இந்திய கடன் சந்தையில் பெரும் பிளவு: தங்கக் கடன்கள் விண்ணை முட்ட, ஏற்றுமதி வீழ்ச்சி!

தங்கக் கடன்கள் விண்ணை முட்டுகின்றன: மக்கள் பணப்புழக்கத்திற்கு தங்கம் தான் கதி!

ஜனவரி 2026ல் தங்கக் கடன்களின் வளர்ச்சி 128% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது இந்திய குடும்பங்கள் உடனடி பணப்புழக்கத்திற்காக (liquidity) தங்கத்தை எவ்வளவு நம்பியிருக்கிறார்கள் என்பதைத் தெளிவாகக் காட்டுகிறது. கடந்த ஆண்டு இதே மாதத்தில் இது 91% ஆக இருந்தது. தங்கத்தின் விலை உயர்வு, எளிதாகக் கடன் கிடைப்பது போன்ற காரணங்களால் மக்கள் தங்கத்தை அடகு வைத்து கடன் வாங்குவது அதிகரித்துள்ளது. இது சிலருக்கு நிதித் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய உதவினாலும், அதிக வட்டிக்கு கடன் வாங்கும் நிலை மற்றும் நிதி நெருக்கடி பற்றிய கவலைகளையும் எழுப்புகிறது. குறிப்பாக, வங்கிகள் மூலம் வழங்கப்படும் தங்கக் கடன்கள், பிற வழிகளை விட வேகமாக வளர்ந்துள்ளன.

உள்நாட்டு கடன் வேகம், வெளிநாட்டு வர்த்தகச் சரிவு

மொத்தத்தில், உணவு அல்லாத கடன்களின் (Non-food credit) வளர்ச்சி 14% ஆக அதிகரித்துள்ளது. இது கடந்த ஆண்டை விட (11%) அதிகம். சில்லறை கடன்கள் (Retail loans) 15% உயர்ந்துள்ளன. மேலும், நிறுவனங்களுக்கான கடன்களும் (Corporate borrowing) 12% ஆக முன்னேற்றம் கண்டுள்ளன. குறிப்பாக, ரத்தினங்கள் மற்றும் நகைகள் (Gems and Jewellery) மற்றும் பொறியியல் (Engineering) துறைகளில் 36% வளர்ச்சி பதிவாகியுள்ளது. ஆனால், இந்த உள்நாட்டு வளர்ச்சிக்கு மத்தியில், ஏற்றுமதிக்கான கடன்கள் 17.2% என கடுமையாகச் சரிந்துள்ளன. இது உலக வர்த்தகத்தில் நிலவும் பிரச்சனைகள் மற்றும் முந்தைய அமெரிக்க வரி விதிப்புகளின் (US tariff) தாக்கமாகும். பிப்ரவரி 2, 2026 முதல் நடைமுறைக்கு வந்துள்ள புதிய இருதரப்பு வர்த்தக ஒப்பந்தம், வரி விகிதங்களை 18% ஆகக் குறைத்திருந்தாலும், ஏற்றுமதிக் கடன் சரிவை இது எந்தளவுக்கு ஈடுசெய்யும் என்பது இனிமேல்தான் தெரியும்.

புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் வளர்ச்சி: அரசின் உந்துதல்

புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் (Renewable Energy) துறையில் 62% வளர்ச்சி ஏற்பட்டுள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், ரிசர்வ் வங்கி (RBI) வகுத்துள்ள முன்னுரிமைத் துறை கடன் (Priority Sector Lending) விதிமுறைகள் ஆகும். இந்த சட்டங்கள், குறைந்த கார்பன் பொருளாதாரத்தை நோக்கி இந்தியாவை விரைவாக அழைத்துச் செல்ல உதவுகின்றன. அரசின் உத்தரவுகளால் இந்தத் துறையில் கடன் வழங்கல் ஊக்குவிக்கப்படுவதால், சந்தையின் இயற்கையான தேவையை விட சட்டப்பூர்வமான நிதிப் பாய்ச்சல்கள் அதிகமாக உள்ளன.

ஆழமான அலசல்

கடன்-வைப்பு விகிதத்தில் (Credit-Deposit Ratio) இடைவெளி: வங்கிகள் கடன் வளர்ச்சியை விட வைப்புத் தொகை வளர்ச்சியைப் பின்தொடர்கின்றன. ஜனவரி 2026 நிலவரப்படி, கடன் வளர்ச்சி சுமார் 14.6% ஆகவும், வைப்புத் தொகை வளர்ச்சி 12.5% ஆகவும் இருந்தது. இதனால், கடன்-வைப்பு விகிதம் 81.75% ஆக உயர்ந்தது (டிசம்பர் 2025 நிலவரப்படி). இது வங்கிகளுக்கு நிதித் தட்டுப்பாட்டையும், கடன் வழங்கும் செலவு அதிகரிப்பையும் குறிக்கிறது. இந்த இடைவெளியை நிரப்ப, வங்கிகள் அதிக செலவுள்ள சந்தைப் பங்குகளை (wholesale borrowings) நாட வேண்டியுள்ளது.

