RBI ਦੀਆਂ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ਾਂ ਨਾਕਾਮ! ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਈਆ ਡਿੱਗਿਆ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਪੈਸਾ ਕੱਢਿਆ

ਰੁਪਈਏ ਦੀ ਕੱਚੀ-ਪੱਕੀ ਰੈਲੀ

ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ਼ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਵੱਲੋਂ ਮਾਰਚ ਦੇ ਅਖੀਰ ਅਤੇ ਅਪ੍ਰੈਲ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ 2026 ਵਿੱਚ ਜੋ ਨੀਤੀਗਤ ਬਦਲਾਅ ਕੀਤੇ ਗਏ ਸਨ, ਉਹਨਾਂ ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਈਏ (INR) ਨੂੰ ਸਿਰਫ਼ ਇੱਕ ਛੋਟੀ ਜਿਹੀ ਰਾਹਤ ਦਿੱਤੀ, ਪਰ ਸਥਿਰਤਾ ਨਾ ਦੇ ਸਕਿਆ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਨਿਯਮਾਂ ਵਿੱਚ ਢਿੱਲ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, 10 ਅਪ੍ਰੈਲ ਤੱਕ INR ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 2.20% ਦਾ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਸੀ। ਪਰ, ਇਹ ਵਾਧਾ ਥੋੜ੍ਹ ਚਿਰ ਰਿਹਾ ਅਤੇ ਬਾਅਦ ਵਿੱਚ ਕਰੰਸੀ ਲਗਭਗ 1.5% ਤੱਕ ਪਿੱਛੇ ਹਟ ਗਈ, ਜੋ ਕਿ ਰੈਗੂਲੇਸ਼ਨ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਪੱਧਰਾਂ ਦੇ ਨੇੜੇ ਸੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਹਟਾ ਦਿੱਤੀਆਂ ਗਈਆਂ ਹਨ, ਪਰ ਇਸ ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਨਿਕ ਕਦਮ ਨੇ ਰੁਪਈਏ ਦੀ ਦਿਸ਼ਾ ਨੂੰ ਬਦਲਣ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮਦਦ ਨਹੀਂ ਕੀਤੀ। ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ, USD/INR 94.1143 ਦੇ ਨੇੜੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਪਿਛਲੇ 12 ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ 10.29% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਮਹੀਨੇ 0.19% ਦਾ ਮਾਮੂਲੀ ਸੁਧਾਰ ਹੋਇਆ ਸੀ। ਇਹ ਅਸਥਿਰਤਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਬਦਲਾਅ ਪ੍ਰਤੀ ਤੁਰੰਤ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ।

ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਘਾਟੇ ਰੁਪਈਏ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ

ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਹਿਲਜੁਲ ਤੋਂ ਪਰ੍ਹੇ, ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਈਆ ਕਈ ਵੱਡੀਆਂ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਅੰਕੜੇ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਦੋ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ $60 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਇਕੱਠਾ ਭੁਗਤਾਨ ਸੰਤੁਲਨ ਘਾਟਾ (Balance of Payments deficit) ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਸਿਰਫ਼ FY26 ਲਈ ਇਹ ਘਾਟਾ $40 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। FY26 ਦੀ ਤੀਜੀ ਤਿਮਾਹੀ (Q3 FY26) ਵਿੱਚ $24.4 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਭੁਗਤਾਨ ਸੰਤੁਲਨ ਘਾਟਾ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ, ਜੋ ਪੂੰਜੀ ਖਾਤੇ (Capital Account) ਵਿੱਚ ਨਿਕਾਸੀ ਕਾਰਨ ਹੋਰ ਵਿਗੜ ਗਿਆ। ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਨਿਰਯਾਤ ਅਤੇ ਭੇਜੇ ਗਏ ਪੈਸਿਆਂ (Remittances) ਕਾਰਨ ਚਾਲੂ ਖਾਤੇ ਦਾ ਘਾਟਾ (Current Account Deficit) 1.3% GDP ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਹੋ ਗਿਆ, ਪਰ ਇਹ ਅੰਦਰੂਨੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨੂੰ ਲੁਕਾਉਂਦਾ ਹੈ। RBI ਦੁਆਰਾ $78 ਬਿਲੀਅਨ ਦੀ ਨੈੱਟ ਸਪਾਟ ਸੇਲਜ਼ ਅਤੇ $77.7 ਬਿਲੀਅਨ ਦੀ ਫਾਰਵਰਡ ਸੇਲਜ਼ ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਕੀਤੇ ਗਏ ਦਖਲ ਨੇ ਰੁਪਈਏ ਵਿਰੁੱਧ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਅਸਲ ਪ੍ਰਭਾਵੀ ਐਕਸਚੇਂਜ ਰੇਟ (REER) ਇੱਕ ਦਹਾਕੇ ਦੇ ਹੇਠਲੇ ਪੱਧਰ 92.72 'ਤੇ ਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਕਮਜ਼ੋਰ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਪਰ ਲਗਾਤਾਰ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਵੀ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ। RBI ਖੁਦ FY 2026-27 ਲਈ USD/INR 94 ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਚੱਲ ਰਹੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਨੂੰ ਸਵੀਕਾਰ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਪੂੰਜੀ ਦਾ ਪ੍ਰਵਾਹ ਅਤੇ ਨਿਰੰਤਰ ਵਿਕਰੀ

