Whalesbook
ਕੀਮਤਾਂ 'ਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਪੈਰਾਡੌਕਸ
ਕੋਰੀਆਈ ਸੈਮੀਕੰਡਕਟਰ ਸੈਕਟਰ 'ਚ ਸਪਲਾਈ-ਡਿਮਾਂਡ ਦਾ ਇਹ ਅਸੰਤੁਲਨ ਹੁਣ ਸਿਰਫ਼ ਕਮਾਈ ਜਾਂ ਮੈਮਰੀ ਦੀ ਮੰਗ 'ਤੇ ਆਧਾਰਿਤ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਹੁਣ ਇਹ ਇੰਸਟੀਚਿਊਸ਼ਨਲ ਫੰਡਾਂ ਦੇ ਸਖ਼ਤ ਨਿਯਮਾਂ ਕਾਰਨ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇੰਸਟੀਚਿਊਸ਼ਨਲ ਪੈਸਾ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨ ਦੀਆਂ ਸੀਮਾਵਾਂ (concentration limits) ਦੇ ਤਹਿਤ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ। Samsung Electronics ਅਤੇ SK Hynix ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਚ ਤੇਜ਼ੀ ਆਉਣ ਕਾਰਨ, ਇਹ ਕੰਪਨੀਆਂ ਹੁਣ ਇਨ੍ਹਾਂ ਫੰਡਾਂ ਲਈ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮੁਸੀਬਤ ਬਣ ਗਈਆਂ ਹਨ। ਜਦੋਂ ਕੋਈ ਇੱਕ ਸ਼ੇਅਰ ਕਿਸੇ ਇੰਡੈਕਸ ਜਾਂ ਫੰਡ ਦਾ 10% ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰਾਂ ਨੂੰ ਇਸ ਨੂੰ ਵੇਚਣਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਉਹ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਇਸ 'ਤੇ ਬੁਲਿਸ਼ (bullish) ਹੀ ਕਿਉਂ ਨਾ ਹੋਣ। ਇਸ ਨਾਲ ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਚੱਕਰ ਸ਼ੁਰੂ ਹੁੰਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀ ਕੀਮਤ ਵਧਣ ਨਾਲ ਹੀ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਵੇਚਣ ਦਾ ਦਬਾਅ ਬਣ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਨ੍ਹਾਂ ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀ ਵਧਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਸੀਮਤ ਹੋ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।
ਹੋਰ ਏਸ਼ੀਆਈ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨਾਲ ਤੁਲਨਾ
ਇਸ ਸਥਿਤੀ ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਜੇਕਰ ਬਾਕੀ ਏਸ਼ੀਆਈ ਸੈਮੀਕੰਡਕਟਰ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨਾਲ ਕੀਤੀ ਜਾਵੇ ਤਾਂ ਕਾਫੀ ਢਾਂਚਾਗਤ (structural) ਫਰਕ ਨਜ਼ਰ ਆਉਂਦਾ ਹੈ। ਤਾਈਵਾਨ ਸਮਾਰਟਫੋਨ ਮੈਨੂਫੈਕਚਰਿੰਗ ਕੰਪਨੀ (TSMC) ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦਾ ਵੀ ਬੈਂਚਮਾਰਕ 'ਚ ਵੱਡਾ ਭਾਰ ਹੈ, ਪਰ ਕੋਰੀਆਈ ਬਾਜ਼ਾਰ ਇੰਸਟੀਚਿਊਸ਼ਨਲ ਰੀਬੈਲੈਂਸਿੰਗ (rebalancing) ਪ੍ਰੋਗਰਾਮਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੈ। ਅਜਿਹਾ ਇਸ ਲਈ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਅਮਰੀਕਾ ਜਾਂ ਹੋਰ ਵਿਕਸਤ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਇੱਥੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਡੂੰਘਾਈ (market depth) ਘੱਟ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਅਕਤੂਬਰ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਅੰਦਾਜ਼ਨ $69 ਬਿਲੀਅਨ ਦੀ ਇਹ ਲਾਜ਼ਮੀ ਵਿਕਰੀ, ਸਥਾਨਕ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਦੇ ਆਉਣ ਤੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। 2023 ਦੀ ਰੈਲੀ ਦੇ ਉਲਟ, ਜੋ ਕਿ ਅਸਲ ਮੋਮੈਂਟਮ (momentum) 'ਤੇ ਆਧਾਰਿਤ ਸੀ, ਇਹ ਮੌਜੂਦਾ ਪੜਾਅ ਤਕਨੀਕੀ ਕਾਰਨਾਂ ਕਰਕੇ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਹੁਣ Samsung Life Insurance ਅਤੇ SK Square ਵਰਗੇ ਦੂਜੇ ਦਰਜੇ ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਚ ਪੈਸਾ ਲਗਾ ਰਹੇ ਹਨ ਤਾਂ ਕਿ ਉਹ ਵੱਡੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਚ 10% ਦੀ ਸੀਮਾ ਨੂੰ ਤੋੜੇ ਬਿਨਾਂ ਵੀ ਕੁਝ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ (exposure) ਹਾਸਲ ਕਰ ਸਕਣ।
ਖਤਰੇ ਦੀ ਘੰਟੀ: ਢਾਂਚਾਗਤ ਕਮਜ਼ੋਰੀ
ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਕੋਰੀਆਈ ਸੈਮੀਕੰਡਕਟਰ ਸੈਕਟਰ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਸੰਤ੍ਰਿਪਤਾ (saturation) ਅਤੇ ਚੱਕਰੀ ਅਸਥਿਰਤਾ (cyclical volatility) ਵਰਗੇ ਵਧਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਈ-ਬੈਂਡਵਿਡਥ ਮੈਮਰੀ (HBM) ਦਾ ਉਤਪਾਦਨ ਮੁਨਾਫੇ ਵਾਲਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸ ਲਈ ਭਾਰੀ ਪੂੰਜੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਮੰਗ ਘੱਟਣ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਫ੍ਰੀ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ (free cash flow) 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, KOSPI ਇੰਡੈਕਸ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਇਨ੍ਹਾਂ ਦੋ ਕੰਪਨੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਹੋਣ ਕਾਰਨ, ਇਹ ਸਥਾਨਕ ਸੁਧਾਰਾਂ (corrections) ਦਾ ਸ਼ਿਕਾਰ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਗਲੋਬਲ ਰਿਸਕ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ (risk appetite) ਬਦਲਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਬਚਾਅ ਦੇ ਵਿਕਲਪਾਂ ਦੀ ਘਾਟ ਕਾਰਨ, ਪੈਸਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਪੈਸਾ ਕਢਾਉਣ ਦੀ ਇੱਛਾ ਦਿਖਾਈ ਹੈ। ਹੋਲਡਿੰਗ ਕੰਪਨੀਆਂ 'ਤੇ ਸੱਟਾ ਲਗਾਉਣਾ (indirect exposure) ਵੀ 'ਹੋਲਡਿੰਗ ਕੰਪਨੀ ਡਿਸਕਾਊਂਟ' (holding company discounts) ਦਾ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਸ਼ਾਇਦ ਸੈਮੀਕੰਡਕਟਰ ਚੱਕਰ ਨਾਲ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਮੇਲ ਨਾ ਖਾਵੇ।
ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਸਥਿਤੀ
ਇੰਸਟੀਚਿਊਸ਼ਨਲ ਡੇਸਕ (Institutional desks) ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਵੰਡੇ ਹੋਏ ਹਨ ਕਿ ਵਿਕਰੀ ਦਾ ਇਹ ਦੌਰ ਸਥਿਰ ਹੋਵੇਗਾ ਜਾਂ ਤੇਜ਼ ਹੋਵੇਗਾ। ਜੇਕਰ AI ਰੈਲੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਲਾਜ਼ਮੀ ਲਿਕਵੀਡੇਸ਼ਨ (forced liquidation) ਦੀ ਸੀਮਾ ਨੂੰ ਵਾਰ-ਵਾਰ ਪਰਖਿਆ ਜਾਵੇਗਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਾਲ ਦੇ ਬਾਕੀ ਹਿੱਸੇ ਲਈ Samsung ਅਤੇ SK Hynix ਦੇ ਮੁਲਾਂਕਣ ਗੁਣਾਂ (valuation multiples) 'ਤੇ ਲਗਾਮ ਲੱਗੀ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰ ਹੁਣ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਫਲੋ ਡਾਟਾ (flow data) 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ, ਇਸ ਉਮੀਦ ਨਾਲ ਕਿ ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਇਨ੍ਹਾਂ ਦੋ ਦਿੱਗਜਾਂ ਦੀ ਕੇਂਦਰੀਕਰਨਤਾ (concentration) ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੁਆਰਾ ਘੱਟ ਨਹੀਂ ਹੋ ਜਾਂਦੀ, ਉਦੋਂ ਤੱਕ ਇਹ ਤਕਨੀਕੀ ਸੀਮਾ (technical ceiling) ਬਣੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ।