RBI ਨੀਤੀ 'ਚ ਬਦਲਾਅ? ਰੁਪਇਆ ਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧਣ ਨਾਲ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ 'ਚ ਵਾਧਾ ਹੋ ਸਕਦਾ

ਦਬਾਅ ਹੇਠ ਸਥਿਰਤਾ

ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ RBI ਆਪਣੀ ਆਗਾਮੀ ਜੂਨ 3-5 ਦੀ ਮੀਟਿੰਗ ਵਿੱਚ ਆਪਣੀ ਪਾਲਿਸੀ ਰੇਟ (Repo Rate) ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖੇਗਾ। ਪਰ, ਮੌਜੂਦਾ ਵਿੱਤੀ ਹਾਲਾਤ ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ 'ਤੇ ਆਪਣੀ ਪਕੜ ਗੁਆ ​​ਸਕਦਾ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦਾ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿੱਥੇ ਕਮਰਸ਼ੀਅਲ ਪੇਪਰ (Commercial Paper) ਦੀ ਉਪਜ ਸਰਕਾਰੀ 5.25% ਰੇਪੋ ਰੇਟ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਉੱਪਰ, ਲਗਭਗ 8% ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਵੱਡਾ ਪਾੜਾ ਮੌਜੂਦਾ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਮਾਰਗ ਵਿੱਚ ਆਤਮ-ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਦੀ ਘਾਟ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। RBI ਆਪਣੀ 6.5% GDP ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਨ ਅਤੇ ਰਿਕਾਰਡ ਹੇਠਾਂ ਗਏ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ।

ਰੁਪਏ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਨਾਲ ਮਹਿੰਗਾਈ 'ਚ ਵਾਧਾ

ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਪਿਛਲੇ ਵਾਧਿਆਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਮੌਜੂਦਾ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਦਬਾਅ ਘਰੇਲੂ ਖਰਚਿਆਂ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਗਲੋਬਲ ਕਾਰਕਾਂ ਕਾਰਨ ਹੈ। ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਰੁਪਏ ਦਾ 95 ਤੱਕ ਡਿੱਗਣਾ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਊਰਜਾ ਅਤੇ ਨਿਰਮਾਣ ਲਈ ਦਰਾਮਦਾਂ ਦੀ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੈਂਟ ਕ੍ਰੂਡ (Brent Crude) ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $100 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਰਹਿਣ ਕਾਰਨ, ਉੱਚ ਇੰਪੁੱਟ ਲਾਗਤਾਂ ਸਿੱਧੇ ਉਤਪਾਦਨ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਬਾਹਰੀ ਦਬਾਵਾਂ ਦੇ ਸਾਹਮਣੇ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਰੱਖਣ ਨਾਲ, RBI ਨੂੰ ਮੁਦਰਾ ਦੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਅਵਮੂਲਨ (Devaluation) ਦਾ ਖਤਰਾ ਹੈ, ਜੋ ਇਸ ਸਾਲ ਦੇ ਅਖੀਰ ਵਿੱਚ ਬਹੁਤ ਵੱਡੀਆਂ ਅਤੇ ਵਧੇਰੇ ਨੁਕਸਾਨਦੇਹ ਦਰਾਂ ਵਾਧੇ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਨੀਤੀ ਬਦਲਾਅ ਤੋਂ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਖਤਰੇ

ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ (Indian equity market) ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਖਤਰੇ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ: RBI ਦਾ ਅਚਾਨਕ ਸਖ਼ਤ ਰੁਖ (hawkish turn) ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕਰਜ਼ੇ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਹੈਰਾਨ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚਾ (infrastructure) ਅਤੇ ਰੀਅਲ ਅਸਟੇਟ (real estate) ਵਰਗੇ ਸੈਕਟਰ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ 'ਤੇ ਵੱਡਾ ਕਰਜ਼ਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹਨ ਕਿਉਂਕਿ ਫਰਵਰੀ ਦੇ ਅਖੀਰ ਤੋਂ 10-ਸਾਲ ਦੇ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ (government bonds) ਦੀ ਉਪਜ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਪਿਛਲੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਵਿੱਚ, ਬੈਂਕ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਵਾਧੇ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲ ਸਕਦੇ ਸਨ, ਪਰ ਹੁਣ, ਨੈੱਟ ਵਿਆਜ ਮਾਰਜਿਨ (Net Interest Margins) ਘੱਟ ਰਹੇ ਹਨ ਅਤੇ ਬੁਰੇ ਕਰਜ਼ੇ (bad loans) ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ। ਜੇਕਰ RBI ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਬਜਾਏ ਮੁਦਰਾ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਉਪਲਬਧ ਨਕਦੀ ਵਿੱਚ ਆਉਣ ਵਾਲੀ ਗਿਰਾਵਟ ਕਰਜ਼ੇ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਗੰਭੀਰ ਰੂਪ ਨਾਲ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਨੀਤੀ ਬਦਲਾਅ ਉਨ੍ਹਾਂ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਨੂੰ ਬੇਨਕਾਬ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਘੱਟ-ਦਰਾਂ ਦੇ ਦੌਰਾਨ ਆਪਣੇ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ ਭਾਰੀ ਉਧਾਰ ਲਿਆ ਸੀ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਦੀਵਾਲੀਆਪਨ (corporate insolvencies) ਦੀ ਇੱਕ ਲਹਿਰ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜਿਸਨੂੰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਅਜੇ ਤੱਕ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਨਾਲ ਕੀਮਤ ਨਹੀਂ ਦਿੱਤੀ ਹੈ।

ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦਾ ਅਗਲਾ ਕਦਮ

ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਧਿਆਨ ਹੁਣ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਹੀਂ ਹੈ ਕਿ RBI ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਧਾਏਗਾ ਜਾਂ ਨਹੀਂ, ਬਲਕਿ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਕਦੋਂ ਹੋਵੇਗਾ। ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ (derivatives market) ਦੇ ਸੂਚਕ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਵਪਾਰੀ RBI ਦੀ ਭਰੋਸੇਯੋਗਤਾ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ 50-ਬੇਸਿਸ-ਪੁਆਇੰਟ (50-basis-point) ਦਰ ਵਾਧੇ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਆਗਾਮੀ ਨੀਤੀ ਬਿਆਨ 'ਤੇ ਰੁਪਏ ਬਾਰੇ ਇਸਦੀ ਟਿੱਪਣੀ ਅਤੇ ਕਮੇਟੀ ਦੀ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਬਜਾਏ ਕੀਮਤ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇਣ ਦੀ ਇੱਛਾ ਲਈ ਨੇੜਿਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖੀ ਜਾਵੇਗੀ, ਨਾ ਕਿ ਸਿਰਫ ਰੇਪੋ ਰੇਟ ਦੇ ਫੈਸਲੇ 'ਤੇ।