Whalesbook
సామర్థ్య విస్తరణ ఆశలు.. కానీ ఆచరణలో ఇబ్బందులు
NHPC రాబోయే FY27 లో 2,994 MW హైడ్రో ఎలక్ట్రిక్, 1,190 MW సోలార్ కెపాసిటీని జోడించాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. దీని ద్వారా కంపెనీ రెగ్యులేటెడ్ ఈక్విటీ బేస్ ని ప్రస్తుత ₹18,309 కోట్ల నుంచి ₹30,672 కోట్లకు పెంచాలని భావిస్తోంది. ఇది దీర్ఘకాలంలో మంచి ఆదాయ వృద్ధికి దారితీస్తుందని అంచనా. అయితే, ఈ ప్రణాళికపై ప్రస్తుతం తీవ్రమైన సందేహాలు నెలకొన్నాయి.
ప్రభుత్వం తన 6% వాటాను ఆఫర్ ఫర్ సేల్ (OFS) ద్వారా అమ్మకానికి పెట్టడం, ఇటీవల ట్రేడింగ్ ధరలతో పోలిస్తే 8% డిస్కౌంట్ తో ఆఫర్ చేయడం వంటి కారణాలతో స్టాక్ పై ఒత్తిడి పెరిగింది. మార్కెట్, కంపెనీ దీర్ఘకాలిక వృద్ధి ప్రణాళికల కంటే, తక్షణ లిక్విడిటీ ఒత్తిడి, స్టాక్ విలువపైనే దృష్టి సారిస్తోంది. దీనివల్ల స్టాక్ లో తీవ్రమైన అస్థిరత (Volatility) కనిపిస్తోంది.
ప్రాజెక్ట్ అమలులో జాప్యం, వాస్తవ పరిస్థితులు
సామర్థ్య లక్ష్యాలు ఎంత ఆకర్షణీయంగా ఉన్నా, NHPC ప్రాజెక్ట్ ల అమలులో దాని ట్రాక్ రికార్డ్ ఒక పెద్ద లోపంగా మిగిలింది. ముఖ్యంగా, 2,000 MW సామర్థ్యం గల సుబన్సిరి లోయర్ ప్రాజెక్ట్ లో పనులు తరచుగా ఆలస్యమవుతున్నాయి. మే 2026 నాటికి నాలుగు యూనిట్లు ప్రారంభమైనప్పటికీ, మిగిలిన యూనిట్లకు పర్యావరణ, భద్రతా కారణాలు, స్థానిక సంఘాల నిరసనల వంటి అనేక అడ్డంకులు ఎదురవుతున్నాయి. ఈ కారణంగా అక్కడ నిరసనలు కూడా జరిగే అవకాశం ఉంది.
JSW Energy, NTPC వంటి ఇతర కంపెనీలతో పోలిస్తే, NHPC కార్యకలాపాల సామర్థ్యం నెమ్మదిగా ఉంది. ముఖ్యంగా, టారిఫ్ (Tariff) నిర్ణయాల కోసం దీర్ఘకాలిక రెగ్యులేటరీ ఆమోదాలపై ఎక్కువగా ఆధారపడాల్సి వస్తోంది. ఇటీవల వచ్చిన ఫలితాల్లో ఆదాయం పుంజుకున్నట్లు కనిపించినా, భారీగా పెట్టిన పెట్టుబడులను, తుది టారిఫ్ ఆర్డర్లు వచ్చేలోపు అధిక లాభాలుగా మార్చుకునే NHPC సామర్థ్యంపై విశ్లేషకుల్లో సందేహాలు కొనసాగుతున్నాయి.
దీర్ఘకాలిక రిస్క్ లు
సంస్థాగత పెట్టుబడిదారుల (Institutional Investors) కోణం నుంచి చూస్తే, NHPC విషయంలో కొన్ని నిర్మాణాత్మక బలహీనతలు కనిపిస్తున్నాయి. ప్రాజెక్టుల అమలులో తరచుగా జాప్యం జరగడమే కాకుండా, ఆపరేటింగ్ ఆదాయంపై ఎక్కువగా ఆధారపడటం వల్ల మొత్తం క్యాపిటల్ సామర్థ్యంపై ప్రభావం పడుతుందని విశ్లేషకులు హెచ్చరిస్తున్నారు.
ఇంకా, ఈ భారీ ప్రాజెక్టులకు నిధులు సమకూర్చడానికి పెరుగుతున్న అప్పులు, అధిక లివరేజ్ (Leverage) వల్ల.. ప్రాజెక్టులు FY27 లోపు పూర్తి కాకపోతే, ఈక్విటీపై రాబడి (ROE) తగ్గే ప్రమాదం ఉంది. గతంలో కిషన్ గంగా ప్రాజెక్ట్ కు సంబంధించిన వివాదం వంటివి, కంపెనీ ప్రాజెక్ట్ పోర్ట్ ఫోలియోలో దాగి ఉన్న దాగి ఉన్న బాధ్యతలను గుర్తుచేస్తున్నాయి. ఈ కారణాల వల్ల, NHPC స్టాక్, నిఫ్టీ మిడ్ క్యాప్ ఇండెక్స్ లతో పోలిస్తే తక్కువ పనితీరు కనబరుస్తోంది.
భవిష్యత్ అంచనాలు, విశ్లేషకుల అభిప్రాయం
కొంతమంది విశ్లేషకులు ప్రతికూల దృక్పథాన్ని వ్యక్తం చేస్తున్నప్పటికీ, అనేకమంది ఏకాభిప్రాయ ధర (Consensus Price Target) ప్రస్తుత ట్రేడింగ్ స్థాయిల కంటే గణనీయంగా ఎక్కువగా ఉంది. ఇది భారత పునరుత్పాదక ఇంధన రంగంలో హైడ్రో ఆస్తుల దీర్ఘకాలిక ప్రాముఖ్యతపై పెట్టుబడిదారులు విశ్వాసం ఉంచుతున్నారని సూచిస్తోంది. కొందరు OFS ను ఒక మంచి ప్రవేశ బిందువుగా భావిస్తుంటే, మరికొందరు FY27 చివరి వరకు సంక్లిష్టమైన రెగ్యులేటరీ, పర్యావరణపరమైన అంశాలను కంపెనీ ఎలా ఎదుర్కొంటుందో చూడాలని, అప్పటివరకు జాగ్రత్త వహించాలని సూచిస్తున్నారు. తుది విజయం ప్రాజెక్టుల ప్రారంభంపై కాకుండా, ప్లాంట్లు వాణిజ్యపరంగా కార్యకలాపాలు ప్రారంభించిన తర్వాత స్థిరమైన నగదు ప్రవాహం (Cash Flow) పై ఆధారపడి ఉంటుందని విశ్లేషకులు అభిప్రాయపడుతున్నారు.