Whalesbook
ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ 'ਤੇ ਵਧਦਾ ਦਬਾਅ
ਸੂਬਿਆਂ ਵੱਲੋਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਆਉਣ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡਸ (Bond Yields) ਤਕਰੀਬਨ ਦਸ ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੇ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ ਹਨ। 10-ਸਾਲਾ ਸਰਕਾਰੀ ਸਕਿਉਰਿਟੀ ਦੀ ਯੀਲਡ 6.6-6.7% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਘੁੰਮ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਹ ਸਥਿਤੀ RBI ਦੀਆਂ ਨੀਤੀਗਤ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਨੂੰ ਆਰਥਿਕਤਾ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਾਉਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਰੋਕ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਅਤੇ ਆਮ ਲੋਕਾਂ ਲਈ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਉੱਚੀ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਮਾਹਿਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ RBI ਵੱਲੋਂ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਵਧਾਉਣ ਦੇ ਯਤਨਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਸਪਲਾਈ ਦਾ ਦਬਾਅ ਜਾਰੀ ਹੈ।
ਸੂਬਿਆਂ ਦੀ ਕਰਜ਼ਾ ਨੀਤੀ ਦਾ ਸੰਕਟ
ਸੂਬਾ ਸਰਕਾਰਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਹੋ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਕੁੱਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਉਧਾਰੀ ਹੁਣ ਕੇਂਦਰ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਲਗਭਗ ਬਰਾਬਰ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ। ਜਿੱਥੇ ਕੇਂਦਰ ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਉਧਾਰੀ ਪਿਛਲੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ 3.5% ਸਾਲਾਨਾ ਘਟੀ ਹੈ, ਉੱਥੇ ਸੂਬਿਆਂ ਦੀ ਉਧਾਰੀ 13.8% ਦੀ ਕੰਪਾਊਂਡ ਐਨੂਅਲ ਗਰੋਥ ਰੇਟ (CAGR) ਨਾਲ ਵਧੀ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2025-26 ਲਈ, ਸੂਬੇ ਸਟੇਟ ਡਿਵੈਲਪਮੈਂਟ ਲੋਨ (SDLs) ਰਾਹੀਂ ₹13 ਟ੍ਰਿਲਿਅਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੇਂਦਰ ਦਾ ਗਰੌਸ ਬੋਰੋਇੰਗ ਲਗਭਗ ₹14.72 ਟ੍ਰਿਲਿਅਨ ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਇਹ ਵੱਡੀ ਜਾਰੀ (Issuance) ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਇੱਕੋ ਪੂਲ ਲਈ ਮੁਕਾਬਲਾ ਵਧਾ ਰਹੀ ਹੈ। GST ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਮਾਲੀਆ ਵੰਡ 'ਤੇ ਅਸਰ ਅਤੇ ਕਈ ਸੂਬਿਆਂ ਦੀ ਮਾੜੀ ਵਿੱਤੀ ਸਿਹਤ ਵੀ ਇਸ ਸਥਿਤੀ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਹੀ ਹੈ।
ਵਿੱਤੀ ਸੰਤੁਲਨ ਅਤੇ ਨੀਤੀਗਤ ਅਸਰ
ਇਹ ਸਾਰਾ ਕੁਝ ਅਜਿਹੇ ਸਮੇਂ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਕੇਂਦਰ ਸਰਕਾਰ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ (Fiscal Consolidation) ਲਈ ਵਚਨਬੱਧ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 26 ਲਈ, ਕੇਂਦਰ ਦਾ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟਾ GDP ਦਾ 4.4% ਰਹਿਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸੂਬਿਆਂ ਦੇ ਵਧਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਬੋਝ ਇਨ੍ਹਾਂ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ਾਂ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਸੂਬਿਆਂ ਦਾ ਕੁੱਲ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟਾ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 25 ਵਿੱਚ GDP ਦਾ ਲਗਭਗ 3.2% ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਸਥਿਤੀ ਨਾਜ਼ੁਕ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਸੂਬਿਆਂ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਦਬਾਅ ਰਾਸ਼ਟਰੀ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਮੁੱਚੀ ਉਧਾਰ ਲਾਗਤ ਅਤੇ ਦੇਸ਼ ਦੀ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਪ੍ਰਤਿਸ਼ਠਾ 'ਤੇ ਅਸਰ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਸੂਬਿਆਂ ਵੱਲੋਂ ਆਪਣੇ ਆਮ ਖਰਚਿਆਂ ਲਈ ਵੀ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਦੀ ਪ੍ਰਵਿਰਤੀ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਹੈ।
ਅੱਗੇ ਦਾ ਰਸਤਾ
ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ, ਕੇਂਦਰੀ ਅਤੇ ਸੂਬਾ ਸਰਕਾਰਾਂ ਦੇ ਵੱਡੇ ਉਧਾਰੀ ਪ੍ਰੋਗਰਾਮਾਂ ਕਾਰਨ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਬਣੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦਾ ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ਾ-ਤੋਂ-GDP ਅਨੁਪਾਤ 2024 ਲਈ ਲਗਭਗ 81.92% ਸੀ। ਸੂਬਿਆਂ ਵੱਲੋਂ ਵਧਾਈ ਜਾ ਰਹੀ ਉਧਾਰੀ ਇਸ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਬਜਟਾਂ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਸੰਕੇਤਾਂ ਅਤੇ RBI ਦੀ ਤਰਲਤਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਰਣਨੀਤੀ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਸੂਬਾਈ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਵਿੱਤੀ ਅਨੁਸ਼ਾਸਨ ਦੀ ਘਾਟ ਹੁਣ ਇਕੱਲੀ ਨਹੀਂ ਦੇਖੀ ਜਾ ਸਕਦੀ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਦੇਸ਼ ਦੀ ਉਧਾਰ ਲਾਗਤ ਅਤੇ RBI ਦੀ ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ ਪ੍ਰਸਾਰ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦੀ ਹੈ।