Whalesbook
RBI ਦੀ ਫੋਰੈਕਸ ਕੈਪ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਫੇਲ੍ਹ
RBI ਵੱਲੋਂ 2011 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਪਹਿਲੀ ਵਾਰ ਬੈਂਕਾਂ ਦੀਆਂ ਨੈੱਟ ਓਪਨ ਫੋਰੈਕਸ ਪੋਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ 'ਤੇ $100 ਮਿਲੀਅਨ ਦੀ ਕੈਪ ਲਗਾਉਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਿਰਫ ਥੋੜੀ ਦੇਰ ਦੀ ਰਾਹਤ ਮਿਲੀ। ਇਹ ਨੀਤੀ ਕਰੰਸੀ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹੀ ਹੈ ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਹੇਠਾਂ ਲਿਆਉਣ ਵਾਲੇ ਮੁੱਖ ਆਰਥਿਕ ਕਾਰਨਾਂ 'ਤੇ ਕੋਈ ਅਸਰ ਨਹੀਂ ਦਿਖਾ ਸਕੀ। ਇਸ ਉਲਟ, ਇਹ ਫੋਰੈਕਸ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਸੰਚਾਲਨ ਵਿੱਚ ਨਵੀਆਂ ਜਟਿਲਤਾਵਾਂ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ।
ਕੈਪ ਦਾ ਰੁਪਏ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ 'ਤੇ ਸੀਮਤ ਅਸਰ
ਸ਼ੁੱਕਰਵਾਰ ਨੂੰ, ਰੁਪਏ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਤਿੱਖਾ ਉਲਟਾਅ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ, ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਤੇਜ਼ੀ ਤੋਂ ਬਾਅਦ 1% ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋਇਆ। USD/INR ਕਰੰਟ 95.00 ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੈ, ਜੋ ਡਾਲਰਾਂ ਦੀ ਨਿਰੰਤਰ ਮੰਗ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਉਦੋਂ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜਦੋਂ RBI ਨੇ ਘਰੇਲੂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਬੈਂਕਾਂ ਦੀ ਵੱਡੀ ਡਾਲਰ ਪੋਜ਼ੀਸ਼ਨ ਰੱਖਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕੀਤੀ ਸੀ। ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਲਾਭਾਂ ਦਾ ਤੇਜ਼ ਨੁਕਸਾਨ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਖਿਡਾਰੀ ਇਸ ਕੈਪ ਨੂੰ ਕਰੰਸੀ ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦੇ ਅਸਲ ਹੱਲ ਦੀ ਬਜਾਏ ਇੱਕ ਰਸਮੀ ਸੁਧਾਰ ਵਜੋਂ ਦੇਖਦੇ ਹਨ। ਬ੍ਰੇਂਟ ਕਰੂਡ ਤੇਲ (Brent crude oil) ਦੀਆਂ ਵਧਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ, ਜੋ $115 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਆਯਾਤ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਬੈਲੈਂਸ ਆਫ ਪੇਮੈਂਟਸ (balance of payments) ਨੂੰ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਡਾਲਰਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ। ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਗਲੋਬਲ ਡਾਲਰ ਵਾਤਾਵਰਨ ਵੀ ਇਨ੍ਹਾਂ ਦਬਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਰੁਪਿਆ ਬਾਹਰੀ ਤਾਕਤਾਂ ਦੇ ਪ੍ਰਤੀ ਕਮਜ਼ੋਰ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ।
ਦਖਲ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਬੁਨਿਆਦੀ ਦਬਾਅ ਜਾਰੀ
ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ RBI ਦਾ ਇਹ ਕਦਮ ਅਣਕਿਆਸੇ ਪ੍ਰੇਸ਼ਾਨੀਆਂ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਘਰੇਲੂ (onshore) ਅਤੇ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ (offshore) ਫੋਰੈਕਸ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਫਰਕ ਵਧ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਸਟੇਟ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (State Bank of India) ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਸਥਾਨਕ ਬੈਂਕ, ਜੋ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਡਾਲਰ ਘਰੇਲੂ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਰੱਖਦੇ ਹਨ, ਆਪਣੀਆਂ ਪੋਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਅਨਵਾਈਂਡਿੰਗ (unwinding), RBI ਦੀ ਆਪਣੀ ਅੰਦਾਜ਼ਨ $100 ਬਿਲੀਅਨ ਦੀ ਵੱਡੀ ਫਾਰਵਰਡ ਬੁੱਕ ਦੇ ਨਾਲ, ਡਾਲਰਾਂ ਦੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮੰਗ ਪੈਦਾ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਜੋ ਪੂੰਜੀ ਬਾਹਰ ਲੈ ਜਾਣਾ ਚਾਹੁੰਦੇ ਹਨ ਜਾਂ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣਾ ਚਾਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਉਹ ਵੀ ਇਸ ਮੰਗ ਵਿੱਚ ਯੋਗਦਾਨ ਪਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਇਸਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਉੱਚ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਬੈਲੈਂਸ ਆਫ ਪੇਮੈਂਟਸ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਇਆ ਹੈ, ਇੱਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਜੋ ਕਿ ਵਧਦੇ ਕੈਪੀਟਲ ਅਕਾਊਂਟ ਦਬਾਵਾਂ ਦੁਆਰਾ ਹੋਰ ਵਿਗੜ ਗਈ ਹੈ। ਰੁਪਿਆ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅਜਿਹੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਗਲੋਬਲ ਪੈਸੇ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ ਘੱਟ ਜਾਂਦੇ ਹਨ ਜਾਂ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਹੋਰ ਉਭਰਦੀਆਂ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਕਰੰਸੀਆਂ (emerging market currencies) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਉਭਰਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਇਸ ਸਮੇਂ ਗਲੋਬਲ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ (geopolitical tensions) ਅਤੇ ਹੋਰ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕਾਂ ਦੀਆਂ ਸਖ਼ਤ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀਆਂ ਕਾਰਨ ਕਰੰਸੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨਾਲ ਜੂਝ ਰਹੇ ਹਨ।
ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਅਣਇੱਛਤ ਨਤੀਜੇ
RBI ਦੀ $100 ਮਿਲੀਅਨ ਕੈਪ ਦੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ੀਲਤਾ ਸ਼ੱਕੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਬੈਂਕ ਦੀਆਂ ਸਿਰਫ ਵਪਾਰਕ ਗਤੀਵਿਧੀਆਂ 'ਤੇ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਪੂਰੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ 'ਤੇ ਲਾਗੂ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬੈਂਕਾਂ ਲਈ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਖੜ੍ਹੀਆਂ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਕੈਪ ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਅਸਫਲਤਾ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਸਿਰਫ ਇੱਧਰ-ਉੱਧਰ ਖਿਸਕਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਘਰੇਲੂ ਪੋਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਅਨਵਾਈਂਡ (unwind) ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਅਸਥਿਰਤਾ ਵਧ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇੱਕ ਚੱਕਰ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜੋ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਉੱਚਾ ਧੱਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ ਨੂੰ ਹੋਰ ਮੁਸ਼ਕਲ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ। RBI ਦੀ ਵੱਡੀ ਫਾਰਵਰਡ ਬੁੱਕ ਦਾ ਮਤਲਬ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਡਾਲਰ ਦੀ ਮੰਗ ਵੀ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੀ ਤੇਲ ਸਪਲਾਈ ਵਿੱਚ ਵਿਘਨ, ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਬੈਲੈਂਸ ਆਫ ਪੇਮੈਂਟਸ ਆਊਟਲੁੱਕ, ਅਤੇ ਵਧਦੇ ਕੈਪੀਟਲ ਅਕਾਊਂਟ ਦਬਾਵਾਂ ਇਸ ਨਾਜ਼ੁਕ ਸਥਿਤੀ ਨੂੰ ਹੋਰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹਨ। ਦਰਾਮਦਕਾਰਾਂ ਨੂੰ ਲੋੜੀਂਦੀ ਡਾਲਰ ਦੀ ਰਕਮ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ, ਜੋ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਨਿਰਯਾਤਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਵੇਚੇ ਗਏ ਡਾਲਰਾਂ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਾਰਕ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਦਾ ਕੋਈ ਵੀ ਹੋਰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਣਾ ਜਾਂ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਇਨ੍ਹਾਂ ਉਪਾਵਾਂ 'ਤੇ ਆਸਾਨੀ ਨਾਲ ਹਾਵੀ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਆਊਟਲੁੱਕ: ਦਬਾਅ ਜਾਰੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ
ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ RBI ਕੈਪ ਦੇ ਸੀਮਤ ਪ੍ਰਭਾਵ ਕਾਰਨ ਵਾਧੂ ਕਦਮਾਂ 'ਤੇ ਵਿਚਾਰ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਕੁਝ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰ ਮਹਿਸੂਸ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਨੀਤੀ ਦੇ ਇੱਕ ਪੜਾਅਵਾਰ ਰੋਲਆਊਟ (phased rollout) ਨਾਲ ਵਧੇਰੇ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ੀਲਤਾ ਮਿਲ ਸਕਦੀ ਸੀ, ਪਰ ਫੈਸਲੇ ਦੇ ਸਮੇਂ 'ਤੇ ਬਹਿਸ ਜਾਰੀ ਹੈ। ਉੱਚ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ, ਨਿਰੰਤਰ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ, ਅਤੇ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਡਾਲਰ ਦੇ ਨਾਲ, ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਬਣੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਦੱਸਦੀਆਂ ਹਨ ਕਿ ਰੁਪਏ ਦੀ ਸਥਾਈ ਸਥਿਰਤਾ ਲਈ ਬੁਨਿਆਦੀ ਆਰਥਿਕ ਸਥਿਤੀਆਂ ਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਨਿਰੰਤਰ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ RBI ਵੱਲੋਂ ਸੰਭਾਵੀ ਹੋਰ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਕਦਮਾਂ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ।