Whalesbook
ਵਿਆਜ ਦੇ ਬੋਝ ਦਾ ਵੱਡਾ ਸੇਕ
ਅਮਰੀਕੀ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਤੀ 'ਤੇ ਹੁਣ ਵੱਡਾ ਸਵਾਲੀਆ ਨਿਸ਼ਾਨ ਲੱਗ ਗਿਆ ਹੈ। ਦੇਸ਼ ਦੇ ਕੌਮੀ ਕਰਜ਼ੇ 'ਤੇ ਵਿਆਜ ਦੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਦਿੱਤਾ ਜਾਣ ਵਾਲਾ ਭੁਗਤਾਨ ਹੁਣ $1 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਸਾਲਾਨਾ ਤੋਂ ਪਾਰ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਪਹਿਲੀ ਵਾਰ ਹੈ ਕਿ 2024 ਵਿੱਚ ਇਹ ਅੰਕੜਾ ਰੱਖਿਆ ਖਰਚਿਆਂ ਤੋਂ ਵੀ ਵੱਧ ਗਿਆ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2025 ਲਈ, ਸਿਰਫ਼ ਵਿਆਜ ਦਾ ਸ਼ੁੱਧ ਭੁਗਤਾਨ $970 ਅਰਬ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 2036 ਤੱਕ ਦੁੱਗਣੇ ਤੋਂ ਵੱਧ ਕੇ $2.1 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਖਦਸ਼ਾ ਹੈ। ਇਹ ਲਗਾਤਾਰ ਵੱਧ ਰਿਹਾ ਕਰਜ਼ਾ, ਜੋ ਕਿ 2025 ਤੱਕ GDP ਦੇ 121% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ, ਅਤੇ 2022 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਆਈ ਵੱਡੀ ਤੇਜ਼ੀ ਇਸਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਹਨ। ਇਸ ਸਮੇਂ 10-ਸਾਲਾ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ ਯੀਲਡ ਲਗਭਗ 4.01-4.05% ਅਤੇ 30-ਸਾਲਾ ਯੀਲਡ 4.67% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਯੂ.ਕੇ. ਅਤੇ ਜਰਮਨੀ ਵਰਗੇ ਦੇਸ਼ਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਅਮਰੀਕਾ ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਆਮਦਨ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਿਆਜ ਦਾ ਬੋਝ ਜ਼ਿਆਦਾ ਝੱਲਣਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਲਗਭਗ 12% ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਯੂ.ਕੇ. ਲਈ ਇਹ 7% ਅਤੇ ਜਰਮਨੀ ਲਈ ਸਿਰਫ਼ 2.5% ਹੈ।
ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਸਹਾਰੇ ਕਮਜ਼ੋਰ
ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਅਮਰੀਕੀ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ (Fed) ਦੀ ਨਰਮ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਅਤੇ ਖਾਸ ਰੈਗੂਲੇਸ਼ਨਾਂ ਦਾ ਸਹਾਰਾ ਮਿਲਦਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। Fed ਦੇ ਕੁਆਂਟੀਟੇਟਿਵ ਈਜ਼ਿੰਗ (QE) ਪ੍ਰੋਗਰਾਮਾਂ ਨੇ 2022 ਤੱਕ ਆਪਣੇ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ ਨੂੰ ਲਗਭਗ $8.9 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਸੀ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਪੈਸਾ ਆਇਆ ਅਤੇ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਘੱਟ ਰਹੀਆਂ। ਹੁਣ Fed ਨੇ ਕੁਆਂਟੀਟੇਟਿਵ ਟਾਈਟਨਿੰਗ (QT) ਬੰਦ ਕਰ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ ਵੀ ਚਰਚਾ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ ਉਹ ਦੁਬਾਰਾ ਆਪਣੇ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਸਹਾਰਿਆਂ ਦੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਣ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ, ਵੱਧ ਰਹੀਆਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵੀ ਇਸ ਸਥਿਤੀ ਨੂੰ ਹੋਰ ਖਰਾਬ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਮੁੱਖ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਆਪਣੇ ਹਿੱਸੇ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਚੀਨ, ਜੋ ਕਦੇ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਖਰੀਦਦਾਰ ਸੀ, ਨੇ ਆਪਣੇ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ ਹੋਲਡਿੰਗਜ਼ ਨੂੰ 2013 ਵਿੱਚ $1.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ ਦਸੰਬਰ 2025 ਤੱਕ ਸਿਰਫ਼ $683.5 ਅਰਬ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਚੀਨ ਦਾ ਸੋਨੇ ਵੱਲ ਮੋਹ ਇਸ ਗੱਲ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਹੈ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਹੁਣ ਆਪਣੇ ਪੈਸੇ ਨੂੰ ਹੋਰਨਾਂ ਥਾਵਾਂ 'ਤੇ ਲਗਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਸਮੇਂ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਕੋਲ ਲਗਭਗ $9.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦੇ ਅਮਰੀਕੀ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ ਸਿਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ ਹਨ, ਪਰ ਇਹ ਵਾਧਾ ਸਰਕਾਰੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵੱਲੋਂ ਆਮਦਨ (yield) ਦੀ ਭਾਲ ਕਾਰਨ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋਇਆ ਹੈ।
