RBI ਦਾ ਰੁਪਏ ਲਈ ਵੱਡਾ ਕਦਮ! ਪਰ ਤੇਲ, ਬਾਹਰੀ ਪੂੰਜੀ ਬਣ ਰਹੇ ਨੇ ਵੱਡਾ ਖ਼ਤਰਾ

RBI ਨੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਦਿੱਤੀ ਨਵੀਂ ਉਡਾਣ

RBI ਨੇ ਵੀਰਵਾਰ ਨੂੰ ਵੱਡਾ ਐਕਸ਼ਨ ਲੈਂਦੇ ਹੋਏ ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਇੱਕ ਦਿਨ ਵਿੱਚ ਹੀ 1.30 ਰੁਪਏ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕੀਤਾ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਖੁੱਲ੍ਹਣ 'ਤੇ ਰੁਪਇਆ 93.53 'ਤੇ ਖੁੱਲ੍ਹਿਆ, ਜੋ ਕਿ ਸੋਮਵਾਰ ਦੇ 94.83 ਦੇ ਬੰਦ ਭਾਅ ਤੋਂ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਉਛਾਲ ਸੀ। ਇਹ 1.37% ਦਾ ਵਾਧਾ RBI ਵੱਲੋਂ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲੀ ਗਤੀਵਿਧੀ (speculative activity) 'ਤੇ ਲਗਾਈਆਂ ਗਈਆਂ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਤੋਂ ਤੁਰੰਤ ਬਾਅਦ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੇ ਕੁਝ ਆਫਸ਼ੋਰ ਫੋਰੈਕਸ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ (offshore foreign exchange derivatives) ਅਤੇ ਰੱਦ ਕੀਤੇ ਗਏ ਫਾਰਵਰਡ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ (forward contracts) ਦੀ ਮੁੜ-ਬੁਕਿੰਗ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਕੇ ਕਾਰੋਬਾਰੀਆਂ ਲਈ ਮੁਦਰਾ ਦੇ ਅੰਤਰਾਂ ਤੋਂ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣ ਦੇ ਤਰੀਕਿਆਂ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਨ ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਦੇ ਉਦੇਸ਼ ਨਾਲ ਇਹ ਕਦਮ ਚੁੱਕੇ ਹਨ। ਦੁਪਹਿਰ ਤੱਕ, USD/INR ਪੇਅਰ ਲਗਭਗ 93.45 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ ਲਗਾਤਾਰ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੀ ਬੈਂਚਮਾਰਕ 10-ਸਾਲਾ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ ਲਗਭਗ 7.03% 'ਤੇ ਰਹੀ, ਜਿਸ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਮੁਦਰਾ ਚਾਲ ਦਾ ਡੈੱਟ ਮਾਰਕੀਟ 'ਤੇ ਕੋਈ ਤੁਰੰਤ ਵੱਡਾ ਅਸਰ ਨਹੀਂ ਪਿਆ।

ਆਰਥਿਕ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਅਜੇ ਵੀ ਮੌਜੂਦ

ਹਾਲਾਂਕਿ RBI ਦੇ ਇਹ ਕਦਮ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਰਾਹਤ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ, ਪਰ ਇਹ ਮੁਦਰਾ ਅਜੇ ਵੀ ਅੰਦਰੂਨੀ ਆਰਥਿਕ ਦਬਾਵਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਗਲੋਬਲ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਤਣਾਅ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਈਰਾਨ ਸੰਘਰਸ਼ ਦੇ ਆਲੇ-ਦੁਆਲੇ ਦੀਆਂ ਟਿੱਪਣੀਆਂ ਨੇ ਬ੍ਰੈਂਟ ਕਰੂਡ (Brent crude) ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਲਗਭਗ $85.50 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤ ਦੇ ਆਯਾਤ ਬਿੱਲ (import bill) 'ਤੇ ਸਿੱਧਾ ਅਸਰ ਪਿਆ ਹੈ ਅਤੇ ਵਪਾਰ ਘਾਟਾ (trade deficit) ਵਧ ਗਿਆ ਹੈ। ਮਾਰਚ ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (foreign investors) ਨੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦਿਖਾਈ, ਇਕੁਇਟੀਜ਼ (equities) ਵਿੱਚੋਂ $450 ਮਿਲੀਅਨ ਕਢਵਾ ਲਏ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਡੈੱਟ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (debt markets) ਵਿੱਚ $100 ਮਿਲੀਅਨ ਦਾ ਮਾਮੂਲੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਕੀਤਾ। ਭਾਰਤ ਦਾ ਭੁਗਤਾਨ ਸੰਤੁਲਨ (balance of payments) ਤਣਾਅਪੂਰਨ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਲਈ ਕਰੰਟ ਅਕਾਊਂਟ ਘਾਟਾ (current account deficit) ਜੀਡੀਪੀ ਦੇ 3.2% ਤੱਕ ਵਧਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉੱਚ ਆਯਾਤ ਲਾਗਤਾਂ ਕਾਰਨ ਹੋਰ ਵਿਗੜ ਗਿਆ ਹੈ। ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਡਾਲਰ ਇੰਡੈਕਸ (dollar index) ਵਿੱਚ ਮਾਮੂਲੀ ਵਾਧੇ ਦਰਮਿਆਨ, ਹੋਰ ਉੱਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (emerging market currencies) ਦੀਆਂ ਮੁਦਰਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਮਿਸ਼ਰਤ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਇਆ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ (year-to-date) 2% ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਹ ਦੂਜੀਆਂ ਮੁਦਰਾਵਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਮੱਧ ਸਥਾਨ 'ਤੇ ਹੈ; ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਬ੍ਰਾਜ਼ੀਲੀਅਨ ਰੀਅਲ (Brazilian Real) 5% ਹੇਠਾਂ ਗਿਆ ਹੈ ਅਤੇ ਤੁਰਕੀ ਲੀਰਾ (Turkish Lira) ਸਥਿਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਤੁਲਨਾਤਮਕ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਇਸਦੀ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਲਗਾਤਾਰ ਬਾਹਰ ਜਾਣ ਅਤੇ ਕਮੋਡਿਟੀ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਝਟਕਿਆਂ ਪ੍ਰਤੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨੂੰ ਲੁਕਾਉਂਦੀ ਹੈ।

ਲੰਮੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਖ਼ਤਰੇ ਬਰਕਰਾਰ

RBI ਦਾ ਇਹ ਦਖਲ, ਭਾਵੇਂ ਜ਼ਰੂਰੀ ਸੀ, ਮੁਦਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਤਣਾਅ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਆਫਸ਼ੋਰ ਮੁਦਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ 'ਤੇ ਲਗਾਈਆਂ ਗਈਆਂ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਸਿਰਫ ਅਸਥਾਈ ਰਾਹਤ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਵਪਾਰ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ (trading dynamics) ਬਦਲ ਸਕਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣ ਦੇ ਨਵੇਂ ਮੌਕੇ ਉੱਭਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਉੱਚ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਦਰਾਮਦ ਕੀਤੇ ਜਾਂਦੇ ਕੱਚੇ ਤੇਲ (imported crude oil) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਢਾਂਚਾਗਤ ਕਮਜ਼ੋਰੀ (structural weakness) ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ, ਜੋ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਭੁਗਤਾਨ ਸੰਤੁਲਨ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਕੁਝ ਉੱਭਰ ਰਹੇ ਅਰਥਚਾਰਿਆਂ ਦੇ ਉਲਟ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਊਰਜਾ ਸਰੋਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਭਿੰਨਤਾ ਲਿਆਂਦੀ ਹੈ ਜਾਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਨਿਰਯਾਤ ਮੰਗ ਦਾ ਆਨੰਦ ਮਾਣਦੇ ਹਨ, ਭਾਰਤ ਦੀ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਪ੍ਰਤੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਜੇਕਰ ਗਲੋਬਲ ਜੋਖਮ ਤੋਂ ਬਚਣ (global risk aversion) ਦੀ ਭਾਵਨਾ ਵਧਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਅਤੇ ਡੈੱਟ ਤੋਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ (foreign portfolio) ਦੇ ਨਿਰੰਤਰ ਪ੍ਰਵਾਹ RBI ਦੇ ਬਚਾਅਤਮਕ ਉਪਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਵੱਲੋਂ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੇ ਗਏ 95 ਦੇ ਪਾਰ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਧੱਕਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਕਦਮ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਦੇ ਹਨ ਪਰ ਭਾਰਤ ਦੀ ਗਲੋਬਲ ਕਮੋਡਿਟੀ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਪ੍ਰਤੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨੂੰ ਨਹੀਂ ਬਦਲਦੇ।

ਰੁਪਏ ਦਾ ਭਵਿੱਖ

ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਮੌਜੂਦਾ ਰਾਹਤ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਹੀ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜੇਕਰ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਤਣਾਅ ਵਧਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਗਲੋਬਲ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਉਲਟਾਅ ਆਉਂਦਾ ਹੈ। ਵਧ ਰਹੇ ਕਰੰਟ ਅਕਾਊਂਟ ਘਾਟੇ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਰੁਪਏ ਲਈ ਮੱਧ-ਮਿਆਦ ਦੀ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਇੱਕ ਹੋਰ ਕਾਰਨ ਜੋੜਦਾ ਹੈ। ਮੁਦਰਾ ਦੀ ਚਾਲ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਘਟਨਾਵਾਂ, ਕਮੋਡਿਟੀ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸੋਚ (investor sentiment) ਪ੍ਰਤੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਰਹੇਗੀ।