RBI ਦਾ ਰਿਕਾਰਡ ਡਿਵੀਡੈਂਡ: ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਬਜਟ ਨੂੰ ਵੱਡੀ ਰਾਹਤ! ਪਰ ਕੀ ਇਹ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਲਈ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਹੈ?

ਰਿਕਾਰਡ ਭੁਗਤਾਨ ਦੇ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ

ਇਹ ਰਿਕਾਰਡ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ RBI ਵੱਲੋਂ ਫੋਰੈਕਸ ਮਾਰਕੀਟ (foreign exchange operations) ਵਿੱਚ ਕੀਤੀ ਕਮਾਈ ਅਤੇ ਪਬਲਿਕ ਸੈਕਟਰ ਬੈਂਕਾਂ (PSBs) ਦੇ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਾਰਨ ਸੰਭਵ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ ਡਾਲਰ ਦੀ ਵਿਕਰੀ (dollar sales) ਵਰਗੇ ਕਦਮਾਂ ਨਾਲ ਕਾਫੀ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਇਆ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਵਧੇ ਹੋਏ ਵਿਆਜ ਤੋਂ ਹੋਈ ਆਮਦਨ ਨੇ RBI ਦੀ ਪ੍ਰੋਫਿਟੇਬਿਲਟੀ (profitability) ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾਇਆ ਹੈ। SBI ਰਿਸਰਚ (SBI Research) ਮੁਤਾਬਕ, RBI ਦੀ ਕੁੱਲ ਡਾਲਰ ਵਿਕਰੀ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਇਹ ਵਿੱਤੀ ਤਾਕਤ, ਇਸਦੇ ਇਕਨਾਮਿਕ ਕੈਪੀਟਲ ਫਰੇਮਵਰਕ (ECF) ਦੇ ਤਹਿਤ, ਟ੍ਰਾਂਸਫਰ ਲਈ ਉਪਲਬਧ ਸਰਪਲੱਸ (surplus) ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਪਬਲਿਕ ਸੈਕਟਰ ਬੈਂਕਾਂ (PSBs) ਨੇ FY26 ਲਈ ₹1.98 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਇਤਿਹਾਸਕ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 11.1% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੈ। ਇਹ ਲਗਾਤਾਰ ਚੌਥਾ ਸਾਲ ਹੈ ਜਦੋਂ ਇਹ ਬੈਂਕਾਂ ਨੇ ਸੰਯੁਕਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਲਾਭ ਕਮਾਇਆ ਹੈ। ਸੁਧਰੀ ਹੋਈ ਸੰਪਤੀ ਗੁਣਵੱਤਾ (asset quality) ਅਤੇ ਸਿਹਤਮੰਦ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਵਾਧੇ (credit expansion) ਕਾਰਨ ਇਨ੍ਹਾਂ ਬੈਂਕਾਂ ਦੀ ਸਫਲਤਾ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਗੈਰ-ਟੈਕਸ ਮਾਲੀਆ (non-tax revenue) ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਬਲ ਦਿੰਦੀ ਹੈ।

ਆਰਥਿਕ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੌਰਾਨ ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਨਿਰਭਰਤਾ

