Whalesbook
RBI ਦਾ ਸਖ਼ਤ ਰੁਖ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਨਕਦੀ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ
RBI ਦਾ ਇਹ ਫੈਸਲਾ, ਜੋ ਕਿ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ ਨਕਦੀ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਤੋਂ ਕੁਝ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਬੈਂਕਿੰਗ ਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ ਪੈਸੇ ਦੀ ਕਮੀ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਮੀ ਵੱਡੇ ਟੈਕਸ ਭੁਗਤਾਨਾਂ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਐਡਵਾਂਸ ਟੈਕਸ ਅਤੇ GST, ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰ (forex market) ਵਿੱਚ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ RBI ਦੀਆਂ ਆਪਣੀਆਂ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ਾਂ ਕਾਰਨ ਹੋਈ ਹੈ। ਬੋਲੀਕਾਰਾਂ ਨੇ ਪਿਛਲੀਆਂ ਨਿਲਾਮੀਆਂ ਨਾਲੋਂ ਲਗਭਗ 0.05% ਤੋਂ 0.10% ਵੱਧ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ 'ਤੇ ਬੋਲੀਆਂ ਲਗਾਈਆਂ ਸਨ, ਜੋ RBI ਲਈ ₹35,000 ਕਰੋੜ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਲਈ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸੀ। ਇਸ ਲਈ, RBI ਨੇ ਇਹਨਾਂ ਬੋਲੀਆਂ ਨੂੰ ਰੱਦ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਤਾਂ ਜੋ ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਦੀ ਲਾਗਤ (borrowing costs) ਨਾ ਵਧੇ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ ਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ ਕਾਫ਼ੀ ਨਕਦੀ ਬਣੀ ਰਹੇ।
ਬੋਲੀਆਂ ਰੱਦ ਕਰਨਾ RBI ਦੀ ਵੱਡੀ ਰਣਨੀਤੀ ਦਾ ਹਿੱਸਾ
ਇਹ ਪਹਿਲੀ ਵਾਰ ਹੈ ਕਿ RBI ਨੇ 91, 182, ਅਤੇ 364 ਦਿਨਾਂ ਵਰਗੀਆਂ ਸਾਰੀਆਂ ਮਿਆਦਾਂ ਲਈ ਬੋਲੀਆਂ ਰੱਦ ਕੀਤੀਆਂ ਹਨ। ਪਹਿਲਾਂ, RBI ਨੇ ਕਈ ਵਾਰ ਕੁਝ ਖਾਸ ਮਿਆਦਾਂ ਲਈ ਬੋਲੀਆਂ ਰੱਦ ਕੀਤੀਆਂ ਸਨ, ਪਰ ਇਸ ਵਾਰ ਦਾ ਪੂਰਾ ਰੱਦ ਕਰਨਾ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ 'ਤੇ ਆਪਣਾ ਕੰਟਰੋਲ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਦਮ ਅਜਿਹੇ ਸਮੇਂ 'ਤੇ ਆਇਆ ਹੈ ਜਦੋਂ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ (government bond yields) ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ 10-ਸਾਲਾ ਬਾਂਡ 6.90% ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਸੀ। RBI ਆਪਣੇ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਟੂਲਸ (liquidity tools) ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਵੀ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਵੱਡੇ Open Market Operation (OMO) ਖਰੀਦ (₹6,39,203 ਕਰੋੜ FY26 ਵਿੱਚ) ਅਤੇ Variable Rate Repo (VRR) ਨਿਲਾਮੀਆਂ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। ਸਰਕਾਰ ਕੋਲ ਲਗਭਗ ₹4.5 ਟ੍ਰਿਲਿਅਨ ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਨਕਦੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ RBI ਨੂੰ ਆਕਸ਼ਨ ਪ੍ਰੋਸੀਡਜ਼ ਨੂੰ ਰੱਦ ਕਰਨ ਦੀ ਲਚਕਤਾ ਮਿਲਦੀ ਹੈ।
ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਅਤੇ RBI ਦਾ ਸੰਤੁਲਨ
ਹਾਲਾਂਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ RBI ਦੇ ਇਸ ਕਦਮ ਦਾ ਸਵਾਗਤ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਇਸ ਨਾਲ ਨਕਦੀ ਦੀ ਕਮੀ ਦੂਰ ਹੋਵੇਗੀ, ਪਰ ਵਾਰ-ਵਾਰ ਬੋਲੀਆਂ ਰੱਦ ਕਰਨ ਨਾਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਤਣਾਅ (underlying market stress) ਅਤੇ ਸਰਕਾਰ ਲਈ ਕਰਜ਼ਾ ਲਾਗਤ ਘੱਟ ਰੱਖਣ ਦੇ RBI ਦੇ ਇਰਾਦੇ 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਉੱਠਦੇ ਹਨ। RBI ਨੂੰ ਰੈਪੋ ਨਿਲਾਮੀਆਂ ਰਾਹੀਂ ਨਕਦੀ ਪਾਉਣੀ ਪੈ ਰਹੀ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਉਹ ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ਾ ਵਿਕਰੀ ਨੂੰ ਰੱਦ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਲਗਾਤਾਰ ਕਮੀ ਹੈ। ਇਹ ਸਥਿਤੀ RBI ਦੁਆਰਾ ਪਸੰਦ ਕੀਤੀਆਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਮੰਗੀ ਗਈ ਰਿਟਰਨ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਪਾੜਾ (gap) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, RBI ਦੁਆਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਤੋਂ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਬਾਹਰ ਕੱਢਣ ਵਾਲੇ ਵੱਡੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰ (forex market) ਦੇ ਕੰਮਾਂ ਲਈ ਘਰੇਲੂ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਨਕਦੀ ਪਾਉਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ, ਜੋ ਇੱਕ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਸੰਤੁਲਨ (balancing act) ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ 'ਚ ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ਾ ਅਤੇ ਯੀਲਡ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ
ਹੁਣ ਸਾਰਿਆਂ ਦੀਆਂ ਨਜ਼ਰਾਂ ਅਪ੍ਰੈਲ-ਜੂਨ ਕ਼ਵਾਰਟਰ ਲਈ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਛੋਟੇ ਮਿਆਦ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਯੋਜਨਾ 'ਤੇ ਹਨ, ਜੋ ਜਲਦੀ ਹੀ ਆਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਵਪਾਰੀ ਨਵੇਂ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਸਰਕਾਰੀ ਉਧਾਰੀ ਵਧਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਬੈਂਚਮਾਰਕ 10-ਸਾਲਾ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ, ਜੋ ਲਗਭਗ 6.88% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੈ, 'ਤੇ ਵੀ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ। RBI ਦਾ ਇਸ ਨਿਲਾਮੀ ਵਿੱਚ ਸਖ਼ਤ ਰੁਖ ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਇਨ੍ਹਾਂ ਯੀਲਡਜ਼ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਲਈ ਦ੍ਰਿੜ ਹੈ, ਜੋ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਕਰਜ਼ਾ ਵਿਕਰੀਆਂ ਲਈ ਇੱਕ ਪੈਟਰਨ ਤੈਅ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।