Zerodha ਦੇ ਬਾਨੀ Nithin Kamath ਨੇ ਭਾਰਤ ਦੀ ਮਾਰਜਿਨ ਟਰੇਡਿੰਗ ਫੈਸਿਲਿਟੀ (MTF) 'ਚ ਵੱਧ ਰਹੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਪੱਧਰ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾ ਜਤਾਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਮੁੱਲ ਹੁਣ ਲਗਭਗ **$15 ਬਿਲੀਅਨ** ਹੈ। ਇਹ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦੱਖਣੀ ਕੋਰੀਆਈ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਲੀਵਰੇਜਡ ਪ੍ਰੋਡਕਟਸ ਕਾਰਨ ਆਈ ਅਸਥਿਰਤਾ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਈ ਹੈ। Kamath ਨੇ ਦੱਸਿਆ ਕਿ ਵੱਡਾ ਉਧਾਰ ਬਿਨਾਂ ਲਿਕੁਡਿਟੀ ਵਾਲੇ ਸਟਾਕਾਂ 'ਚ ਲਾਇਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦੌਰਾਨ ਗੰਭੀਰ ਲਿਕੁਡਿਟੀ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ।
ਦੱਖਣੀ ਕੋਰੀਆਈ ਸਟਾਕ ਮਾਰਕੀਟ 'ਚ ਹਾਲ ਹੀ 'ਚ ਆਈ ਅਸਥਿਰਤਾ, ਜਿਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਲੀਵਰੇਜਡ ਨਿਵੇਸ਼ ਉਤਪਾਦ (Leveraged Investment Products) ਰਹੇ, ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀ 'ਚ ਵੀ ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ ਦੇ ਰੁਝਾਨਾਂ ਬਾਰੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। Zerodha ਦੇ ਬਾਨੀ, Nithin Kamath ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਮਾਰਜਿਨ ਟਰੇਡਿੰਗ ਫੈਸਿਲਿਟੀ (MTF) ਦੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਿਕਾਸ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਜੋਖਮਾਂ (Structural Risks) 'ਤੇ ਚਾਨਣਾ ਪਾਇਆ ਹੈ।
ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦੇ ਮਕੈਨਿਕਸ
ਦੱਖਣੀ ਕੋਰੀਆ ਵਿੱਚ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਸਿੰਗਲ-ਸਟਾਕ ਲੀਵਰੇਜਡ ETFs ਕਾਰਨ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਸੀ। ਇਹ ਸਾਧਨ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ 'ਤੇ ਆਪਣੇ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਕਿਉਂਕਿ ਇਹਨਾਂ ETFs ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਲੀਵਰੇਜ ਰੇਸ਼ੋ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਲਈ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਰੀਬੈਲੈਂਸਿੰਗ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਇਹ ਅਕਸਰ ਇੱਕ ਫੀਡਬੈਕ ਲੂਪ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹਨ ਜਿੱਥੇ ਮੈਨੇਜਰਾਂ ਨੂੰ ਵਧ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਖਰੀਦਣ ਅਤੇ ਡਿੱਗ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵੇਚਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਹੋਰ ਵੀ ਵਧ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।
ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ MTF ਦਾ ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਲਿਕੁਡਿਟੀ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
ਭਾਰਤ ਦਾ MTF ਬਾਜ਼ਾਰ ਕਾਫ਼ੀ ਵਧਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਨ ਮੁੱਲ $15 ਬਿਲੀਅਨ, ਯਾਨੀ ਲਗਭਗ ₹1.25 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ ਕੁੱਲ ਕੈਸ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਟਰਨਓਵਰ ਦਾ ਇੱਕ ਛੋਟਾ ਜਿਹਾ ਹਿੱਸਾ ਹੈ, ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾ ਕੋਲੈਟਰਲ ਦੀ ਗੁਣਵੱਤਾ ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕੀਤੇ ਜਾ ਰਹੇ ਸਟਾਕਾਂ ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਤੀ ਵਿੱਚ ਹੈ। Zerodha ਦੇ ਬਾਨੀ ਦੁਆਰਾ ਸਾਂਝੀ ਕੀਤੀ ਗਈ ਜਾਣਕਾਰੀ ਅਨੁਸਾਰ, ਇਸ MTF ਬੁੱਕ ਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹਿੱਸਾ ਅਜਿਹੇ ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ਲਿਕੁਡਿਟੀ ਘੱਟ ਹੈ ਅਤੇ ਜੋ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਅਤੇ ਆਪਸ਼ਨ (F&O) ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਵਪਾਰ ਨਹੀਂ ਕਰਦੇ।