ਸਰਕਾਰ FY27 ਲਈ ਆਪਣੇ ਫਿਸਕਲ ਸਟ੍ਰੈਟਜੀ (fiscal strategy) ਦੇ ਤਹਿਤ ਇਸ ਲਗਭਗ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੇ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਭੁਗਤਾਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਕੇਂਦਰ ਸਰਕਾਰ ਨੂੰ RBI ਅਤੇ PSBs ਤੋਂ ਸੰਯੁਕਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ₹3.16 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਅਤੇ ਸਰਪਲੱਸ ਮਿਲਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਹ ਪੈਸਾ ਭਾਰਤ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਦੇਸ਼ ਮਿਡਲ ਈਸਟ ਸੰਕਟ (Middle East crisis) ਕਾਰਨ ਆਰਥਿਕ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਉੱਚੀਆਂ ਰਹਿ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ FY27 ਵਿੱਚ ਜੀਡੀਪੀ (GDP) ਵਿਕਾਸ 0.6% ਤੱਕ ਘੱਟ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਮਹਿੰਗਾਈ (inflation) ਵਧ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਗੈਰ-ਟੈਕਸ ਮਾਲੀਆ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਉਸਦੇ ਬਜਟ ਦੀ ਯੋਜਨਾਬੰਦੀ ਵਿੱਚ ਸਪੱਸ਼ਟ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਅਜਿਹੇ ਭੁਗਤਾਨਾਂ 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਹੈ। ਇਹ ਲਗਾਤਾਰ ਵਾਧਾ RBI ਦੇ ਕੈਪੀਟਲ ਰਿਜ਼ਰਵ (capital reserves) 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਕੀਮਤ ਸਥਿਰਤਾ (price stability) ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਆਜ਼ਾਦੀ (financial independence) ਦੇ ਇਸਦੇ ਟੀਚਿਆਂ ਨਾਲ ਟਕਰਾਅ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕਾਂ, ਜੋ ਆਪਣੇ ਬਾਂਡ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ 'ਤੇ ਵਧੀਆਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਕਾਰਨ ਨੁਕਸਾਨ ਝੱਲ ਰਹੇ ਹਨ, ਦੇ ਉਲਟ, RBI ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਫੋਰੈਕਸ ਲਾਭਾਂ ਅਤੇ ਕੁਸ਼ਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੁਆਰਾ ਵਧਿਆ ਹੈ। ਪਬਲਿਕ ਸੈਕਟਰ ਬੈਂਕਾਂ (PSBs) ਨੇ ਵੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸੁਧਾਰ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 14 ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਪਹਿਲੀ ਵਾਰ ਕਰਜ਼ਾ ਵਾਧੇ ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਬੈਂਕਾਂ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਨਿਕਲ ਗਏ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹੈ, ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਫਿਸਕਲ ਸਿਹਤ (fiscal health) ਇਨ੍ਹਾਂ ਵੱਡੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਟ੍ਰਾਂਸਫਰ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਹੁੰਦੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ।

ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੀ ਆਜ਼ਾਦੀ 'ਤੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ

RBI ਦੇ ਸਰਪਲੱਸ ਟ੍ਰਾਂਸਫਰ 'ਤੇ ਇਹ ਵੱਡੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੀ ਆਜ਼ਾਦੀ (central bank independence) ਲਈ ਸੰਭਾਵੀ ਜੋਖਮ ਖੜ੍ਹਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਸਰਕਾਰ ਇਨ੍ਹਾਂ ਭੁਗਤਾਨਾਂ ਨੂੰ ਇੱਕ ਫਿਸਕਲ ਕੁਸ਼ਨ (fiscal cushion) ਵਜੋਂ ਦੇਖਦੀ ਹੈ, ਆਲੋਚਕ ਚਿੰਤਾ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਹ ਨਿਰਭਰਤਾ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੂੰ ਆਪਣੀਆਂ ਮੁੱਖ ਡਿਊਟੀਆਂ ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਕੀਮਤ ਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਖੇਤਰ ਦੀ ਨਿਗਰਾਨੀ (financial sector oversight) ਦੀ ਬਜਾਏ ਸਰਕਾਰੀ ਫੰਡਿੰਗ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਅਰਥ ਸ਼ਾਸਤਰੀ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਅਜਿਹੇ ਵਿੰਡਫਾਲ (windfalls) ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਬਜਟ ਦੇ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਪਰ ਇਹ ਕੋਈ ਭਰੋਸੇਯੋਗ ਫਿਸਕਲ ਟੂਲ (fiscal tool) ਨਹੀਂ ਹਨ ਅਤੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੀ ਆਟੋਨਮੀ (autonomy) ਅਤੇ ਭਰੋਸੇਯੋਗਤਾ ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਪਹੁੰਚਾ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਵਧਿਆ ਹੋਇਆ ਡਿਵੀਡੈਂਡ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਫਿਸਕਲ ਡੈਫਿਸਿਟ (fiscal deficit) ਨੂੰ ਲਾਭ ਪਹੁੰਚਾਉਂਦਾ ਹੈ, RBI ਦੀ ਆਪਣੀ ਵਿੱਤੀ ਲਚਕਤਾ (financial resilience) 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। RBI ਦਾ ਇਕਨਾਮਿਕ ਕੈਪੀਟਲ ਫਰੇਮਵਰਕ (ECF) ਅਤੇ ਕੰਟਿੰਜੈਂਟ ਰਿਸਕ ਬਫਰ (CRB) ਇਸਨੂੰ ਅਣਪਛਾਤੀਆਂ ਆਫਤਾਂ (unforeseen crises) ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਨ ਲਈ ਤਿਆਰ ਕੀਤੇ ਗਏ ਹਨ। CRB ਦੀ ਰੇਂਜ ਹੁਣ 4.5% ਅਤੇ 7.5% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੈ, ਜੋ ਲਚਕਤਾ (flexibility) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਉੱਚ ਭੁਗਤਾਨ ਦੀਆਂ ਲਗਾਤਾਰ ਉਮੀਦਾਂ RBI 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ ਕਿ ਉਹ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਦੀ ਬਜਾਏ ਸਰਕਾਰ ਦੀਆਂ ਤਤਕਾਲ ਲੋੜਾਂ ਦੇ ਪੱਖ ਵਿੱਚ ਰਿਜ਼ਰਵ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰੇ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਇੱਕ ਲੰਮਾ ਮਿਡਲ ਈਸਟ ਸੰਘਰਸ਼ (Middle East conflict) ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਉੱਚਾ ਰੱਖ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਮੌਜੂਦਾ ਖਾਤੇ ਦੇ ਘਾਟੇ (current account deficit) ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਮਹਿੰਗਾਈ (inflation) ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਫਿਸਕਲ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ (fiscal management) ਨੂੰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਵਿੱਤੀ ਲੋੜਾਂ ਅਤੇ RBI ਦੀ ਆਟੋਨਮੀ ਵਿਚਕਾਰ ਸੰਤੁਲਨ

ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਟੀਚਾ FY27 ਵਿੱਚ GDP ਦੇ 4.3% ਦਾ ਫਿਸਕਲ ਡੈਫਿਸਿਟ (fiscal deficit) ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨਾ ਹੈ, ਜੋ FY26 ਦੇ 4.4% ਦੇ ਟੀਚੇ ਤੋਂ ਥੋੜ੍ਹਾ ਘੱਟ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੈਪੀਟਲ ਐਕਸਪੈਂਡੀਚਰ (capital expenditure) 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨਾ ਜਾਰੀ ਰੱਖਣਾ ਹੈ। FY27 ਲਈ, ਸਰਕਾਰ ਜਨਤਕ ਖੇਤਰ ਦੇ ਉੱਦਮਾਂ (PSUs) ਤੋਂ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਸਮੇਤ, ₹6.66 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਗੈਰ-ਟੈਕਸ ਮਾਲੀਆ (non-tax revenue) ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਟੈਕਸਾਂ ਤੋਂ ਪਰੇ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ ਵਿਭਿੰਨਤਾ ਲਿਆਉਣਾ ਹੈ। RBI ਦਾ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਇਸ ਰਣਨੀਤੀ ਦਾ ਇੱਕ ਅਹਿਮ ਹਿੱਸਾ ਹੈ, ਜੋ ਜ਼ਰੂਰੀ ਫਿਸਕਲ ਸਪੇਸ (fiscal space) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਸਰਕਾਰੀ ਵਿੱਤ (government finances) ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਅਤੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੀ ਆਟੋਨਮੀ (autonomy) ਅਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿੱਤੀ ਬਫਰਾਂ (financial buffers) ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਉਣਾ ਨੀਤੀ ਨਿਰਮਾਤਾਵਾਂ (policymakers) ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਚੁਣੌਤੀ ਹੋਵੇਗੀ।