Whalesbook
ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਕਾਰਨ
ਕੁੱਲ ਫੰਡਿੰਗ 'ਚ ਆਈ ਇਹ ਗਿਰਾਵਟ ਭਾਰਤੀ ਵੈਂਚਰ ਕੈਪੀਟਲ (Venture Capital) ਇੰਡਸਟਰੀ 'ਚ ਆਈ ਵੱਡੀ ਸਮੱਸਿਆ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। 2026 ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਪੰਜ ਮਹੀਨਿਆਂ 'ਚ ਡੀਲਜ਼ ਦੀ ਗਿਣਤੀ ਲਗਭਗ 18% ਵਧੀ ਹੈ, ਪਰ ਪੈਸਾ ਲਗਾਉਣ ਦਾ ਤਰੀਕਾ ਬਦਲ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਸੁਰੱਖਿਆ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਹੁਣ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪੈਸੇ ਦੀ ਲੋੜ ਵਾਲੇ Growth-Stage ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ Seed ਅਤੇ Series A ਵਰਗੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਪੜਾਅ ਦੇ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਵੱਲ ਜ਼ਿਆਦਾ ਝੁਕ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਦਾ ਸਬੂਤ ਹੈ ਕਿ ਔਸਤਨ ਰਾਊਂਡ ਸਾਈਜ਼ 2022 'ਚ $14 ਮਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਘੱਟ ਕੇ ਹੁਣ ਸਿਰਫ $6 ਮਿਲੀਅਨ ਰਹਿ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਦੱਸਦਾ ਹੈ ਕਿ ਵੱਡੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਹੁਣ ਮੌਜੂਦਾ ਮਾਰਕੀਟ 'ਚ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਆ ਰਹੀਆਂ ਮੁਸ਼ਕਿਲਾਂ ਤੋਂ ਬਚਣਾ ਚਾਹੁੰਦੇ ਹਨ।
Growth-Stage 'ਚ ਪੈਸੇ ਦੀ ਕਮੀ
ਇਹ ਰੁਝਾਨ ਦੁਨੀਆ ਭਰ 'ਚ ਵੈਂਚਰ ਕੈਪੀਟਲ 'ਚ ਆ ਰਹੀ ਗਿਰਾਵਟ ਵਰਗਾ ਹੀ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਵੱਡੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਵਾਲੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਅਜੇ ਵੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦੇ ਉਲਝਣ 'ਚ ਫਸੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਪੜਾਅ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਜਿੱਥੇ ਘੱਟ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਤਕਨੀਕੀ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਮਿਲਦਾ ਹੈ, ਭਾਰਤ 'ਚ Growth-Stage ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਣ (Exit) 'ਚ ਮੁਸ਼ਕਿਲਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। Growth-Stage 'ਚ 49% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਸਿਰਫ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਹਿਚਕਿਚਾਹਟ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ AI ਸੋਫਟਵੇਅਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ IPO ਜਾਂ ਸੈਕੰਡਰੀ ਮਾਰਕੀਟ 'ਚ ਮੌਕੇ ਘੱਟ ਹੋਣ ਦਾ ਵੀ ਨਤੀਜਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ Enterprise Software 'ਚ $542 ਮਿਲੀਅਨ ਦਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਆਇਆ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਪੈਸਾ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਪਾਇਲਟ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ 'ਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਨਾ ਕਿ 2021-2022 ਦੇ ਤੇਜ਼ੀ ਵਾਲੇ ਦੌਰ 'ਚ ਮਿਲੇ ਵੱਡੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਲਈ ਜ਼ਰੂਰੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਜਾਣ ਲਈ।
