Whalesbook
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਹੋ ਗਈ ਬੱਲੇ-ਬੱਲੇ!
ਇਸ ਸਮੇਂ ਕਈ ਸਾਵਰੇਨ ਗੋਲਡ ਬਾਂਡ (SGBs) ਮੈਚਿਓਰ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਭਾਰੀ ਮੁਨਾਫਾ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਹਫ਼ਤੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਨਿਕਾਸੀ (early exit) ਲਈ ਯੋਗ ਬਾਂਡ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ SGB 2020-21 ਸੀਰੀਜ਼-VII ਅਤੇ SGB 2018-19 ਸੀਰੀਜ਼-II, ਬਹੁਤ ਵਧੀਆ ਪੇ-ਆਊਟ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਸਭ ਉਦੋਂ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਨੇ SGB ਸਕੀਮ ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਬੰਦ ਕਰਨ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕੀਤਾ ਹੈ। RBI ਨੇ ਸਕੀਮ ਦੇ ਵਧਦੇ ਖਰਚੇ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰ ਲਈ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਉੱਚ ਕੀਮਤ ਨੂੰ ਇਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਦੱਸਿਆ ਹੈ।
ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੇ ਦਿੱਤੀ ਵੱਡੀ ਕਮਾਈ
ਮੌਜੂਦਾ SGB ਰਿਡੈਂਪਸ਼ਨ (redemptions) ਦਿਖਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਨ੍ਹਾਂ ਬਾਂਡਾਂ ਨੇ ਕਿੰਨਾ ਵਧੀਆ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਆਇਆ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਉਛਾਲ ਹੈ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, SGB 2020-21 ਸੀਰੀਜ਼-VII, ਜੋ ਲਗਭਗ 20 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਨੂੰ ਮੈਚਿਓਰ ਹੋਵੇਗਾ, ਪ੍ਰਤੀ ਯੂਨਿਟ ₹15,554 ਦਾ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰੇਗਾ। ਇਹ ਇਸਦੀ ਇਸ਼ੂ ਕੀਮਤ ₹5,051 ਤੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ 200% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਰਿਟਰਨ ਦੇਖ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਭਾਵੇਂ ਅਸੀਂ 2.5% ਸਾਲਾਨਾ ਵਿਆਜ ਨੂੰ ਗਿਣੀਏ ਵੀ ਨਾ। ਇਹ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਆਰਥਿਕ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਸੋਨੇ ਦੀ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਨਿਵੇਸ਼ ਵਜੋਂ ਭੂਮਿਕਾ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। 23 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਤੱਕ, ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ 24-ਕੈਰੇਟ ਸੋਨੇ ਦੀ ਕੀਮਤ ਲਗਭਗ ₹153,550 ਪ੍ਰਤੀ 10 ਗ੍ਰਾਮ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਛਾਲ ਹੈ।
RBI ਨੇ ਕਿਉਂ ਬੰਦ ਕੀਤੀ ਸਕੀਮ?
RBI ਦਾ SGB ਸਕੀਮ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰਨ ਦਾ ਫੈਸਲਾ, ਜਿਸਦੀ ਨਵੀਂ ਵਿਕਰੀ 2022 ਤੋਂ ਬੰਦ ਸੀ ਅਤੇ 2024 ਵਿੱਚ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਖਤਮ ਹੋ ਗਈ, ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਕਰਜ਼ਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (debt management) ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਇਨ੍ਹਾਂ ਬਾਂਡਾਂ ਰਾਹੀਂ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਵਧਦੀ ਲਾਗਤ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧੀਆਂ, ਰਿਡੈਂਪਸ਼ਨ 'ਤੇ ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਭੁਗਤਾਨ ਵੀ ਕਾਫੀ ਵਧ ਗਿਆ, ਜਿਸ ਨਾਲ SGBs ਸਰਕਾਰ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹਿੰਗਾ ਬੋਝ ਬਣ ਗਏ। ਆਰਥਿਕ ਮਾਮਲਿਆਂ ਦੇ ਸਕੱਤਰ, ਅਜੇ ਸੇਠ ਨੇ ਕਿਹਾ ਕਿ ਇਹ ਸਕੀਮ ਸਰਕਾਰ ਲਈ "ਬਹੁਤ ਮਹਿੰਗੀ ਉਧਾਰ" ਬਣ ਗਈ ਸੀ। ਇਹ ਕਦਮ ਭਾਰਤ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀ (fiscal responsibility) ਨੂੰ ਸੁਧਾਰਨ ਦੇ ਟੀਚੇ ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਂਦਾ ਹੈ। FY27 ਤੱਕ ਕੁੱਲ ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ਾ ₹214.82 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਨਵੇਂ ਬਾਂਡਾਂ ਲਈ ਉੱਚ ਰਿਡੈਂਪਸ਼ਨ ਲਾਗਤਾਂ ਦਾ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਸਰਕਾਰ ਪੁਰਾਣੇ ਬਾਂਡਾਂ ਨੂੰ ਮਿਆਦ ਪੂਰੀ ਕਰਨ ਦੇਵੇਗੀ।
SGBs ਕੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕਰਦੇ ਸਨ?
