Whalesbook
RBI ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ: ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ 'ਤੇ ਪਹਿਰਾ
ਗਵਰਨਰ ਸੰਜੇ ਮਲਹੋਤਰਾ ਨੇ ਸਪੱਸ਼ਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਸੰਕਟ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ 'ਤੇ ਤੁਰੰਤ ਸਪਲਾਈ ਝਟਕਿਆਂ (Supply Shocks) ਨਾਲੋਂ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਮਹਿੰਗਾਈ ਵਧਣ ਦਾ ਖਤਰਾ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਲਈ, ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) 'Wait and Watch' ਵਾਲਾ ਲਚਕੀਲਾ (Flexible) ਪਹੁੰਚ ਅਪਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। RBI ਦਾ ਮੁੱਖ ਧਿਆਨ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ (Inflation Expectations) ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖਣ 'ਤੇ ਹੈ, ਤਾਂ ਜੋ ਕੀਮਤਾਂ ਅਸਥਿਰ ਨਾ ਹੋਣ। ਇਹ ਰਣਨੀਤੀ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਚੱਲ ਰਹੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਦੌਰਾਨ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੂੰ ਲਚਕਤਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੀ ਆਗਿਆ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਜੇਕਰ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਵਿੱਚ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਆਉਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਨੀਤੀ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਮਲਹੋਤਰਾ ਨੇ 'ਸੈਕਿੰਡ-ਰਾਊਂਡ ਇਫੈਕਟਸ' ਬਾਰੇ ਵੀ ਚਿੰਤਾ ਜ਼ਾਹਰ ਕੀਤੀ, ਜਿੱਥੇ ਮੁੱਲ ਵਾਧਾ ਆਮ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਭਾਰਤ ਦੀ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ
ਭਾਰਤ ਦਾ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਨਾਲ ਆਰਥਿਕ ਸਬੰਧ ਬਹੁਤ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹਨ। ਇਹ ਖੇਤਰ ਭਾਰਤ ਦੀ ਬਰਾਮਦ (Exports) ਦਾ ਲਗਭਗ 6ਵਾਂ ਹਿੱਸਾ ਅਤੇ ਆਯਾਤ (Imports) ਦਾ ਲਗਭਗ 5ਵਾਂ ਹਿੱਸਾ ਹੈ। ਸਭ ਤੋਂ ਅਹਿਮ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਲੋੜੀਂਦੇ ਕੱਚੇ ਤੇਲ (Crude Oil) ਦਾ ਅੱਧਾ ਹਿੱਸਾ ਅਤੇ ਖਾਦਾਂ (Fertilizers) ਦਾ 40% ਹਿੱਸਾ ਇਸੇ ਖੇਤਰ ਤੋਂ ਮਿਲਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਭਾਰੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਊਰਜਾ ਸਪਲਾਈ ਵਿੱਚ ਲੰਬੀ ਰੁਕਾਵਟ, ਦੇਸ਼ ਅੰਦਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਸਿੱਧਾ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਆਪਣਾ ਲਗਭਗ 85-90% ਕੱਚਾ ਤੇਲ ਆਯਾਤ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਕਰੀਬ ਅੱਧਾ ਹਿੱਸਾ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਤੋਂ ਆਉਂਦਾ ਹੈ। FY26 ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਦਸ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਇਹ ਆਯਾਤ 88.5% ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸੰਕਟਾਂ ਦੌਰਾਨ, ਭਾਰਤੀ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀ ਕੀਮਤ ਮਾਰਚ 2026 ਵਿੱਚ ਫਰਵਰੀ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 64.5% ਤੋਂ ਵੱਧ ਵਧ ਗਈ ਸੀ, ਜਿਸਨੇ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕੀਤਾ ਸੀ। ਇੰਡੋਨੇਸ਼ੀਆ ਅਤੇ ਰੂਸ ਵਰਗੇ ਹੋਰ ਵਿਕਾਸਸ਼ੀਲ ਦੇਸ਼ਾਂ ਦੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਵੀ ਸਾਵਧਾਨ ਨੀਤੀਆਂ ਅਪਣਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਪਰ ਭਾਰਤ ਦਾ ਜੈਵਿਕ ਇੰਧਨ (Fossil Fuels) 'ਤੇ ਲਗਭਗ 75% ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚੁਣੌਤੀ ਹੈ।
ਨੀਤੀਗਤ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਅਤੇ ਜੋਖਮ
