JSW Steel-ன் கேம்-சேஞ்சர் ஒப்பந்தம்: JFE உடன் ₹15,700 கோடி JV, கடன் பாதியாக குறையும்!

கூட்டு முயற்சி ஒப்பந்தம்

• JSW Steel, ஜப்பானின் JFE Steel நிறுவனத்துடன் ₹15,700 கோடி மதிப்பிலான ஒரு முக்கிய கூட்டு முயற்சியை (Joint Venture) அறிவித்துள்ளது.
• இந்த மூலோபாயக் கூட்டணி JSW Steel-ன் நிதி ஆரோக்கியத்தையும் செயல்பாட்டுத் திறனையும் மேம்படுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.
• இந்த பரிவர்த்தனை, சம்பந்தப்பட்ட சொத்தின் மதிப்பை சுமார் ₹53,000 கோடியாகக் கணக்கிடுகிறது.

நிதி மறுசீரமைப்பு மற்றும் கடன் நிவாரணம்

• ICICI செக்யூரிட்டீஸ் துணைத் தலைவர் விகாஷ் சிங் கூறுகையில், இந்தக் கூட்டு முயற்சி JSW Steel-க்கு குறிப்பிடத்தக்க இருப்புநிலைக் குறிப்பு (Balance Sheet) நிவாரணத்தை வழங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• இந்த ஒப்பந்தம் JSW Steel-ன் கடனை கிட்டத்தட்ட பாதியாகக் குறைக்கும் வகையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.
• JSW Steel தனது சொத்து பரிமாற்றத்திற்காக சுமார் ₹24,000 கோடியைப் பெறும்.
• கூடுதலாக, பூஷன் பவர் & ஸ்டீலின் சுமார் ₹5,000 கோடி கடன் JSW Steel-ன் கணக்குகளிலிருந்து அகற்றப்படும்.
• JFE-யிடமிருந்து ₹7,000 கோடி கூடுதல் கொடுப்பனவு நிறுவனத்தின் நிதிகளை வலுப்படுத்தும்.
• 50% பங்குகளை விற்பனை செய்த பிறகும், JSW Steel-ன் தோராயமாக ₹16,000 கோடி மதிப்புள்ள பங்கு தக்கவைக்கப்படும்.
• மிக முக்கிய விளைவு லீவரேஜ் குறைப்பு ஆகும், இது JSW Steel-ன் நிகரக் கடனை 45% க்கும் அதிகமாகக் குறைக்கக்கூடும்.
• இது நிகரக் கடன்-டு-EBITDA விகிதத்தை சுமார் 3 மடங்கு என்பதிலிருந்து 1.7 மடங்குக்குக் கீழ் கொண்டுவரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

செயல்பாட்டுச் சரிசெய்தல் மற்றும் மூலோபாய லாபங்கள்

• இந்த மறுசீரமைப்பில் ஒருங்கிணைந்த EBITDA-வில் 11% குறைவு மற்றும் 14–15% திறன் குறைப்பு ஆகியவை அடங்கும்.
• இருப்பினும், இந்த குறுகிய கால வெட்டுக்களை விட நீண்டகால நிதிப் பலன்கள் அதிகமாகக் கருதப்படுகின்றன.
• இந்த ஒப்பந்தம் JSW Steel-க்கு டோல்வி மற்றும் ஒடிசா திட்டங்கள் உள்ளிட்ட நிலுவையில் உள்ள விரிவாக்கத் திட்டங்களை விரைவுபடுத்துவதற்கு நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்குகிறது.

புரோக்கரேஜ் பார்வைகள்

• புரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் பெரும்பாலும் இந்த பரிவர்த்தனைக்கு ஆதரவாக உள்ளன, இதை ஒரு நேர்மறையான வளர்ச்சியாகக் கருதுகின்றன.
• நுவாமா, இந்த ஒப்பந்தம் JSW Steel-ன் நியாயமான மதிப்பை ஒரு பங்குக்கு ₹37 அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கிறது.
• மோதிலால் ஓஸ்வால், இந்த பரிவர்த்தனை கடனைக் குறைக்கும் நிறுவனத்தின் உத்தியுடன் சரியாக ஒத்துப்போகிறது என்பதை ஒப்புக்கொள்கிறார்.
• CLSA, எச்சரிக்கையுடன் இருந்தாலும், இருப்புநிலைக் குறிப்பு மேம்பாடுகளால் உந்தப்பட்டு, ஒரு பங்குக்கு ₹30–₹70 வரம்பில் மதிப்பு உருவாக்கம் எதிர்பார்க்கிறது.
• ஜெஃப்ரீஸ் தனது 'வாங்க' (buy) மதிப்பீட்டைத் தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளது, வருவாய் மீது நடுநிலையான தாக்கம் ஆனால் வலுவான நிதி அமைப்பு ஆகியவற்றைக் குறிப்பிடுகிறது.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் மற்றும் கவலைகள்

