Whalesbook
RBI ਨੇ ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਕਰਜ਼ਾ ਸੀਮਾ ਦਾ ਵਿਸਥਾਰ ਕੀਤਾ
ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਨੇ ਕੇਂਦਰ ਸਰਕਾਰ ਨਾਲ ਸਮਝੌਤਾ ਕਰਕੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026-27 (FY27) ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ (ਅਪ੍ਰੈਲ-ਸਤੰਬਰ 2026) ਲਈ Ways and Means Advances (WMA) ਦੀ ਨਵੀਂ ਸੀਮਾ ₹2,50,000 ਕਰੋੜ ਤੈਅ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਹ ਪਿਛਲੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2025-26 (FY26) ਦੀ ਇਸੇ ਮਿਆਦ ਲਈ ਨਿਰਧਾਰਿਤ ₹1,50,000 ਕਰੋੜ ਦੀ ਲਿਮਟ ਤੋਂ 66% ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਵਾਧਾ ਹੈ। WMA ਸਰਕਾਰ ਲਈ ਆਮਦਨ ਅਤੇ ਖਰਚ ਵਿਚਕਾਰ ਆਉਣ ਵਾਲੀਆਂ ਅਸਥਾਈ ਕਮੀਆ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਸ਼ਾਰਟ-ਟਰਮ ਸਾਧਨ ਹੈ। RBI ਹਾਲਾਤ ਬਦਲਣ 'ਤੇ ਇਸ ਲਿਮਟ ਨੂੰ ਐਡਜਸਟ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਸਾਲ 1997 ਵਿੱਚ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੀ ਗਈ WMA ਸੁਵਿਧਾ, ਐਡ-ਹੌਕ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ ਬਿਲਾਂ ਦੀ ਥਾਂ ਲੈ ਕੇ, ਸਰਕਾਰ ਦੀਆਂ ਸ਼ਾਰਟ-ਟਰਮ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ ਲੋੜਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਹੈ, ਨਾ ਕਿ ਫਿਸਕਲ ਡੈਫਿਸਿਟ (Fiscal Deficit) ਨੂੰ ਫੰਡ ਕਰਨ ਲਈ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਉਦੋਂ ਆਪਣੇ ਆਗਾਮੀ ਬੋਰੋਇੰਗ ਪਲਾਨ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਸਰਕਾਰ ਆਪਣੀ WMA ਲਿਮਟ ਦਾ 75% ਵਰਤ ਲੈਂਦੀ ਹੈ। ਪੂਰੇ FY2026-27 ਲਈ, ਸਰਕਾਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਤੋਂ ₹16.09 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚੋਂ ₹8.20 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ ਲਈ ਤੈਅ ਕੀਤੇ ਗਏ ਹਨ, ਜੋ ਕੁੱਲ ਦਾ 51% ਬਣਦਾ ਹੈ।
ਲਿਮਟ ਵਧਣ ਦਾ ਕਾਰਨ: ਵਧ ਰਹੇ ਖਰਚੇ
WMA ਲਿਮਟ ਵਿੱਚ ਇਹ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧਾ ਸਰਕਾਰੀ ਵਿੱਤ 'ਤੇ ਪੈਣ ਵਾਲੇ ਸੰਭਾਵੀ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। FY2026-27 ਦੇ ਬਜਟ ਵਿੱਚ ਫਿਸਕਲ ਡੈਫਿਸਿਟ ਨੂੰ GDP ਦੇ 4.3% ਤੱਕ ਲਿਆਉਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ FY26 ਲਈ 4.4% ਦੇ ਸੰਸ਼ੋਧਿਤ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਤੋਂ ਇੱਕ ਸੁਧਾਰ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਖਰਚੇ ਦੇ 7.7% ਵਧ ਕੇ ₹53.47 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਇਸ ਵਾਧੇ ਦੇ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨਾਂ ਵਿੱਚ ਸਬਸਿਡੀਆਂ (Subsidy) ਲਈ ਵੱਡੀਆਂ ਪ੍ਰਤੀਬੱਧਤਾਵਾਂ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਖਾਦ (Fertilizer) ਅਤੇ ਊਰਜਾ (Energy) ਲਈ। FY27 ਲਈ ਯੂਨੀਅਨ ਬਜਟ ਵਿੱਚ ਖਾਦ ਸਬਸਿਡੀ ਲਈ ₹1.7 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਅਲਾਟ ਕੀਤੇ ਗਏ ਹਨ, ਜੋ FY26 ਦੇ ਸੰਸ਼ੋਧਿਤ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਤੋਂ ਥੋੜੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਪੈਟਰੋਲ ਅਤੇ ਡੀਜ਼ਲ ਦੋਵਾਂ 'ਤੇ ₹10 ਪ੍ਰਤੀ ਲੀਟਰ ਐਕਸਾਈਜ਼ ਡਿਊਟੀ ਘਟਾਈ ਹੈ। ਇਸ ਕਦਮ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਅਤੇ ਆਇਲ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਉੱਚੇ ਗਲੋਬਲ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਸਹਾਇਤਾ ਕਰਨਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਖਜ਼ਾਨੇ ਨੂੰ ਸਾਲਾਨਾ ₹1.5-1.6 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਵਧ ਰਹੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ (West Asia) ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਿਹਾ ਸੰਘਰਸ਼, ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਦੁੱਗਣੇ ਤੋਂ ਵੱਧ ਕਰ ਚੁੱਕੇ ਹਨ ਅਤੇ ਊਰਜਾ ਤੇ ਖਾਦਾਂ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਧੀਆਂ ਸਬਸਿਡੀ ਲਾਗਤਾਂ ਕਾਰਨ ਸਰਕਾਰੀ ਵਿੱਤ 'ਤੇ ਹੋਰ ਦਬਾਅ ਪਿਆ ਹੈ ਅਤੇ ਇਹ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਟੈਕਸ ਸੰਗ੍ਰਹਿ ਨੂੰ ਵੀ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਵਿੱਤੀ ਸਿਹਤ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ੇ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
WMA ਲਿਮਟ ਵਿੱਚ ਵੱਡਾ ਵਾਧਾ, ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਉਪਾਵਾਂ ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਫਿਊਲ ਐਕਸਾਈਜ਼ ਡਿਊਟੀ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਅਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਗਲੋਬਲ ਊਰਜਾ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦੇ ਨਾਲ, ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਸਿਹਤ ਬਾਰੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ ਸਰਕਾਰ FY27 ਵਿੱਚ ਫਿਸਕਲ ਡੈਫਿਸਿਟ ਨੂੰ 4.3% ਤੱਕ ਘਟਾਉਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖ ਰਹੀ ਹੈ ਅਤੇ ਕੇਂਦਰ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ-ਦੇ-GDP ਅਨੁਪਾਤ ਨੂੰ 55.6% 'ਤੇ ਲਿਆਉਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖ ਰਹੀ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਦਬਾਅ ਟੀਚਿਆਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਪਾ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਕਾਰਨ ਸਬਸਿਡੀ ਅਲਾਟਮੈਂਟ ਅਕਸਰ ਵਧ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ FY26 ਵਿੱਚ ₹19,230 ਕਰੋੜ ਦੀ ਵਾਧੂ ਖਾਦ ਸਬਸਿਡੀ ਦੀ ਲੋੜ ਪਈ ਸੀ। WMA ਵਰਗੇ ਸ਼ਾਰਟ-ਟਰਮ ਐਡਵਾਂਸ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ, ਉੱਚ ਲਿਮਟ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਅਜਿਹੀਆਂ ਤਰਲਤਾ ਲੋੜਾਂ (Liquidity Needs) ਲਈ ਤਿਆਰੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਮਾਲੀਆ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਬਾਹਰੀ ਖੇਤਰ (External Sector) ਵੀ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਕਰੰਟ ਅਕਾਊਂਟ ਡੈਫਿਸਿਟ (Current Account Deficit) ਦਾ ਵਧਣਾ ਅਤੇ ਊਰਜਾ ਲਾਗਤਾਂ ਕਾਰਨ ਆਯਾਤ ਬਿੱਲ ਵਧਣ ਨਾਲ ਮੁਦਰਾ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਭਾਵੇਂ ਸਰਕਾਰ ਸਮਝਦਾਰੀ ਨਾਲ ਖਰਚ ਕਰਨ ਲਈ ਵਚਨਬੱਧ ਹੈ, ਪਰ ਕਮੋਡਿਟੀ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਗਲੋਬਲ ਜੋਖਮ ਫਿਸਕਲ ਡੈਫਿਸਿਟ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾ ਸਕਦੇ ਹਨ।
ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ
ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਦਰਮਿਆਨ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਮੂਡ ਸਾਵਧਾਨ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਬੈਂਚਮਾਰਕ 10-ਸਾਲਾ ਸਰਕਾਰੀ ਸਕਿਓਰਿਟੀ (Government Security) ਦੀ ਯੀਲਡ (Yield) 27 ਮਾਰਚ, 2026 ਨੂੰ 6.94% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ, ਜੋ ਕਿ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਦੇ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਾਰਨ ਜੁਲਾਈ 2024 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਸਭ ਤੋਂ ਉੱਚੀ ਹੈ। FY27 ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ ਲਈ ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਕੁੱਲ ₹8.20 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੀ ਬੋਰੋਇੰਗ ਯੋਜਨਾ, ਪਿਛਲੇ ਸਾਲਾਂ ਨਾਲੋਂ ਘੱਟ ਫਰੰਟ-ਲੋਡਿਡ ਹੈ। ਇਸ ਰਣਨੀਤੀ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਨੂੰ ਸ਼ਾਂਤ ਕਰਨਾ ਅਤੇ ਹਾਲੀਆ ਯੀਲਡ ਵਾਧੇ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਹ ਪਹੁੰਚ ਕੁਝ ਰਾਹਤ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਸੰਘਰਸ਼ਾਂ ਦੀ ਲੰਬਾਈ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਬੋਰੋਇੰਗ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਦੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਰਨਾ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਇਹਨਾਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਆਪਣੇ ਫਿਸਕਲ ਡੈਫਿਸਿਟ ਟੀਚਿਆਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਦੀ ਆਪਣੀ ਵਚਨਬੱਧਤਾ ਦੁਹਰਾਈ ਹੈ, ਅਤੇ ਕਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਇਸ ਸਥਿਤੀ ਨੂੰ ਸਮਝਦਾਰੀ ਨਾਲ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਅਤੇ ਸੰਭਵ ਹੋਣ 'ਤੇ ਮਾਲੀਆ ਵਾਧਾ ਜਾਂ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਰਾਹੀਂ ਸੰਭਾਲੇਗੀ। ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਟੀਚਾ 2031 ਤੱਕ ਕੇਂਦਰ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ-ਦੇ-GDP ਅਨੁਪਾਤ ਨੂੰ ਲਗਭਗ 50% ਤੱਕ ਘਟਾਉਣਾ ਹੈ।