భారత్ ఇంధన నిల్వలు భారీగా పెరుగుదల! కానీ ధరల భారం OMCలకే.. లాభాల్లో మాంద్యం

ఇంధన నిల్వలు: వ్యూహాత్మక అడుగు

పశ్చిమ ఆసియాలో సంఘర్షణల కారణంగా ఏర్పడే అంతరాయాలను ఎదుర్కోవడానికి, భారత్ సుమారు 60 రోజుల ముడిచమురు, శుద్ధి చేసిన ఉత్పత్తుల నిల్వలను, అలాగే 1.5 నెలలకు పైగా LPG నిల్వలను సమకూర్చుకుంది. పెట్రోలియం కార్యదర్శి నీరజ్ మిట్టల్ ఈ విషయాన్ని వెల్లడిస్తూ, ప్రపంచవ్యాప్తంగా వివిధ వనరుల నుంచి కొనుగోళ్లు జరిపి ఈ నిల్వలు సాధించినట్లు తెలిపారు. అదే సమయంలో, ముడిచమురు, సహజ వాయువు, LPGల కోసం వ్యూహాత్మక నిల్వ సామర్థ్యాన్ని విస్తరించడానికి ప్రభుత్వం కృషి చేస్తోంది. దీనికి సంబంధించిన ప్రణాళికలు రాబోయే మూడు నుంచి ఆరు నెలల్లో వెలువడే అవకాశం ఉంది. అయితే, అంతర్జాతీయ ఇంధన ధరల్లో హెచ్చుతగ్గుల నుంచి దేశాన్ని రక్షించే ఈ చర్యలు, జపాన్, దక్షిణ కొరియా, అమెరికా వంటి దేశాలతో పోలిస్తే భారత్ యొక్క వ్యూహాత్మక పెట్రోలియం రిజర్వ్‌లు (SPR) తక్కువగా ఉన్నాయని తెలుస్తోంది. ఇంటర్నేషనల్ ఎనర్జీ ఏజెన్సీ (IEA) సభ్య దేశాలు 90 రోజుల నిల్వలను కలిగి ఉండాలని నిర్దేశించగా, భారత్ ఆ లక్ష్యాన్ని చేరుకోవడానికి ప్రయత్నిస్తోంది.

ధరల స్థిరత్వ భారం OMCలపైనే

పెరుగుతున్న గ్లోబల్ ఇంధన ధరల ప్రభావాన్ని దేశీయ వినియోగదారులపై పడకుండా చూడాలనే ఉద్దేశ్యంతో, భారత్ యొక్క ప్రభుత్వ రంగ ఆయిల్ మార్కెటింగ్ కంపెనీలు (OMCs) తీవ్రమైన ఆర్థిక ఒత్తిడిని ఎదుర్కొంటున్నాయి. ఇండియన్ ఆయిల్ కార్పొరేషన్ (IOCL), భారత్ పెట్రోలియం కార్పొరేషన్ (BPCL), హిందుస్థాన్ పెట్రోలియం కార్పొరేషన్ (HPCL) వంటి కంపెనీలు, పశ్చిమ ఆసియా సంఘర్షణల వల్ల ఫిబ్రవరిలో $70 కంటే తక్కువ ఉన్న ముడిచమురు ధరలు మే నాటికి $104 కంటే ఎక్కువగా పెరిగినప్పటికీ, ఆ భారాన్ని తమ ఖాతాలోనే వేసుకుంటున్నాయి. ఈ అధిక దిగుమతి ఖర్చుల నేపథ్యంలోనూ, దేశీయంగా పెట్రోల్, డీజిల్, LPG రిటైల్ ధరలు 2024 నుండి పెద్దగా మారలేదు. దీంతో, OMCలు ప్రతి నెలా ఇంధన అమ్మకాలపై సుమారు ₹30,000 కోట్ల నష్టాన్ని (under-recoveries) చవిచూస్తున్నాయి. ప్రస్తుత త్రైమాసికానికి ఈ నష్టాలు ₹1 లక్ష కోట్లకు చేరవచ్చని అంచనా.

రష్యా-ఉక్రెయిన్ యుద్ధం తర్వాత ఏర్పడిన పరిస్థితులను ఇవి పోలి ఉన్నాయి. ప్రభుత్వం ఎక్సైజ్ డ్యూటీని తగ్గించడం ద్వారా కొంత భారాన్ని (సుమారు ₹30,000 కోట్లు) తగ్గించినా, అధికభాగం ఆర్థిక భారం OMCలపైనే పడుతోంది. వినియోగదారులను రక్షించే ఈ విధానం OMCల ఆదాయాలు, నగదు ప్రవాహాలను నేరుగా దెబ్బతీస్తోంది.

