RBI ਦਾ ਵੱਡਾ ਫੈਸਲਾ: FY27 ਲਈ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਘਟਾਈ, ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਖਤਰੇ ਵਧੇ

ਆਰਥਿਕ ਲਚਕੀਲੇਪਣ ਦਾ ਮੁੱਲ

ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਵੱਲੋਂ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026-27 ਲਈ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਘਟਾ ਕੇ 6.6% ਕਰਨਾ, ਅਜਿਹੇ ਸਮੇਂ 'ਚ ਆਇਆ ਹੈ ਜਦੋਂ ਦੇਸ਼ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਕਈ ਬਾਹਰੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2025-26 (FY26) ਵਿੱਚ ਭਾਰਤ ਦੀ GDP ਨੇ 7.7% ਦਾ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਸੀ, ਪਰ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਇਸ ਸੋਧੇ ਹੋਏ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਤੋਂ ਸਪੱਸ਼ਟ ਹੈ ਕਿ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਵਿੱਚ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੋਂ ਆ ਰਹੀਆਂ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਅਤੇ ਊਰਜਾ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਅਸਰ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਗਵਰਨਰ ਸੰਜੇ ਮਲਹੋਤਰਾ ਨੇ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ ਕਿ ਸੇਵਾਵਾਂ ਅਤੇ ਨਿਰਮਾਣ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਸਥਿਰ ਹੈ, ਪਰ ਦਰਾਮਦ ਰਾਹੀਂ ਆਉਣ ਵਾਲੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਖਰਚਾ ਹੁਣ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ। ਇਹ ਕਟੌਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਊਰਜਾ ਦਾ ਸੰਕਟ - ਜੋ ਹਾਰਮੂਜ਼ ਦੀ ਖਾੜੀ ਵਿੱਚ ਲੌਜਿਸਟਿਕਲ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਕਾਰਨ ਹੋਰ ਵਧ ਗਿਆ ਹੈ - ਘਰੇਲੂ ਇਨਪੁਟ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਥੋਕ ਕੀਮਤ ਸੂਚਕਾਂਕ 'ਤੇ ਆਪਣਾ ਅਸਰ ਦਿਖਾਉਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਤੇਲ-ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਫੀਡਬੈਕ ਲੂਪ

ਮੁੱਖ ਆਰਥਿਕ ਸਲਾਹਕਾਰ ਅਨੰਥਾ ਨਾਗੇਸਵਰਨ ਨੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਪਾੜੇ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ $100 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੇ ਪੱਧਰ ਨਾਲ ਜੋੜਿਆ ਹੈ। ਗਲੋਬਲ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਖੇਤਰੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਕਾਰਨ ਅਜੇ ਵੀ ਤਣਾਅ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀ ਦਰਾਮਦ ਲਾਗਤ ਉੱਚ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ $85 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੇ ਨੀਤੀਗਤ ਪੱਧਰਾਂ ਤੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੇ ਇਸ ਦੇ ਜਵਾਬ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਸੀਪੀਆਈ (CPI) ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ ਨੂੰ ਵਧਾ ਕੇ 5.1% ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਤਿਮਾਹੀ ਅਨੁਮਾਨ ਤੀਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਸਿਖਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਪਿਛਲੇ ਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਸਮਿਆਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਮੌਜੂਦਾ ਸਥਿਤੀ ਇੱਕ ਢਾਂਚਾਗਤ ਚੁਣੌਤੀ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਦਰਾਮਦਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਭਿੰਨਤਾ – ਭਾਵੇਂ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੋਵੇ – ਅਟੱਲ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਉੱਚ ਵਿੱਤੀ ਲਾਗਤ 'ਤੇ ਆਉਂਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖਣ ਲਈ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਯਤਨਾਂ ਨੂੰ ਹੋਰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ।

ਬਾਹਰੀ ਬਕਾਇਆ 'ਤੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਦਬਾਅ

ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 27 (FY27) ਲਈ ਵਪਾਰ ਘਾਟੇ (Trade Deficit) ਦੇ ਵਧਣ ਦੀ ਉਮੀਦ, ਪਿਛਲੇ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਧੇਰੇ ਅਨੁਕੂਲ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ ਤੋਂ ਇੱਕ ਸਥਾਈ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਰਗੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਆਪਣੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਵਪਾਰਕ ਨਿਰਯਾਤ (Merchandise Exports) ਉੱਚ ਫਰੇਟ ਬੀਮਾ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸ਼ਿਪਿੰਗ ਰੂਟਾਂ ਦੇ ਕਾਰਨ ਵਧਦੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਬਾਹਰੀ ਅਸੰਤੁਲਨ ਨੂੰ ਊਰਜਾ ਦਰਾਮਦਾਂ 'ਤੇ ਦੇਸ਼ ਦੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਹੋਰ ਵਧਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਜੋ ਅਦਾਇਗੀ ਸੰਤੁਲਨ (Balance of Payments) ਵਿੱਚ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰ (Foreign Exchange Reserves) ਹੋਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਵਿੱਤੀ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਅਧਿਕਾਰੀ ਸਪੱਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਗਲਤੀ ਦੀ ਗੁੰਜਾਇਸ਼ ਘੱਟ ਗਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਲਈ ਅਜਿਹੀ ਨੀਤੀ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ ਜੋ ਆਕਰਸ਼ਕ ਵਿਕਾਸ ਟੀਚਿਆਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਅੰਦਰੂਨੀ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇਵੇ।

ਜੋਖਮ ਕਾਰਕ ਅਤੇ ਨੀਤੀਗਤ ਰੁਕਾਵਟਾਂ

ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੇ ਬਾਕੀ ਸਮੇਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਦਬਾਅ ਸਥਾਈ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਤੁਰੰਤ ਊਰਜਾ ਦੇ ਝਟਕੇ ਤੋਂ ਪਰੇ, ਦੱਖਣ-ਪੱਛਮੀ ਮੌਨਸੂਨ ਬਾਰੇ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਭੋਜਨ ਮਹਿੰਗਾਈ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਖਰਾ ਉੱਪਰਲਾ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਖਪਤ ਬਾਸਕਟ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਹਿੱਸਾ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਆਲੋਚਕ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨਿਗਰਾਨ ਇਹ ਵੀ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਜਦੋਂ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਵਿਆਜ ਦਰ 5.25% 'ਤੇ ਸਥਿਰ ਰੱਖੀ ਗਈ ਹੈ, ਅਸਲ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਮੱਧ-ਮਿਆਦ ਦੇ 4% ਦੇ ਟੀਚੇ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਲਗਾਤਾਰ ਪਾੜਾ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਵਿੱਚ ਢਿੱਲ ਲਈ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਥਾਂ ਛੱਡਦਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਥੋਕ ਊਰਜਾ ਵਿੱਚ ਸਪਲਾਈ-ਸਾਈਡ ਦੀਆਂ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਬਣੀਆਂ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਉਦਯੋਗਿਕ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਮਾਰਜਨ ਕੰਪਰੈਸ਼ਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਿੱਜੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ 6.6% ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਅਨੁਮਾਨ ਨੂੰ ਮੁੜ-ਕੈਲੀਬ੍ਰੇਟ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ ਜੇਕਰ ਮੌਜੂਦਾ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਘੱਟ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੀ ਹੈ।