ਸਾਵਰੇਨ ਗੋਲਡ ਬਾਂਡ 2015 ਵਿੱਚ ਭੌਤਿਕ ਸੋਨੇ (physical gold) ਦੇ ਬਦਲ ਵਜੋਂ ਲਾਂਚ ਕੀਤੇ ਗਏ ਸਨ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਸੋਨੇ ਦੀ ਦਰਾਮਦ (gold imports) ਨੂੰ ਘਟਾਉਣਾ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਸੋਨੇ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਦਾ ਇੱਕ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਤਰੀਕਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨਾ ਸੀ। SGBs 'ਤੇ 2.5% ਸਾਲਾਨਾ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਵਿਆਜ ਮਿਲਦਾ ਸੀ, ਨਾਲ ਹੀ ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਹੋਣ ਵਾਲਾ ਕੋਈ ਵੀ ਵਾਧਾ ਵੀ। ਇਹ ਗੋਲਡ ETFs ਤੋਂ ਵੱਖਰਾ ਸੀ, ਜੋ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਵਿਆਜ ਨਹੀਂ ਦਿੰਦੇ। SGBs ਦੇ ਹੋਰ ਫਾਇਦੇ ਵੀ ਸਨ ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਕੋਈ ਬਣਾਉਣ ਦਾ ਖਰਚਾ (making charges) ਨਹੀਂ, ਸੁਰੱਖਿਆ ਅਤੇ ਮੈਚਿਓਰਿਟੀ 'ਤੇ ਟੈਕਸ ਲਾਭ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਲੋਕ ਪਰੰਪਰਾ ਅਤੇ ਭਾਵਨਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਭੌਤਿਕ ਸੋਨੇ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਸੋਨਾ ਮਹਿੰਗਾਈ ਵਿਰੁੱਧ ਇੱਕ ਚੰਗਾ ਹੈੱਜ (hedge) ਅਤੇ ਸੰਕਟ ਦੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਨਿਵੇਸ਼ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਕੋਵਿਡ-19 ਮਹਾਂਮਾਰੀ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਘਟਨਾਵਾਂ ਦੌਰਾਨ ਵਧੀਆਂ ਸਨ।
ਸਰਕਾਰ ਲਈ ਬੋਝ ਕਿਉਂ ਬਣਿਆ?
ਸਰਕਾਰ ਲਈ, SGB ਸਕੀਮ ਇੱਕ ਵਿੱਤੀ ਜਾਲ ਸਾਬਤ ਹੋਈ। ਬਾਂਡਾਂ ਨੂੰ ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਰਿਡੀਮ (redeem) ਕਰਨ ਦੇ ਵਾਅਦੇ ਦਾ ਮਤਲਬ ਸੀ ਕਿ ਜਦੋਂ ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧੀਆਂ, ਤਾਂ ਸਰਕਾਰ ਨੂੰ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਨਾ ਪਿਆ। ਇਸ ਨਾਲ ਇੱਕ ਭਾਰੀ ਵਿੱਤੀ ਬੋਝ ਪੈਦਾ ਹੋਇਆ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਭਾਰਤ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ-ਜੀ.ਡੀ.ਪੀ. ਅਨੁਪਾਤ (debt-to-GDP ratio) ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਉੱਚਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਸਕੀਮ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਭੌਤਿਕ ਸੋਨੇ ਦੀ ਦਰਾਮਦ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣਾ ਸੀ, ਪਰ ਇਹ ਇਸ ਵਿੱਚ ਬਹੁਤਾ ਸਫਲ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕੀ। SGBs ਰਾਹੀਂ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਘਾਟੇ (fiscal deficit) ਨੂੰ ਫੰਡ ਕਰਨ ਦੀ ਉੱਚ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਲਾਭਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਯੋਗ ਨਹੀਂ ਮੰਨਿਆ ਗਿਆ। ਨਵੇਂ ਇਸ਼ੂ ਬੰਦ ਕਰਨਾ ਇੱਕ ਵਿਵਹਾਰਕ ਫੈਸਲਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਵਿੱਤੀ ਦਬਾਅ ਸਕੀਮ ਦੇ ਉਧਾਰ ਸਾਧਨ ਵਜੋਂ ਵਰਤੋਂ ਨਾਲੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਪੈਸਾ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੇ ਹੋਰ ਤਰੀਕਿਆਂ ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਵਿੱਚ।
ਅੱਗੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਕੀ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ?
SGB ਸਕੀਮ ਦੇ ਬੰਦ ਹੋਣ ਨਾਲ, ਜੋ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੋਨੇ ਵਿੱਚ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ (exposure) ਚਾਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਉਹ ਹੁਣ ਗੋਲਡ ETF, ਡਿਜੀਟਲ ਗੋਲਡ, ਜਾਂ ਹੋਰ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਗੋਲਡ ਫੰਡਾਂ ਵਰਗੇ ਵਿਕਲਪਾਂ ਵੱਲ ਦੇਖ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਧਿਆਨ ਮੌਜੂਦਾ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਅਤੇ ਆਪਣੇ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਲਈ ਪੈਸਾ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੇ ਸਸਤੇ ਤਰੀਕੇ ਲੱਭਣ 'ਤੇ ਰਹੇਗਾ। ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਅਜਿਹੇ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਤੋਂ ਦੂਰ ਜਾਣਾ ਜਿੱਥੇ ਸਰਕਾਰੀ ਉਧਾਰ ਦੀ ਲਾਗਤ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅਸਥਿਰ ਕਮੋਡਿਟੀ ਕੀਮਤਾਂ ਨਾਲ ਜੁੜੀ ਹੋਈ ਹੈ।