత.. IPO వైపు NPCIL అడుగులు!
న్యూక్లియర్ పవర్ కార్పొరేషన్ ఆఫ్ ఇండియా లిమిటెడ్ (NPCIL) ఇనిషియల్ పబ్లిక్ ఆఫరింగ్ (IPO)కు సిద్ధమవుతోందనడానికి ఇది స్పష్టమైన సంకేతం. 2026-27 ఆర్థిక సంవత్సరానికి డిపార్ట్మెంట్ ఆఫ్ అటామిక్ ఎనర్జీ నుండి NPCIL కు లభించే ఈక్విటీ సపోర్ట్ ను ₹100 కోట్లకు తగ్గించారు. గతంలో దీనికి ₹3,042 కోట్లు కేటాయించగా, ఈ భారీ కోత ప్రభుత్వ నిధుల కంటే పబ్లిక్ మార్కెట్ల ద్వారా నిధులు సేకరించాల్సి ఉంటుందని సూచిస్తోంది. మొత్తం డిపార్ట్మెంట్ ఆఫ్ అటామిక్ ఎనర్జీ బడ్జెట్ కూడా ₹11,977 కోట్ల నుంచి ₹9,966 కోట్లకు తగ్గింది. 2047 నాటికి 100 GW న్యూక్లియర్ కెపాసిటీ లక్ష్యాన్ని చేరుకోవడానికి, ప్రభుత్వ నిధులకు మించి భారీ పెట్టుబడులు అవసరం.
ఆదాయం పెరిగినా.. లాభాల్లో కోత!
భారతదేశంలో 24 న్యూక్లియర్ పవర్ ప్లాంట్లను నిర్వహిస్తున్న NPCIL, 2024-25లో విద్యుత్ ఉత్పత్తిని 56,881 మిలియన్ యూనిట్లకు పెంచింది (గత సంవత్సరం 47,971 మిలియన్ యూనిట్లు). ఈ పెరిగిన ఉత్పత్తి కారణంగా, కంపెనీ ఆదాయం ₹19,880 కోట్లకు చేరింది. ఉత్పత్తి ఖర్చులైన ₹10,904 కోట్లను మించి ఆదాయం రావడంతో ₹8,976 కోట్ల ఆపరేటింగ్ సర్ప్లస్ నమోదైంది. అయితే, అధిక ఫైనాన్సింగ్ ఖర్చులు, తరుగుదల (Depreciation) మరియు ఇతర నిర్వహణేతర ఖర్చుల కారణంగా, పన్నుకు ముందు లాభం (PBT) ₹4,343 కోట్లకు పడిపోయింది. ఇది గత ఏడాదితో పోలిస్తే మూడింట ఒక వంతు తగ్గడం గమనార్హం.
స్వతంత్ర ఆడిట్ కు పార్లమెంటరీ కమిటీ డిమాండ్
ఆదాయం పెరుగుతున్నా లాభాలు ఎందుకు తగ్గుతున్నాయోనని పార్లమెంటరీ స్టాండింగ్ కమిటీ తీవ్ర ఆందోళన వ్యక్తం చేసింది. NPCIL ఖర్చుల విధానంపై స్వతంత్ర పనితీరు ఆడిట్ (Independent Performance Audit) జరపాలని ప్రభుత్వాన్ని కమిటీ గట్టిగా కోరింది. దీని వెనుక సామర్థ్య లోపాలు (Inefficiencies) లేదా దాగి ఉన్న ఖర్చులు ఉండవచ్చని అనుమానాలు వ్యక్తమవుతున్నాయి. NPCIL బాండ్లకు 'AAA' రేటింగ్ ఉన్నప్పటికీ, తగ్గుతున్న ఆపరేటింగ్ లాభాలు, పబ్లిక్ ఇన్వెస్టర్లను ఆకర్షించడానికి కీలకమైన ఖర్చుల నిర్వహణపై ప్రశ్నలను లేవనెత్తుతున్నాయి. నివేదిత ఆదాయాల కంటే లోతుగా ఆర్థిక విశ్లేషణ అవసరమని కమిటీ సూచిస్తోంది.
వాల్యుయేషన్ సవాళ్లు.. తోటి సంస్థలతో పోలిక
NPCIL ఒక ప్రభుత్వ రంగ సంస్థ కావడంతో, దీనికి నేరుగా P/E రేషియో, మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ వంటి లెక్కలు అందుబాటులో లేవు. అయితే, జాబితా చేయబడిన తోటి సంస్థ అయిన NTPC లిమిటెడ్ తో పోలిస్తే దీని విలువను అంచనా వేయవచ్చు. NTPC ప్రస్తుతం 14.4x నుండి 16.7x P/E నిష్పత్తిలో ట్రేడ్ అవుతోంది, మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹3.49 ట్రిలియన్ ఉంది. NPCIL 2024-25 ఆదాయం ₹19,880 కోట్లు, పేయిడ్-అప్ క్యాపిటల్ ₹21,000 కోట్లకు పైగా ఉంది. NPCIL తన ఆస్తులు, ఉత్పత్తి సామర్థ్యం ఆధారంగా వాల్యుయేషన్ ను ఎలా సమర్థించుకుంటుంది, లాభాల మార్జిన్ సమస్యలను ఎలా పరిష్కరిస్తుంది అనేది IPO లో కీలకమవుతుంది.
రిస్కులు: దాగి ఉన్న ఖర్చులు, ప్రాజెక్ట్ అమలు!
ఆపరేటింగ్ సర్ప్లస్ లో 55% కంటే ఎక్కువ ఫైనాన్సింగ్ ఖర్చులు, తరుగుదలకే పోతుండటం ఆందోళనకరం. ఇది నికర లాభదాయకతను (Net Profitability) తగ్గిస్తుంది. అంతేకాకుండా, NPCIL ప్రస్తుతం RAPS 7 & 8, KKNPP 3 & 4 వంటి ప్రాజెక్టులలో 4800 MW సామర్థ్యంతో అనేక నిర్మాణంలో ఉన్న ప్రాజెక్టులను కలిగి ఉంది. వీటికి రాబోయే కొన్నేళ్లలో ఏటా ₹18,000-20,000 కోట్ల పెట్టుబడి అవసరం. ఈ ప్రాజెక్టులలో జాప్యాలు, అదనపు ఖర్చులు (Cost Overruns) భవిష్యత్ లాభదాయకతపై ప్రతికూల ప్రభావం చూపవచ్చు.
IPO విజయం.. ఆడిట్ ఫలితాలపైనే ఆధారపడి!
దేశపు ప్రతిష్టాత్మక న్యూక్లియర్ ఎనర్జీ లక్ష్యాలు, ప్రైవేట్ పెట్టుబడుల అవసరం నేపథ్యంలో NPCIL IPO ప్రయాణం సాగుతోంది. స్వతంత్ర ఆడిట్ ఫలితాలు NPCIL IPO కి కీలకం కానున్నాయి. ఒకవేళ ఆడిట్ లో వ్యయ నియంత్రణ సమస్యలు బయటపడితే, ఇన్వెస్టర్ల ఆసక్తి, వాల్యుయేషన్ పై ప్రభావం పడవచ్చు. కంపెనీ ఆపరేషనల్ రికార్డు బలంగా ఉన్నప్పటికీ, పబ్లిక్ మార్కెట్ నుండి మంచి నిధులను ఆకర్షించడానికి నిలకడైన లాభాలను చూపించాల్సి ఉంటుంది.