IOCL, BPCL, HPCL షేర్లకు బ్రోకరేజ్ షాక్! లాభాల్లో భారీ పతనం.. Emkay గ్లోబల్ డౌన్‌గ్రేడ్

ముడి చమురుపై అంచనాలు భారీగా పెంపు..

ముఖ్యంగా పశ్చిమ ఆసియాలో (West Asia) పెరుగుతున్న భౌగోళిక-రాజకీయ ఉద్రిక్తతల (Geopolitical Tensions) నేపథ్యంలో, Emkay Global సంస్థ బ్రెంట్ క్రూడ్ (Brent Crude) ధరలపై తన అంచనాలను గణనీయంగా పెంచింది. FY27కి గాను ముడి చమురు ధరలను బ్యారెల్ కు $86 గా అంచనా వేసింది. గతంలో ఈ అంచనా $70 గా ఉండేది. మార్చి నెలలో స్పాట్ ధరలు సగటున $104/బ్యారెల్ ఉండగా, ఏప్రిల్ మొదటి అర్ధభాగంలో ఇవి $124/బ్యారెల్ కు చేరాయి. ధరల్లో అస్థిరత కూడా ఎక్కువగానే ఉంది, $99 నుండి $145 మధ్య ట్రేడ్ అవుతోంది.

మార్జిన్లపై తీవ్ర ఒత్తిడి..

ఈ అధిక ముడి చమురు ధరలు నేరుగా ఆటో ఫ్యూయల్ మార్కెటింగ్ మార్జిన్లను (Marketing Margins) పిండేస్తున్నాయి. నియంత్రిత వాతావరణంలో (Regulated Environment) రిటైల్ ధరలు ఇన్‌పుట్ ఖర్చుల పెరుగుదలను ఎప్పటికప్పుడు అందుకోలేకపోవడం ఈ ఒత్తిడిని మరింత పెంచుతోంది. అదే సమయంలో, ప్రభుత్వ చర్యల వల్ల రిఫైనింగ్ లాభాలు (Refining Profits), గ్రాస్ రిఫైనింగ్ మార్జిన్స్ (GRMs) కూడా ఒత్తిడికి గురవుతున్నాయి.

విండ్‌ఫాల్ టాక్స్ ప్రభావం..

డీజిల్, ఏవియేషన్ ఫ్యూయల్ (Aviation Fuel) పై ప్రభుత్వ విండ్‌ఫాల్ టాక్సులు రిఫైనరీల లాభాలను పరిమితం చేస్తున్నాయి. Emkay అంచనాల ప్రకారం, ఈ టాక్సులు నెట్ క్రాక్ మార్జిన్లలో (Net Crack Margins) బ్యారెల్ కు దాదాపు $20 లక్ష్యంగా పెట్టుకున్నాయి. అయితే, బెంచ్‌మార్క్ ధరలు తగ్గుతున్న నేపథ్యంలో, ఏప్రిల్ 11 నుండి వాస్తవ నెట్ క్రాక్ మార్జిన్లు $20-$30 మధ్య ప్రతికూలంగా (Negative) నమోదవుతున్నాయి. దీనివల్ల హెడ్‌లైన్ GRMలు పాజిటివ్‌గా కనిపించినా, లాభదాయకత తీవ్రంగా దెబ్బతింటోంది.

లాభాల అంచనాలు భారీగా తగ్గింపు..

ఈ పరిణామాల నేపథ్యంలో, Emkay Global ఈ మూడు ప్రభుత్వ రంగ చమురు కంపెనీలకు FY27 మొదటి త్రైమాసికంలో (Q1 FY27) కలిపి దాదాపు ₹37,000-38,000 కోట్ల నష్టాలను అంచనా వేస్తోంది. మార్కెటింగ్ మార్జిన్లు ప్రతికూలంగా ఉండటం, రిఫైనింగ్ మార్జిన్లలో అస్థిరత, లిక్విఫైడ్ పెట్రోలియం గ్యాస్ (LPG) పై కొనసాగుతున్న అండర్-రికవరీలు దీనికి కారణాలు. పూర్తి ఆర్థిక సంవత్సరం 2027కి గాను, IOCL, BPCL కు EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) లో దాదాపు 40% తగ్గుదల ఉంటుందని, HPCL కు మాత్రం 60% భారీ తగ్గుదల ఉండవచ్చని Emkay అంచనా వేస్తోంది.

రేటింగ్‌లు, టార్గెట్ ప్రైస్‌లు కట్స్..

ఈ అంచనాల ఆధారంగా, Emkay IOCL, BPCL, HPCL లను 'బై' (Buy) రేటింగ్ నుండి 'యాడ్' (Add) రేటింగ్‌కు తగ్గించింది. టార్గెట్ ధరలను కూడా 20-25% వరకు తగ్గించి, IOCL కు ₹160, BPCL కు ₹350, HPCL కు ₹410 గా నిర్దేశించింది. IOCL, HPCL లను 6x EV/EBITDA మల్టిపుల్ తో, BPCL ను 5.7x EV/EBITDA మల్టిపుల్ తో వాల్యూ చేసింది. ఒకవేళ ముడి చమురు ధరలు రెండవ త్రైమాసికం నుండి $90 బ్యారెల్ కంటే తక్కువకు తగ్గితే లాభాలు మెరుగుపడే అవకాశం ఉన్నప్పటికీ, ప్రస్తుత ధరల పతనం పూర్తి ఆర్థిక సంవత్సర పనితీరుకు, ముఖ్యంగా పశ్చిమ ఆసియాలోని భౌగోళిక రాజకీయ సంఘటనలకు ముడిపడి ఉన్నందున, ఇది ఒక ప్రధాన రిస్క్‌గా మారింది.