Whalesbook
RBI ਦੀ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਕਿਉਂ ਤੇਜ਼ ਹੋਈ?
ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਵੱਲੋਂ ਰੁਪਏ ਵਿੱਚ ਆਉਣ ਵਾਲੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ ਗਿਰਾਵਟਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਅਤੇ ਇੰਪੋਰਟਡ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਕੰਟਰੋਲ ਕਰਨ ਲਈ ਇਹ ਕਦਮ ਚੁੱਕਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਵਿੱਚ ਆਰਥਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, RBI ਆਪਣੇ ਕਰੰਸੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਫੋਰੈਕਸ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਦਾ ਵਾਧਾ
RBI ਨੇ ਦਸੰਬਰ ਵਿੱਚ '$10 ਬਿਲੀਅਨ' ਦੇ ਨੈੱਟ ਡਾਲਰ ਵੇਚੇ, ਜੋ ਕਿ ਨਵੰਬਰ ਦੇ '$9.7 ਬਿਲੀਅਨ' ਨਾਲੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਵਧੇ ਹੋਏ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ (intervention) ਵਿੱਚ '$18.3 ਬਿਲੀਅਨ' ਦੀ ਖਰੀਦ ਅਤੇ '$28.3 ਬਿਲੀਅਨ' ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। ਇਹ RBI ਦੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਗਲੋਬਲ ਕਰੰਸੀ ਫਲਕਚੁਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਕੈਪੀਟਲ ਫਲੋ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਸਥਿਰਤਾ ਦੇਣ ਦੀ ਵਚਨਬੱਧਤਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ ਦੇ ਹਿਸਾਬ ਨਾਲ, ਕੁੱਲ ਨੈੱਟ ਵਿਕਰੀ '$53.3 ਬਿਲੀਅਨ' ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਇਸੇ ਮਿਆਦ ਦੇ '$36.1 ਬਿਲੀਅਨ' ਨਾਲੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ RBI ਸੰਭਾਵੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਸਰਗਰਮ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਅਜਿਹੀ ਲਗਾਤਾਰ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ, ਜੇਕਰ ਬਾਹਰੀ ਫੰਡਾਂ ਨਾਲ ਮੇਲ ਨਾ ਖਾਵੇ, ਤਾਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰ (forex reserves) 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਫੋਰਵਰਡ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀਆਂ ਪੋਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ
ਹਾਲਾਂਕਿ RBI ਨੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਦਖਲ ਦਿੱਤਾ, ਪਰ ਰੁਪਏ ਦੀ ਨੈੱਟ ਸ਼ਾਰਟ ਡਾਲਰ ਪੋਜ਼ੀਸ਼ਨ (net short dollar position) ਫੋਰਵਰਡ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਮਾਮੂਲੀ ਘਟੀ ਹੈ। ਇਹ ਦਸੰਬਰ ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ '$62.35 ਬਿਲੀਅਨ' ਰਹਿ ਗਈ, ਜੋ ਨਵੰਬਰ ਵਿੱਚ '$66.04 ਬਿਲੀਅਨ' ਸੀ। ਇਸ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਰੁਪਏ ਦੇ ਖਿਲਾਫ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ (speculative bets) ਵਿੱਚ ਥੋੜ੍ਹੀ ਕਮੀ ਆਈ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਤੋਂ ਘੱਟ ਸਮੇਂ ਦੇ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ, ਜੋ ਲਗਭਗ '$7 ਬਿਲੀਅਨ' ਘੱਟ ਗਏ। ਪਰ, ਇੱਕ ਸਾਲ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਮੇਂ ਦੇ ਲੰਬੇ-ਟਰਮ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ ਨੈੱਟ ਸ਼ਾਰਟ ਪੋਜ਼ੀਸ਼ਨ ਲਗਭਗ '$3 ਬਿਲੀਅਨ' ਵਧੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੁੱਲ ਨੈੱਟ ਸ਼ਾਰਟ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਦਾ '$31 ਬਿਲੀਅਨ' ਹਿੱਸਾ ਇੱਕ ਸਾਲ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਪਰਿਪੱਕ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ ਕੇਂਦਰਿਤ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਰੁਪਏ ਬਾਰੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਅਜੇ ਵੀ ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ।
ਰੁਪਏ ਦਾ ਅਸਲ ਮੁੱਲ ਡਿੱਗਿਆ
ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਦਾ ਰੀਅਲ ਇਫੈਕਟਿਵ ਐਕਸਚੇਂਜ ਰੇਟ (REER) ਜਨਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਡਿੱਗ ਕੇ 94.76 'ਤੇ ਆ ਗਿਆ, ਜੋ ਦਸੰਬਰ 2025 ਵਿੱਚ 95.30 ਸੀ। REER, ਜੋ ਕਿ ਮੁਦਰਾਸਫੀਤੀ ਦੇ ਅੰਤਰ (inflation differentials) ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖਦਾ ਹੈ, ਇੱਕ ਮੁਦਰਾ ਦੀ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ (competitiveness) ਦਾ ਮੁੱਖ ਮਾਪ ਹੈ। 100 ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਦਾ ਰੀਡਿੰਗ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਇਸ ਸਮੇਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਰੁਪਏ ਦੇ ਅਸਲ ਮੁੱਲ ਵਿੱਚ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਭਾਰਤੀ ਨਿਰਯਾਤ (exports) ਨੂੰ ਸਸਤਾ ਬਣਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨਿਰਯਾਤ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਇਹ ਆਯਾਤ (imports) ਨੂੰ ਮਹਿੰਗਾ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। REER ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਗਿਰਾਵਟ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਬਾਹਰੀ ਕੀਮਤ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਰੁਪਏ ਦੇ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲਾ ਇੱਕ ਵਧਦਾ ਕਾਰਕ ਹੈ।
RBI ਦੇ ਯਤਨਾਂ 'ਤੇ ਸਵਾਲ?
ਹਾਲਾਂਕਿ RBI ਦੇ ਡਾਲਰ ਵੇਚਣ ਦੇ ਕਦਮ ਦਾ ਮਕਸਦ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨਾ ਹੈ, ਪਰ ਨੈੱਟ ਡਾਲਰ ਵਿਕਰੀ ਦਾ ਵਧਦਾ ਪੱਧਰ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰਾਂ ਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਵਧਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਲਗਾਤਾਰ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਭੰਡਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਕਮੀ ਲਿਆ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਦੀ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਸੀਮਤ ਹੋ ਜਾਵੇਗੀ। ਲੰਬੇ-ਟਰਮ ਨੈੱਟ ਸ਼ਾਰਟ ਡਾਲਰ ਪੋਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਭਾਗੀਦਾਰ ਰੁਪਏ ਦੀ ਲਗਾਤਾਰ ਗਿਰਾਵਟ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
ਅਗਲਾ ਰੁਖ
ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ, RBI ਸੰਭਾਵਤ ਹੈ ਕਿ ਰੁਪਏ ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਜਾਰੀ ਰੱਖੇਗਾ, ਸਥਿਰਤਾ ਦੀ ਲੋੜ ਅਤੇ ਇਸਦੇ ਐਕਸਚੇਂਜ ਰੇਟ ਦੇ ਆਰਥਿਕ ਪ੍ਰਭਾਵਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਏਗਾ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਭਾਗੀਦਾਰ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰਾਂ, ਗਲੋਬਲ ਰਿਸਕ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਆਰਥਿਕ ਨੀਤੀਆਂ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣਗੇ। ਮੌਜੂਦਾ REER ਪੱਧਰ ਭਾਰਤੀ ਨਿਰਯਾਤ ਲਈ ਇੱਕ ਸੰਭਾਵੀ ਹਵਾ (tailwind) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਬਰਾਮਦ ਮੰਗ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਜਾਂ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਬਾਹਰ ਜਾਣ (capital outflows) ਕਾਰਨ ਹੋਰ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈ ਸਕਦੀ ਹੈ।