RBI ਪਾਲਿਸੀ 'ਚ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ: ਸਾਬਕਾ ਗਵਰਨਰ ਸੱਬਾਰਾਓ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਡਿੱਗਣ ਦੇਣ ਦੇ ਹੱਕ 'ਚ

ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ 'ਚ ਬਦਲਾਅ ਦੀ ਲੋੜ

ਮੌਜੂਦਾ ਹਾਲਾਤਾਂ 'ਚ ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਇੱਕ ਅਹਿਮ ਮੋੜ 'ਤੇ ਖੜ੍ਹਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਬਚਾਉਣ ਲਈ ਰਵਾਇਤੀ ਤਰੀਕੇ ਸ਼ਾਇਦ ਫਾਇਦੇਮੰਦ ਸਾਬਤ ਨਾ ਹੋਣ। ਜੇਕਰ ਸੈਂਟਰਲ ਬੈਂਕ ਮੁਦਰਾ ਦੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਨਹੀਂ ਕਰਦਾ, ਤਾਂ ਇਸ ਨਾਲ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰ (Forex Reserves) ਬਚ ਸਕਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਆਪਣਾ ਕੁਦਰਤੀ ਸੰਤੁਲਨ ਲੱਭਣ ਦਾ ਮੌਕਾ ਮਿਲੇਗਾ। ਇਸ ਨਜ਼ਰੀਏ ਤੋਂ, ਬਾਹਰੀ ਖਾਤੇ ਦੇ ਘਾਟੇ (Current Account Deficit) ਨੂੰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ ਵਰਗੇ ਕਠੋਰ ਕਦਮਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਮੁਦਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਅਨੁਕੂਲਨ (Price Adjustments) ਰਾਹੀਂ ਬਿਹਤਰ ਢੰਗ ਨਾਲ ਹੱਲ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਪਹੁੰਚਾ ਸਕਦੇ ਹਨ।

ਤਰਲਤਾ-ਪਹਿਲਾਂ ਪਹੁੰਚ

ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਵੱਲ ਵਧਣਾ, RBI ਨੂੰ ਅਸਥਿਰ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਸਟੀਕਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾ ਊਰਜਾ ਆਯਾਤ ਲਾਗਤਾਂ (Energy Import Costs) ਦਾ ਅਸਰ ਹੈ, ਜੋ ਘਰੇਲੂ ਖਪਤ 'ਤੇ ਇੱਕ ਟੈਕਸ ਵਾਂਗ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਤਰਲਤਾ ਨੂੰ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘਟਾ ਕੇ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਮੁਦਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ (Speculative Capital Outflows) ਨੂੰ ਰੋਕ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਰੈਪੋ ਰੇਟ (Repo Rate) ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਨਹੀਂ ਹੋਵੇਗਾ, ਜੋ ਸਰਕਾਰੀ ਅਤੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਸੈਕਟਰਾਂ 'ਤੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਬੋਝ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਰਣਨੀਤੀ ਦੂਜੇ ਉਭਰਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Emerging Markets) ਵਰਗੀ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਡਾਲਰ ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਦੌਰਾਨ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਅੰਤਰ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖ ਕੇ ਆਪਣੇ ਆਪ ਨੂੰ ਬਚਾਇਆ।

ਰੁਪਏ ਦੇ ਡਿੱਗਣ ਦੇ ਜੋਖਮ

ਜੇਕਰ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਤੋਂ ਇਨਕਾਰ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਸਦੇ ਗੰਭੀਰ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਜੋਖਮ (Structural Risks) ਹਨ। ਲਗਾਤਾਰ ਗਿਰਾਵਟ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਇੱਕ ਸਵੈ-ਪੂਰਤੀ ਭਵਿੱਖ (Self-fulfilling Prophecy) ਬਣ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਆਯਾਤਕਾਂ ਨੂੰ ਕੱਚੇ ਤੇਲ (Crude Oil) ਅਤੇ ਹੋਰ ਜ਼ਰੂਰੀ ਵਸਤਾਂ ਲਈ ਵੱਧ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ। ਜੇਕਰ RBI ਇਸ ਲਾਪਰਵਾਹੀ ਵਾਲੇ ਰੁਖ ਨੂੰ ਅਪਣਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ 'ਆਯਾਤਿਤ ਮਹਿੰਗਾਈ' (Imported Inflation) ਦਾ ਜੋਖਮ ਘਰੇਲੂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ (Inflation Expectations) ਨੂੰ ਸਥਾਈ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅਸੰਤੁਲਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (Foreign Institutional Investors) ਅਕਸਰ ਮੁਦਰਾ ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨੂੰ ਨਿਵੇਸ਼ ਘਟਾਉਣ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਮੰਨਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਬਾਹਰ ਜਾਣ (Capital Flight) ਅਤੇ ਹੋਰ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇੱਕ ਸ਼ੌਕ ਐਬਜ਼ੋਰਬਰ ਮੁਦਰਾ ਦਾ ਸਿਧਾਂਤ ਸਿਧਾਂਤਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਠੀਕ ਹੈ, ਪਰ ਭਾਰਤ ਦੇ ਊਰਜਾ-ਭਾਰੀ ਬਿੱਲ ਦੀ ਅਸਲੀਅਤ ਇਹ ਦੱਸਦੀ ਹੈ ਕਿ ਕਮਜ਼ੋਰ ਰੁਪਇਆ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਘਟਾ ਕੇ ਅਤੇ ਨਿੱਜੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਦਬਾ ਕੇ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਰੋਕ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਜੂਨ ਪਾਲਿਸੀ ਦਾ ਆਉਟਲੁੱਕ

ਮਾਰਕੀਟ ਭਾਗੀਦਾਰ ਆਗਾਮੀ ਜੂਨ ਮਹੀਨੇ ਦੀ ਮਾਨਯੂਮੈਂਟ ਪਾਲਿਸੀ ਕਮੇਟੀ (MPC) ਦੀ ਮੀਟਿੰਗ ਲਈ ਆਪਣੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਮੁੜ-ਅਨੁਕੂਲਿਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਚੁਣੌਤੀ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਨੂੰ ਸਾਈਕੌਲੌਜੀਕਲ ਫਲੋਰ (Psychological Floor) 'ਤੇ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੀ ਲੋੜ ਵਿਚਕਾਰ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਉਣਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ MPC ਰੁਪਏ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਨ ਲਈ ਤਰਲਤਾ ਨੂੰ ਕੱਸਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਸ ਨਾਲ ਇੰਟਰਬੈਂਕ ਦਰਾਂ (Interbank Rates) ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਬਾਂਡ ਧਨ (Bond Yields) 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਰੱਖਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਆਰਥਿਕ ਲਚਕੀਲੇਪਣ (Economic Elasticity) ਲਈ ਐਕਸਚੇਂਜ ਰੇਟ ਸਥਿਰਤਾ ਦੀ ਕੁਰਬਾਨੀ ਕਰਨ ਲਈ ਤਿਆਰ ਦਿਖਾਈ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਮੁਦਰਾ ਪ੍ਰਣਾਲੀ (Monetary Regime) ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮੌਲਿਕ ਤਬਦੀਲੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।