ਜਦੋਂ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਉਧਾਰ ਪੈਸੇ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਕੇ ਅਜਿਹੇ ਸਟਾਕ ਖਰੀਦਦੇ ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ਵਪਾਰ ਦੀ ਮਾਤਰਾ ਘੱਟ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਇੱਕ ਵਿਲੱਖਣ ਖਤਰੇ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ (Market Correction) ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ, ਇਹ ਸਟਾਕ ਜਲਦੀ ਹੀ ਨੀਵੇਂ ਸਰਕਟ ਨੂੰ ਛੂਹ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਹੋਲਡਿੰਗਜ਼ ਵੇਚਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜਬਰੀ ਲਿਕੁਇਡੇਸ਼ਨ ਵੱਲ ਲੈ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਬ੍ਰੋਕਰ ਨੂੰ ਕਰਜ਼ਾ ਵਾਪਸ ਲੈਣ ਲਈ ਕੋਲੈਟਰਲ ਵੇਚਣਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਟਾਕ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਹੋਰ ਵੀ ਡਿੱਗਦੀਆਂ ਹਨ।
ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਪ੍ਰਭਾਵ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਵਿਵਹਾਰ
ਇਕੁਇਟੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ (Equity Derivatives) ਦੇ ਸੰਬੰਧ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਸਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ (SEBI) ਦੁਆਰਾ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਕੀਤੇ ਗਏ ਬਦਲਾਵਾਂ ਨੇ ਸਿੰਗਲ-ਸਟਾਕ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਅਤੇ ਆਪਸ਼ਨ ਦੇ ਵਪਾਰ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧਾ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਸਿੱਟੇ ਵਜੋਂ, ਕੁਝ ਵਪਾਰੀ ਆਪਣੀ ਗਤੀਵਿਧੀ MTF ਉਤਪਾਦਾਂ ਵੱਲ ਲੈ ਗਏ ਹਨ। ਇਹ ਸੁਵਿਧਾਵਾਂ ਆਕਰਸ਼ਕ ਹਨ ਕਿਉਂਕਿ ਇਹਨਾਂ ਵਿੱਚ ਰੋਲਓਵਰ ਲਾਗਤ ਸ਼ਾਮਲ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੀ ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਪਾਏ ਜਾਣ ਵਾਲੇ ਮਿਆਰੀ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਛੋਟੇ ਪੋਜੀਸ਼ਨ ਸਾਈਜ਼ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਲੀਵਰੇਜ ਦਾ ਮੂਲ ਜੋਖਮ ਉਤਪਾਦ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਦੀ ਪਰਵਾਹ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ ਬਰਕਰਾਰ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ। ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਰਿਟੇਲ ਭਾਗੀਦਾਰ ਅੰਡਰਪਰਫਾਰਮਿੰਗ ਜਾਂ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਅਸਥਿਰ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਉਧਾਰੀ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਦੇ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਵਿਵਹਾਰ, ਜਿਸਨੂੰ ਅਕਸਰ ਡਿੱਗ ਰਹੀ ਸੰਪਤੀਆਂ 'ਤੇ ਦੁਬਾਰਾ ਦਾਅ ਲਗਾ ਕੇ ਨੁਕਸਾਨ ਦੀ ਪੂਰਤੀ ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਵਜੋਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਮਿਆਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸੁਧਾਰਾਂ ਨੂੰ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਗੰਭੀਰ ਗਿਰਾਵਟ ਵਿੱਚ ਬਦਲ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਮੁੱਖ ਨਿਗਰਾਨੀਯੋਗ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਦੀ ਰਚਨਾ ਅਤੇ ਉਧਾਰੀ ਪੂੰਜੀ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਦੀ ਹੱਦ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਲਿਕੁਡਿਟੀ ਅਕਸਰ ਉਦੋਂ ਗਾਇਬ ਹੋ ਜਾਂਦੀ ਹੈ ਜਦੋਂ ਇਸਦੀ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਤਣਾਅ ਦੇ ਸਮੇਂ।