Whalesbook
RBI ਕਾਰਵਾਈ ਨੇ NDF ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨੂੰ ਸ਼ਾਂਤ ਕੀਤਾ, ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕੀਤਾ
ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਦਾ 10 ਅਪ੍ਰੈਲ ਦਾ ਸਖ਼ਤ ਨਿਰਦੇਸ਼ ਕਾਫੀ ਅਸਰਦਾਰ ਸਾਬਤ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਬੈਂਕਾਂ ਨੇ ਆਫਸ਼ੋਰ NDF (Non-Deliverable Forwards) ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਰੁਪਿਆ ਆਰਬਿਟਰੇਜ ਟ੍ਰੇਡਸ ਤੋਂ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।
ਇਸ ਕਾਰਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ $40 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਟ੍ਰੇਡਸ ਅਨਵਾਇੰਡ (unwind) ਕੀਤੇ ਗਏ, ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਆਈ ਤੇਜ਼ ਗਿਰਾਵਟ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਅਸਥਾਈ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਥਿਰਤਾ ਹਾਸਲ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਅਧਿਕਾਰੀਆਂ ਨੇ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕੀਤੀ ਹੈ ਕਿ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਬੈਂਕਾਂ ਨੇ ਆਪਣੇ NDF ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਬੰਦ ਕਰ ਦਿੱਤੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਆਨਸ਼ੋਰ (onshore) ਰੁਪਏ ਦੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਆਪਣਾ ਕੰਟਰੋਲ ਮੁੜ ਹਾਸਲ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਸਫਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਜੇ ਵੀ ਉਨ੍ਹਾਂ ਬੁਨਿਆਦੀ ਕਾਰਨਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਸੁਚੇਤ ਹੈ ਜੋ ਕਰੰਸੀ ਮੂਵਮੈਂਟ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ।
NDF ਕੀ ਹਨ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੇ ਕਿਵੇਂ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਦਿੱਤੀ?
Non-deliverable forwards (NDFs) ਕੈਸ਼-ਸੈਟਲਡ ਕੰਟਰੈਕਟ ਹੁੰਦੇ ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਵਰਗੀਆਂ ਕਰੰਸੀਆਂ 'ਤੇ ਹੈੱਜ (hedge) ਕਰਨ ਜਾਂ ਸਪੈਕੂਲੇਟ (speculate) ਕਰਨ ਲਈ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਿੱਥੇ ਕਨਵਰਟੀਬਿਲਟੀ (convertibility) ਸੀਮਤ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। NDFs ਮੈਚਿਉਰਿਟੀ (maturity) 'ਤੇ ਸਹਿਮਤੀ ਦਰ ਅਤੇ ਅਸਲ ਸਪਾਟ ਰੇਟ (spot rate) ਦੇ ਅੰਤਰ ਨੂੰ ਸੈਟਲ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਸਥਾਨਕ ਬੈਂਕ ਦੀ ਸ਼ਮੂਲੀਅਤ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ ਕਰੰਸੀ ਰਿਸਕ (currency risk) ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਮਿਲਦੀ ਹੈ।
RBI ਦੇ 27 ਮਾਰਚ ਦੇ ਨਿਰਦੇਸ਼ ਨੇ ਬੈਂਕਾਂ ਦੀਆਂ ਓਪਨ ਰੁਪੀ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ $100 ਮਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਸੀ, ਜਿਸਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਆਨਸ਼ੋਰ ਅਤੇ ਆਫਸ਼ੋਰ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਜੋੜਨ ਵਾਲੇ ਲੂਪਹੋਲ (loopholes) ਨੂੰ ਬੰਦ ਕਰਨਾ ਸੀ। ਫਿਰ ਵੀ, ਇਸ ਅਨਵਾਇੰਡਿੰਗ (unwinding) ਕਾਰਨ 30 ਮਾਰਚ ਨੂੰ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਗਤੀਵਿਧੀਆਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ $7.5 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਵਪਾਰ ਹੋਇਆ ਕਿਉਂਕਿ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਵੱਡੇ ਅੰਤਰ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਉਠਾਇਆ। ਇਸ ਵਾਧੇ ਨੇ ਰੈਗੂਲੇਸ਼ਨਾਂ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਆਪਸੀ ਸਬੰਧ ਨੂੰ ਦਰਸਾਇਆ। 10 ਅਪ੍ਰੈਲ ਨੂੰ, USD/INR ਲਗਭਗ 92.83 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਸੀ, ਜੋ ਹਾਲੀਆ ਗਿਰਾਵਟ ਤੋਂ ਥੋੜ੍ਹੀ ਰਿਕਵਰੀ ਹੈ ਪਰ ਪਿਛਲੇ ਮਹੀਨੇ ਵਿੱਚ 0.65% ਹੇਠਾਂ ਹੈ।
ਗਲੋਬਲ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਬਾਹਰ ਜਾਣ ਦਾ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਖ਼ਤਰਾ
RBI ਦੇ ਯਤਨਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਲਈ ਵੱਡੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ। ਲਗਾਤਾਰ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਚਿੰਤਾਵਾਂ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ (West Asia) ਵਿੱਚ, ਕੱਚੇ ਤੇਲ (crude oil) ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਉੱਚਾ ਚੁੱਕ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਬ੍ਰੈਂਟ ਕਰੂਡ (Brent crude) ਅਪ੍ਰੈਲ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ $110 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰ ਗਿਆ, ਜੋ ਕਿ ਮਾਰਚ ਦੇ ਅੰਤ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਪਹਿਲੀ ਵਾਰ ਇਸ ਪੱਧਰ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਹੈ।