துறைவாரியான செயல்திறன்: ரத்தினங்கள், நகைகள், பொறியியல் துறைகளில் உள்நாட்டு வளர்ச்சி சிறப்பாக இருந்தாலும், ஏற்றுமதி நிலைமை கலவையாக உள்ளது. அமெரிக்க வரி விதிப்புகளால் பாதிக்கப்பட்ட ரத்தினங்கள் மற்றும் நகைத் துறை, வர்த்தகக் கொள்கை தாக்கங்களால் 0.4% வளர்ச்சிக்குச் சுருங்கியது (செப்டம்பர் 2025). இருப்பினும், சமீபத்திய வரி குறைப்புகள் மீட்சியைத் தரலாம். பொறியியல் ஏற்றுமதிகள், குறிப்பாக செம்பு மற்றும் எஃகு போன்ற துறைகள், அமெரிக்காவுக்கு அனுப்பப்படும் சரக்குகள் குறைந்த போதிலும், ஜனவரி 2026ல் 10.4% உயர்ந்தன.

வங்கித் துறை கண்ணோட்டம்: சவால்கள் இருந்தாலும், இந்திய வங்கித் துறை வலுவாக இருப்பதாக நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர். ஆனால், கடன்-வைப்பு விகித இடைவெளியால் அதிகரிக்கும் நிதிச் செலவுகள் காரணமாக, நிகர வட்டி வருவாயில் (Net Interest Margins - NIMs) சற்று அழுத்தம் இருக்கலாம். 2026 நிதியாண்டில் கடன் வளர்ச்சி 10.4% முதல் 11.3% வரை இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சில்லறை, MSME, உள்கட்டமைப்பு மற்றும் பெருநிறுவனக் கடன்கள் இந்தப் போக்கை முன்னெடுத்துச் செல்லும். பொதுத்துறை வங்கிகள் (PSBs) தங்கக் கடன் மற்றும் முன்னுரிமைத் துறை கடன் வழங்குவதில் தொடர்ந்து முக்கியப் பங்கு வகிக்கின்றன. Nifty Bank இன் P/E விகிதம் ஜூன் 2025ல் 16.5 ஆகவும், Indian Bank இன் P/E பிப்ரவரி 2026ல் சுமார் 10.9 ஆகவும் இருந்தது.

⚠️ முதலீட்டாளர்களுக்கான எச்சரிக்கை மணி:

தங்கக் கடன் அபரிமிதமாக உயர்வது, மக்கள் நிதிநிலையின் ஆரோக்கியம் மற்றும் அதிகப்படியான கடன் வாங்கும் நிலை குறித்த கவலைகளை எழுப்புகிறது. இது மறைந்திருக்கும் பொருளாதார பலவீனங்களைக் காட்டலாம். ஏற்றுமதிக் கடன் சரிவு, உலக வர்த்தக மோதல்கள் இந்தியாவின் ஏற்றுமதி வளர்ச்சிக்கு ஏற்படுத்தும் நேரடித் தாக்கத்தைக் காட்டுகிறது. புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் போன்ற அரசின் உத்தரவுகளால் வளரும் துறைகளில், இயற்கையான சந்தை இயக்கத்தின் வேகம் குறைவாக இருக்கலாம். மேலும், கடன்-வைப்பு விகித இடைவெளி, வங்கிகள் அதிக செலவில் கடன் வாங்கும் நிலைக்குத் தள்ளுவதால், லாபத்தைப் பாதிக்கலாம். அமெரிக்க வரி விதிப்புகள் போன்ற வர்த்தகக் கொள்கை மாற்றங்கள், ரத்தினங்கள் மற்றும் நகைகள் போன்ற முக்கிய ஏற்றுமதித் துறைகளுக்கு ஆபத்தை ஏற்படுத்தலாம்.

எதிர்காலப் பார்வை

கடன்-வைப்பு விகித இடைவெளி மற்றும் நிதிச் செலவுகள் போன்ற உடனடி அழுத்தங்கள் இருந்தாலும், இந்திய வங்கித் துறை 2026 நிதியாண்டில் சீரான செயல்பாட்டைக் காட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சில்லறை, MSME, உள்கட்டமைப்பு மற்றும் பெருநிறுவனக் கடன்கள் மூலம் ஆரோக்கியமான கடன் வளர்ச்சி இருக்கும். சொத்துத் தரம் மேம்படுவது மற்றும் பலதரப்பட்ட வருவாய் ஆதாரங்கள் லாபத்தைத் தக்கவைக்கும். நிதிப் பற்றாக்குறையைச் சமாளிப்பதும், கடன் தரத்தைப் பேணுவதும் வங்கித் துறையின் ஸ்திரத்தன்மைக்கு முக்கியம். அமெரிக்க வரி குறைப்புகள், ஏற்றுமதி சார்ந்த துறைகளின் மீட்சிக்கு நம்பிக்கை அளிக்கிறது.