Nifty 'ਤੇ ਤੇਲ ਦੀ ਮਾਰ! ₹90 ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਕੀਮਤਾਂ ਨੇ ਵਧਾਈ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਚਿੰਤਾ

ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ Nifty ਦੀ ਪਰੀਖਿਆ: ਸੈਕਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵੰਡ

ਲਗਭਗ 22,713 ਦੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਭਾਰਤ ਦਾ Nifty 50 ਇੰਡੈਕਸ ਇੱਕ ਅਹਿਮ ਮੋੜ 'ਤੇ ਹੈ। $90 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਖੜ੍ਹੀਆਂ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। Bernstein ਦੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਤੇਲ ਦੀ ਕੀਮਤ $10 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਵਧਣ 'ਤੇ Nifty ਦੀ ਕਮਾਈ (Earnings) ਵਿੱਚ 2-3% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ $60 ਤੋਂ $90 ਦੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਦੇਖੀ ਗਈ 1% ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ ਤੋਂ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਵਾਧਾ ਹੈ।

$90 ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਇਹ ਅਸਰ ਹੋਰ ਵੀ ਵਿਗੜਦਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਮਹਿੰਗਾਈ (Inflation) ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਦੀ ਬੱਚਤ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਖਰਚੇ ਘੱਟ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਫਾਰਮਾ, ਸੀਮਿੰਟ ਅਤੇ ਪੇਂਟ ਵਰਗੇ ਦਰਾਮਦ-ਨਿਰਭਰ ਸੈਕਟਰਾਂ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਲੌਜਿਸਟਿਕਸ (Logistics) ਦੇ ਵਧਦੇ ਖਰਚੇ ਵੀ ਕਈ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।

ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧਣ 'ਤੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਸੈਕਟਰਾਂ ਦੀ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ

ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ (Financials) ਸੈਕਟਰ, ਜੋ ਕਿ ਇੰਡੈਕਸ ਦੀ ਕਮਾਈ ਦਾ ਲਗਭਗ ਅੱਧਾ ਹਿੱਸਾ ਬਣਦਾ ਹੈ, ਮਜ਼ਬੂਤ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹਨਾਂ ਦੇ ਨੈੱਟ ਇੰਟਰੈਸਟ ਮਾਰਜਨ (Net Interest Margins) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਵੀ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਨਫਰਮੇਸ਼ਨ ਟੈਕਨੋਲੋਜੀ (IT) ਕੰਪਨੀਆਂ, ਜੋ Nifty ਕਮਾਈ ਦਾ ਲਗਭਗ 8-9% ਹਿੱਸਾ ਹਨ, ਕਮਜ਼ੋਰ ਰੁਪਏ ਤੋਂ ਥੋੜ੍ਹਾ ਲਾਭ ਉਠਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਉੱਚੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਕਾਰਨ ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਆਉਣ ਵਾਲੀ ਗਲੋਬਲ ਮੰਦੀ ਇੱਕ ਜੋਖਮ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ FY27 ਲਈ ਸੈਕਟਰ ਗ੍ਰੋਥ ਨੂੰ ਸਿਰਫ 2-3% ਤੱਕ ਦੇਖ ਰਹੇ ਹਨ।

ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਖਪਤਕਾਰ-ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਸੈਕਟਰ (Nifty ਕਮਾਈ ਦਾ 6-7%) ਅਤੇ ਫਾਰਮਾ, ਸੀਮਿੰਟ ਅਤੇ ਕੈਮੀਕਲ ਵਰਗੇ ਦਰਾਮਦ-ਭਾਰੀ ਉਦਯੋਗ (ਹੋਰ 2%) ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹਨ। ਸੀਮਿੰਟ ਨਿਰਮਾਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਡੀਜ਼ਲ ਅਤੇ ਪੈਟ ਕੋਕ ਦੇ ਵਧਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀ ਔਸਤ ਕੀਮਤ $110 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਰਹਿਣ 'ਤੇ ਪ੍ਰਤੀ ਟਨ ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਫਾਰਮਾ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਪੈਟਰੋਕੈਮੀਕਲ ਤੋਂ ਬਣੇ ਸਾਲਵੈਂਟਸ (Solvents) ਅਤੇ ਪੈਕੇਜਿੰਗ ਦੇ ਵਧਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਨਾਲ ਹੀ ਡਿਲਿਵਰੀ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵੀ ਦੇਰੀ ਅਤੇ ਸ਼ਿਪਿੰਗ ਫੀਸਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਵੀ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਆਟੋ ਸੈਕਟਰ ਨੂੰ ਵੀ ਇਨਪੁਟ ਅਤੇ ਸ਼ਿਪਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਮੁਨਾਫੇ ਅਤੇ ਮੰਗ ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਪਹੁੰਚਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਉੱਚ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਵਧਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ

ਮੱਧ ਪੂਰਬ (Middle East) ਵਿੱਚ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ, ਜੋ ਕਿ ਬ੍ਰੈਂਟ ਕ੍ਰੂਡ (Brent Crude) ਨੂੰ $100-$120 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੱਕ ਲਿਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਭਾਰਤ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਆਰਥਿਕ ਚੁਣੌਤੀ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਵਿੱਚ ਹਰ $10 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦਾ ਵਾਧਾ ਭਾਰਤ ਦੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਰ ਵਿੱਚ 0.55-0.60 ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤ ਅੰਕ ਜੋੜ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਇਸਨੂੰ ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਦੇ ਉੱਪਰਲੇ ਆਰਾਮਦੇਹ ਘੇਰੇ ਦੇ ਨੇੜੇ ਲਿਆਉਂਦਾ ਹੈ।

ਇਹ ਮਹਿੰਗਾਈ, ਵਧੇ ਹੋਏ ਦਰਾਮਦ ਖਰਚਿਆਂ ਦੇ ਨਾਲ, ਤੇਲ ਦੀ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਹਰ $10 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੇ ਵਾਧੇ ਲਈ ਭਾਰਤ ਦੇ ਮੌਜੂਦਾ ਖਾਤੇ ਦੇ ਘਾਟੇ (CAD) ਨੂੰ 0.30-0.40 ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤ ਅੰਕਾਂ ਤੱਕ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਹ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਹੋਰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। Goldman Sachs ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਇਨ੍ਹਾਂ ਦਬਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤ ਦੀ GDP ਗ੍ਰੋਥ 2026 ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਕੇ 5.9% ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ। RBI ਨੂੰ ਵੀ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (FPIs) ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ (Equities) ਦੇ ਨੈੱਟ ਵਿਕਰੇਤਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਾਰਚ 2026 ਵਿੱਚ ਆਉਟਫਲੋ (Outflows) ਕਾਫ਼ੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸੀ। ਇਹ ਇਨ੍ਹਾਂ ਵਧ ਰਹੇ ਜੋਖਮਾਂ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। Nifty 50 ਖੁਦ ਇੱਕ ਹਫ਼ਤੇ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 8% ਡਿੱਗ ਗਿਆ ਸੀ, ਜੋ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਝਟਕਿਆਂ ਅਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚ ਊਰਜਾ ਲਾਗਤਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਮੰਦੀ ਵਾਲਾ ਪੱਖ: ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਤੇਲ ਦੇ ਝਟਕੇ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ

Goldman Sachs ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਨੂੰ 'ਮਾਰਕੀਟਵੇਟ' (Marketweight) 'ਤੇ ਡਾਊਨਗ੍ਰੇਡ (Downgrade) ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਕਾਰਨ 'ਊਰਜਾ ਝਟਕੇ' (Energy Shock) ਅਤੇ ਆਰਥਿਕ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਵਿੱਚ ਵਿਗੜਦੇ ਸੁਧਾਰ ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਇਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਕਮਾਈ ਡਾਊਨਗ੍ਰੇਡ ਚੱਕਰ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਉਜਾਗਰ ਕੀਤਾ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਹੋਰ ਖੇਤਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਝਟਕਿਆਂ ਪ੍ਰਤੀ ਵਧੇਰੇ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹਨ। ICICI Securities ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, $100 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਬਣੇ ਰਹਿਣਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਜੋਖਮ ਹੈ, ਜੋ Nifty 50 ਵਿੱਚ 10% ਤੱਕ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਭਾਰਤ ਦੀ ਦਰਾਮਦ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਤੇਲ ਲਈ (ਲਗਭਗ 85% ਤੋਂ ਵੱਧ ਜ਼ਰੂਰਤਾਂ), ਇਸਨੂੰ ਬਹੁਤ ਕਮਜ਼ੋਰ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਵਧਦੀਆਂ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਖਾਦਾਂ ਅਤੇ ਰਸਾਇਣਾਂ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧਾ ਕੇ ਅਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਖੇਤੀ ਨੂੰ ਵੀ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭੋਜਨ ਮਹਿੰਗਾਈ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਬਾਸਮਤੀ ਚੌਲ ਵਰਗੇ ਨਿਰਯਾਤ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਉਪਭੋਗਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਬਾਲਣ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਤੋਂ ਬਚਾਉਣ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ, ਜੇਕਰ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਉੱਚੀਆਂ ਬਣੀਆਂ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ ਤਾਂ ਅਸਥਾਈ ਸਾਬਤ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਅੱਗੇ ਵਧਾਉਣਾ ਪਵੇਗਾ ਜੋ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾਏਗੀ। FY27 ਲਈ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਇੰਡੀਆ ਲਈ ਡੂੰਘੀ ਕਮਾਈ ਕਟੌਤੀ, ਜਿਸਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਕੁਝ 10-15% ਲਗਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ। ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮੁੱਲਾਂਕਣ (Valuations), ਜਿੱਥੇ Nifty PE ਲਗਭਗ 19.96 ਹੈ, ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਕਮਾਈ ਵਾਧੇ ਦੇ ਬਿਨਾਂ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਬਫਰ (Buffer) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ।

ਨਜ਼ਰੀਆ: ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਜੋਖਮਾਂ ਅਤੇ ਮੌਕਿਆਂ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰਦੇ ਹਨ

ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੁਝ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ Jefferies, ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਬਾਰੇ ਅਜੇ ਵੀ ਕੁਝ ਹੱਦ ਤੱਕ ਸਕਾਰਾਤਮਕ (Constructive) ਹਨ, ਹਾਲੀਆ ਗਿਰਾਵਟ ਨੂੰ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਕ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਲਿਆਉਣ ਵਜੋਂ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਉਹ ਨੇੜਲੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਕਮਾਈ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਦੇ ਦਬਾਅ ਅਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਆਪਣੇ ਬੇਸ ਕੇਸ Nifty ਟੀਚੇ 25,000 ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਸਵੀਕਾਰ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, Nomura ਅਤੇ UBS ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਰਤਣ ਦੀ ਸਲਾਹ ਦਿੰਦੇ ਹਨ।

Motilal Oswal Q4 FY26 NBFC ਗ੍ਰੋਥ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦਾ ਹੈ ਪਰ ਵਾਹਨ ਵਿੱਤ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਉੱਚ ਬਾਲਣ ਅਤੇ ਲੌਜਿਸਟਿਕਸ ਖਰਚਿਆਂ ਕਾਰਨ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਨੋਟ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਫਲੀਟ ਮਾਲਕਾਂ ਦੀ ਭੁਗਤਾਨ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਦਿਸ਼ਾ ਮੱਧ ਪੂਰਬੀ ਸੰਘਰਸ਼ ਦੀ ਮਿਆਦ ਅਤੇ ਤੀਬਰਤਾ, ​​ਗਲੋਬਲ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀ ਸਪਲਾਈ 'ਤੇ ਇਸਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ, ਅਤੇ ਬਾਅਦ ਵਿੱਚ ਘਰੇਲੂ ਨੀਤੀ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆਵਾਂ ਦੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਅਤੇ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਸਮਰਥਨ ਦੇਣ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ੀਲਤਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। J.P. Morgan 2026 ਦੇ ਦੂਜੇ ਅੱਧ ਤੋਂ ਇੱਕ ਸੰਭਾਵੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਰੈਲੀ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਮੈਕਰੋ ਸੂਚਕਾਂਕ (Macro Indicators) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਅਤੇ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਮਾਈ ਟ੍ਰੈਜੈਕਟਰੀ (Trajectory) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ।