Whalesbook
ਨੀਤੀਗਤ ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਫੈਸਲਾ
ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ਼ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਦੀ ਮਾਨਿਟਰੀ ਪਾਲਿਸੀ ਕਮੇਟੀ (MPC) ਨੇ ਜੂਨ 2026 ਦੀ ਮੀਟਿੰਗ ਵਿੱਚ ਮੁੱਖ ਰੇਪੋ ਰੇਟ ਨੂੰ 5.25% 'ਤੇ ਸਥਿਰ ਰੱਖਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕਮੇਟੀ ਨੇ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਨਾ ਕਰਨ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕੀਤਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਲਈ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ 4.6% ਤੋਂ ਵਧਾ ਕੇ 5.1% ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਵਿੱਚ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਨੂੰ ਦੱਸਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, GDP ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ 6.9% ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ 6.6% ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਦੇ ਸਪਲਾਈ-ਸਾਈਡ ਦੇ ਝਟਕਿਆਂ ਤੋਂ ਅਰਥਚਾਰੇ ਨੂੰ ਬਚਾਉਣ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਹੌਲੀ ਹੋਣ ਤੋਂ ਰੋਕਣ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਕੈਪੀਟਲ ਗੇਨਜ਼ 'ਤੇ ਟੈਕਸ ਛੋਟ ਦਾ ਮਾਸਟਰਸਟ੍ਰੋਕ
ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ (FPI) ਦੇ ਨਿਕਾਸ (Outflows) ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ, ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਇੱਕ ਅਧਿਆਦੇਸ਼ ਜਾਰੀ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ 1 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਵੇਗਾ। ਇਸ ਅਧਿਆਦੇਸ਼ ਤਹਿਤ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FIIs) ਨੂੰ ਸਰਕਾਰੀ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ 'ਤੇ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਕੈਪੀਟਲ ਗੇਨਜ਼ (Capital Gains) ਅਤੇ ਵਿੱਥਹੋਲਡਿੰਗ ਟੈਕਸ (Withholding Tax) ਤੋਂ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਛੋਟ ਦਿੱਤੀ ਗਈ ਹੈ। ਇਸ ਵਿੱਤੀ ਕਦਮ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਪੋਸਟ-ਟੈਕਸ ਰਿਟਰਨ ਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰਕੇ, ਨੀਤੀ ਨਿਰਮਾਤਾ ਭਾਰਤ ਦੇ ਡੈੱਟ ਮਾਰਕੀਟ (Debt Market) ਦੀ ਅਪੀਲ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨਾ ਚਾਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਉੱਚ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਅਰਥਚਾਰੇ ਵਿੱਚ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਬਣੀ ਰਹੇ।
ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ
ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੇ RBI ਦੇ ਇਸ ਨਿਰਪੱਖ ਰੁਖ ਨੂੰ ਲਗਭਗ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਸਮਝ ਲਿਆ ਸੀ, ਪਰ ਟੈਕਸ ਛੋਟ ਨੇ ਘਰੇਲੂ ਡੈੱਟ ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹੁਲਾਰਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ RBI ਵੱਲੋਂ ਰੇਪੋ ਰੇਟ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖਣ ਨਾਲ, ਯੀਲਡ ਕਰਵ (Yield Curve) 'ਤੇ ਨੀਤੀਗਤ ਵਾਧੇ ਦਾ ਦਬਾਅ ਘੱਟ ਹੋਵੇਗਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਾਂਡਾਂ ਦੀ ਕੀਮਤ ਤੈਅ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਸ਼ਕਤੀਆਂ ਅਤੇ ਇੰਡੈਕਸ-ਸਬੰਧਤ ਇਨਫਲੋਜ਼ ਦਾ ਦਬਦਬਾ ਰਹੇਗਾ। ਇਹ ਇਕੁਇਟੀ ਮਾਰਕੀਟ (Equity Market) ਵਿੱਚ ਦੇਖੀ ਗਈ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਉਲਟ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਇਸ ਸਾਲ ਹੁਣ ਤੱਕ ₹2.6 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਸ ਕਦਮ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਿਕਾਸਸ਼ੀਲ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Emerging Markets) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਭਾਰਤ ਦੀ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਵਜੋਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਰਣਨੀਤੀ ਜੋਖਮਾਂ ਤੋਂ ਮੁਕਤ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਕਾਫੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖਣ ਵਾਲੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਗਲੋਬਲ ਰਿਸਕ ਐਪੀਟਾਈਟ (Global Risk Appetite) ਵਿੱਚ ਅਚਾਨਕ ਬਦਲਾਅ ਪ੍ਰਤੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਭਾਵੇਂ ਟੈਕਸ ਛੋਟ ਨਾਲ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਦਾ ਮਾਮਲਾ ਬਿਹਤਰ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਬੁਨਿਆਦੀ ਮੌਜੂਦਾ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟ (Fiscal Deficit) ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਜਾਂ ਊਰਜਾ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਹੱਲ ਨਹੀਂ ਕਰਦਾ। HDFC AMC ਵਰਗੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਸਮਾਯੋਜਨਾਂ ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਜੇਕਰ ਊਰਜਾ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਉੱਚੀਆਂ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਤੀਜੀ ਜਾਂ ਚੌਥੀ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਨਿਰਪੱਖ ਰੁਖ 'ਤੇ ਮੁੜ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ
ਅੱਗੇ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਧਿਆਨ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਉਪਾਅ ਭੁਗਤਾਨ ਸੰਤੁਲਨ (Balance of Payments) ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਗਲੋਬਲ ਸੂਚਕਾਂਕਾਂ (Global Indices) ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣਾ ਮੱਧ-ਸਾਲ ਦੀ ਚਰਚਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਅਧਿਕਾਰੀਆਂ ਲਈ ਤੁਰੰਤ ਤਰਜੀਹ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨਾ ਅਤੇ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣਾ ਹੈ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਸੋਵਰਨ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵੱਲ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਹੋਵੇ। ਸਹਿਮਤੀ ਉਮੀਦਾਂ ਇਹ ਹਨ ਕਿ RBI ਆਪਣਾ ਮੌਜੂਦਾ ਰੁਖ ਉਦੋਂ ਤੱਕ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੇਗਾ ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਘੱਟ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦਾ ਜਾਂ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਨਵੀਂ, ਗੈਰ-ਮਹਿੰਗਾਈ ਵਾਲੀ ਗਤੀ ਦਿਖਾਉਣ ਦੇ ਸੰਕੇਤ ਨਹੀਂ ਦਿੰਦੀ।