India Road InvITs: ਸਾਲ 2027 ਤੱਕ **30%** ਵਾਧਾ! ਪਰ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਰਜ਼ਾ, ਜਾਣੋ ਕੀ ਕਹਿੰਦੇ ਹਨ ਮਾਹਰ

Crisil Ratings ਦੀ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਮੁਤਾਬਕ, ਰੋਡ ਇਨਵੈਸਟਮੈਂਟ ਟਰੱਸਟ (InvITs) ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਨਵੇਂ ਸੰਪਤੀਆਂ (Assets) ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਬਣਦਾ ਨਜ਼ਰ ਆ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਹੈ ਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਤੱਕ ਲਗਭਗ ₹90,000 ਕਰੋੜ ਦੀਆਂ ਨਵੀਆਂ ਸੰਪਤੀਆਂ ਇਸ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣਗੀਆਂ। ਇਹ ਵਾਧਾ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਟੋਲ-ਰੋਡ ਐਕਵਾਇਰ ਕਰਨ ਅਤੇ ਹਾਈਬ੍ਰਿਡ ਐਨੂਇਟੀ ਮਾਡਲ (HAM) ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਦੇ ਮੁਦਰੀਕਰਨ (Monetization) ਕਾਰਨ ਹੋਵੇਗਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਵਿਸਥਾਰ ਲਈ ਕਰਜ਼ੇ 'ਤੇ ਵਧਦੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Investors) ਲਈ ਧਿਆਨ ਦੇਣ ਵਾਲੀ ਗੱਲ ਹੈ।

ਸੰਪਤੀ ਮੁਦਰੀਕਰਨ ਖੇਤਰ ਨੂੰ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ ਗਤੀ

ਰੋਡ InvITs ਆਪਣੀ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਅਧੀਨ ਸੰਪਤੀਆਂ (Assets Under Management - AUM) ਵਿੱਚ ਵੱਡੇ ਵਾਧੇ ਵੱਲ ਅੱਗੇ ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ। ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਮੁਤਾਬਕ, ਮਾਰਚ 2027 ਤੱਕ ਇਹਨਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 30% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਵੇਗਾ ਅਤੇ ਇਹ ₹3.9 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਜਾਣਗੀਆਂ। ਇਹ ਤੇਜ਼ੀ ਨੈਸ਼ਨਲ ਹਾਈਵੇਜ਼ ਅਥਾਰਟੀ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (NHAI) ਅਤੇ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਡਿਵੈਲਪਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਹਾਈਵੇਅ ਸੰਪਤੀਆਂ ਦੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਮੁਦਰੀਕਰਨ ਕਾਰਨ ਆ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਹ ਕੰਪਨੀਆਂ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਮੁਕਤ (Unlock Capital) ਕਰਨ ਅਤੇ ਆਪਣੇ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨ ਲਈ ਅਜਿਹਾ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ 16 InvITs ਹਨ ਜੋ 15,000 ਕਿਲੋਮੀਟਰ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸੜਕਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਪਿਛਲੇ ਦੋ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਇਸ ਨੇ 25% ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਾਲਾਨਾ AUM ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ। Crisil ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ FY27 ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ ₹90,000 ਕਰੋੜ ਦੀ ਵਾਧੂ AUM ਆਵੇਗੀ, ਜੋ ਕਿ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਟੋਲ-ਰੋਡ ਖਰੀਦਾਂ ਅਤੇ HAM ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਦੇ ਮੁਦਰੀਕਰਨ ਤੋਂ ਆਵੇਗੀ।

ਵਿਭਿੰਨ ਸੰਪਤੀਆਂ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਦਿਲਚਸਪੀ

ਫਿਲਹਾਲ, ਰੋਡ InvIT AUM ਦਾ 85% ਟੋਲ-ਰੋਡ ਸੰਪਤੀਆਂ ਤੋਂ ਆਉਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਵਧਦੇ ਟ੍ਰੈਫਿਕ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ-ਸੰਬੰਧੀ ਟੋਲ ਐਡਜਸਟਮੈਂਟਾਂ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਨਵੀਆਂ ਸੰਪਤੀਆਂ ਵਿੱਚ ਇਹਨਾਂ ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਘੱਟ ਕੇ 60-62% ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਹਨਾਂ ਦਾ ਕੁੱਲ AUM ਵਿੱਚ ਯੋਗਦਾਨ 80-82% ਤੱਕ ਘੱਟ ਜਾਵੇਗਾ। ਇਹ ਤਬਦੀਲੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਵਿਭਿੰਨ ਸੰਪਤੀਆਂ ਦੇ ਆਉਣ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਭਰੋਸਾ ਚੰਗੀ-ਗੁਣਵੱਤਾ ਵਾਲੇ ਰੋਡ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਲਈ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਮੰਗ ਕਾਰਨ ਵਧਿਆ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਪੰਜ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ 1.5 ਗੁਣਾ ਤੋਂ ਵੱਧ ਇਕੁਇਟੀ ਮਲਟੀਪਲ (Equity Multiples) ਦਿੱਤੇ ਹਨ। ਭਾਰਤੀ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚਾ ਖੇਤਰ (Infrastructure Sector) ਵੀ ਵਿਕਾਸ ਲਈ ਤਿਆਰ ਹੈ, ਜਿਸਦੇ ਕੰਸਟਰਕਸ਼ਨ ਆਊਟਪੁੱਟ ਦੇ 2027 ਤੱਕ $1 ਟ੍ਰਿਲਿਅਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਸਹਿਯੋਗੀ ਮੈਕਰੋ ਇਕਨਾਮਿਕ ਹਾਲਾਤ, ਲਗਭਗ 6.5% ਦੇ GDP ਵਾਧੇ ਅਤੇ ਘਟਦੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਨਾਲ, ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਦੇ ਸਾਰੇ ਹਿੱਸਿਆਂ ਵਿੱਚ ਮੰਗ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਹੇ ਹਨ।

ਵਧਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਪੱਧਰ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਵਧੀਆਂ

ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਨਜ਼ਰੀਏ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਰੋਡ InvIT ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਲੀਵਰੇਜ (Leverage) ਦੇ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਡ ਵਾਧੇ ਬਾਰੇ ਹੈ। Crisil Ratings ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-ਉੱਦਮ ਮੁੱਲ (Debt-to-Enterprise Value) ਅਨੁਪਾਤ ਮੌਜੂਦਾ 45% ਤੋਂ 100-150 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਵਧ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਕੁਝ InvITs, ਜੋ 2-5 ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਲੀਵਰੇਜ ਵਿੱਚ ਮਾਰਚ 2023 ਦੇ 43% ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ ਮਾਰਚ 2025 ਤੱਕ 47% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਐਕਵਾਇਰ ਕੀਤੀਆਂ ਸੰਪਤੀਆਂ ਕਾਰਨ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, Highways Infrastructure Trust (HIT) ਨੇ ਯੋਜਨਾਬੱਧ ਸੰਪਤੀ ਐਕਵਾਇਰ ਕਰਨ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਪਣੇ ਨੈੱਟ ਡੈੱਟ-ਟੂ-EV ਨੂੰ 50-55% ਤੱਕ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, Indus Infra Trust ਹੋਰ ਸੰਪਤੀਆਂ ਹਾਸਲ ਕਰਨ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਪਣੇ ਲੀਵਰੇਜ ਨੂੰ ਲਗਭਗ 49% ਤੱਕ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਡੈੱਟ ਸਰਵਿਸ ਕਵਰੇਜ ਰੇਸ਼ੋ (DSCR) 1.7-1.8 ਗੁਣਾ ਦੇ ਆਰਾਮਦਾਇਕ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਵਧਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਬੋਝ ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਨਾਲ ਦੇਖਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜੇਕਰ ਸੰਪਤੀ ਐਕਵਾਇਰ ਕਰਨ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਉਧਾਰ ਫੰਡਾਂ 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਨਿਰਭਰ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ। ਲੀਵਰੇਜ ਵਿੱਚ ਇਹ ਵਾਧਾ ਪਰਿਪੱਕ ਟਰੱਸਟਾਂ ਦੁਆਰਾ ਅਜਿਹੀ ਸੰਪਤੀਆਂ ਹਾਸਲ ਕਰਨ ਦਾ ਨਤੀਜਾ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਉੱਤੇ ਅਕਸਰ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਜਦੋਂ ਕਿ HAM ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਸਥਿਰ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਕੁਝ ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਨੇ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 60% ਅੰਡਰ-ਕੰਸਟਰਕਸ਼ਨ HAM ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ ਔਸਤਨ 11 ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੀ ਦੇਰੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਹਾਲੀਆ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ 90% ਤੋਂ ਵੱਧ HAM ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਸਮੇਂ 'ਤੇ ਪੂਰੇ ਹੋਣ ਦੀ ਰਾਹ 'ਤੇ ਹਨ।

ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਚਾਲਕ

ਨੈਸ਼ਨਲ ਮੋਨਟਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਪਾਈਪਲਾਈਨ 2.0, ਜਿਸ ਦਾ ਟੀਚਾ FY26 ਤੋਂ FY30 ਤੱਕ ₹16.72 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚੋਂ ₹4.14 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹਾਈਵੇਅ ਸੰਪਤੀਆਂ ਤੋਂ ਆਵੇਗਾ, ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਮੁਦਰੀਕਰਨ ਯਤਨਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਚਾਲਕ ਬਣਨ ਲਈ ਤਿਆਰ ਹੈ। ਪਬਲਿਕ InvITs ਜਿਵੇਂ ਕਿ Raajmarg Infra Investment Trust (RIIT) ਦੀ ਸਫਲ ਲਿਸਟਿੰਗ, ਜਿਸ ਨੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸਬਸਕ੍ਰਿਪਸ਼ਨ ਦੇਖੀ, ਨੇ ਸੰਚਾਲਿਤ ਹਾਈਵੇਅ ਸੰਪਤੀਆਂ ਲਈ ਨਿਰੰਤਰ ਭੁੱਖ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਭੂਗੋਲ ਅਤੇ ਕਨਸੈਸ਼ਨ ਕਿਸਮਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਭਿੰਨਤਾ (Diversification) ਵੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਲਚਕਤਾ (Portfolio Resilience) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਅੱਗੇ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਮਲਟੀ-ਸੈਕਟਰ InvIT ਦਾ ਸੰਭਾਵੀ ਵਿਕਾਸ, NMP 2.0 ਦੇ ਤਹਿਤ ਸੜਕਾਂ, ਬਿਜਲੀ ਅਤੇ ਬੰਦਰਗਾਹਾਂ ਦੀਆਂ ਸੰਪਤੀਆਂ ਨੂੰ ਜੋੜਦਾ ਹੋਇਆ, ਨਿਵੇਸ਼ ਦੇ ਲੈਂਡਸਕੇਪ ਨੂੰ ਹੋਰ ਬਦਲ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਤਾਇਨਾਤੀ ਲਈ ਨਵੇਂ ਰਾਹ ਬਣਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।