Whalesbook
ਜਾਪਾਨੀ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡਜ਼ ਦਹਾਕਿਆਂ ਦੇ ਸਿਖਰ 'ਤੇ
ਜਾਪਾਨ ਗੌਰਮਿੰਟ ਬਾਂਡ (JGB) ਦੇ ਯੀਲਡਜ਼ ਦਹਾਕਿਆਂ ਦੇ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਏ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਦਰਾਂ ਦੇ ਦੌਰ ਤੋਂ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਮਈ 2026 ਦੇ ਮੱਧ ਤੱਕ, 10 ਸਾਲਾ JGB ਯੀਲਡ ਲਗਭਗ 2.78% 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ ਲਗਭਗ ਇੱਕ ਦਹਾਕੇ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਉੱਚਾ ਪੱਧਰ ਹੈ। ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਵਾਲੇ ਬਾਂਡਾਂ (Longer maturities) ਵਿੱਚ ਵੀ ਤੇਜ਼ੀ ਦੇਖੀ ਗਈ: 30 ਸਾਲਾ ਯੀਲਡ ਲਗਭਗ 4% ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ, ਜੋ ਇਸਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਅਜਿਹਾ ਪਹਿਲੀ ਵਾਰ ਹੈ। 20 ਸਾਲਾ ਯੀਲਡ 3.555% ਅਤੇ 5 ਸਾਲਾ ਯੀਲਡ 1.99% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਮਿਆਦਾਂ ਨੇ ਮਈ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਰਿਕਾਰਡ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ ਛੂਹੇ।
ਬੈਂਕ ਆਫ ਜਾਪਾਨ (BoJ) ਵੱਲੋਂ ਨੀਤੀ ਸਖ਼ਤ ਕਰਨ ਦੇ ਸੰਕੇਤ
ਬੈਂਕ ਆਫ ਜਾਪਾਨ (BoJ) ਵੀ ਆਪਣੀ ਨੀਤੀ ਨੂੰ ਸਖ਼ਤ (Tighter Policy) ਕਰਨ ਦੇ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਲਗਭਗ 0.75% ਦੇ ਪਾਲਿਸੀ ਰੇਟ ਦੇ ਨਾਲ, ਜੂਨ 2026 ਵਿੱਚ ਰੇਟ ਹਾਈਕ (Rate Hike) ਦੀ ਪੂਰੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਵੱਧ ਰਹੀ ਮਹਿੰਗਾਈ (Inflation) ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਅਤੇ BoJ ਅਧਿਕਾਰੀਆਂ ਵੱਲੋਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਵਧਣ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਬਾਰੇ ਵਧ ਰਹੀ ਜਾਗਰੂਕਤਾ ਕਾਰਨ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਹੁਣ ਸਿਰਫ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਹੀ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਤਣਾਅ ਕਾਰਨ ਵਧੀਆਂ ਗਲੋਬਲ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਵੀ ਜਵਾਬ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਕੈਰੀ ਟ੍ਰੇਡ ਦੀ ਅਨਵਾਈਂਡਿੰਗ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ
ਜਾਪਾਨ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੋਂ ਗਲੋਬਲ ਫਾਈਨਾਂਸ ਲਈ ਸਸਤੀ, ਸਥਿਰ ਫੰਡਿੰਗ ਦਾ ਸਰੋਤ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੇ ਯੇਨ ਕੈਰੀ ਟ੍ਰੇਡ (Yen Carry Trade) ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹ ਦਿੱਤਾ। ਇਸ ਰਣਨੀਤੀ ਵਿੱਚ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਦਰਾਂ 'ਤੇ ਯੇਨ ਉਧਾਰ ਲੈ ਕੇ ਬਾਹਰ ਉੱਚ-ਯੀਲਡ ਵਾਲੀ ਸੰਪਤੀਆਂ (Higher-yielding assets) ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨਾ ਸ਼ਾਮਲ ਸੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਵਧ ਰਹੇ JGB ਯੀਲਡਜ਼ ਅਤੇ BoJ ਵੱਲੋਂ ਨੀਤੀ ਸਖ਼ਤ ਕਰਨ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਇਨ੍ਹਾਂ ਟ੍ਰੇਡਾਂ ਦੀ ਲਾਭਕਾਰੀ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਲੀਵਰੇਜਡ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (Leveraged investors) ਆਪਣੇ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ।
ਗਲੋਬਲ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ 'ਤੇ ਅਸਰ ਅਤੇ ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ ਜੋਖਮ
ਇਹ ਅਨਵਾਈਂਡ (Unwind) ਜਾਪਾਨ ਦੀ ਦੁਨੀਆ ਦੇ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੇ ਨੈੱਟ ਫੋਰਨ ਕ੍ਰੈਡਿਟਰ (Net foreign creditor) ਵਜੋਂ ਸਥਿਤੀ ਕਾਰਨ ਹੋਰ ਵੀ ਵੱਡਾ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕੋਲ ਲਗਭਗ $5 ਟ੍ਰਿਲਿਅਨ ਦੀਆਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਪਤੀਆਂ ਹਨ। ਜਦੋਂ ਜਾਪਾਨੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਘੱਟਦੇ ਬਾਂਡ ਮੁੱਲ ਅਤੇ ਵਧਦੇ ਘਰੇਲੂ ਯੀਲਡਜ਼ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਜਾਪਾਨ ਵਾਪਸ ਲਿਆਉਣਾ ਵਧੇਰੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਜਾਪਾਨੀ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਇਹ ਵਾਪਸੀ ਗਲੋਬਲ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਵਿੱਚ ਯੀਲਡਜ਼ ਹੋਰ ਵਧ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, 10 ਸਾਲਾ US Treasury Yield ਲਗਭਗ 4.58% ਹੈ। USD/JPY ਐਕਸਚੇਂਜ ਰੇਟ, ਲਗਭਗ 158.7970 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 160 ਦੇ ਪੱਧਰ ਦੇ ਆਸਪਾਸ ਅਧਿਕਾਰੀਆਂ ਵੱਲੋਂ ਚਿੰਤਾ ਪ੍ਰਗਟਾਉਣ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਸੰਭਾਵੀ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਸਥਿਤੀ ਇੱਕ ਸਿਸਟਮਿਕ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਸ਼ੌਕ (Systemic liquidity shock) ਦਾ ਅਸਲ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਦ੍ਰਿਸ਼: ਗਲੋਬਲ ਰਿਸਕ ਰੀਪ੍ਰਾਈਸਿੰਗ
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਜੇਨ (Yen) ਦੀ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ USD/JPY 2027 ਤੱਕ 145-150 ਤੱਕ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਆਮ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਵਿਚਾਰ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਵਿਸ਼ਵ ਭਰ ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮਾਂ ਕਾਰਨ ਉੱਚ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣਗੇ। 10 ਸਾਲਾ JGB ਯੀਲਡ ਲਈ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ ਲਗਭਗ 2.68% ਅਤੇ ਬਾਰਾਂ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ 2.49% ਤੱਕ ਘੱਟ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ 1.0% ਤੋਂ ਹੇਠਲੇ ਯੀਲਡਜ਼ ਦਾ ਯੁੱਗ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਹੁਣ ਇੱਕ ਨਵੇਂ ਰਾਜ (New regime) ਵਿੱਚ ਅਨੁਕੂਲ ਹੋਣਾ ਪਵੇਗਾ ਜਿੱਥੇ ਜਾਪਾਨੀ ਪੂੰਜੀ ਸਿਰਫ ਸਸਤੀ ਗਲੋਬਲ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਦਾ ਇੱਕ ਨਿਰਪੱਖ ਸਰੋਤ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਬਲਕਿ ਉੱਚ ਘਰੇਲੂ ਯੀਲਡਜ਼ ਦੀ ਇੱਕ ਸਰਗਰਮ ਖੋਜੀ ਹੈ, ਜੋ ਗਲੋਬਲ ਫੰਡਿੰਗ ਡਾਇਨਾਮਿਕਸ ਨੂੰ ਬੁਨਿਆਦੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬਦਲ ਰਿਹਾ ਹੈ।