RBI ਦੀ ਮੁੱਢਲੀਆਂ ਕੀਮਤ ਝਟਕਿਆਂ ਨੂੰ 'ਦੇਖ ਕੇ ਲੰਘਣ' (Looking Through) ਵਾਲੀ ਰਣਨੀਤੀ ਵਿੱਚ ਜੋਖਮ ਵੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਭਾਰਤ ਦੀ ਉੱਚੀ ਆਯਾਤ ਨਿਰਭਰਤਾ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ। ਜੇਕਰ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਲਗਾਤਾਰ $90-$100 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਬਣੀਆਂ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਇਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤ ਦੇ ਮੌਜੂਦਾ ਖਾਤੇ ਦੇ ਘਾਟੇ (Current Account Deficit) ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਰੁਪਏ (INR) 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਵਧ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰੀ ਸਬਸਿਡੀਆਂ ਦਾ ਖਰਚਾ ਵੀ ਵਧ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਮਹਿੰਗਾਈ ਵਿੱਚ ਵੀ ਕਾਫੀ ਵਾਧਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ; ਜੇਕਰ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $100 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਪਾਰ ਜਾਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ CPI ਮਹਿੰਗਾਈ 5.5%-6% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਕਈ ਵਿਕਾਸਸ਼ੀਲ ਦੇਸ਼ਾਂ ਦੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕਾਂ ਵਾਂਗ, RBI ਵੀ ਆਰਥਿਕ ਸੁਧਾਰ ਨੂੰ ਰੋਕੇ ਬਿਨਾਂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਕਾਬੂ ਕਰਨ ਦੀ ਦੁਵਿਧਾ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਨੀਤੀ ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (Managing Expectations) 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਦੇਣਾ, ਸਥਾਈ ਆਯਾਤ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਸਾਹਮਣੇ ਕਾਫ਼ੀ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦਾ। ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ RBI ਇਹ ਗਲਤ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਝਟਕੇ ਕਿੰਨੀ ਦੇਰ ਤੱਕ ਰਹਿਣਗੇ, ਤਾਂ ਨੀਤੀਗਤ ਗਲਤੀਆਂ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ RBI ਕੋਲ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ (Liquidity) ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਲਈ ਰੇਪੋ ਰੇਟ, CRR ਅਤੇ OMOs ਵਰਗੇ ਸਾਧਨ ਹਨ, ਪਰ ਬਾਹਰੀ ਝਟਕਿਆਂ ਵਿਰੁੱਧ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ੀਲਤਾ 'ਤੇ ਚਰਚਾ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦਾ ਆਯਾਤ ਊਰਜਾ 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਨਿਰਭਰਤਾ, ਸਟ੍ਰੇਟ ਆਫ ਹੌਰਮੁਜ਼ ਵਰਗੇ ਸ਼ਿਪਿੰਗ ਰੂਟਾਂ ਕਾਰਨ ਖਤਰੇ ਵਿੱਚ ਹੈ।
ਅਗਲਾ ਰੁਖ: ਸੰਕਟ ਦੀ ਮਿਆਦ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ ਨੀਤੀ
ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਵਿੱਚ ਸੰਕਟ ਕਿੰਨੀ ਦੇਰ ਤੱਕ ਅਤੇ ਕਿੰਨਾ ਗੰਭੀਰ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਇਸ 'ਤੇ ਭਾਰਤ ਦੀ ਭਵਿੱਖੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਰ ਅਤੇ RBI ਦੀਆਂ ਨੀਤੀਗਤ ਅਡਜਸਟਮੈਂਟਾਂ ਨਿਰਭਰ ਕਰਨਗੀਆਂ। ਭਾਰਤ ਜਿੱਥੇ ਆਯਾਤ ਸਰੋਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਭਿੰਨਤਾ ਲਿਆਉਣ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਉਤਪਾਦਨ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਉੱਥੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਊਰਜਾ ਅਤੇ ਜ਼ਰੂਰੀ ਆਯਾਤ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਸਪਲਾਈ ਝਟਕੇ ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਵਿਵਹਾਰ ਨੂੰ ਬੁਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਸਥਾਈ ਮਹਿੰਗਾਈ RBI ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਨਿਰਪੱਖ, 'Wait and Watch' ਨੀਤੀ ਤੋਂ ਬਦਲਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਅਜਿਹੀ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ, ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਤੁਰੰਤ ਅਸਰ ਪੈਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਦੀ ਰਾਖੀ ਲਈ ਨੀਤੀ ਕੱਸਣੀ ਪੈ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਭਾਵੇਂ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਸੰਕਟ ਘੱਟ ਵੀ ਜਾਵੇ, 2026-27 ਵਿੱਚ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੌਮਾਂਤਰੀ ਕੀਮਤਾਂ ਔਸਤਨ $85-90 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਰਹਿ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।