பொருளாதாரம் உச்சத்தில் இருக்கும்போதும் FPIகள் இந்தியப் பங்குகளை விற்கிறார்கள்: வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் ஏன் வலுவான அடிப்படைகளில் இருந்து விலகிச் செல்கிறார்கள்?
Overview
வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) 2025 இல் ₹1.58 லட்சம் கோடி இந்தியப் பங்குகளை விற்றுள்ளனர், இது ஒரு பலவீனமான ஆண்டாக உள்ளது, வலுவான உள்நாட்டு பொருளாதார அடிப்படைகளான வலுவான GDP வளர்ச்சி மற்றும் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட பணவீக்கம் இருந்தபோதிலும். இருப்பினும், இந்திய சந்தை ஓரளவு நன்றாக செயல்பட்டுள்ளது, சென்செக்ஸ் மற்றும் நிஃப்டி50 முறையே 7% மற்றும் 8% க்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளன. இந்த மீள்தன்மை வலுவான உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்புக்குக் காரணம், இது வெளிநாட்டு வெளியேற்றங்களை ஈடு செய்துள்ளது. FPI வெளியேற்றங்களுக்கான காரணங்களில் கதைமாற்ற ஏற்ற இறக்கம் (narrative volatility), புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள், பிற ஆசிய சந்தைகளில் AI நிதி திரட்டலில் கவனம் செலுத்துதல் மற்றும் வலுவிழந்து வரும் ரூபாய் ஆகியவை அடங்கும். மதிப்பீடுகள் இப்போது மிகவும் நியாயமானதாக உள்ளன, இது எதிர்கால வெளிநாட்டு முதலீட்டிற்கான சாத்தியக்கூறுகளைக் காட்டுகிறது.
India's Stock Market Defies Foreign Sell-off Amidst Strong Domestic Fundamentals
வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) 2025 ஆம் ஆண்டுக் காலண்டர் ஆண்டில் இந்தியப் பங்குகளை கணிசமாக விற்றுள்ளனர், ₹1.58 லட்சம் கோடியை திரும்பப் பெற்றுள்ளனர். இது 2021 க்குப் பிறகு வெளிநாட்டு நிதிப் புழக்கங்களுக்கு மிகக் குறைவான ஆண்டுகளில் ஒன்றாகும், மேலும் கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் நிகர வெளிப்பாடுகளின் (net outflows) போக்கை நீட்டிக்கிறது, இதன் ஒட்டுமொத்த நிகர வெளிப்பாடு ₹81,879 கோடியை எட்டியுள்ளது. வலுவான GDP வளர்ச்சி, கட்டுப்படுத்தப்பட்ட பணவீக்கம் மற்றும் இந்திய ரிசர்வ் வங்கியால் ரெப்போ விகிதத்தில் குறிப்பிடத்தக்க குறைப்பு உள்ளிட்ட வலுவான மேக்ரோइकானமிக் குறிகாட்டிகளை இந்தியா கொண்டிருந்தபோதிலும் இந்த வெளியேற்றம் நிகழ்கிறது.
Market Resilience Driven by Domestic Participation
குறிப்பிடத்தக்க வகையில், இந்தியப் பங்குச் சந்தை மீள்தன்மையைக் காட்டியுள்ளது, பெஞ்ச்மார்க் குறியீடுகளான சென்செக்ஸ் மற்றும் நிஃப்டி50 முறையே 7.49% மற்றும் 8.49% ஆண்டு-முதல்-தேதி (year-to-date) லாபங்களைப் பதிவு செய்துள்ளன. இந்த செயல்திறன் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் மனநிலையுடன் கடுமையாக வேறுபடுகிறது மற்றும் சந்தைப் போக்குக்கும் வெளிநாட்டு பணப் புழக்கத்திற்கும் இடையிலான வேறுபாட்டை எடுத்துக்காட்டுகிறது. 2024 இல், இரு குறியீடுகளும் 8% க்கும் அதிகமாக உயர்ந்தன, FPI முதலீடு கிட்டத்தட்ட சீராக இருந்தது; இந்த முறை 2025 இல் மீண்டும் நிகழ்கிறது, அங்கு உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தியப் பங்குகளை தீவிரமாக வாங்கி, ₹7.13 லட்சம் கோடியை முதலீடு செய்து, வெளிநாட்டு வெளியேற்றங்களை வசதியாக ஈடு செய்துள்ளனர்.
Reasons Behind FPI Exodus
நிபுணர்கள் FPI விற்பனைக்கு உள்நாட்டு பொருளாதார பலவீனத்தை விட கதைமாற்ற ஏற்ற இறக்கத்தை (narrative volatility) காரணமாகக் கூறுகின்றனர். வெல்த்மில்ஸ் செக்யூரிட்டீஸில் ஈக்விட்டி ஸ்ட்ராடஜியின் இயக்குநர் கிராந்தி பாதிணி, உலகளாவிய வளர்ந்து வரும் சந்தைக் கதைகளில் விரைவான மாற்றத்தை குறிப்பிடுகிறார், இது 'சீனாவை விற்பனை செய், இந்தியாவை வாங்கு' மற்றும் 'இந்தியாவை விற்பனை செய்' என்பதற்கு இடையில் வேகமாக நகர்கிறது. புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை, அமெரிக்க வர்த்தகக் கொள்கைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் மற்றும் அவ்வப்போது ஏற்படும் வரி அச்சுறுத்தல்கள் ஆகியவை ஒரு பங்கைக் கொண்டுள்ளன. மேலும், ஆசியாவில் செயற்கை நுண்ணறிவுக்கு (AI) இந்தியா ஒரு நிதிச் சந்தையாக இருந்ததாகக் கூறப்படுகிறது, இது முதலீட்டாளர்களை கொரிய அல்லது தைவானியப் பங்குகளை நோக்கி மூலதனத்தை மாற்றத் தூண்டியுள்ளது. ஒரு HSBC அறிக்கை, செப்டம்பர் 2024 முதல் நவம்பர் 2025 வரை இந்தியாவிலிருந்து கிட்டத்தட்ட $28 பில்லியன் வெளிச்செல்லும் தொகையைக் குறிப்பிட்டது, இதனால் இந்தியப் பங்குகளின் வெளிநாட்டு உரிமை 17% க்கும் கீழே குறைந்தது, இது 14 ஆண்டுகளில் இல்லாத மிகக் குறைவு.
