RBI ਨੇ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਸਥਿਰ ਰੱਖੀਆਂ, Rupee ਨੂੰ ਬਚਾਉਣ ਲਈ FPI ਲਈ ਨਵੇਂ ਰਾਹ ਖੋਲ੍ਹੇ

ਗਲੋਬਲ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਰਮਿਆਨ ਨੀਤੀਗਤ ਸਥਿਰਤਾ

ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਨੇ ਲਗਾਤਾਰ ਤੀਜੀ ਮੀਟਿੰਗ ਵਿੱਚ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਰੇਪੋ ਰੇਟ ਨੂੰ 5.25% 'ਤੇ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਦਮ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਅਤੇ ਸਥਿਰਤਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਮੌਜੂਦਾ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਦਬਾਅ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਕਾਰਨ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਬਾਹਰੀ ਸਪਲਾਈ-ਸਾਈਡ ਝਟਕਿਆਂ ਕਾਰਨ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੂੰ FY27 ਲਈ ਔਸਤਨ 5.1% ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਹੇ ਸੰਘਰਸ਼ ਨੇ ਊਰਜਾ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ RBI ਨੇ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਘਟਾ ਕੇ 6.6% ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।

ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਵਧਾਉਣ ਦੇ ਉਪਾਅ

Rupee ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਸਰਕਾਰ ਅਤੇ RBI ਨੇ ਤਰਲਤਾ (liquidity) ਵਧਾਉਣ ਅਤੇ ਬਾਹਰੀ ਸੰਤੁਲਨ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕਜੁੱਟ ਯਤਨ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਨਵੇਂ ਉਪਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FPIs) ਨੂੰ ਸਰਕਾਰੀ ਸਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ 'ਤੇ ਵਿਆਜ ਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਲਾਭ 'ਤੇ ਆਮਦਨ ਕਰ ਤੋਂ ਛੋਟ ਦੇਣਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਜੋ 1 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਵੇਗੀ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, RBI 'Fully Accessible Route' ਤਹਿਤ 15, 30, ਅਤੇ 40 ਸਾਲਾਂ ਦੀ ਮਿਆਦ ਵਾਲੀਆਂ 'ਨਿਰਧਾਰਤ ਸਕਿਉਰਿਟੀਜ਼' (specified securities) ਦੇ ਦਾਇਰੇ ਦਾ ਵੀ ਵਿਸਤਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। FCNR(B) ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਨੂੰ ਹੇਜਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ (hedging costs) ਦੇ ਧਾਰਨ ਰਾਹੀਂ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਿਤ ਕਰਕੇ, ਅਧਿਕਾਰੀ ਅਸਥਿਰ ਇਕੁਇਟੀ ਪ੍ਰਵਾਹਾਂ (volatile equity inflows) ਦੀ ਥਾਂ ਸਥਿਰ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।

ਬੁਨਿਆਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਅਤੇ ਬੇਅਰ ਕੇਸ

ਇਨ੍ਹਾਂ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਮੂਲ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹਨ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਸਾਲ 2026 ਵਿੱਚ ਹੀ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਤੋਂ ₹2.5 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਕਢਵਾਏ ਹਨ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਕੁੱਲ ਬਾਹਰੀ ਪ੍ਰਵਾਹਾਂ ਤੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਪੂੰਜੀ ਉਡਾਣ (capital flight) ਦੇਸ਼ ਦੀ ਕੱਚੇ ਤੇਲ 'ਤੇ ਉੱਚ ਆਯਾਤ ਨਿਰਭਰਤਾ ਕਾਰਨ ਹੋਰ ਵਧ ਗਈ ਹੈ; ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਹਰ $10 ਦਾ ਵਾਧਾ ਮੌਜੂਦਾ ਖਾਤੇ ਦੇ ਘਾਟੇ (current account deficit) 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਦਬਾਅ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਸ਼ਾਂਤੀ ਦੇ ਸਮਿਆਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਮੌਜੂਦਾ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਪਿਛਲੇ 12 ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ Rupee ਦਾ 11% ਡੈਪ੍ਰੀਸੀਏਸ਼ਨ (depreciation) ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਹ ਉੱਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (emerging markets) ਦੀਆਂ ਸਭ ਤੋਂ ਕਮਜ਼ੋਰ ਮੁਦਰਾਵਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ ਬਣ ਗਈ ਹੈ।

ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ

ਹੁਣ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰ ਵਧੇ ਹੋਏ FPI ਕਰਜ਼ਾ ਸੀਮਾਵਾਂ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਅੰਕੜਿਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਆਪਸੀ ਤਾਲਮੇਲ 'ਤੇ ਨੇੜਿਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹਾਊਸ ਸੰਭਾਵੀ ਰੇਟ ਵਾਧੇ ਦੇ ਸਮੇਂ ਬਾਰੇ ਵੰਡਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਪਰ ਬਹੁਗਿਣਤੀ 'ਵੇਟ-ਐਂਡ-ਵਾਚ' (wait-and-watch) ਪੀਰੀਅਡ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਰਹੀ ਹੈ। ਮੌਜੂਦਾ ਮੁਦਰਾ ਸਥਿਰੀਕਰਨ ਰਣਨੀਤੀ ਦੀ ਸਫਲਤਾ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ ਕਿ ਕੀ ਇਹ ਉਪਾਅ ਭਾਰਤ ਦੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਅਧਾਰ ਨੂੰ ਇਕੁਇਟੀ-ਲਿੰਕਡ ਅਸਥਿਰਤਾ ਤੋਂ ਦੂਰ ਕਰਕੇ ਡੂੰਘੇ, ਵਧੇਰੇ ਸਥਿਰ ਪ੍ਰਭੂਸੱਤਾ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ (sovereign debt market) ਵੱਲ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਵਿਭਿੰਨਤਾ ਲਿਆ ਸਕਦੇ ਹਨ।