RBI ਦੀ ਵਿਆਜ ਦਰ ਰੋਕ 'ਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਹਮਲਾ, ਬਾਂਡ ਯੀਲਡਜ਼ ਦਾ ਵਧਦਾ ਦਬਾਅ!

RBI ਇੱਕ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਆਰਥਿਕ ਹਾਲਾਤ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਵਿੱਚ ਜਾਰੀ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਵਧੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਮੌਜੂਦਾ ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ (Monetary Policy) 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਪੈ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਜਿੱਥੇ ਮਾਹਰ RBI ਵੱਲੋਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖੇ ਜਾਣ ਦੀ ਪੂਰੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਉੱਥੇ ਹੀ ਮਹਿੰਗਾਈ, ਕਰੰਟ ਅਕਾਊਂਟ ਡੈਫਿਸਿਟ (Current Account Deficit) ਅਤੇ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ 'ਤੇ ਦਬਾਅ RBI ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚੁਣੌਤੀ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ।

ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਸੇਕ

ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਵਧੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਹੋਰ ਤੇਜ਼ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਜੇਕਰ ਕੱਚਾ ਤੇਲ ਲਗਾਤਾਰ $70 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਭਾਰਤ ਨੇ ਆਪਣੇ ਤੇਲ ਸਰੋਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵੰਨ-ਸੁਵੰਨਤਾ ਲਿਆਂਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਵਿੱਚ ਕਿਸੇ ਵੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਦੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ (Geopolitical) ਅੜਿੱਕੇ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਹਾਰਮੂਜ਼ ਦੀ ਖਾੜੀ (Strait of Hormuz) ਤੋਂ, ਵੱਡੇ ਆਰਥਿਕ ਨਤੀਜੇ ਨਿਕਲ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਤਾਜ਼ਾ ਅੰਕੜਿਆਂ ਮੁਤਾਬਕ, ਜਨਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ ਭਾਰਤ ਦਾ ਪ੍ਰਚੂਨ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਰ (CPI) 2.75% ਸੀ। ਪਰ RBI ਨੇ ਖੁਦ 2026-27 ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਦੋ ਤਿਮਾਹੀਆਂ ਲਈ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਵਧਾ ਕੇ ਕ੍ਰਮਵਾਰ 4% ਅਤੇ 4.2% ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਊਰਜਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੱਸਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਹਰ $10 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੇ ਵਾਧੇ ਨਾਲ ਮਹਿੰਗਾਈ 0.3 ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤ ਅੰਕ ਤੱਕ ਵੱਧ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਬਾਂਡ ਯੀਲਡਜ਼: ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਖਤਰਾ

ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਨੀਤੀਗਤ ਦਰਾਂ (Policy Rates) ਵਿੱਚ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਕੋਈ ਬਦਲਾਅ ਨਾ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਭਾਰਤੀ ਬੈਂਚਮਾਰਕ 10-ਸਾਲਾ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ (Bond Yield) ਮਾਰਚ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੱਕ ਲਗਭਗ 6.67% ਤੋਂ 6.69% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਇਸ ਦਬਾਅ ਦਾ ਇੱਕ ਕਾਰਨ ਸਰਕਾਰ ਵੱਲੋਂ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀਆਂ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 (FY27) ਲਈ, ਕੁੱਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਉਧਾਰ (Gross Market Borrowings) ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ₹17.2 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਬਜਟ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਤੋਂ 16% ਵੱਧ ਹੈ। ਨੈੱਟ ਬਾਜ਼ਾਰ ਉਧਾਰ ₹11.7 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ 4.3% ਦੇ ਫਿਸਕਲ ਡੈਫਿਸਿਟ (Fiscal Deficit) ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇਗਾ। ਸਰਕਾਰੀ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਦੀ ਇਸ ਵਧੀ ਹੋਈ ਸਪਲਾਈ ਨੇ ਯੀਲਡ ਨੂੰ ਇੱਕ ਸਾਲ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਮੇਂ ਦੇ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਆਰਥਿਕਤਾ ਵਿੱਚ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ। Nomura ਦੇ ਅਰਥ ਸ਼ਾਸਤਰੀਆਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਯੀਲਡ 6.9-7% ਵੱਲ ਵਧ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਵਿੱਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਲਈ ਫੰਡ ਦੀ ਲਾਗਤ 'ਤੇ ਬੁਰਾ ਅਸਰ ਪਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਦਾ ਸੰਘਰਸ਼ ਇਸ ਸਥਿਤੀ ਨੂੰ ਹੋਰ ਖਰਾਬ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੰਭਾਵੀ ਆਰਥਿਕ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ ਯੀਲਡਜ਼ ਵਿੱਚ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ (Risk Premium) ਜੋੜ ਰਹੇ ਹਨ।

ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਦਾ ਸੰਤੁਲਨ

ਭਾਰਤੀ ਬੈਂਕਿੰਗ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਦਾ ਸਰਪਲੱਸ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਮਾਰਚ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੱਕ, ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਔਸਤ ਸਰਪਲੱਸ ₹2.63 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਸੀ। ਇਸ ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਲਈ, RBI ਨੇ ਐਡਵਾਂਸ ਟੈਕਸ ਆਊਟਫਲੋਜ਼ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ₹1 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਆਪਰੇਸ਼ਨ (OMO) ਖਰੀਦ ਦਾ ਐਲਾਨ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਤਰਲਤਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਮਨੀ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਨੂੰ ਆਸਾਨ ਬਣਾਉਣਾ ਅਤੇ ਫੰਡਿੰਗ ਦੇ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਵੀ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਹਨ ਕਿ ਬੈਂਕ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ ਨੂੰ ਵੇਚਣ ਵਿੱਚ ਸੰਕੋਚ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਕਵਰੇਜ ਰੇਸ਼ੋ (LCRs) ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਘੱਟ ਹਨ।

ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ

ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕ ਸਥਿਰਤਾ ਲਈ ਮੁੱਖ ਖਤਰੇ ਬਾਹਰੀ ਝਟਕੇ (External Shocks) ਅਤੇ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਘਰੇਲੂ ਸੰਚਾਰ (Domestic Transmission) ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਸੰਘਰਸ਼ ਦਾ ਲੰਬਾ ਵਿਸਥਾਰ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕਰੰਟ ਅਕਾਊਂਟ ਡੈਫਿਸਿਟ (CAD) ਕਾਫੀ ਵੱਧ ਜਾਵੇਗਾ। Q3 FY26 ਵਿੱਚ CAD ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ $13.2 ਬਿਲੀਅਨ (GDP ਦਾ 1.3%) ਹੋ ਗਿਆ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ ਵਪਾਰਕ ਵਸਤਾਂ ਦੇ ਵਧਦੇ ਪਾੜੇ ਕਾਰਨ ਹੋਇਆ ਸੀ। ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ $10 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦਾ ਲਗਾਤਾਰ ਵਾਧਾ CAD ਨੂੰ GDP ਦੇ 0.4% ਤੋਂ 0.5% ਤੱਕ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਵੇਗਾ ਅਤੇ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਖ਼ਤ ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ ਦੀ ਲੋੜ ਪਵੇਗੀ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਵੱਡਾ ਉਧਾਰ ਪ੍ਰੋਗਰਾਮ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡਜ਼ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਦੇ ਦਾਇਰੇ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਲਈ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਰਸਤਾ

ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਭਾਰਤ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ, ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਵਿੱਤੀ ਦਬਾਅ ਦੇ ਸੰਗਮ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, RBI ਦਾ ਅਗਲਾ ਰਾਹ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨਾਲ ਅੱਗੇ ਵਧਣ ਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਰ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਟੀਚੇ ਦੇ ਅੰਦਰ ਹੈ, ਪਰ ਊਰਜਾ ਕੀਮਤਾਂ ਤੋਂ ਅਪਵਰਡ ਜੋਖਮ (Upside Risks) ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹਨ। ਵਿੱਤੀ ਕਾਰਕਾਂ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡਜ਼ ਦਾ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚਾ ਪੱਧਰ ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਸਸਤੇ ਪੈਸੇ ਦਾ ਯੁੱਗ ਖਤਮ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਨੀਤੀਗਤ ਦਰਾਂ ਅਜੇ ਵੀ ਰੋਕੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ। ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਆਰਥਿਕ ਗਤੀਵਿਧੀਆਂ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਨ ਲਈ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦਾ ਤਰਲਤਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਧਿਆਨ ਕਈ ਬਹੁ-ਪੱਖੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗਾ। ਊਰਜਾ ਕੀਮਤਾਂ, ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ ਪ੍ਰਤੀਕ੍ਰਿਆ ਵਿਚਕਾਰ ਆਪਸੀ ਤਾਲਮੇਲ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਭਾਵਨਾ ਦਾ ਮੁੱਖ ਨਿਰਧਾਰਕ ਹੋਵੇਗਾ।