గుజరాత్ పీపీఏ వివాదంలో టాటా పవర్: ముంద్రా ప్లాంట్ '₹800 కోట్ల'కు ఢమాల్!

గుజరాత్ ప్రభుత్వంతో పవర్ పర్చేస్ అగ్రిమెంట్ (PPA) చర్చలు కొలిక్కి రాకపోవడంతో, టాటా పవర్ యొక్క ఫ్లాగ్‌షిప్ ముంద్రా అల్ట్రా మెగా పవర్ ప్రాజెక్ట్ (UMPP) మూతపడి ఉంది. ఈ వ్యవహారం కారణంగా, 4,000 MW సామర్థ్యం గల ఈ ప్లాంట్ జులై 3, 2025 నుంచి నిలిచిపోయింది. దీనివల్ల కంపెనీకి ఆర్థికంగా పెను భారం పడుతోంది. డిసెంబర్ త్రైమాసికంలో (December Quarter) షేర్‌హోల్డర్ల లాభం గత ఏడాదితో పోలిస్తే 25% తగ్గడానికి ఈ సమస్య కూడా ఒక ప్రధాన కారణమని మార్కెట్ వర్గాలు అంటున్నాయి.

ఈ ముంద్రా UMPP, టాటా పవర్ జనరేషన్ సామర్థ్యంలో కీలకమైనది. అయితే, గుజరాత్ ప్రభుత్వంతో కొత్త PPA కోసం జరిగే చర్చలు ముందుకు సాగడం లేదు. 2026 తొలి నాళ్లలో ఒక ఒప్పందం కుదిరే అవకాశం ఉందని వార్తలు వచ్చినప్పటికీ, ఒప్పందం కాల వ్యవధి, ప్రారంభ తేదీలు వంటి అంశాలపై భేదాభిప్రాయాలు కొనసాగుతున్నాయి. కంపెనీ కార్యకలాపాలు త్వరలో పునఃప్రారంభమవుతాయని ఆశించినా, ఒప్పందంపై సంతకాలు లేకపోవడంతో ప్లాంట్ ఎటువంటి ఆదాయం లేదా కెపాసిటీ ఫీజులు సంపాదించకుండానే స్థిర ఖర్చులను (Fixed Costs) భరిస్తూనే ఉంది. ఈ కారణంగానే తొమ్మిది నెలల కాలానికి ₹800 కోట్ల నష్టం నమోదైంది.

ముంద్రా వద్ద PPA విషయంలో నెలకొన్న ఈ ప్రతిష్టంభన, భారతదేశ ఇంధన రంగంలో (Energy Sector) నెలకొన్న విస్తృత సమస్యలను ప్రతిబింబిస్తోంది. దేశవ్యాప్తంగా PPA సంతకాలలో జరుగుతున్న ఆలస్యం వల్ల సుమారు 40-45 GW సామర్థ్యం గల విద్యుత్ ప్రాజెక్టులు నిలిచిపోయాయని అంచనా. డిమాండ్ తగ్గడం, గ్రిడ్ సమస్యలు, విద్యుత్ పంపిణీ సంస్థల (Discoms) ఆర్థిక ఇబ్బందులు వంటి కారణాల వల్ల ఈ ఆలస్యాలు జరుగుతున్నాయి. ముంద్రా థర్మల్ ప్లాంట్ అయినప్పటికీ, దాదాపు నాలుగేళ్లుగా కొనసాగుతున్న చర్చలు, నేటికీ దీర్ఘకాలిక ఒప్పందాలు కుదుర్చుకోవడంలో ఉన్న క్లిష్టతను తెలియజేస్తున్నాయి.

మార్చి 2026 నాటికి, టాటా పవర్ షేర్ ధర సుమారు ₹365-₹380 మధ్య ట్రేడ్ అవుతోంది. ఈ స్టాక్ లో పెట్టుబడిదారుల (Investors) ఆందోళన స్పష్టంగా కనిపిస్తోంది. మార్కెట్లో ఉన్న ఇతర కంపెనీలతో పోలిస్తే, టాటా పవర్ యొక్క P/E నిష్పత్తి (P/E ratio) 27x నుంచి 32x (గత 12 నెలల) వరకు ఉంది. ఇది NTPC (13.7x) మరియు CESC (15.3x) వంటి వాటి కంటే ఎక్కువ. Adani Power కూడా 23.9x వద్ద ఉంది. పెట్టుబడిదారులు భవిష్యత్తులో వృద్ధిని ఆశిస్తున్నప్పటికీ, ముంద్రా ప్లాంట్ అనిశ్చితి ఆ అంచనాలను దెబ్బతీస్తోంది. గతంలో, జులై 2025లో ఒక రష్యన్ మైనింగ్ ప్రాజెక్ట్‌కు సంబంధించి ట్రిబ్యునల్ $490.32 మిలియన్ డ్యామేజీలు చెల్లించాలని ఆదేశించడం కూడా స్టాక్ ధరపై తాత్కాలిక ప్రభావం చూపింది.

కొంతమంది విశ్లేషకులు (Analysts) టాటా పవర్‌కు 'Outperform' రేటింగ్ ఇచ్చి, టార్గెట్ ప్రైస్ INR 408.91 గా నిర్ణయించినప్పటికీ, రేటింగ్ ఏజెన్సీలు మాత్రం మరింత జాగ్రత్తగా వ్యవహరిస్తున్నాయి. మార్కెట్స్ మోజో (MarketsMOJO) మార్చి 9, 2026న టాటా పవర్‌కు 'Sell' రేటింగ్ ఇచ్చింది. కంపెనీ యొక్క ఫైనాన్షియల్ క్వాలిటీ సగటుగా ఉందని, ROCE (Return on Capital Employed) కేవలం 8.07% మాత్రమే ఉందని, డెట్-టు-EBITDA నిష్పత్తి 5.03x గా అధికంగా ఉందని పేర్కొంది. కంపెనీ యొక్క ఆర్థిక స్థితిగతులు ప్రతికూలంగా ఉన్నాయి. పన్ను తర్వాత లాభం (Profit After Tax) 23.5% తగ్గింది, అలాగే వడ్డీ కవరేజ్ (Interest Coverage) కూడా తగ్గింది. ముఖ్యంగా, ముంద్రా PPA ఆలస్యం మరిన్ని నష్టాలకు లేదా ప్రతికూల ఒప్పంద నిబంధనలకు దారితీయవచ్చు.

టాటా పవర్ ముంద్రా ప్లాంట్ త్వరలో పునఃప్రారంభమవుతుందని ఆశిస్తోంది. ఇది కంపెనీ ఆర్థిక పనితీరును మెరుగుపరచడానికి, ఉత్పత్తి లక్ష్యాలను చేరుకోవడానికి కీలకం. కంపెనీ తన వ్యూహాలను కొనసాగిస్తూ, పునరుత్పాదక ఇంధన సామర్థ్యాన్ని (Renewable Energy Capacity) పెంచే పనిలో ఉంది. అయితే, గుజరాత్‌తో PPA తుది నిర్ణయం, రాజస్థాన్, మహారాష్ట్ర, పంజాబ్, హర్యానా వంటి రాష్ట్రాలకు ఇది ఒక మార్గదర్శకంగా మారుతుందా లేదా అనేది ముంద్రా ప్లాంట్ భవిష్యత్తును, టాటా పవర్ ఫలితాలను నిర్ణయిస్తుంది.