ਭਾਰਤ ਦਾ ₹10,000 ਕਰੋੜ ਦਾ ਫਿਊਲ ਫੰਡ: ਜ਼ਰੂਰੀ ਬਚਾਅ ਜਾਂ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਵਿਘਨ?

ਕੀਮਤ ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਮਕੈਨਿਜ਼ਮ

ਸਰਕਾਰ ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਇਹ ਫੰਡ ਇੱਕ ਤਰਲਤਾ ਬਫਰ (Liquidity Buffer) ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰੇਗਾ। ਇਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਉਦੇਸ਼ ਏਵੀਏਸ਼ਨ ਟਰਬਾਈਨ ਫਿਊਲ (ATF) ਦੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮਾਂ ਵਿੱਚ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਭਾਰੀ ਉਛਾਲ ਨੂੰ ਸੋਖਣਾ ਹੈ, ਜੋ ਇਤਿਹਾਸਕ ਮਾਪਦੰਡਾਂ ਤੋਂ ਪਰੇ ਹੋ ਜਾਂਦੇ ਹਨ। ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਕਰਵ ਨੂੰ ਸਮਤਲ (Smooth) ਕਰਕੇ, ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਟੀਚਾ ਸਮਰੱਥਾ (Capacity) ਵਿੱਚ ਆਉਣ ਵਾਲੀਆਂ ਅਚਾਨਕ ਕਟੌਤੀਆਂ ਨੂੰ ਰੋਕਣਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਘਰੇਲੂ ਨੈੱਟਵਰਕ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਇਹ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਇੱਕ ਖਾਸ ਢਾਂਚਾਗਤ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਘਰੇਲੂ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਕਸਰ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਤੋਂ ਵੱਖਰੀਆਂ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤੀ ਕੈਰੀਅਰਾਂ 'ਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਖੇਤਰੀ ਹਮਰੁਤਬਾ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਦਰਾਂ ਨਾਲ ਟੈਕਸ ਲਗਾਇਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਮਾਹਿਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਜਿੱਥੇ ਇਹ ਫੰਡ ਪਤਲੇ ਮਾਰਜਿਨ ਨਾਲ ਤਣਾਅਗ੍ਰਸਤ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟਾਂ ਲਈ ਤੁਰੰਤ ਰਾਹਤ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਉੱਥੇ ਇਹ ਖੇਤਰੀ ਕੀਮਤ ਅਸਮਾਨਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਚਲਾਉਣ ਵਾਲੀਆਂ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਦੀਆਂ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰਨ ਲਈ ਕੁਝ ਨਹੀਂ ਕਰਦਾ।

ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਦੀ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ ਅਤੇ ਸੰਚਾਲਨ ਦੀ ਹਕੀਕਤ

ਉਹਨਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਉਲਟ ਜਿੱਥੇ ਫਿਊਲ ਹੈਜਿੰਗ (Fuel Hedging) ਇੱਕ ਮਿਆਰੀ ਜੋਖਮ-ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਸਾਧਨ ਹੈ, ਭਾਰਤੀ ਏਵੀਏਸ਼ਨ ਸੈਕਟਰ ਨੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਅਤੇ ਟੈਕਸ ਜਟਿਲਤਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਵਧੀਆ ਹੈਜਿੰਗ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਨੂੰ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਸੰਘਰਸ਼ ਕੀਤਾ ਹੈ। IndiGo ਵਰਗੇ ਮੁੱਖ ਖਿਡਾਰੀ ਆਪਣੇ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਘਰੇਲੂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਦੇ ਕਾਰਨ ਇਨ੍ਹਾਂ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਲਈ ਅਸਹਿਜ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਐਕਸਪੋਜ਼ਡ ਹਨ। ਇਹ ਫੰਡ ਇੱਕ ਡੀ-ਫੈਕਟੋ ਸਬਸਿਡੀ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਘਰੇਲੂ ਕੈਰੀਅਰਾਂ ਨੂੰ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਆਪਰੇਟਰਾਂ ਉੱਤੇ ਇੱਕ ਨਕਲੀ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਲਾਭ ਦੇ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਇਸ ਤਰ੍ਹਾਂ ਦੀਆਂ ਘਰੇਲੂ ਕੀਮਤ-ਸਮਤਲ ਵਿਧੀ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦਾ। ਖੇਤਰੀ ਹਮਰੁਤਬਾ ਦੀ ਤੁਲਨਾਤਮਕ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਦੱਸਦਾ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਕਿ ਥਾਈ ਅਤੇ ਮਲੇਸ਼ੀਆਈ ਕੈਰੀਅਰ ਸਮਾਨ ਫਿਊਲ ਲਾਗਤ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਸਿੱਧੀ ਰਾਜ ਕੀਮਤ ਸਥਿਰਤਾ ਦੀ ਮੰਗ ਨਹੀਂ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਬਲਕਿ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਨੂੰ ਲਾਗਤ ਪਾਸ ਕਰਨ ਜਾਂ ਹਮਲਾਵਰ ਲਾਗਤ-ਪੁਨਰ-ਗਠਨ ਪ੍ਰੋਗਰਾਮਾਂ ਰਾਹੀਂ ਇਸਨੂੰ ਜਜ਼ਬ ਕਰਨ ਦੀ ਚੋਣ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਸਥਿਰਤਾ ਫੰਡ ਦੀ ਚੋਣ ਕਰਕੇ, ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰ-ਆਧਾਰਿਤ ਕੀਮਤ ਮਾਡਲ ਉੱਤੇ ਨੈੱਟਵਰਕ ਕਨੈਕਟੀਵਿਟੀ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਰਹੀ ਹੈ।

ਫੋਰੈਂਸਿਕ ਬੇਅਰ ਕੇਸ (Forensic Bear Case)

ਇਸ ਸਥਿਰਤਾ ਫੰਡ ਵਿੱਚ ਮੌਜੂਦ ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ ਮੋਰਲ ਹੈਜ਼ਰਡ (Moral Hazard) ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਫਿਊਲ-ਕੋਸਟ ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ 'ਤੇ ਫਲੋਰ (Floor) ਦੀ ਗਾਰੰਟੀ ਦੇ ਕੇ, ਕੈਰੀਅਰਾਂ ਲਈ ਪੁਰਾਣੇ, ਫਿਊਲ-ਅਯੋਗ ਫਲੀਟਾਂ ਨੂੰ ਆਧੁਨਿਕ ਬਣਾਉਣ ਜਾਂ ਵਧੇਰੇ ਅਨੁਕੂਲ ਲੰਬੇ-ਸਮੇਂ ਦੇ ਸਪਲਾਈ ਇਕਰਾਰਨਾਮੇ 'ਤੇ ਗੱਲਬਾਤ ਕਰਨ ਲਈ ਘੱਟ ਪ੍ਰੇਰਣਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਨਿਰੰਤਰ ਊਰਜਾ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੌਰਾਨ ₹10,000 ਕਰੋੜ ਦੇ ਫੰਡ ਦਾ ਵਿੱਤੀ ਬੋਝ ਟੈਕਸਦਾਤਾਵਾਂ ਤੋਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸਮਰਥਨ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਰਾਜ ਦੇ ਖਜ਼ਾਨੇ ਲਈ ਇੱਕ ਆਵਰਤੀ ਦੇਣਦਾਰੀ ਬਣ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਅਜਿਹੇ ਕੀਮਤ-ਨਿਯੰਤਰਣ ਦੇ ਉਪਾਵਾਂ ਅਕਸਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਸਪਲਾਈ-ਸਾਈਡ ਦੇ ਝਟਕਿਆਂ ਦਾ ਹਿਸਾਬ ਨਹੀਂ ਰੱਖਦੇ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਅਜਿਹੇ ਹਾਲਾਤ ਬਣਦੇ ਹਨ ਜਿੱਥੇ ਫੰਡ ਆਪਣੇ ਆਪ ਹੀ ਪੂੰਜੀਹੀਣ (Undercapitalized) ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਇਸਦੀ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਇਸ ਦੁਆਰਾ ਪੈਦਾ ਕੀਤੀ ਗਈ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਤੋਂ ਸੁਚੇਤ ਰਹਿਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ; ਜੇ ਸਰਕਾਰ ਇਸ ਸਮਰਥਨ ਤੋਂ ਪਿੱਛੇ ਹਟ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਉੱਚ ਡੈਬਿਟ-ਟੂ-ਇਕੁਇਟੀ ਅਨੁਪਾਤ ਵਾਲੇ ਕੈਰੀਅਰਾਂ ਦੇ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਮਾਰਜਿਨ ਇੱਕ ਰਾਤ ਵਿੱਚ ਢਹਿ ਸਕਦੇ ਹਨ।

ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਆਊਟਲੁੱਕ

ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਏਅਰਲਾਈਨ ਮੁਨਾਫੇ 'ਤੇ స్వల్ప-ਕਾਲੀਨ ਪ੍ਰਭਾਵ ਦੇ ਸਬੰਧ ਵਿੱਚ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨਾਲ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਫੰਡ ਤੋਂ ਕਮਾਈ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੀ ਬਾਰੰਬਾਰਤਾ ਘਟਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸੈਕਟਰ ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਫਿਊਲ ਟੈਕਸੇਸ਼ਨ ਦੇ ਉਦਾਰੀਕਰਨ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਜੈੱਟ ਫਿਊਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਗਲੋਬਲ ਸਪਾਟ ਮਾਰਕੀਟ ਨਾਲ ਜੋੜਨ 'ਤੇ ਵਧੇਰੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇੜਤਾ ਨਾਲ ਦੇਖੇਗਾ ਕਿ ਕੀ ਸਰਕਾਰ ਇਸ ਸਥਿਰਤਾ ਫੰਡਾਂ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਕਰਨ ਦੀ ਸ਼ਰਤ ਵਜੋਂ ਸਖ਼ਤ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ ਲਾਗੂ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਦਾ ਇੱਕੋ ਇੱਕ ਤਰੀਕਾ ਹੋਵੇਗਾ ਕਿ ਪੂੰਜੀ ਸਿਰਫ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਅਯੋਗਤਾ ਨੂੰ ਸਬਸਿਡੀ ਨਹੀਂ ਦੇ ਰਹੀ ਹੈ।