ਕਿਉਂਕਿ ਭਾਰਤ ਆਪਣੇ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਤੇਲ ਦਾ ਆਯਾਤ (import) ਕਰਦਾ ਹੈ, ਇਹ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਡਾਲਰ ਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਦਾ ਦਬਾਅ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (foreign investors) ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਸਟਾਕਾਂ ਅਤੇ ਬਾਂਡਾਂ (bonds) ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਜਾਰੀ ਰੱਖੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਾਰਚ ਅਤੇ ਅਪ੍ਰੈਲ ਦੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ $20 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਨੈੱਟ ਆਊਟਫਲੋ (net outflow) ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ।
ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ (foreign capital) ਦਾ ਇਹ ਨਿਰੰਤਰ ਨਿਕਾਸ, ਵਿਆਪਕ ਗਲੋਬਲ ਆਰਥਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਅਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ (US dollar) ਦੇ ਨਾਲ ਮਿਲ ਕੇ, ਰੁਪਏ ਦੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਣ ਦੀ ਨਿਰੰਤਰ ਪ੍ਰਵਿਰਤੀ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ 2026 ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ USD/INR ਲਈ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਕੁਝ 90 ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਗਿਰਾਵਟ ਦੀ ਭਵਵਾਨੀ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਜਦੋਂ ਕਿ ਹੋਰ ਸੰਭਾਵੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦੇਖਦੇ ਹਨ ਜੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਵਧਦਾ ਹੈ।
ਰੁਪਏ ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਕਿਉਂ ਜਾਰੀ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ?
RBI ਦੇ ਨਵੀਨਤਮ ਉਪਾਵਾਂ ਦੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ੀਲਤਾ ਰੁਪਏ ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਦਿਸ਼ਾ ਨੂੰ ਬੁਨਿਆਦੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬਦਲਣ ਵਿੱਚ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੀਆਂ ਕਾਰਵਾਈਆਂ ਨੇ ਬੈਂਕਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਦਿਨ-ਪ੍ਰਤੀ-ਦਿਨ ਆਰਬਿਟਰੇਜ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨੂੰ ਰੋਕਿਆ ਹੈ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਰੁਪਏ ਦੇ ਸੰਭਾਵੀ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਣ ਦੇ ਮੂਲ ਕਾਰਨਾਂ ਨੂੰ ਖਤਮ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਹੈ।
ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਦੇ ਪਿਛਲੇ ਸਮੇਂ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ 2020 ਦਾ ਯੂ.ਐਸ.-ਈਰਾਨ ਸੰਕਟ, ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਉੱਭਰਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (emerging markets) ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰੁਪਿਆ ਡੈਪ੍ਰੀਸੀਏਸ਼ਨ (depreciation) ਅਤੇ ਵਿਆਪਕ ਕਰੰਸੀ ਵੋਲਟੀਲਿਟੀ (volatility) ਨੂੰ ਜਨਮ ਦਿੱਤਾ ਸੀ। ਮੌਜੂਦਾ ਸਥਿਤੀ, ਉੱਚ ਊਰਜਾ ਕੀਮਤਾਂ (Brent crude 10 ਅਪ੍ਰੈਲ ਤੱਕ $97/ਬੈਰਲ ਦੇ ਨੇੜੇ) ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਨਿਰੰਤਰ ਵਿਕਰੀ (ਕੇਵਲ ਅਪ੍ਰੈਲ ਵਿੱਚ ₹37,000 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ) ਦੇ ਨਾਲ, ਇੱਕ ਮੁਸ਼ਕਲ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ।
ਸਥਾਨਕ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਕੁਝ ਸਹਾਇਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਪਰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਖਰੀਦ ਹਮਲਾਵਰ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਵਿਕਰੀ ਦੀ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਨਾਲ ਪੂਰਤੀ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦੀ। ਰੁਪਿਆ ਮਾਰਚ ਦੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ 95 ਦੇ ਨੇੜੇ ਦੇ ਨਿਚਲੇ ਪੱਧਰਾਂ ਨੂੰ ਛੂਹ ਚੁੱਕਾ ਸੀ, ਜੋ ਇਸਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਮਾਹਰ ਮੰਨਦੇ ਹਨ ਕਿ ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਤਾਜ਼ਾ ਕਦਮਾਂ ਨੇ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਨੂੰ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਦਾ ਦਬਾਅ ਉਦੋਂ ਤੱਕ ਜਾਰੀ ਰਹਿ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਰਗੇ ਗਲੋਬਲ ਕਾਰਕ ਸਥਿਰ ਨਹੀਂ ਹੋ ਜਾਂਦੇ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਜੋਖਮ ਲੈਣ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਤਿਆਰ ਨਹੀਂ ਹੋ ਜਾਂਦੇ। RBI ਦੇ ਦਖਲ ਨੇ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਰਾਹਤ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਪਰ ਬਾਹਰੀ ਕਾਰਕ (external factors) ਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ (capital flows) ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਕਰੰਸੀ ਦੀ ਦਿਸ਼ਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਨਗੇ।