ਗਹਿਣਿਆਂ ਦੇ ਬ੍ਰਾਂਡਾਂ ਦਾ ਮਾਲਾਂ 'ਚ ਬੋਲਬਾਲਾ: ਆਮਦਨ ਵਧਾਈ, ਪਰ ਖੜੇ ਹੋਏ ਨਵੇਂ ਖਤਰੇ!

ਮਾਲਾਂ ਦੇ ਮੁੱਖ ਲੰਗਰ ਬਣੇ ਗਹਿਣਿਆਂ ਦੇ ਬ੍ਰਾਂਡ

ਭਾਰਤ ਦੇ ਰਿਟੇਲ ਰੀਅਲ ਅਸਟੇਟ (Retail Real Estate) ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਗਹਿਣਿਆਂ ਦੇ ਬ੍ਰਾਂਡਾਂ ਨੇ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਲਿਆਂਦਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸਿਰਫ ਚਾਰ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ, ਇਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਮਾਲਾਂ (Malls) ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 10% ਜਗ੍ਹਾ ਲੈ ਲਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਹ ਮਾਲ ਮਾਲਕਾਂ ਲਈ ਟ੍ਰੈਫਿਕ ਡਰਾਈਵਰ ਅਤੇ ਆਮਦਨ ਦੇ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਸਰੋਤ ਬਣ ਗਏ ਹਨ। ਕੰਸਲਟੈਂਸੀ CBRE ਦੀ ਰਿਪੋਰਟ ਮੁਤਾਬਕ, 2019 ਵਿੱਚ ਸੰਗਠਿਤ ਰਿਟੇਲ ਲੀਜ਼ਿੰਗ (Organized Retail Leasing) ਵਿੱਚ ਗਹਿਣਿਆਂ ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਸਿਰਫ 2% ਸੀ, ਜੋ 2025 ਤੱਕ ਵਧ ਕੇ ਲਗਭਗ 8% ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਇਹ ਫੈਸ਼ਨ ਅਤੇ ਫੂਡ ਤੇ ਬੀਵਰੇਜ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਚੌਥੇ ਸਥਾਨ 'ਤੇ ਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਮੁੱਖ ਸ਼ਹਿਰਾਂ ਵਿੱਚ ਇਨ੍ਹਾਂ ਬ੍ਰਾਂਡਾਂ ਦੁਆਰਾ ਲੀਜ਼ਿੰਗ 2024 ਤੋਂ 2025 ਦਰਮਿਆਨ ਦੁੱਗਣੀ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। Nexus Select Trust ਵਰਗੇ ਮਾਲ ਆਪਰੇਟਰ ਇਸ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਲਾਭ ਲੈ ਰਹੇ ਹਨ। ਕੰਪਨੀ ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਗਹਿਣਿਆਂ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਵਿੱਚ 57% ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਕੁੱਲ ਵਿਕਰੀ ਦਾ ਲਗਭਗ 7% ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਇਹ ਘੱਟ ਜਗ੍ਹਾ ਘੇਰਦੇ ਹਨ। ਸੰਗਠਿਤ ਗਹਿਣਿਆਂ ਦਾ ਸੈਗਮੈਂਟ ਹੁਣ ਮਾਲਾਂ ਦੀ ਕੁੱਲ ਆਮਦਨ ਦਾ 20-25% ਹਿੱਸਾ ਬਣਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਇਸਦੇ ਵੱਡੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਗੈਪ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਪਾੜ ਦੀ ਚਿੰਤਾ

