RBI ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ, ਰੁਪਏ ਨੇ ਨਵੇਂ ਹੇਠਲੇ ਪੱਧਰ ਛੂਹੇ: ਸਟੈਗਫਲੇਸ਼ਨ ਦਾ ਖਤਰਾ?

ਨੀਤੀਗਤ ਦੁਬਿਧਾ

ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਇੱਕ ਮੁਸ਼ਕਲ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਇੱਕ ਪਾਸੇ, ਬੈਂਕ ਕੋਵਿਡ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਰਥਿਕਤਾ ਨੂੰ ਮੁੜ ਸੁਰਜੀਤ ਕਰਨ ਲਈ ਵਚਨਬੱਧ ਹੈ, ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਗਲੋਬਲ ਆਰਥਿਕ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।

6 ਜੂਨ ਦੀ ਮੀਟਿੰਗ ਵਿੱਚ ਰੈਪੋ ਰੇਟ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਬਦਲਾਅ ਨਾ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਪਰ, ਨੀਤੀਗਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪਿੱਛੇ ਰਹਿਣ ਦਾ ਜੋਖਮ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਟੀਚੇ ਤੋਂ ਭਟਕ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਜੇਕਰ ਸਪਲਾਈ-ਸਾਈਡ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਝਟਕਿਆਂ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਨਪੁਟ ਲਾਗਤਾਂ ਵਧ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ 2026 ਦੇ ਦੂਜੇ ਅੱਧ ਵਿੱਚ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਅਤੇ ਨੁਕਸਾਨਦੇਹ ਵਾਧਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਰੁਪਇਆ-ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਚੱਕਰ

ਰੁਪਏ ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ, ਜੋ ਕਿ ਏਸ਼ੀਆ ਦੀ ਸਭ ਤੋਂ ਖਰਾਬ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨ ਵਾਲੀ ਮੁਦਰਾ ਹੈ, ਲਗਾਤਾਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀ ਕੀਮਤ ਲਗਭਗ $107 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੇ ਨੇੜੇ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਦੇਸ਼ ਦਾ ਦਰਾਮਦ ਬਿੱਲ ਵਧ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਸਥਾਨਕ ਮੁਦਰਾ 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਜਦੋਂ ਐਕਸਚੇਂਜ ਰੇਟ ਨਵੇਂ ਹੇਠਲੇ ਪੱਧਰਾਂ ਨੂੰ ਛੂੰਹਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਦਰਾਮਦ ਕੀਤੇ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵੱਧ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਚੱਕਰ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਮੁਦਰਾ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਕਾਰਨ ਘਰੇਲੂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧ ਜਾਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਖਪਤਕਾਰ ਮੁੱਲ ਸੂਚਕਾਂਕ (CPI) ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋ ਜਾਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਨਾਲ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਦੀ ਖਰੀਦ ਸ਼ਕਤੀ ਘਟ ਜਾਂਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ GDP ਦੇ ਮੁੱਖ ਚਾਲਕ, ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਕੰਜ਼ੰਪਸ਼ਨ, 'ਤੇ ਅਸਰ ਪੈਂਦਾ ਹੈ।

ਨੀਤੀਗਤ ਲਾਗ ਦੇ ਜੋਖਮ

ਹਾਲਾਂਕਿ ਅਰਥ ਸ਼ਾਸਤਰੀ ਅਕਸਰ ਕਹਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਸਪਲਾਈ-ਸਾਈਡ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਮੁਕਾਬਲਾ ਸਖ਼ਤ ਮਾਨੀਟਰੀ ਨੀਤੀ ਨਾਲ ਨਹੀਂ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ, ਪਰ ਮੌਜੂਦਾ ਹਾਲਾਤ ਗੰਭੀਰ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। RBI ਦੇ 'ਠਹਿਰ ਕੇ ਦੇਖਣ' ਵਾਲੇ ਰਵੱਈਏ 'ਤੇ ਕਈ ਜੋਖਮ ਹਨ। ਪਹਿਲਾਂ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਪੂੰਜੀ ਦਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਾਹਰ ਜਾਣਾ, ਜੋ ₹2.75 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ, ਭਾਰਤੀ ਸੰਪਤੀਆਂ ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਰੁਚੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਬਾਲਣ ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਦਾ ਅਸਰ ਸਿਰਫ ਆਵਾਜਾਈ ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਰਾਜਧਾਨੀ ਵਿੱਚ ਡੀਜ਼ਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ₹95.2 ਪ੍ਰਤੀ ਲੀਟਰ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਲੌਜਿਸਟਿਕਸ ਅਤੇ ਫੂਡ ਪ੍ਰੋਸੈਸਿੰਗ ਸੈਕਟਰਾਂ ਦੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਮੁਨਾਫਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਮੌਜੂਦਾ ਅੰਕੜੇ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਨਿਰਮਾਤਾ ਉਤਪਾਦਨ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਅੰਤਿਮ ਖਪਤਕਾਰਾਂ 'ਤੇ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਪਾ ਰਹੇ ਹਨ।

ਜੇਕਰ RBI ਇਹਨਾਂ ਦਬਾਵਾਂ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰਦਾ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ 'ਸਟੈਗਫਲੇਸ਼ਨ' (slow growth and high inflation) ਦੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ ਲਈ ਖ਼ਤਰੇ ਵਿੱਚ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ

ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਅਤੇ ਸੰਸਥਾਗਤ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ RBI ਅਸਲ ਵਿਆਜ ਦਰ ਦੇ ਅੰਤਰ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਉਹ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਬੇਕਾਬੂ ਹੋਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਗਲੋਬਲ ਵਸਤੂਆਂ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਘੱਟ ਜਾਣਗੀਆਂ। FY27 ਲਈ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ 5.1% ਹੈ, ਜੋ RBI ਦੇ 4% ਦੇ ਟੀਚੇ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਉੱਪਰ ਹੈ।

ਜੇਕਰ ਰੁਪਏ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਅਚਾਨਕ ਸਥਿਰਤਾ ਨਹੀਂ ਆਉਂਦੀ ਜਾਂ ਊਰਜਾ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਨਹੀਂ ਆਉਂਦੀ, ਤਾਂ ਮੌਜੂਦਾ ਵਿਰਾਮ ਨੀਤੀ ਦੀ ਦਿਸ਼ਾ ਵਿੱਚ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਬਦਲਾਅ ਦੀ ਬਜਾਏ ਇੱਕ ਛੋਟੀ ਦੇਰੀ ਹੈ।