NHPC Q4 Results: లాభాల్లో భారీ పెరుగుదల.. అయినా షేర్ ధర పతనం!

లాభాల పెరుగుదలలోనూ మార్జిన్లపై ఒత్తిడి

NHPC లిమిటెడ్ మార్చి త్రైమాసికంలో అద్భుతమైన నికర లాభ వృద్ధిని నమోదు చేసినప్పటికీ, అంతర్గతంగా ఆపరేటింగ్ మార్జిన్లలో (Operating Margins) ఒత్తిడి కనిపించింది. ఆదాయం గణనీయంగా పెరిగినప్పటికీ, పెరుగుతున్న ఖర్చుల వల్ల ఆపరేటింగ్ లాభాలను పెంచుకోవడంలో కంపెనీ తడబడింది. ఈ పరిస్థితి షేర్ ధర పతనానికి దారితీసింది.

సంవత్సరానికో ఏడాది 71.4% వృద్ధితో, NHPC నాలుగో త్రైమాసికంలో ₹1,464 కోట్ల నికర లాభాన్ని ఆర్జించింది. ఆదాయం 20% పెరిగి ₹2,816 కోట్లకు చేరింది. అయితే, వడ్డీ, పన్నులు, తరుగుదల, రుణ విమోచనకు ముందు ఆదాయం (EBITDA) కేవలం 0.7% స్వల్పంగా తగ్గి ₹1,196 కోట్లకు పడిపోయింది. దీనితో EBITDA మార్జిన్ గత ఏడాది 51.3% నుంచి **42.5%**కి కుదించుకుపోయింది. ఈ ఆపరేషనల్ ఒత్తిడి కారణంగా, ఫలితాలు వెలువడిన తర్వాత NHPC షేర్ ధర NSEలో 2.12% క్షీణించి ₹76.79 వద్ద ముగిసింది. అధిక లాభం నమోదైనప్పటికీ, మార్కెట్ తాత్కాలిక ఖర్చు తగ్గింపుల వల్ల వచ్చిన లాభాల కంటే స్థిరమైన ఆపరేషనల్ లాభదాయకతకే ప్రాధాన్యతనిచ్చింది.

వాల్యుయేషన్, రంగం తీరుతెన్నులు

భారత విద్యుత్ రంగం వేగంగా విస్తరిస్తోంది. 2026 నాటికి 520.51 GW సామర్థ్యం చేరుకుంటుందని అంచనా. ఈ సానుకూల వాతావరణంలోనూ, NHPC వాల్యుయేషన్ (Valuation) దాని పెద్ద పోటీదారులతో పోలిస్తే తక్కువ ఆకర్షణీయంగా ఉంది. సుమారు ₹77,000 కోట్ల మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్, 24.5x నుంచి 38.7x మధ్య ఉన్న ప్రైస్-టు-ఎర్నింగ్స్ (P/E) రేషియోతో, NHPC NTPC (15-24x) , Power Grid Corporation (17-19x) కంటే ఖరీదైనదిగా కనిపిస్తోంది. NHPC సుమారు 2.49% డివిడెండ్ యీల్డ్ (Dividend Yield) అందిస్తున్నప్పటికీ, భవిష్యత్తులో సవాళ్లు ఉన్నాయి. ఎల్ నినో (El Niño) ప్రభావం వర్షపాతాన్ని తగ్గించి, హైడ్రో పవర్ ఉత్పత్తిని ప్రభావితం చేస్తే, థర్మల్ పవర్ ఉత్పత్తిదారులైన NTPC వంటి వారికి మేలు జరుగుతుంది.

అప్పులు, సామర్థ్యంపై ఆందోళనలు

మార్జిన్లలో ఆకస్మిక తగ్గుదల ఒక ప్రధాన ఆందోళన. ఖర్చులు ఆదాయం కంటే వేగంగా పెరుగుతున్నాయని ఇది సూచిస్తుంది. NHPC అప్పుల స్థాయిలు ఈ సమస్యను మరింత తీవ్రతరం చేస్తున్నాయి. కంపెనీకి గణనీయమైన అప్పులు ఉన్నాయి. డెట్-టు-ఈక్విటీ రేషియో (1.67x) , ఇంటరెస్ట్ కవరేజ్ రేషియో (1.38x) చాలా తక్కువగా ఉన్నాయి. అంటే, అప్పులు చెల్లించే సామర్థ్యం పరిమితంగా ఉంది. ఈ అప్పుల భారం వల్ల, NHPC తక్కువ అప్పులున్న కంపెనీలతో పోలిస్తే, వడ్డీ రేట్ల మార్పులకు, వ్యాపార మందకొడితనానికి మరింతగా గురయ్యే అవకాశం ఉంది.

విశ్లేషకులు (Analysts) ఈ విషయంలో విభేదిస్తున్నారు. కొందరు 'Buy' రేటింగ్‌తో ₹88-90 టార్గెట్ ధరలను సూచిస్తుండగా, మరికొందరు బలహీనమైన ఆర్థిక పరిస్థితులు, టెక్నికల్ చార్ట్ ప్యాటర్న్‌లను పేర్కొంటూ 'Strong Sell' రేటింగ్‌ను ఇచ్చారు. NHPC నికర ఆదాయం వచ్చే ఏడాది 38% వృద్ధి చెందుతుందని అంచనా వేసినప్పటికీ, ఇది భారత పునరుత్పాదక ఇంధన రంగం (20%) అంచనాతో పోలిస్తే నెమ్మదిగా ఉంది. ఇది పోటీదారుల కంటే వెనుకబడి ఉండవచ్చని సూచిస్తుంది. గతంలో, ఫిబ్రవరి 2024లో కూడా, పెరుగుతున్న ఖర్చుల కారణంగా లాభాలు తగ్గి, షేర్ ధర గణనీయంగా పడిపోయింది.

డివిడెండ్లు, భవిష్యత్ అవకాశాలు

NHPC ప్రతి షేరుకు ₹2.10 తుది డివిడెండ్, ₹1.40 మధ్యంతర డివిడెండ్ ప్రతిపాదనలతో వాటాదారులకు బహుమతిగా ఇవ్వాలని యోచిస్తోంది. ఈ చెల్లింపులు, భవిష్యత్ వృద్ధి స్థిరంగా ఉంటాయా అనేది మార్జిన్లను మెరుగుపరచడంలో, అప్పులను నిర్వహించడంలో NHPC సామర్థ్యంపై ఆధారపడి ఉంటుంది. ఖర్చులను అదుపులో ఉంచుకోవడం, కొత్త ప్రాజెక్టులను సమర్థవంతంగా నిర్వహించడం, పునరుత్పాదక ఇంధనాలకు ప్రాధాన్యతనిచ్చే, ఎల్ నినో వంటి వాతావరణ కారకాలను ఎదుర్కొనే మారుతున్న ఇంధన మార్కెట్‌కు అనుగుణంగా మారడం NHPC భవిష్యత్ మార్గాన్ని నిర్దేశిస్తాయి.