RBI ਦਾ ਬਦਲਿਆ ਰੁਖ: ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਮੰਦੀ ਦੇ ਬੱਦਲ?

ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ

2025-26 ਵਿੱਚ 7.6% ਦੇ ਉਮੀਦ ਕੀਤੇ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਤੋਂ ਅਗਲੇ ਸਾਲ ਲਈ 6.9% ਦਾ ਵਧੇਰੇ ਰੂੜੀਵਾਦੀ ਅਨੁਮਾਨ ਭਾਰਤੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮੋੜ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਸਿਰਫ਼ ਇੱਕ ਅੰਕੜਾ ਅਡਜਸਟਮੈਂਟ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਸਗੋਂ ਇਹ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਮਹਾਂਮਾਰੀ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ ਹੁਣ ਖਤਮ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਘਰੇਲੂ ਖਪਤ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰੀ ਪੂੰਜੀਗਤ ਖਰਚਿਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਸੀਮਾ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਸਰਕਾਰੀ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵਿਤ ਮੋਡਰੇਸ਼ਨ ਦੁਆਰਾ ਛੱਡੇ ਗਏ ਖਾਲੀ ਪਏ ਗੈਪ ਨੂੰ ਭਰਨ ਲਈ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਨਿਵੇਸ਼ ਹਿਚਕੀਂ ਮਹਿਸੂਸ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਵਿਕਾਸ ਗਲੋਬਲ ਵਪਾਰਕ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਵੀ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਵਪਾਰਕ ਵੰਡ ਅਤੇ ਸੁਰੱਖਿਆਵਾਦ ਦਾ ਦਬਾਅ ਝੱਲ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸੇਵਾਵਾਂ ਅਤੇ ਨਿਰਮਾਣ ਖੇਤਰਾਂ ਦੇ ਨਿਰਯਾਤ-ਅਧਾਰਿਤ ਹਿੱਸਿਆਂ ਨੂੰ ਠੇਸ ਪਹੁੰਚ ਰਹੀ ਹੈ।

ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਮੁੜ ਉਭਾਰ

ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਅਸਥਿਰ ਮਾਹੌਲ ਲਈ ਤਿਆਰ ਰਹਿਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਭੋਜਨ ਦੀਆਂ ਘੱਟ ਕੀਮਤਾਂ ਤੋਂ ਮਿਲੀ ਅਸਥਾਈ ਰਾਹਤ ਖਤਮ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦਾ 4.6% ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਰ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਭਾਰਤੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਦੀ ਦਰਾਮਦ ਕੀਤੇ ਊਰਜਾ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਬਣਤਰ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ 'ਤੇ ਅਧਾਰਤ ਹੈ। ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਵਿੱਚ ਕਿਸੇ ਵੀ ਤੀਬਰਤਾ ਨਾਲ ਵਧਿਆ ਸੰਘਰਸ਼ ਭਾਰਤੀ ਖਪਤਕਾਰ 'ਤੇ ਸਿੱਧਾ ਟੈਕਸ ਲਗਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਵਿੱਚ ਪੰਪ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਲੌਜਿਸਟਿਕਸ ਲਾਗਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਚੱਕਰ ਦੇ ਉਲਟ, ਜਿੱਥੇ ਸਪਲਾਈ-ਸਾਈਡ ਰਾਹਤ ਨੇ ਬਫਰ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕੀਤਾ ਸੀ, ਮੌਜੂਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ ਸਥਾਈ ਕੋਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਜਿਸ ਲਈ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਮਾਤਰਾ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਖ਼ਤ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਅਸਲ ਨਿਪਟਾਰਾ ਕਰਨ ਯੋਗ ਆਮਦਨ ਘਟ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਜੋਖਮ ਦਾ ਵਿੱਤੀ ਮੁਲਾਂਕਣ

ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੀਆਂ ਹਾਲੀਆ ਗਤੀਵਿਧੀਆਂ ਰੁਪਏ ਦੀ ਬਣਤਰ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦੀ ਇੱਕ ਝਲਕ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ। ਇੱਕ ਖਾਸ ਪੈਰਿਟੀ ਦੀ ਰੱਖਿਆ ਉੱਤੇ ਵਿਘਨਕਾਰੀ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦੀ ਰੋਕਥਾਮ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਕੇ, RBI ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਦੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਇੱਕ ਵਿਅਰਥ ਲੜਾਈ ਵਿੱਚ ਆਪਣੀ ਮੁਸ਼ਕਲ ਨਾਲ ਕਮਾਈ ਕੀਤੀ ਫੋਰੈਕਸ ਰਿਜ਼ਰਵ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਇਹ ਪਹੁੰਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਣ ਕਾਰਨ ਅਚਾਨਕ ਤਰਲਤਾ ਦੀ ਸੰਕਟ ਲਈ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਛੱਡ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਬੈਂਕਿੰਗ ਖੇਤਰ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਗੈਰ-ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਸੰਪਤੀ ਅਨੁਪਾਤ (NPA ratios) ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਇਹ ਮੈਟ੍ਰਿਕ ਇੱਕ ਪਛੜਿਆ ਹੋਇਆ ਸੂਚਕ ਹੈ। ਸਥਾਈ ਉੱਚ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ – ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਕਾਰਨ – ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਲੋਨ ਬੁੱਕ ਵਿੱਚ ਲੁਕੀਆਂ ਤਰੇੜਾਂ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਮੱਧ-ਆਕਾਰ ਦੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵਿੱਚ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਸਥਾਰ ਲਈ ਸਸਤੇ ਕਰਜ਼ੇ 'ਤੇ ਭਰੋਸਾ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਲਈ ਬੈਂਕਿੰਗ ਸਿਹਤ 'ਤੇ ਆਰਥਿਕ ਝਟਕਾ ਸੋਖਕ ਵਜੋਂ ਨਿਰਭਰਤਾ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੇਕਰ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਵਿਕਾਸ ਮੋਡਰੇਸ਼ਨ ਅਨੁਮਾਨ ਨਾਲੋਂ ਤੇਜ਼ ਸਾਬਤ ਹੁੰਦੀ ਹੈ ਤਾਂ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਜੋਖਮ ਵਿੱਚ ਅਚਾਨਕ ਵਾਧੇ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰਦੇ ਹੋਏ।