ਵਿੱਤੀ ਸੰਕਟ ਦਾ ਡੂੰਘਾ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ
Embassy Developments Limited ਭਾਰੀ ਵਿੱਤੀ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਸਬੂਤ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਤਾਜ਼ਾ ਤਿਮਾਹੀ ਨਤੀਜਿਆਂ ਤੋਂ ਮਿਲਦਾ ਹੈ। FY26 ਦੀ ਤੀਜੀ ਤਿਮਾਹੀ (Q3 FY26) ਵਿੱਚ, ਕੰਪਨੀ ਨੇ ₹233.14 ਕਰੋੜ ਦਾ ਨੈੱਟ ਲਾਸ (Net Loss) ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੀ ਇਸੇ ਮਿਆਦ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 1000.24% ਦਾ ਵੱਡਾ ਵਾਧਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਕੁੱਲ ਸੇਲ (Net Sales) ਵੀ ਘੱਟ ਕੇ ₹212.40 ਕਰੋੜ ਰਹਿ ਗਈ, ਜੋ ਪਿਛਲੀ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 56.93% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਹੈ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, ਆਪਰੇਟਿੰਗ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਵੀ ਚਿੰਤਾਜਨਕ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Q3 FY26 ਵਿੱਚ ਆਪਰੇਟਿੰਗ ਮਾਰਜਿਨ (Operating Margin) -71.75% ਰਿਹਾ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਬਿਲਕੁਲ ਉਲਟ ਹੈ।
ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਬੈਲੈਂਸ ਸ਼ੀਟ (Balance Sheet) ਵੀ ਚਿੰਤਾਜਨਕ ਸਥਿਤੀ ਬਿਆਨ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਆਪਰੇਟਿੰਗ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ (Operating Cash Flow) ਨਾਲ ਕਰਜ਼ਾ ਕਵਰ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਪਰ ਇੰਟਰੈਸਟ ਕਵਰੇਜ ਰੇਸ਼ੋ (Interest Coverage Ratio) ਸਿਰਫ 0.3x ਹੈ। ਮਾਰਚ 2025 ਤੱਕ, ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਰਿਟਰਨ ਆਨ ਇਕਵਿਟੀ (ROE) -1.80% ਨੈਗੇਟਿਵ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਘੱਟ ਕੇ ₹2,515.20 ਕਰੋੜ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਪਰ ਮੌਜੂਦਾ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ (Current Liabilities) ਵਿੱਚ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਛੋਟੀ ਮਿਆਦ ਦੀਆਂ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀਆਂ ਦੇ ਵਧਣ ਦਾ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ ਨੇ ਆਪਣੀ 47.8% ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਪਲੈਜ (Pledge) ਕੀਤੀ ਹੋਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਿੱਤੀ ਲਚਕਤਾ (financial flexibility) ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਵਧੀਆਂ ਹਨ।
ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਸਥਿਤੀ
ਪਿਛੋਕੜ
ਕੰਪਨੀ ਇਸ ਸਮੇਂ ਕੈਨਰਾ ਬੈਂਕ (Canara Bank) ਵੱਲੋਂ ਦਾਇਰ ਦੀਵਾਲੀਆ ਕਾਰਵਾਈ (CIRP) ਨਾਲ ਸਬੰਧਤ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਕਾਨੂੰਨੀ ਲੜਾਈ ਵਿੱਚ ਉਲਝੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ ਨੈਸ਼ਨਲ ਕੰਪਨੀ ਲਾਅ ਟ੍ਰਿਬਿਊਨਲ (NCLT) ਨੇ ਇਸ ਨੂੰ ਸਵੀਕਾਰ ਕੀਤਾ ਸੀ, ਪਰ Embassy Developments ਨੇ ਇਸ ਖਿਲਾਫ ਨੈਸ਼ਨਲ ਕੰਪਨੀ ਲਾਅ ਐਪੇਲੇਟ ਟ੍ਰਿਬਿਊਨਲ (NCLAT) ਵਿੱਚ ਅਪੀਲ ਕੀਤੀ ਸੀ। NCLAT ਵੱਲੋਂ ਦਸੰਬਰ 2025 ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸਟੇਅ ਆਰਡਰ (Stay Order) ਜਾਰੀ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਸੀ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ NCLT ਦਾ ਆਰਡਰ ਅਜੇ ਲਾਗੂ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਨੂੰਨੀ ਉਲਝਣ ਕਾਰਨ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਨੇ ਵੀ ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ ਐਡੀਸ਼ਨਲ ਸਰਵੀਲੈਂਸ ਮੇਜ਼ਰ (ASM) ਫਰੇਮਵਰਕ ਅਤੇ 'BE' ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਪਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਹੁਣ, 19 ਫਰਵਰੀ, 2026 ਦੀ ਬਜਾਏ 27 ਫਰਵਰੀ, 2026 ਤੱਕ ਸੁਣਵਾਈ ਮੁਲਤਵੀ ਕਰ ਦਿੱਤੀ ਗਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮਾਮਲੇ ਵਿੱਚ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਹੋਰ ਵਧ ਗਈ ਹੈ।
ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਇਤਿਹਾਸ
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਖਤਰਾ NCLT ਅਤੇ NCLAT ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਹੀਆਂ ਕਾਨੂੰਨੀ ਕਾਰਵਾਈਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਵਿੱਤੀ ਜਾਂ ਆਪਰੇਸ਼ਨਲ ਸੰਕਟ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਕਾਨੂੰਨੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਲਗਾਤਾਰ ਡਿੱਗਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ, ਘਟਦੀਆਂ ਸੇਲਜ਼, ਅਤੇ ਨੈਗੇਟਿਵ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਮਾਰਜਿਨ ਵੀ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਹਨ। ਪਿਛਲੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀ ਕੀਮਤ 54.78% ਡਿੱਗ ਚੁੱਕੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇਦਾਰਾਂ ਨਾਲੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਵੱਡੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਪਲੈਜ ਕਰਨਾ ਵੀ ਇੱਕ ਗੰਭੀਰ ਜੋਖਮ ਹੈ।
ਅੱਗੇ ਦਾ ਰਸਤਾ
ਹੁਣ ਸਾਰਿਆਂ ਦੀਆਂ ਨਜ਼ਰਾਂ 27 ਫਰਵਰੀ, 2026 ਨੂੰ NCLAT ਵਿੱਚ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਸੁਣਵਾਈ 'ਤੇ ਟਿਕੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਜੋ ਦੀਵਾਲੀਆ ਕਾਰਵਾਈ ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਬਾਰੇ ਕੋਈ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ। ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਆਪਣੀਆਂ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ, ਆਪਰੇਸ਼ਨਲ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕਾਨੂੰਨੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਹੀ ਇਸਦੇ ਭਵਿੱਖ ਨੂੰ ਤੈਅ ਕਰੇਗੀ। ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ ਵੱਲੋਂ ₹1,160 ਕਰੋੜ ਦਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਅਤੇ ਰਿਪੋਰਟ ਹੋਈ ਪ੍ਰੀ-ਸੇਲ ਗਰੋਥ (Pre-sales Growth) ਕੁਝ ਚੰਗੇ ਸੰਕੇਤ ਹਨ, ਪਰ ਇਹ ਦੇਖਣਾ ਬਾਕੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਸਮੁੱਚੀ ਵਿੱਤੀ ਸਿਹਤ ਅਤੇ CIRP ਕੇਸ ਦੇ ਨਤੀਜੇ 'ਤੇ ਕੀ ਅਸਰ ਪਾਉਂਦੇ ਹਨ।
ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਨਾਲ ਤੁਲਨਾ
Embassy Developments ਸੈਕਟਰ ਦੀਆਂ ਹੋਰ ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਜਿਵੇਂ ਕਿ DLF, Godrej Properties, Oberoi Realty, ਅਤੇ Prestige Estates Projects ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਪਿੱਛੇ ਰਹਿ ਗਈ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਕਈ ਮੁਕਾਬਲੇਦਾਰਾਂ ਨੇ ਸਥਿਰਤਾ ਜਾਂ ਵਿਕਾਸ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ, Embassy Developments ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 53-59% ਡਿੱਗ ਗਏ ਹਨ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਨੁਕਸਾਨ ਅਤੇ ਨੈਗੇਟਿਵ ਮਾਰਜਿਨ, ਹੋਰ ਵੱਡੇ ਰੀਅਲ ਅਸਟੇਟ ਪਲੇਅਰਜ਼ ਦੇ ਸਥਿਰ ਜਾਂ ਵਧ ਰਹੇ ਵਿੱਤੀ ਅੰਕੜਿਆਂ ਦੇ ਬਿਲਕੁਲ ਉਲਟ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (Market Capitalisation) ਵੀ ਇਸਦੇ ਵੱਡੇ ਮੁਕਾਬਲੇਦਾਰਾਂ ਨਾਲੋਂ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਹੈ, ਜੋ ਮੌਜੂਦਾ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸੋਚ ਅਤੇ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।