ஆர்பிஐ ஏலம் நிரம்பி வழிந்தது: ₹50,000 கோடி இலக்குக்கு எதிராக ₹1.39 லட்சம் கோடிக்கு ஏலம்!
Overview
இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) வியாழக்கிழமை நடைபெற்ற திறந்த சந்தை செயல்பாடுகள் (OMO) கொள்முதல் ஏலத்தில் பெரும் வரவேற்பு கிடைத்தது, ₹50,000 கோடி அறிவிக்கப்பட்ட தொகைக்கு எதிராக ₹1.39 லட்சம் கோடிக்கு ஏலங்கள் ஈர்க்கப்பட்டன. சந்தை பங்கேற்பாளர்கள், தீர்மானிக்கப்பட்ட விளைச்சல் (cut-off yield) எதிர்பார்த்தபடியே இருந்ததாக குறிப்பிட்டனர். இந்த பணப்புழக்கச் செருகல் (liquidity infusion), டிசம்பரில் RBI ஏற்கனவே OMO கொள்முதல் மற்றும் அந்நிய செலாவணி மாற்றுகள் (forex swaps) மூலம் செலுத்திய ₹1.45 லட்சம் கோடியுடன் இணைகிறது, இது இந்திய நிதி அமைப்பில் பணப்புழக்கத்தை நிர்வகிக்கும் முயற்சிகளை எடுத்துக்காட்டுகிறது.
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) வியாழக்கிழமை அன்று ஒரு திறந்த சந்தை செயல்பாடுகள் (OMO) கொள்முதல் ஏலத்தை நடத்தியது, இது பணப்புழக்கத்திற்கான (liquidity) அசாதாரணமான தேவையைக் காட்டியது. ₹50,000 கோடி மதிப்பிலான அரசுப் பத்திரங்களை வாங்குவதற்காக நடைபெற்ற இந்த ஏலத்தில், சந்தை பங்கேற்பாளர்களிடமிருந்து ₹1.39 லட்சம் கோடி என்ற பிரமிக்க வைக்கும் தொகையில் ஏலங்கள் பெறப்பட்டன.
இந்த அதிகப்படியான ஆதரவு, இந்திய நிதி அமைப்பில் பணப்புழக்கத்திற்கான (liquidity) வலுவான தேவையை சுட்டிக்காட்டுகிறது. சந்தை ஆய்வாளர்கள், ஏலத்திற்கான இறுதி விளைச்சல் (cut-off yield) தற்போதைய சந்தை எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்ப நிர்ணயிக்கப்பட்டதாகக் குறிப்பிட்டனர், இது RBI-ன் தலையீடு பங்கேற்பாளர்களால் பொருத்தமானதாகக் கருதப்பட்டதைக் குறிக்கிறது. இந்த ஏலத்தின் வெற்றி, மத்திய வங்கியின் பண விநியோகத்தை (money supply) நிர்வகிப்பதில் அதன் முன்கூட்டிய நடவடிக்கையை வலியுறுத்துகிறது.
₹1.39 லட்சம் கோடி ஏலங்கள், வங்கிகளும் பிற நிதி நிறுவனங்களும் பணத்திற்காக (cash) அரசுப் பத்திரங்களை மத்திய வங்கியிடம் விற்க விரும்புவதைக் குறிக்கிறது. இந்த நடவடிக்கை, வங்கி அமைப்பில் நீடித்த பணப்புழக்கத்தை (durable liquidity) செலுத்துவதற்காக வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது, இதன் மூலம் பொருளாதார நடவடிக்கைகளுக்கு போதுமான நிதியுதவி கிடைப்பதை உறுதி செய்கிறது.
இந்த சமீபத்திய ஏலம், RBI-ன் பணப்புழக்க மேலாண்மை நடவடிக்கைகளின் தொடர்ச்சியாகும். டிசம்பர் மாதத்தில் மட்டும், மத்திய வங்கி OMO கொள்முதல் மற்றும் அந்நிய செலாவணி வாங்குதல்-விற்பனை ஸ்வாப்கள் மூலம் சுமார் ₹1.45 லட்சம் கோடியை அமைப்பில் செலுத்தியுள்ளது. இந்த நடவடிக்கைகள் ஒட்டுமொத்தமாக நிதிச் சந்தைகளின் ஸ்திரத்தன்மையைப் பேணுவதற்கும், சீரான செயல்பாட்டை ஆதரிப்பதற்கும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன.
கணிசமான அளவு பணப்புழக்கம் ஏற்கனவே செலுத்தப்பட்டிருந்தாலும், சில நிதி வல்லுநர்கள் கூடுதல் OMO கொள்முதல் அவசியமாக இருக்கலாம் என்று நம்புகிறார்கள். மேலும் தலையீடுகள் பல காரணங்களுக்காக முக்கியமாக இருக்கும் என்று அவர்கள் பரிந்துரைக்கின்றனர். முதலாவதாக, இது பணவியல் கொள்கை பரிமாற்றத்தை (monetary policy transmission) சீராக ஆதரிக்க உதவும், மத்திய வங்கியின் கொள்கை விகித மாற்றங்கள் பொருளாதாரம் முழுவதும் கடன் வழங்கும் மற்றும் வாங்கும் விகிதங்களை திறம்பட பாதிக்கின்றன என்பதை உறுதி செய்யும்.
இரண்டாவதாக, நிபுணர்கள் மிகவும் செங்குத்தான வட்டி விகித வளைவை (steep yield curve) நிவர்த்தி செய்ய வேண்டியதன் அவசியத்தைக் குறிப்பிடுகின்றனர். ஒரு செங்குத்தான வட்டி விகித வளைவு, நீண்ட கால முதிர்வுகளுக்கு (longer maturities) அதிக கடன் வாங்கும் செலவுகளைக் குறிக்கலாம். OMO கொள்முதல், நீண்ட காலப் பத்திரங்களுக்கான தேவையை அதிகரிப்பதன் மூலம், வளைவை மென்மையாக்க (flatten) உதவும். இறுதியாக, இந்த செயல்பாடுகள் அரசுப் பத்திரச் சந்தையில் தற்போது நிலவும் தேவை-வழங்கல் அழுத்தங்களைக் குறைக்க அவசியமானவை, இது விலை கண்டுபிடிப்பு (price discovery) மற்றும் சந்தை செயல்திறனுக்கு (market efficiency) பங்களிக்கும்.
RBI-ன் இந்த குறிப்பிடத்தக்க பணப்புழக்கச் செருகல், நிதி அழுத்தங்களைக் குறைப்பதன் மூலமும், வட்டி விகிதங்களை மிதப்படுத்துவதன் மூலமும் இந்தியப் பத்திரச் சந்தையில் ஒரு நேர்மறையான தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வணிகங்களுக்கு, பணப்புழக்கத்திற்கான எளிதான அணுகல் மற்றும் நிலையான வட்டி விகிதங்கள் முதலீடு மற்றும் விரிவாக்கத்தை ஊக்குவிக்கும். நன்கு நிர்வகிக்கப்படும் பணப்புழக்க நிலை பொதுவாக பொருளாதார வளர்ச்சியை ஆதரிக்கிறது மற்றும் கடன் நிதியுதவியை (debt financing) பங்குடன் ஒப்பிடும்போது கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றுவதன் மூலம் பங்குச் சந்தைகளை (equity markets) மறைமுகமாகப் பாதிக்கலாம்.
தாக்க மதிப்பீடு: 7/10