ఆర్థిక ఒత్తిడి మధ్య ఆకర్షణీయమైన వాల్యుయేషన్స్

ప్రస్తుత ఆర్థిక ఇబ్బందులు ఉన్నప్పటికీ, భారత OMCs మార్కెట్‌లో ఆకర్షణీయమైన వాల్యుయేషన్స్‌తో ట్రేడ్ అవుతున్నాయి. వీటి ప్రైస్-టు-ఎర్నింగ్స్ (P/E) నిష్పత్తులు 5.11x నుండి 6.80x మధ్య ఉన్నాయి, ఇది పరిశ్రమ సగటు కంటే చాలా తక్కువ. ఉదాహరణకు, IOCL సుమారు 5.5-6.0, BPCL సుమారు 5.1-5.9, HPCL మధ్య 5.2-6.8 P/E లతో ట్రేడ్ అవుతున్నాయి. మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ కూడా గణనీయంగా ఉంది, IOCL దాదాపు ₹2 ట్రిలియన్లు, BPCL దాదాపు ₹1.3 ట్రిలియన్లు, HPCL సుమారు ₹800-900 బిలియన్లు గా ఉన్నాయి. ఇది ఒక విచిత్రమైన పరిస్థితి: కంపెనీలు తమ ప్రస్తుత లాభదాయకత, మార్కెట్ స్థానం ఆధారంగా తక్కువ విలువతో కనిపిస్తున్నప్పటికీ, ధరల నియంత్రణ, అస్థిరమైన ఖర్చులతో కూడిన సవాలుతో కూడిన కార్యకలాపాల వాతావరణాన్ని ఎదుర్కొంటున్నాయి. ICICI సెక్యూరిటీస్ వంటి బ్రోకరేజీ సంస్థలు ఈ వాల్యుయేషన్స్, ప్రభుత్వ మద్దతును చూపిస్తూ 'క్లియర్ బై' (Clear BUY) రేటింగ్ ఇచ్చాయి.

ముఖ్యమైన రిస్కులు, నిర్మాణాత్మక బలహీనతలు

OMCలు ధరల షాక్‌లను భరిస్తూ, వినియోగదారులకు రక్షణ కల్పించే ప్రస్తుత నమూనా యొక్క స్థిరత్వంపై గణనీయమైన ఆందోళనలు ఉన్నాయి. మార్కెట్ నిపుణుడు సమీర్ దలాల్, ధరల పెరుగుదల నష్టాలను తగ్గించినప్పటికీ, పన్ను సర్దుబాట్లు, కొనసాగుతున్న ధరల నియంత్రణల దృష్ట్యా లాభదాయకతను పునరుద్ధరించడం కష్టమని అభిప్రాయపడ్డారు. HDFC సెక్యూరిటీస్ ప్రకారం, మార్కెటింగ్ మార్జిన్‌లో ప్రతి ₹1 తగ్గుదలకు, IOCL, BPCL, HPCLల FY27 ఎర్నింగ్స్ పర్ షేర్ (EPS) వరుసగా 21%, 20%, 24% తగ్గుతాయి. కోటక్ ఇన్స్టిట్యూషనల్ ఈక్విటీస్ OMCల కోసం FY2027 EBITDA అంచనాలను గణనీయంగా తగ్గించింది, మరిన్ని చమురు ధరల పెరుగుదల ఈ కంపెనీలను నష్టాల్లోకి నెట్టగలవని హెచ్చరించింది. ఈ ఆందోళనలకు తోడు, భారతదేశ వ్యూహాత్మక చమురు నిల్వలు IEA బెంచ్‌మార్క్‌లు, ప్రధాన ప్రపంచ ఆటగాళ్ల కంటే గణనీయంగా తక్కువగా ఉన్నాయి, ఇది సుదీర్ఘ సరఫరా అంతరాయాల సమయంలో దేశం యొక్క దుర్బలత్వాన్ని పెంచుతుంది.

దీర్ఘకాలిక ఇంధన పరివర్తన ప్రణాళికలు

ప్రస్తుత నిల్వలను నిర్వహించడం, తక్షణ ఆర్థిక ఒత్తిళ్లను తగ్గించడంతో పాటు, భారత్ తన ఇంధన పోర్ట్‌ఫోలియోను వైవిధ్యపరచడానికి దీర్ఘకాలిక వ్యూహాన్ని చురుకుగా అనుసరిస్తోంది. దేశీయ అన్వేషణను పెంచడం, గ్రీన్ హైడ్రోజన్ సామర్థ్యాలను అభివృద్ధి చేయడం, LNG ట్రక్కింగ్ వినియోగాన్ని విస్తరించడం, రవాణా ఇంధనాలలో ఇథనాల్ మిశ్రమాన్ని పెంచడం వంటి కార్యక్రమాలు జరుగుతున్నాయి. ఈ ప్రయత్నాలు దీర్ఘకాలంలో అస్థిర శిలాజ ఇంధన మార్కెట్లపై ఆధారపడటాన్ని తగ్గించే లక్ష్యంతో ఇంధన పరివర్తన, మెరుగైన స్వావలంబనకు విస్తృత నిబద్ధతను సూచిస్తాయి.