ਹਾਲਾਂਕਿ ਗਹਿਣਿਆਂ ਦਾ ਰਿਟੇਲ ਸੈਕਟਰ ਮਾਲਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਲੰਗਰ ਵਜੋਂ ਉਭਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸ ਕਾਰਨ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਵੱਡੇ ਫਰਕ ਅਤੇ ਰਿਟੇਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਦੋ-ਧਰੁਵੀ ਹੋਣ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਵੀ ਪੈਦਾ ਹੋ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। Nexus Select Trust ਵਰਗੇ ਮਾਲ ਆਪਰੇਟਰਾਂ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਅੰਕੜੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਲਗਭਗ ₹24,213 ਕਰੋੜ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਦੀ ਰਿਟਰਨ ਆਨ ਇਕਵਿਟੀ (ROE) ਮਹਿਜ਼ 7.05% ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਮੁਤਾਬਕ, ਟੈਕਸ (Tax) ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਕਾਰਨ Q4 FY26 ਵਿੱਚ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਸੀ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, 2025 ਦੇ ਅਖੀਰ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FIIs) ਦੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਘਟੀ ਹੈ, ਜੋ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਆਪਣੇ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ 'ਤੇ ਮੁੜ ਵਿਚਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਕਾਰਨ, MarketsMojo ਨੇ Nexus Select Trust ਨੂੰ 'Sell' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਅਤੇ ਇਸਦੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਨੂੰ ਵਿੱਤੀ ਨਤੀਜਿਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 'ਬਹੁਤ ਮਹਿੰਗਾ' ਦੱਸਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, Titan Company ਵਰਗੇ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਗਹਿਣੇ ਬ੍ਰਾਂਡ ਉੱਚ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੋ, ਜੋ ਕਿ ਲਗਭਗ 81.3 ਹੈ, 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਭਰੋਸੇ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। Kalyan Jewellers ਨੇ ਵੀ ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਮੁੱਲ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ FY26 ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਆ ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਅੰਤਰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸਥਾਪਿਤ, ਉੱਚ-ਮਾਰਜਿਨ ਵਾਲੇ ਬ੍ਰਾਂਡਾਂ ਨੂੰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਅਸਲ ਜਾਇਦਾਦ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮਹੱਤਵ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਰੁਝਾਨ ਮਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਸ਼ਕਤੀ ਨੂੰ ਕੁਝ ਵੱਡੇ ਕਿਰਾਏਦਾਰਾਂ ਦੇ ਹੱਕ ਵਿੱਚ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਗਹਿਣਿਆਂ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ ਦੇ ਜੋਖਮ

ਮਾਲਾਂ ਲਈ ਗਹਿਣਿਆਂ ਦੇ ਬ੍ਰਾਂਡਾਂ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਰਹਿਣ ਕਾਰਨ ਕੁਝ ਖਾਸ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਪੈਦਾ ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਸੈਕਟਰ ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਸਰਕਾਰੀ ਨੀਤੀਆਂ ਅਤੇ ਜਨਤਾਨਾ ਭਾਵਨਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਵੱਡੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਪ੍ਰਧਾਨ ਮੰਤਰੀ ਨਰਿੰਦਰ ਮੋਦੀ ਵੱਲੋਂ ਸੋਨੇ ਦੀ ਖਰੀਦ ਘਟਾਉਣ ਦੀ ਅਪੀਲ, ਅਤੇ ਇਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਯਾਤ ਡਿਊਟੀ (Import Duty) ਦਾ 6% ਤੋਂ ਵਧਾ ਕੇ 15% ਕਰਨਾ, ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣਿਆ। Kalyan Jewellers ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਨੇ ਆਪਣੇ ਸਿਖਰ ਤੋਂ 40% ਤੋਂ ਵੱਧ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਅਤੇ 52-ਹਫਤੇ ਦੇ ਨਵੇਂ ਨੀਵੇਂ ਪੱਧਰ ਨੂੰ ਛੂਹਿਆ। ਇਹ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਦਬਾਅ, ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨਾਲ ਮਿਲ ਕੇ, ਗਹਿਣੇ ਰਿਟੇਲਰਾਂ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ ਅਤੇ ਵਿਕਰੀ ਲਈ ਸਿੱਧਾ ਖਤਰਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਦਾ ਸਿੱਧਾ ਅਸਰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਮਾਲ ਮਾਲਕਾਂ ਦੇ ਕਿਰਾਏ ਦੀ ਆਮਦਨ 'ਤੇ ਪੈਂਦਾ ਹੈ ਜੋ ਇਨ੍ਹਾਂ ਮੁੱਖ ਕਿਰਾਏਦਾਰਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਹਨ। ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਮਾਲ ਡਿਵੈਲਪਰ ਵਿੱਤੀ ਮੁਸ਼ਕਿਲਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਵੀ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, Omaxe Group ਦਾ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੋ ਨੈਗੇਟਿਵ -2.28 ਹੈ, ਲਗਾਤਾਰ ਚਾਰ ਤਿਮਾਹੀਆਂ ਤੋਂ ਨੁਕਸਾਨ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਪ੍ਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬੁੱਕ ਵੈਲਿਊ ਨੈਗੇਟਿਵ ਹੈ, ਜੋ ਗੰਭੀਰ ਵਿੱਤੀ ਮੁਸ਼ਕਿਲਾਂ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਸਥਿਤੀ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਰਿਟੇਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵੰਡਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਵੱਡੇ ਕਿਰਾਏਦਾਰ ਚੰਗਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਛੋਟੇ ਰਿਟੇਲਰ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਡਿਵੈਲਪਰ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਮੁਨਾਫੇ ਜਾਂ ਵਿੱਤੀ ਤਣਾਅ ਨਾਲ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਵੱਡੇ ਸਟੋਰਾਂ ਵੱਲ ਰੁਝਾਨ, ਜੋ 2025 ਵਿੱਚ ਗਹਿਣਿਆਂ ਦੀ ਲੀਜ਼ਿੰਗ ਦਾ 50% ਹਿੱਸਾ ਬਣਦੇ ਹਨ (2019 ਵਿੱਚ 14% ਤੋਂ ਵੱਧ), ਇਨ੍ਹਾਂ ਮੁੱਖ ਕਿਰਾਏਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਵਧੇਰੇ ਸੌਦੇਬਾਜ਼ੀ ਦੀ ਸ਼ਕਤੀ (Bargaining Power) ਵੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।

ਗਹਿਣਿਆਂ ਦੇ ਰਿਟੇਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਭਵਿੱਖ

ਹਾਲੀਆ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਭਾਰਤੀ ਗਹਿਣਿਆਂ ਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨਾਲ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹੈ। 2024 ਤੋਂ 2029 ਤੱਕ ਇਸਦੇ 12%-14% ਦੀ ਸਲਾਨਾ ਦਰ (CAGR) ਨਾਲ ਵਧਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜੋ 2029 ਤੱਕ 130-140 ਬਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਸੰਗਠਿਤ ਗਹਿਣਿਆਂ ਦੇ ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਿੱਸਾ 2029 ਤੱਕ 43-47% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਮਾਲ ਮਾਲਕਾਂ ਲਈ, ਖਰੀਦਦਾਰੀ ਦੇ ਅਨੁਭਵ ਦੀ ਮੰਗ ਲੀਜ਼ਿੰਗ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਤ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ Kalyan Jewellers 'ਤੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹਨ, ਜਿਸਨੂੰ 'Strong Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਮਿਲੀ ਹੈ ਅਤੇ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਮੌਜੂਦਾ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਸੰਭਾਵੀ ਲਾਭ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, Nexus Select Trust ਨੂੰ ਇਸਦੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਕਾਰਨ 'Sell' ਰੇਟਿੰਗ ਮਿਲੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਸਦੇ ਲਈ ਮੁਸ਼ਕਲ ਭਵਿੱਖ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਇਸਦੀ ਆਕੂਪੈਂਸੀ ਦਰ (Occupancy Rate) ਉੱਚੀ ਹੈ। ਮਾਲ ਆਪਰੇਟਰਾਂ ਦੀ ਸਫਲਤਾ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ ਕਿ ਉਹ ਕਿੰਨੀ ਚੰਗੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਆਪਣੇ ਕਿਰਾਏਦਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਭਿੰਨਤਾ ਲਿਆ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਆਪਣੇ ਮੁੱਖ ਕਿਰਾਏਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਬਦਲਾਵਾਂ ਦੇ ਅਨੁਕੂਲ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ।