Adani Green Energy: ఏపీ సర్కార్ కీలక నిర్ణయం.. 300 MW సోలార్ డీల్ కి ఆమోదం, కానీ భారీ షరతులు!

15 నెలల క్రితం లంచం ఆరోపణల నేపథ్యంలో, N చంద్రబాబు నాయుడు నేతృత్వంలోని ఆంధ్రప్రదేశ్ ప్రభుత్వం Adani Green Energy Limited (AGEL) మరియు Solar Energy Corporation of India (SECI) మధ్య 300 MW సోలార్ పవర్ సప్లై అగ్రిమెంట్ (PSA) ని ఆపరేషనలైజ్ చేయడానికి ఆమోదం తెలిపింది. ఫిబ్రవరి 26, 2026 నాటి ప్రభుత్వ ఆదేశాలు పవర్ షెడ్యూలింగ్, ఆఫ్-టేక్ ప్రారంభించడానికి గ్రీన్ సిగ్నల్ ఇచ్చాయి. అయితే, ఒక ముఖ్యమైన షరతు ఏమిటంటే, రాష్ట్రం ఇంటర్-స్టేట్ ట్రాన్స్‌మిషన్ సిస్టమ్ (ISTS) ఛార్జీలు, ఆంధ్రప్రదేశ్ పెరిఫెరీ వరకు అయ్యే నష్టాలను భరించదు. ఈ కండిషనల్ అప్రూవల్, రాష్ట్ర ప్రభుత్వం ఈ ఒప్పందాన్ని రద్దు చేసే ఆర్థిక ప్రభావాలను పరిశీలించి, ప్రత్యామ్నాయ వ్యూహాలను అన్వేషించిన తర్వాత వచ్చింది.

వాల్యుయేషన్ పై ప్రశ్నలు

Adani Green Energy Limited (AGEL) గణనీయమైన మార్కెట్ విలువతో కార్యకలాపాలు నిర్వహిస్తోంది. ఫిబ్రవరి 2026 నాటికి, దీని P/E నిష్పత్తి సుమారు 106.054 గా ఉంది. ఇది యుటిలిటీస్ రంగంలోని ఇతర కంపెనీల సగటు P/E (సుమారు 17.7x) కంటే చాలా ఎక్కువ. గత ఐదేళ్లలో కంపెనీ వార్షిక ఆదాయ వృద్ధి 37.5% గా నమోదైనప్పటికీ, FY25 లో నెట్ ప్రాఫిట్ ₹2,001 కోట్లు పెరిగింది. అయితే, ప్రస్తుత ట్రేడింగ్ మల్టిపుల్స్, మార్కెట్ భవిష్యత్ వృద్ధిని భారీగా అంచనా వేసిందని సూచిస్తున్నాయి. ఇటీవలి పనితీరులో కొన్ని క్వార్టర్లు EPS, రెవెన్యూ అంచనాలను అందుకోలేకపోయాయి. కంపెనీ మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ ఇటీవల ₹1,56,045.20 కోట్ల వద్ద నమోదైంది, ఇది దాని స్థాయిని తెలియజేస్తుంది కానీ అధిక అంచనాలను కూడా సూచిస్తుంది. ఈ ప్రీమియం వాల్యుయేషన్, కొత్త పవర్ పర్చేజ్ అగ్రిమెంట్లలో ఆర్థిక షరతులతో పాటు, పెట్టుబడిదారుల విశ్వాసాన్ని నిలబెట్టుకునే సామర్థ్యంపై నిశిత పరిశీలన అవసరం.

రెగ్యులేటరీ సవాళ్లు

ఆంధ్రప్రదేశ్ PSA యొక్క ఆపరేషనలైజేషన్, కొనసాగుతున్న రెగ్యులేటరీ దర్యాప్తుల నీడలో ఉంది. నవంబర్ 2024 లో, U.S. సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ కమిషన్ (SEC), AGEL ప్రమోటర్ అయిన గౌతమ్ అదానీ, అతని మేనల్లుడు సాగర్ అదానీలపై పైన చెప్పిన ధరలకే విద్యుత్ కొనుగోలు రేట్లు పొందడానికి లంచం పథకం ఆరోపణలతో సివిల్ ఫిర్యాదు దాఖలు చేసింది. దీనితో, నార్వే సార్వభౌమ సంపద నిధి ఫిబ్రవరి 26, 2026 న AGEL ని 'తీవ్ర అవినీతి లేదా ఇతర తీవ్ర ఆర్థిక నేరం' కారణంగా దాని పోర్ట్‌ఫోలియో నుంచి తొలగించింది. AGEL తనపై ఎటువంటి ఆరోపణలు లేవని, కంపెనీ ప్రక్రియలో భాగం కాదని పేర్కొంది. అయితే, సెప్టెంబర్ 2021 లో $175 మిలియన్ల నిధులను సేకరించిన ఈ ఆరోపణలు, గణనీయమైన ప్రతిష్టాత్మక, సంభావ్య ఆర్థిక ప్రమాదాన్ని కలిగిస్తున్నాయి. భారత స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజీలు కూడా ఈ SEC వ్యవహారాలపై AGEL నుండి వివరణ కోరాయి.

ప్రతికూలతలు, ఆర్థికాంశాలు

ఆంధ్రప్రదేశ్ ప్రభుత్వం ISTS ఛార్జీల నుంచి మినహాయింపు ఇవ్వడం AGEL కు ఆర్థిక సవాలుగా మారవచ్చు. గతంలో, ISTS మినహాయింపులు పునరుత్పాదక ఇంధన ప్రాజెక్టులకు ముఖ్యమైన ప్రోత్సాహకాలుగా ఉండేవి, అయితే ఇవి దశలవారీగా తొలగించబడుతున్నాయి. చాలా ప్రాజెక్టులకు జూన్ 2028 తర్వాత ఎటువంటి మినహాయింపులు అందుబాటులో ఉండవు. రాష్ట్రం ఈ మినహాయింపుపై పట్టుబట్టడం దాని ఆర్థిక భారాన్ని తగ్గించుకునే వ్యూహాన్ని సూచిస్తుంది, ఇది AGEL ఆశించిన రాబడులను ప్రభావితం చేయవచ్చు. NTPC Renewable Energy Limited వంటి పోటీదారులు రాష్ట్ర మద్దతుతో లాభం పొందుతుండగా, ReNew Energy Global PLC వేగంగా విస్తరిస్తోంది. AGEL మాత్రం లంచం ఆరోపణల కారణంగా తీవ్ర పరిశీలనలో ఉంది. గౌతమ్, సాగర్ అదానీలపై SEC ఆరోపణలు, పాలనాపరమైన రిస్క్ ను సూచిస్తున్నాయి. ఈ చట్టపరమైన బహిర్గతం, మారుతున్న ISTS మినహాయింపుల దృష్ట్యా, భవిష్యత్ ప్రాజెక్ట్ ఆర్థిక వ్యవస్థలు ప్రతికూలంగా ప్రభావితమయ్యే అవకాశం ఉంది. కంపెనీ తన స్వంత ఆర్థిక నివేదికలలో, నికర లాభ మార్జిన్లు 11.5% నుండి 10.8% కు తగ్గుతున్నట్లు చూపించింది.

భవిష్యత్ అంచనాలు, రంగం తీరు

భారతదేశ పునరుత్పాదక ఇంధన రంగం బలమైన వృద్ధిని కొనసాగిస్తోంది. నవంబర్ 2025 నాటికి మొత్తం పునరుత్పాదక ఇంధన సామర్థ్యం సుమారు 254 GW కి చేరుకుంది. 2030 నాటికి 500 GW నాన్-ఫాసిల్ ఇంధన సామర్థ్యం అనే ప్రభుత్వ లక్ష్యాన్ని, భారత్ ఇప్పటికే జూన్ 2025 నాటికి తన విద్యుత్ సామర్థ్యంలో 50% నాన్-ఫాసిల్ వనరుల నుంచి సాధించడం ద్వారా అధిగమించింది. 2025 లో, భారతదేశం రికార్డు స్థాయిలో 44.5 GW పునరుత్పాదక ఇంధన సామర్థ్యాన్ని జోడించింది. ఈ రంగం ఇప్పుడు స్టోరేజ్, హైబ్రిడ్ భాగాలపై దృష్టి సారిస్తోంది. నియంత్రణ వాతావరణం సాధారణంగా మద్దతుగా ఉన్నప్పటికీ, ఆంధ్రప్రదేశ్ డీల్ వంటి నిర్దిష్ట ప్రాజెక్ట్ ఆమోదాలు, ఈ రంగంలో చర్చలు, రిస్క్ మేనేజ్‌మెంట్ అవసరాన్ని హైలైట్ చేస్తున్నాయి. కొత్త ప్రాజెక్టులకు జూలై 2025 నుండి ISTS మినహాయింపులు దశలవారీగా తొలగించబడటం, ప్రాజెక్ట్ ఆర్థిక వ్యవస్థలకు సవాలుగా మారవచ్చు. విశ్లేషకులు సాధారణంగా బలమైన పాలసీ మద్దతు, తగ్గుతున్న ఖర్చుల కారణంగా పునరుత్పాదక ఇంధన రంగాన్ని సానుకూలంగా చూస్తారు. అయితే, లంచం ఆరోపణలు, షరతులతో కూడిన ఒప్పందాల కారణంగా AGEL ఎదుర్కొంటున్న ప్రత్యేక అడ్డంకులు దాని స్టాక్ పనితీరును ప్రభావితం చేసే అవకాశం ఉంది.