ਬਣਤਰ ਸੰਬੰਧੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ
ਆਲੋਚਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਪੜਾਅ ਦੇ ਡੀਲਜ਼ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਧਿਆਨ ਦੇਣ ਨਾਲ ਇਕ 'ਪਰਪੇਚੂਅਲ ਸੀਡ' (Perpetual Seed) ਦਾ ਜਾਲ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ। Growth-Stage ਦੀ ਗਤੀ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰਕੇ, ਇਹ ਇੰਡਸਟਰੀ ਛੋਟੀਆਂ ਸਟਾਰਟਅੱਪਸ ਦੇ ਇਕ ਟੁਕੜਿਆਂ 'ਚ ਵੰਡਿਆ ਹੋਇਆ ਸਮੂਹ ਬਣਾਉਣ ਦਾ ਜੋਖਮ ਲੈ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਕੋਲ ਦੁਨੀਆ ਦੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨਾਲ ਮੁਕਾਬਲਾ ਕਰਨ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦਾ ਸਮਾਂ ਨਹੀਂ ਹੋਵੇਗਾ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, Enterprise Software 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ ਸਥਾਨਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਵੱਡੇ ਜੋਖਮ 'ਚ ਪਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਦੁਨੀਆ ਭਰ 'ਚ Enterprise ਬਜਟ ਘੱਟ ਹੁੰਦੇ ਹਨ – ਜੋ ਕਿ ਆਰਥਿਕ ਤਣਾਅ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ – ਤਾਂ ਇਹ ਸਟਾਰਟਅੱਪਸ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਪੈਸੇ ਦੀ ਕਮੀ ਨੂੰ ਝੱਲਣ ਲਈ ਕਾਫੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਨਹੀਂ ਪਾ ਸਕਣਗੀਆਂ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਨਵੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਟੀਮਾਂ ਇਸ ਸਮੇਂ ਅਸਲ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲੇ ਘੇਰੇ 'ਚ ਪਹੁੰਚਣ ਲਈ ਜ਼ਰੂਰੀ ਇਨਫ్రాਸਟ੍ਰਕਚਰ-ਸੰਬੰਧੀ R&D ਨਾਲੋਂ ਛੋਟੀ ਮਿਆਦ ਦੇ ਪ੍ਰੋਡਕਟ-ਮਾਰਕੀਟ ਫਿਟ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ ਨੂੰ ਪਹਿਲ ਦੇ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।
ਅੱਗੇ ਦਾ ਰਸਤਾ
2026 ਦੇ ਬਾਕੀ ਸਾਲ ਲਈ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਮੂਡ ਘੱਟ, ਪੈਸਾ-ਕੁਸ਼ਲ ਬਿਜ਼ਨਸ ਮਾਡਲਾਂ 'ਤੇ ਹੀ ਟਿਕੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਮੁਤਾਬਕ, ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਇਕੁਇਟੀ (Private Equity) ਦੀ ਦਿਲਚਸਪੀ Growth-Stage AI 'ਚ ਉਦੋਂ ਤੱਕ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਹੈ ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ 'ਚ ਅਸਥਿਰਤਾ ਘੱਟ ਨਾ ਹੋ ਜਾਵੇ ਅਤੇ ਐਗਜ਼ਿਟ ਮਲਟੀਪਲ (Exit Multiples) ਇਤਿਹਾਸਕ ਪੱਧਰਾਂ 'ਤੇ ਨਾ ਆ ਜਾਣ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਭਾਰਤੀ AI ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਦੀ ਸਮੁੱਚੀ ਪਰਿਪੱਕਤਾ ਬਾਰੇ 'ਦੇਖੋ ਅਤੇ ਉਡੀਕ ਕਰੋ' (wait-and-see) ਵਾਲਾ ਰੁਖ ਅਪਣਾਉਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਜਾਪਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਉੱਚ-ਵਿਆਜ, ਘੱਟ-ਤਰਲਤਾ ਵਾਲੇ ਮਾਹੌਲ 'ਚ ਅਸਫਲਤਾ ਦਰਾਂ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਹੈੱਜ (Hedge) ਵਜੋਂ ਛੋਟੇ ਟਿਕਟ ਸਾਈਜ਼ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ।