RBI ਦੀ ਮੋਨੇਟਰੀ ਪਾਲਿਸੀ: ਰੇਟ ਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਵੱਧ ਰਿਹਾ ਰੁਪਏ ਦਾ ਸੰਕਟ!

ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਭੁਲੇਖਾ

ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਮਾਹਿਰਾਂ ਅਨੁਸਾਰ, 5 ਜੂਨ ਨੂੰ ਖਤਮ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਮੋਨੇਟਰੀ ਪਾਲਿਸੀ ਕਮੇਟੀ (MPC) ਦੀ ਮੀਟਿੰਗ ਵਿੱਚ ਰੇਪੋ ਰੇਟ 5.25% 'ਤੇ ਬਰਕਰਾਰ ਰਹਿਣ ਦੀ ਪੂਰੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਪਰ ਇਸ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਆਰਥਿਕ ਆਰਾਮ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਨਹੀਂ ਸਮਝਣਾ ਚਾਹੀਦਾ। RBI ਇਸ ਸਮੇਂ ਇੱਕ ਅਜਿਹੇ ਨਾਜ਼ੁਕ ਦੌਰ ਵਿੱਚੋਂ ਗੁਜ਼ਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਬਾਹਰੀ ਝਟਕਿਆਂ ਕਾਰਨ ਮੁਦਰਾਸਫੀਤੀ ਨੂੰ ਕੰਟਰੋਲ ਕਰਨਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ।

Brent crude ਦੇ ਵਧਦੇ ਭਾਅ ਅਤੇ ਪਿਛਲੇ 12 ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਦਾ 11% ਡਿੱਗ ਕੇ 95-96 ਪ੍ਰਤੀ ਡਾਲਰ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਨੀਵੇਂ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਣਾ, RBI ਲਈ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਰੇਟਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਸਿਰਫ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਤੁਰੰਤ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਚਾਉਣ ਲਈ ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਉਪਾਅ ਮੰਨਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਕਮੇਟੀ ਆਯਾਤ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਅਸਰਾਂ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ।

ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਸੰਤੁਲਨ

FY27 ਲਈ ਆਰਥਿਕ ਅਨੁਮਾਨਾਂ 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਉੱਠ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿਉਂਕਿ ਬਾਹਰੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਅਧਿਕਾਰਤ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 6.9% 'ਤੇ ਬਰਕਰਾਰ ਹੈ, ਪਰ ਮਾਹਿਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਅਸਲ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 6.0% ਤੋਂ 6.6% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ। RBI ਨੂੰ ਸਪਲਾਈ-ਸਾਈਡ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਉੱਚ ਲਾਗਤਾਂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਵਧਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਪਰ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਦੀ ਮੰਗ ਹਾਲੇ ਵੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੈ।

ਸਰਕਾਰੀ ਅਧਿਕਾਰੀ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇੱਕ ਸਖ਼ਤ ਰਵੱਈਆ ਅਪਣਾਉਣਗੇ, ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਭਾਵੇਂ ਅੱਜ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਸਥਿਰ ਹਨ, ਪਰ ਜੇਕਰ ਕਮੋਡਿਟੀ-ਆਧਾਰਿਤ ਮਹਿੰਗਾਈ ਵਧਦੀ ਹੈ ਤਾਂ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਦਮ ਇਸ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਭਰੋਸੇਯੋਗਤਾ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣੀ ਹੈ ਅਤੇ ਇਹ ਵੀ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣਾ ਹੈ ਕਿ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਬਾਹਰ ਜਾਣ ਕਾਰਨ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਖ਼ਰਾਬ ਨਾ ਹੋਵੇ।

ਚਿੰਤਾਜਨਕ ਸੰਕੇਤ

ਰੇਪੋ ਰੇਟ ਦੀ ਮੌਜੂਦਾ ਸਥਿਰਤਾ, ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਅਸਥਿਰਤਾ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਣ ਵਾਲੀਆਂ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਨੂੰ ਲੁਕਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਚੱਕਰਾਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਜਿੱਥੇ RBI ਨੇ ਆਸਾਨੀ ਨਾਲ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕੀਤਾ ਸੀ, 2026 ਦਾ ਮਾਹੌਲ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰਾਂ 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਦਬਾਅ ਵਾਲਾ ਹੈ। ਰੁਪਏ ਨੂੰ 100 ਪ੍ਰਤੀ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮਨੋਵਿਗਿਆਨਕ ਪੱਧਰ ਤੋਂ ਬਚਾਉਣ ਲਈ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੂੰ ਸਰਕਾਰੀ ਬੈਂਕਾਂ ਰਾਹੀਂ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਡਾਲਰ ਵੇਚਣੇ ਪਏ ਹਨ।

ਨੀਤੀਗਤ ਗਲਤੀ ਦਾ ਖਤਰਾ ਉੱਚਾ ਹੈ; ਜੇਕਰ ਕਮੇਟੀ ਇੱਕ ਢੁਕਵੀਂ ਸਖ਼ਤ ਨੀਤੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦੇਣ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਪੂੰਜੀ ਦਾ ਹੋਰ ਬਾਹਰ ਜਾਣਾ ਰੁਪਏ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਾਲ ਦੇ ਅਖੀਰ ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਹਮਲਾਵਰ ਅਤੇ ਅਸਥਿਰਤਾ ਵਾਲਾ ਰੇਟ ਵਾਧਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਅਸਥਾਈ ਉਪਾਵਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਸੰਭਾਵਿਤ NRI ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਸਕੀਮਾਂ ਜਾਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨਾ, ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਅਧਿਕਾਰੀ ਲੱਛਣਾਂ ਦਾ ਇਲਾਜ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਨਾ ਕਿ ਮੂਲ ਕਾਰਨ ਦਾ: ਗਲੋਬਲ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋ ਰਹੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਜੋਖਮਾਂ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ। ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਚਿੰਤਤ ਹਨ ਕਿ ਊਰਜਾ ਅਤੇ ਆਯਾਤ ਵਿਭਿੰਨਤਾ ਲਈ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ, ਭਾਰਤ ਦੀ ਇੱਕ ਲਚਕੀਲੇ ਉੱਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਜੋਂ ਸਥਿਤੀ ਗੰਭੀਰ ਪ੍ਰੀਖਿਆ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜੇਕਰ ਗਲੋਬਲ ਵਿੱਤੀ ਹਾਲਾਤ ਹੋਰ ਸਖ਼ਤ ਹੁੰਦੇ ਹਨ।