• கூட்டு முயற்சியின் மொத்தக் கடன் சுமார் ₹21,000 கோடியாக இருப்பது குறித்து கவலைகள் உள்ளன.
• இதில் சுமார் ₹12,000 கோடி இயக்க நிறுவன அளவில் உள்ளது, இது தற்போதைய எஃகு விலைகளைக் கருத்தில் கொண்டு நிர்வகிக்கக்கூடியதாகக் கருதப்படுகிறது.
• இருப்பினும், ஆய்வாளர் விகாஷ் சிங், பிந்தைய வரி லாபம் மற்றும் டிவிடெண்ட் ஓட்டங்களைச் சார்ந்துள்ள ஹோல்டிங் நிறுவன அளவில் ₹9,000 கோடி கடனைப் பற்றி சற்று எச்சரிக்கையுடன் கருத்து தெரிவித்தார்.
• தற்போதைய 5 மில்லியன் டன் திறனில் இருந்து 10 மில்லியன் டன் வரை எதிர்கால விரிவாக்கங்களுக்கு JSW Steel மற்றும் JFE இருவரிடமிருந்தும் கூடுதல் மூலதன முதலீடு தேவைப்படும்.
• JFE-ன் கண்ணோட்டத்தில், இந்த ஒப்பந்தம் வளர்ந்து வரும் இந்திய எஃகு சந்தை மீது நம்பிக்கையை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது, இது ஜப்பானின் வீழ்ச்சியடைந்து வரும் சந்தைக்கு மாறாக ஆண்டுக்கு 7-8% விரிவடைகிறது.
• ICICI செக்யூரிட்டீஸ், ₹1,110 என்ற இலக்கு விலையுடன் JSW Steel மீது 'ஹோல்ட்' மதிப்பீட்டைத் தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளது, மேலும் இந்த ஒப்பந்தம் முழுமையாகப் பிரதிபலிக்கப்படும்போது அதன் மதிப்பீட்டில் 3-4% நேர்மறையான தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கிறது.

தாக்கம்

• இந்த கூட்டு முயற்சி JSW Steel-ன் நிதி நிலைத்தன்மை மற்றும் கடன் சுயவிவரத்தை கணிசமாக மேம்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• கணிசமான கடன் குறைப்பு நிறுவனத்தை சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிராக அதிக பின்னடைவு கொண்டதாகவும், எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு சிறந்த நிலையில் இருப்பதாகவும் மாற்றும்.
• இது இந்திய எஃகு துறையின் நீண்டகால வாய்ப்புகள் மீது முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையையும் அதிகரிக்கக்கூடும்.
• தாக்கம் மதிப்பீடு: 8/10.

கடினமான சொற்கள் விளக்கம்

• கூட்டு முயற்சி (JV): இரண்டு அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட நிறுவனங்கள் ஒரு குறிப்பிட்ட பணியை அல்லது திட்டத்தை நிறைவேற்றுவதற்காக தங்கள் வளங்களை ஒன்றிணைக்க ஒப்புக்கொள்ளும் ஒரு வணிக ஏற்பாடு.
• இருப்புநிலைக் குறிப்பு நிவாரணம்: ஒரு நிறுவனத்தின் நிதி அறிக்கையில் (இருப்புநிலைக் குறிப்பு) முன்னேற்றம், பெரும்பாலும் கடன் குறைப்பு அல்லது சொத்து மேம்பாடு மூலம்.
• சொத்து பரிமாற்றம்: ஒரு நிறுவனத்தின் சொத்துக்களின் (ஆலைகள், உபகரணங்கள் அல்லது அறிவுசார் சொத்துக்கள் போன்றவை) உரிமையை ஒரு நிறுவனத்திலிருந்து மற்றொரு நிறுவனத்திற்கு மாற்றும் செயல்முறை.
• நிகரக் கடன்-டு-EBITDA விகிதம்: ஒரு நிறுவனத்தின் கடனை அடைக்கும் திறனை மதிப்பிடுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படும் ஒரு நிதி அளவுகோல். இது நிகரக் கடனை வட்டி, வரிகள், தேய்மானம் மற்றும் கடன் தள்ளுபடிக்கு முந்தைய வருமானத்தால் (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) வகுப்பதன் மூலம் கணக்கிடப்படுகிறது. குறைந்த விகிதம் சிறந்த நிதி ஆரோக்கியத்தைக் குறிக்கிறது.
• ஒருங்கிணைந்த EBITDA: அறிக்கையிடல் நோக்கங்களுக்காக ஒரு ஒற்றை பொருளாதார நிறுவனமாக இணைக்கப்பட்ட நிறுவனங்களின் குழுவிற்கான வட்டி, வரிகள், தேய்மானம் மற்றும் கடன் தள்ளுபடிக்கு முந்தைய வருமானம்.
• ஹோல்டிங் நிறுவனம்: பிற நிறுவனங்களின் பத்திரங்களில் ஒரு கட்டுப்படுத்தும் ஆர்வத்தை வைத்திருப்பதே அதன் முதன்மை வணிகமாகும் ஒரு நிறுவனம்.
• இயக்க நிறுவனம்: ஹோல்டிங் நிறுவனத்திற்கு மாறாக, வருவாயை உருவாக்கும் மற்றும் நேரடியாக வணிக நடவடிக்கைகளை மேற்கொள்ளும் ஒரு நிறுவனம்.