வலுவிழந்து வரும் இந்திய ரூபாயும் FPI களின் அசௌகரியத்தை அதிகரித்துள்ளது. ரூபாய் ஆசியாவின் மோசமான செயல்திறன் கொண்ட நாணயமாக உருவெடுத்துள்ளது, இது ஆண்டு முதல் தேதி வரை டாலருக்கு எதிராக 6% சரிந்துள்ளது. FPI வெளியேற்றங்கள் ரூபாய் பலவீனத்திற்கு பங்களித்தாலும், இது ஏற்றுமதியை ஊக்குவிக்கும் நோக்கில் வளர்ந்து வரும் சந்தை நாணயங்களின் மதிப்பிறக்கத்தின் பரந்த வரலாற்றுப் போக்கின் ஒரு பகுதியாகவும் உள்ளது.
Domestic Investors Take the Lead
NSE இன் மார்க்கெட் பல்ஸ் அறிக்கையின் தரவுகளின்படி, FPIகள் இப்போது NSE-யில் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களில் வெறும் 16.9% ஐ மட்டுமே வைத்துள்ளனர், இது செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி 15 ஆண்டுகளுக்கும் மேலான குறைந்தபட்சப் பங்கு ஆகும். FY26 இன் முதல் பாதியில் இந்த சரிவு துரிதப்படுத்தப்பட்டது, FPI உரிமையில் மேலும் 63 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்தது, இது செப்டம்பர் காலாண்டில் $8.7 பில்லியன் நிகர வெளிப்பாடுகளைப் பிரதிபலிக்கிறது. மாறாக, உள்நாட்டு பரஸ்பர நிதிகள் (mutual funds) Q2FY26 இல் ₹1.64 லட்சம் கோடியை முதலீடு செய்துள்ளன, இது நிஃப்டி 50 மற்றும் நிஃப்டி 500 நிறுவனங்களில் அவர்களின் உரிமையை சாதனை உச்சத்திற்குத் தள்ளியுள்ளது. பரஸ்பர நிதித் துறையின் சொத்து மேலாண்மை (AUM) நவம்பரில் ₹80 லட்சம் கோடியைத் தாண்டியது, SIP சொத்துக்கள் ₹16.53 லட்சம் கோடியை எட்டியுள்ளன, இது சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பின் நிலைத்தன்மையை (stickiness) அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது. இந்த வலுவான உள்நாட்டு பங்கேற்பு 'இந்தியா இந்தியாவை வாங்குகிறது' (India buys India) என்ற நிகழ்வை உருவாக்கியுள்ளது, இது உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களை வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை விட பெரிய சக்தியாக மாற்றியுள்ளது.
Future Outlook and Valuation
உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்கள் முக்கிய பணப்புழக்கத்தை (liquidity) வழங்கினாலும், வெளிநாட்டு நிதிப் புழக்கங்களின் திரும்பல் ஒரு நிலையான நீண்ட கால ஏற்றப் போக்குக்கு (bullish phase) முக்கியமானது என்று கருதப்படுகிறது. FY26-27 க்கான சாதகமான வருவாய் கண்ணோட்டம் (earnings visibility) FPIகளை ஈர்க்கக்கூடும் என்று பாதிணி கூறுகிறார். கூடுதலாக, சமீபத்திய குறைவான செயல்திறனுக்குப் பிறகு இந்தியாவின் சந்தை மதிப்பீடுகள் மிகவும் நியாயமானதாக மாறியுள்ளன, வரலாற்று நிலைகளுக்குத் திரும்பிவிட்டன, மேலும் இனி ஒரு குறிப்பிடத்தக்க தடையாக இல்லை. இந்தியா தற்போது உலகளாவிய வளர்ந்து வரும் சந்தைப் போர்ட்ஃபோலியோக்களில் குறைவாக உள்ளது (underweight), இது அவர்களின் கவனம் AIக்கு அப்பால் நகர்ந்தவுடன் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தியப் பங்குகளை குவிக்கும் அளவுக்கு அதிக இடம் இருப்பதைக் குறிக்கிறது. FPI வெளியேற்றங்களைத் தாங்கும் சந்தையின் திறன் ஒரு கட்டமைப்பு மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது, இருப்பினும் ஒரு உண்மையான நிலையான பங்குச் சந்தை ஏற்றத்திற்கு உள்நாட்டு மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீடு ஆகிய இரண்டின் கலவையும் அவசியமாகும்.