ਵਿੱਤੀ ਉਤੇਜਨਾ ਦਾ ਦੁਖਾਂਤ
ਜੁਲਾਈ 2025 ਵਿੱਚ ਪਾਸ ਹੋਇਆ "One Big Beautiful Bill" (OBBBA) ਵਰਗਾ ਕਾਨੂੰਨ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਤੀ ਨੂੰ ਹੋਰ ਜਟਿਲ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਸਮਰਥਕਾਂ ਦਾ ਦਾਅਵਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ 2034 ਤੱਕ ਕਰਜ਼ੇ-ਤੋਂ-GDP ਅਨੁਪਾਤ ਨੂੰ 94% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦੇਵੇਗਾ ਅਤੇ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਵੀ ਘੱਟ ਕਰੇਗਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕਾਂਗਰੇਸ਼ਨਲ ਬਜਟ ਆਫਿਸ (CBO) ਵਰਗੀਆਂ ਗੈਰ-ਪੱਖੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਬਿੱਲ ਅਗਲੇ ਦਸ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਕੌਮੀ ਕਰਜ਼ੇ ਵਿੱਚ $3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦਾ ਵਾਧਾ ਕਰੇਗਾ, ਅਤੇ ਵਿਆਜ ਸਮੇਤ ਇਹ ਖਰਚਾ $4 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵੀ ਵੱਧ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਨੂੰਨ ਤਹਿਤ ਟੈਕਸ ਕਟੌਤੀਆਂ ਨੂੰ ਵਧਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ ਅਤੇ ਨਵੀਆਂ ਵੀ ਸ਼ਾਮਲ ਕੀਤੀਆਂ ਗਈਆਂ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਵੀ ਕੁਝ ਬਦਲਾਅ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਹਨ। ਇਹ ਅਮਰੀਕਾ ਦੀ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਸਮੱਸਿਆ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ: ਹੋਰ ਵਿਕਸਤ ਦੇਸ਼ਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਅਮਰੀਕਾ ਦਾ ਟੈਕਸ-ਤੋਂ-GDP ਅਨੁਪਾਤ ਕਾਫ਼ੀ ਘੱਟ ਹੈ। 2023 ਵਿੱਚ, ਇਹ ਅਨੁਪਾਤ ਲਗਭਗ 25.2% ਸੀ, ਜੋ ਕਿ OECD ਔਸਤ 33.9% ਤੋਂ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਸ ਵਿੱਤੀ ਪਹੁੰਚ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਵੱਡਾ ਖਰਚਾ ਅਤੇ ਤੁਲਨਾਤਮਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘੱਟ ਟੈਕਸ ਅਧਾਰ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਰੁਖ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਿਗਾੜ ਰਹੀ ਹੈ।
ਡਾਲਰ ਦੀ ਖੁਰ ਰਹੀ ਤਾਕਤ
ਦੁਨੀਆ ਦੀ ਮੁੱਖ ਰਿਜ਼ਰਵ ਕਰੰਸੀ ਵਜੋਂ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਦਾ ਸਥਾਨ ਹੁਣ ਦਬਾਅ ਹੇਠ ਹੈ। ਕੌਮੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਵਧਦੇ ਪੱਧਰ, ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਧਰੁਵੀਕਰਨ, ਅਤੇ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਦੀ ਭਰੋਸੇਯੋਗਤਾ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਇਸਦੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਦਬਦਬੇ ਦੀ ਨੀਂਹ ਨੂੰ ਹਿਲਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਪਿਛਲੇ ਦਹਾਕੇ ਵਿੱਚ ਡਾਲਰ ਦੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਵੰਡ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਨਹੀਂ ਆਇਆ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਦੇ 'ਬੇਹਿਸਾਬ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਅਧਿਕਾਰ' (exorbitant privilege) ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਰਿਜ਼ਰਵਾਂ ਦਾ ਵਿਭਾਂਗੀਕਰਨ ਅਤੇ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨਾਂ (stablecoins) ਤੇ ਡਿਜੀਟਲ ਕਰੰਸੀਆਂ ਵਰਗੀਆਂ ਨਵੀਆਂ ਵਿਕਾਸਾਂ, ਡਾਲਰ ਦੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਦਬਦਬੇ 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।
ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ
ਮੌਜੂਦਾ ਵਿੱਤੀ ਰਸਤਾ ਕਈ ਵੱਡੇ ਜੋਖਮਾਂ ਨਾਲ ਭਰਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਅਸਲ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ 'ਮਹਿੰਗਾਈ ਟੈਕਸ' (inflation tax) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ, ਭਾਵੇਂ ਇਹ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਰਾਹਤ ਦੇ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਅਸਥਿਰ ਹੈ ਅਤੇ ਉੱਚ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਦੁਬਾਰਾ ਭੜਕਾਉਣ ਦਾ ਜੋਖਮ ਰੱਖਦੀ ਹੈ। ਓਵਰ-ਦੀ-ਕਾਊਂਟਰ (OTC) ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ, ਜਿਸਦਾ ਕੁੱਲ ਮੁੱਲ ਲਗਭਗ $700-$800 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਹੈ, ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ ਜੋਖਮ (systemic risk) ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜੋ ਵਿੱਤੀ ਨੈੱਟਵਰਕਾਂ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਝਟਕੇ ਫੈਲਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਅਮਰੀਕੀ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਸਥਿਰ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਮੁੱਖ ਚੁਣੌਤੀ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਨੀਤੀਆਂ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਉਸਨੂੰ ਫੰਡ ਦੇਣ 'ਤੇ ਕੇਂਦਰਿਤ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਜੇਕਰ ਜਨਤਵ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਕਟੌਤੀ ਅਤੇ ਟੈਕਸ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਨਾ ਹੋਇਆ, ਤਾਂ ਅਮਰੀਕੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਹੋ ਜਾਵੇਗੀ, ਜਿਸਦੇ ਅਰਥਚਾਰੇ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਡਾਲਰ ਦੀ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਸਥਿਤੀ 'ਤੇ ਮਾੜੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪੈ ਸਕਦੇ ਹਨ। "Big Beautiful Bill" 'ਤੇ ਆਲੋਚਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਸਿਰਫ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾਏਗਾ, ਨਾ ਕਿ ਮੂਲ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰੇਗਾ।
ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਝਲਕ
ਹਾਲਾਂਕਿ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਵੱਲੋਂ ਕੁਆਂਟੀਟੇਟਿਵ ਟਾਈਟਨਿੰਗ (QT) ਨੂੰ ਰੋਕਣਾ ਅਤੇ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨ ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਵਰਗੇ ਨਵੇਂ ਖਰੀਦਦਾਰਾਂ ਦਾ ਉਭਾਰ ਕੁਝ ਮਾਰਕੀਟ ਸਹਾਇਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਇਹ ਉਪਾਅ ਕਰਜ਼ੇ ਅਤੇ ਵਿਆਜ ਦੇ ਬੋਝ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਦੇ ਮੂਲ ਰੁਖ ਨੂੰ ਨਹੀਂ ਬਦਲਦੇ। ਅਮਰੀਕੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ, ਖਰਚਿਆਂ 'ਤੇ ਲਗਾਮ ਅਤੇ ਆਮਦਨ ਵਧਾਉਣ, ਦੋਵਾਂ ਰਾਹੀਂ ਵਿੱਤੀ ਇਕਾਗਰਤਾ (fiscal consolidation) ਵੱਲ ਇੱਕ ਠੋਸ ਕਦਮ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਮੌਜੂਦਾ ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਹਾਲਾਤ ਅਤੇ ਨੀਤੀਆਂ ਤੋਂ ਜਾਪਦਾ ਹੈ ਕਿ ਨੇੜੇ ਦੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਘਾਟੇ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੱਡੀ ਕਮੀ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਅਜਿਹੀ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ, ਦੇਸ਼ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਵਿੱਤੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਅਤੇ ਆਪਣੀ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਤੀ ਦੇ ਖੁਰਨ ਦੇ ਜੋਖਮ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦਾ ਰਹੇਗਾ।