ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਵੇਚੀ IRFC 'ਚ ਆਪਣੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ, ਸ਼ੇਅਰ ਡਿੱਗੇ
ਭਾਰਤ ਸਰਕਾਰ ਨੇ 24 ਫਰਵਰੀ, 2026 ਨੂੰ ਇੰਡੀਅਨ ਰੇਲਵੇ ਫਾਈਨਾਂਸ ਕਾਰਪੋਰੇਸ਼ਨ ਲਿਮਟਿਡ (IRFC) ਵਿੱਚ ਆਪਣੀ 1.71% ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਵੇਚ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਇਸ ਸੌਦੇ ਤਹਿਤ ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਕੁੱਲ 26.40 ਕਰੋੜ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੂੰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਉਤਾਰਿਆ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਅੰਕੜੇ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਮੂਡ ਕੁਝ ਹੋਰ ਹੀ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਵੱਲੋਂ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਰੇਟਿੰਗ ਅਤੇ ਇਸਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਹੋਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਉੱਚ ਮੁੱਲਾਂਕਣ (Valuation) ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਇਸ ਵਿਕਰੀ ਦਾ ਮੁੱਖ ਮਕਸਦ ਸਰਕਾਰ ਲਈ ਪੂੰਜੀ ਜੁਟਾਉਣਾ ਅਤੇ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਤਾ ਦੇ ਨਿਯਮਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨਾ ਸੀ।
ਵਿਕਰੀ ਨੇ ਸਟਾਕ 'ਚ ਤੁਰੰਤ ਗਿਰਾਵਟ ਲਿਆਂਦੀ
ਆਫਰ ਫਾਰ ਸੇਲ (OFS) ਤਹਿਤ ਕੁੱਲ 26,40,40,829 ਇਕੁਇਟੀ ਸ਼ੇਅਰ ਵੇਚੇ ਗਏ। ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਸ਼ੇਅਰ ਦੀ ਫਲੋਰ ਪ੍ਰਾਈਸ (Floor Price) ₹104 ਪ੍ਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਰੱਖੀ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ 24 ਫਰਵਰੀ, 2026 ਨੂੰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਅ ₹109.40 ਤੋਂ ਥੋੜ੍ਹਾ ਘੱਟ ਸੀ। ਇਸ ਘੋਸ਼ਣਾ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਸਟਾਕ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 4% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਰਜ ਕੀਤੀ ਗਈ। ਇਹ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਸਰਕਾਰੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਵਧਣ 'ਤੇ। ਇਸ ਵਿਕਰੀ ਰਾਹੀਂ ਸਰਕਾਰ ਨੂੰ ਕਰੀਬ ₹5,430 ਕਰੋੜ ਮਿਲਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।
ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਦਾ ਪਾੜਾ (Valuation Gap) ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਕਾਰਨ
ਮਾਰਚ 2026 ਤੱਕ IRFC ਦਾ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 16.27x ਤੋਂ 18.30x ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ Power Finance Corporation Ltd (PFC) ਅਤੇ REC Ltd ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ P/E ਮਲਟੀਪਲ ਕਾਫ਼ੀ ਘੱਟ, ਲਗਭਗ 3.75x ਅਤੇ 4.66x ਹਨ। LIC Housing Finance ਦਾ ਫਾਰਵਰਡ P/E ਵੀ ਲਗਭਗ 5.1x ਦੇ ਆਸਪਾਸ ਹੈ। ਇਹ ਅੰਤਰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਭਾਵੇਂ IRFC ਰੇਲਵੇ ਸੰਪਤੀਆਂ ਲਈ ਵਿੱਤੀ ਸਹਾਇਤਾ ਵਿੱਚ ਵਿਲੱਖਣ ਭੂਮਿਕਾ ਨਿਭਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਰਵਾਇਤੀ ਵਿੱਤੀ ਮਾਪਦੰਡਾਂ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਸਮਾਨ ਸਰਕਾਰੀ-ਪ੍ਰਾਯੋਜਿਤ ਵਿੱਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਜਾਇਜ਼ ਨਹੀਂ ਲੱਗਦਾ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਸ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਪਾੜੇ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ IRFC ਦੀ ਸਾਲਾਨਾ 13.2% ਦੀ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਆਮਦਨ ਵਾਧਾ ਦਰ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਔਸਤ ਨਾਲੋਂ ਹੌਲੀ ਹੈ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ 'SELL' ਦੀ ਸਲਾਹ, ਉੱਚ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਬੋਝ
IRFC ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਸ਼ੇਅਰ ਦੀ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਾਰਨ ਦੱਸਦਾ ਹੈ। ਇਸਦਾ 16-18x ਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਕਈ ਵਿੱਤੀ ਖੇਤਰ ਦੀਆਂ ਤੁਲਨਾਤਮਕ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨਾਲੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਉੱਚ ਮਲਟੀਪਲ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਰੁਝਾਨ 'SELL' ਦੀ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸਦੇ ਔਸਤ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਲਗਭਗ ₹64 ਦੇ ਆਸਪਾਸ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਸ਼ੇਅਰ ਦੀ ਮੌਜੂਦਾ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਕੀਮਤ ₹87.23 ਤੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਹ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। IRFC 'ਤੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਭਾਰੀ ਬੋਝ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਕੁੱਲ ਕਰਜ਼ਾ ਦਸੰਬਰ 2025 ਤੱਕ ₹4.22 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਸੀ ਅਤੇ ਡੈਬਟ-ਟੂ-ਇਕਵਿਟੀ (Debt-to-Equity) ਅਨੁਪਾਤ ਲਗਭਗ 744.59% ਸੀ। ਭਾਵੇਂ ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੈ, ਇਹ ਉੱਚ ਲੀਵਰੇਜ ਵਿੱਤੀ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜੇਕਰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਬਦਲਦੀਆਂ ਹਨ। ਆਫਰ ਫਾਰ ਸੇਲ ਨੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਸਪਲਾਈ ਜੋੜੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕਿਸੇ ਵੀ ਤੇਜ਼ੀ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਗਈ ਹੈ ਅਤੇ ਇਸਦੇ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਨੂੰ ਪ੍ਰਤੀਯੋਗੀਆਂ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਲਿਆਉਣ ਦੀ ਲੋੜ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।
ਅੱਗੇ ਦਾ ਰਸਤਾ: ਹੌਲੀ ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਹੋਰ ਵਿਕਰੀ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ IRFC ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਦੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜਿਸਦੇ 1-ਸਾਲ ਦੇ ਔਸਤ ਟਾਰਗੇਟ ਲਗਭਗ ₹61.2 ਦੇ ਆਸਪਾਸ ਹਨ। ਕਮਾਈ ਅਤੇ ਮਾਲੀਆ ਵਿੱਚ ਸਾਲਾਨਾ 13-14% ਦਾ ਮੱਧਮ ਵਾਧਾ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਸਮੁੱਚੇ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨਾਲੋਂ ਹੌਲੀ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਵੇਚਣ ਦੀ ਚੱਲ ਰਹੀ ਯੋਜਨਾ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ IRFC ਜਾਂ ਹੋਰ ਸਰਕਾਰੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਵਿਕਰੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਸਪਲਾਈ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ IRFC ਦੀ ਭਾਰਤੀ ਰੇਲਵੇ ਨੂੰ ਵਿੱਤੀ ਸਹਾਇਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮੁੱਖ ਭੂਮਿਕਾ ਨੂੰ ਇਸਦੇ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁੱਲਾਂਕਣ, ਉੱਚ ਕਰਜ਼ੇ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਵਿਚਾਰਾਂ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਤੋਲਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।