ਭਾਰਤ ਦੇ ਭੁਗਤਾਨ ਸੰਤੁਲਨ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ (Capital Inflows) 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਅਤੇ ਉਲਟ ਰੁਖ ਚਿੰਤਾਜਨਕ ਹੈ। ਸ਼ੁੱਧ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸਿੱਧੇ ਨਿਵੇਸ਼ (FDI) ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਦੋ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਔਸਤਨ $1 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਘੱਟ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ FY15 ਅਤੇ FY22 ਦਰਮਿਆਨ ਇਹ ਔਸਤ $36 ਬਿਲੀਅਨ ਸੀ। ਭਾਵੇਂ 2025-26 ਦੇ ਪੀਰੀਅਡ ਲਈ ਕੁੱਲ FDI ਪ੍ਰਵਾਹ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ ਵਧਿਆ ਹੈ, ਪਰ Q3 FY26 ਵਿੱਚ ਸ਼ੁੱਧ FDI ਨਿਕਾਸੀ (outflows) ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (FPIs) ਨੈੱਟ ਵਿਕਰੇਤਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ 2025 ਵਿੱਚ $18.4 ਬਿਲੀਅਨ ਦੀ ਰਿਕਾਰਡ ਨਿਕਾਸੀ ਕੀਤੀ ਅਤੇ ਇਹ 2026 ਵਿੱਚ ਵੀ ਜਾਰੀ ਰਹੀ। 2026 ਵਿੱਚ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ ਹੁਣ ਤੱਕ ਲਗਭਗ Rs 1.68 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦੀ ਕੁੱਲ ਸ਼ੁੱਧ ਵਿਕਰੀ ਹੋ ਚੁੱਕੀ ਹੈ। ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਇਹ ਲਗਾਤਾਰ ਨਿਕਾਸੀ, ਅਤੇ NRI ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਵਾਧੇ ਵਿੱਚ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 24% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ, ਰੁਪਈਏ ਵਿਰੁੱਧ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਸਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਝਟਕੇ ਅਤੇ ਬਾਹਰੀ ਦਬਾਅ

ਬਾਹਰੀ ਕਾਰਕ ਲਗਾਤਾਰ ਰੁਪਈਏ ਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਮੱਧ ਪੂਰਬ (Middle East) ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਿਹਾ ਸੰਘਰਸ਼ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਜੋਖਮ ਹੈ, ਜੋ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਚਾਲੂ ਖਾਤੇ ਦੇ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੈਂਟ ਕਰੂਡ (Brent crude) ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਨੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਆਯਾਤ ਬਿੱਲ ਨੂੰ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਅਤੇ ਇਸਦੇ ਬਾਹਰੀ ਸੰਤੁਲਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਇਆ ਹੈ। ਇਹ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਯੂਐਸ ਡਾਲਰ (US Dollar) ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਇਸਦੇ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਆਸਰਾ (safe-haven) ਅਪੀਲ ਅਤੇ ਅਮਰੀਕਾ ਦੇ ਇੱਕ ਸ਼ੁੱਧ ਊਰਜਾ ਨਿਰਯਾਤਕ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਲਾਭ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ INR ਵਰਗੀਆਂ ਉੱਭਰਦੀਆਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਕਰੰਸੀਆਂ 'ਤੇ ਵਾਧੂ ਦਬਾਅ ਪੈਂਦਾ ਹੈ।

ਰੁਪਈਏ ਲਈ ਮੁੱਖ ਚੁਣੌਤੀਆਂ

RBI ਦੀ ਮੁਦਰਾ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਸਰਗਰਮੀ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਦੇ ਕਾਰਨ 2023-24 ਵਿੱਚ 1.8% ਦੀ ਘੱਟ ਅਸਥਿਰਤਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਜੋ ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤਾਂ ਅਤੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਸਨੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਵਧਾ ਦਿੱਤੀਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਨਕਲੀ ਸਥਿਰਤਾ ਜੋਖਮ ਭਰੇ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਅੰਤਰੀਵ ਆਰਥਿਕ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਲੁਕਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਅਪ੍ਰੈਲ 2025 ਤੋਂ RBI ਦੁਆਰਾ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰਾਂ ਦੀ ਵੱਡੀ ਸ਼ੁੱਧ ਵਿਕਰੀ, ਜਿਸਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵਿਵਸਥਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣਾ ਸੀ, ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਨਿਕਾਸ ਅਤੇ ਰੁਪਈਆ-ਵਿਰੋਧੀ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਦੇ ਪੱਧਰ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਜਿਸਨੂੰ ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਨਿਕ ਕਦਮ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਨਾਲ ਕਾਊਂਟਰ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦੇ। ਵਧ ਰਹੇ ਵਪਾਰ ਘਾਟੇ, ਜੋ ਕਿ ਉੱਚ ਤੇਲ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਸੋਨੇ ਦੀ ਦਰਾਮਦ ਨਾਲ ਵਧਿਆ ਹੈ, ਸਿੱਧੇ ਰੁਪਈਏ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਚੱਕਰ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜੋ ਨਵੇਂ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਨੂੰ ਨਿਰਾਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਨਿਰੰਤਰ ਦਖਲ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈਂਦੀ ਹੈ।

ਅਨੁਮਾਨ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰਾਇ

2026 ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਈਏ ਲਈ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਮਿਸ਼ਰਤ ਨਜ਼ਰੀਆ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਝ ਅਨੁਮਾਨ ਮਾਮੂਲੀ ਸੁਧਾਰ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹਨ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਬੈਂਕ ਆਫ ਅਮਰੀਕਾ ਅਤੇ ING ਵਰਗੀਆਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦੁਆਰਾ 86-88 INR ਪ੍ਰਤੀ USD ਤੱਕ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ, ਦੂਸਰੇ ਲਗਾਤਾਰ ਦਬਾਅ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਕੈਮਬ੍ਰਿਜ ਕਰੰਸੀਜ਼ ਇੱਕ ਬੇਸ ਕੇਸ ਵਜੋਂ USD/INR 91-93 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਦੇਖਦੀ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਵਾਲਟ ਇਨਵੈਸਟਰ ਸਾਲ ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ 93.21 ਤੱਕ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦਾ ਹੈ। RBI ਦਾ FY2026-27 ਲਈ 94 ਪ੍ਰਤੀ USD ਦਾ ਆਪਣਾ ਅਨੁਮਾਨ ਵੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਨੂੰ ਸਵੀਕਾਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਅੱਗੇ ਦਾ ਰਾਹ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਤਣਾਅ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਦੋਵੇਂ ਇਸ ਸਮੇਂ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਹਨ। ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਇਨ੍ਹਾਂ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਮੁੱਦਿਆਂ ਦਾ ਹੱਲ ਨਹੀਂ ਹੋ ਜਾਂਦਾ, ਰੁਪਈਆ ਬਾਹਰੀ ਝਟਕਿਆਂ ਅਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਪੂੰਜੀ ਨਿਕਾਸੀ ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਏ ਜਾਣ ਵਾਲੇ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਦੌਰ ਲਈ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਰਹਿਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ।