Whalesbook
ਕਾਨੂੰਨਾਂ ਦਾ ਏਕੀਕਰਨ ਅਤੇ ਆਧੁਨਿਕੀਕਰਨ
ਭਾਰਤ ਦੀ ਸੰਸਦ ਨੇ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਨੂੰ ਇਕੱਠਾ ਅਤੇ ਆਧੁਨਿਕ ਬਣਾਉਣ ਵੱਲ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਕਦਮ ਚੁੱਕਿਆ ਹੈ। 'ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਕੋਡ ਬਿੱਲ, 2025' ਤਿੰਨ ਮੁੱਖ ਕਾਨੂੰਨਾਂ – ਸਾਲ 1956 ਦਾ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਕੰਟਰੈਕਟ ਰੈਗੂਲੇਸ਼ਨ ਐਕਟ, ਸਾਲ 1992 ਦਾ SEBI ਐਕਟ, ਅਤੇ ਸਾਲ 1996 ਦਾ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟਰੀਜ਼ ਐਕਟ – ਨੂੰ ਇੱਕੋ ਕਾਨੂੰਨ ਵਿੱਚ ਜੋੜਨ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਦਾ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਮਕਸਦ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਵਧੇਰੇ ਕੁਸ਼ਲ ਬਣਾਉਣਾ, ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਲਈ ਪਾਲਣਾ ਦੀ ਲਾਗਤ ਘਟਾਉਣਾ ਅਤੇ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੁਰੱਖਿਆ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਬਿੱਲ ਨੂੰ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਦੇ ਤਰੀਕੇ 'ਤੇ ਕਾਫੀ ਜੋਖਮ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਸਦੇ ਫਾਇਦੇ ਸੀਮਤ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ।
ਮੁੱਖ ਸੁਧਾਰ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਤੇ ਅਸਰ
ਇਹ ਨਵਾਂ ਬਿੱਲ 'ਇੱਕ ਬਾਜ਼ਾਰ, ਇੱਕ ਨਿਯਮ' (one market, one rulebook) ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਸਥਾਪਤ ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਏਕੀਕਰਨ ਨਾਲ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਅੰਤਰਾਂ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਉਠਾਉਣ ਦੀਆਂ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ ਘਟਣਗੀਆਂ, ਪਾਲਣਾ ਆਸਾਨ ਹੋਵੇਗੀ ਅਤੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਕੈਪੀਟਲ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਅਖੰਡਤਾ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋਵੇਗਾ। ਇਸ ਸਮੇਂ, Nifty 50, ਫਰਵਰੀ 2026 ਤੱਕ ਕੁੱਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮੁੱਲ ਦਾ ਲਗਭਗ 44% ਹਿੱਸਾ ਰੱਖਦਾ ਹੈ। ਬਿੱਲ ਵਿੱਚ ਜਾਂਚ ਲਈ 8 ਸਾਲ ਦੀ ਸੀਮਾ, ਛੋਟੇ ਅਪਰਾਧਾਂ ਲਈ ਅਪਰਾਧਿਕ ਦੀ ਬਜਾਏ ਸਿਵਲ ਜੁਰਮਾਨੇ, ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੁਰਵਿਹਾਰ (market abuse) ਦੀ ਸਪੱਸ਼ਟ ਪਰਿਭਾਸ਼ਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। ਸਮਰਥਕਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਡਿਜੀਟਲ ਵਪਾਰ ਨਿਯਮਾਂ ਨੂੰ ਅਪਡੇਟ ਕਰਨਗੇ ਅਤੇ ਵੱਧ ਰਹੇ ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਸੁਰੱਖਿਆ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨਗੇ। ਬਿੱਲ SEBI ਦੇ ਬੋਰਡ ਨੂੰ 15 ਮੈਂਬਰਾਂ ਤੱਕ ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਹਿੱਤਾਂ ਦੇ ਟਕਰਾਅ (conflicts of interest) 'ਤੇ ਸਖ਼ਤ ਨਿਯਮ ਲਾਗੂ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਲਈ ਜਨਤਕ ਇਨਪੁਟ ਨੂੰ ਵੀ ਰਸਮੀ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਨਵੀਨਤਾ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ 'ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਸੈਂਡਬਾਕਸ' (regulatory sandbox) ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਆਰਥਿਕ ਸਥਿਤੀ ਅਤੇ ਪਿਛਲੇ ਸੁਧਾਰ
ਇਹ ਬਿੱਲ ਅਜਿਹੇ ਸਮੇਂ ਪੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ ਜਦੋਂ ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 7.2% ਤੋਂ 7.7% (FY25-26 ਲਈ ਅਨੁਮਾਨ) ਦਿਖਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਵਪਾਰਕ ਵਿਵਾਦਾਂ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਵਰਗੀਆਂ ਗਲੋਬਲ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਭਾਰਤ ਦੀ ਅੰਦਰੂਨੀ ਮੰਗ ਮਜ਼ਬੂਤ ਰਹੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਈਰਾਨ ਯੁੱਧ ਦਾ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਅਸਰ ਜਾਂ ਅਮਰੀਕੀ ਟੈਰਿਫਾਂ ਦਾ ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਅਸਰ, ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ। ਭਾਰਤੀ ਵਿੱਤੀ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਪਿਛਲੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ ਸੁਧਾਰ ਪਹਿਲਕਦਮੀਆਂ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਨਰਸਿਮਹਾਮ ਕਮੇਟੀ ਦੀਆਂ ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਅਤੇ ਇਨਸੋਲਵੈਂਸੀ ਅਤੇ ਬੈਂਕਰਪਸੀ ਕੋਡ (Insolvency and Bankruptcy Code), ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਅਤੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਆਈਆਂ ਹਨ। ਮਾਹਿਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਨਵੇਂ ਕੋਡ ਦੀ ਸਫਲਤਾ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ ਕਿ ਇਸਨੂੰ ਕਿੰਨੀ ਚੰਗੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਲਾਗੂ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।
ਆਲੋਚਨਾ ਅਤੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
ਹਾਲਾਂਕਿ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਕੋਡ ਬਿੱਲ, 2025 ਦੇ ਉਦੇਸ਼ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹਨ, ਆਲੋਚਕ ਇਸ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀਆਂ ਢਾਂਚਾਗਤ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਉਹ SEBI ਦੀਆਂ ਵਿਧਾਨਕ (legislative), ਕਾਰਜਕਾਰੀ (executive) ਅਤੇ ਨਿਆਂਇਕ (judicial) ਸ਼ਕਤੀਆਂ ਦੇ ਸੰਯੋਜਨ 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਉਠਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਸਹੀ ਸ਼ਾਸਨ (fair governance) ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਪੈਦਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਬਿੱਲ SEBI ਨੂੰ ਅਪਰਾਧਿਕ ਜੁਰਮਾਨੇ ਦੇ ਨਾਲ ਨਵੇਂ 'ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੁਰਵਿਹਾਰ' ਦੇ ਅਪਰਾਧ ਪਰਿਭਾਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਸ਼ਕਤੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਰੈਗੂਲੇਟਰਾਂ ਨੂੰ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਵਿਧਾਨਕ ਅਧਿਕਾਰ ਦੇਣ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਪੈਦਾ ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਐਕਸਚੇਂਜ, ਜੋ ਆਪਣੇ ਮੈਂਬਰਾਂ ਦੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣ ਵਾਲੇ ਸੰਗਠਨ ਹਨ, ਹਿੱਤਾਂ ਦੇ ਟਕਰਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। 2025 ਦੇ Jane Street ਕੇਸ ਨੇ ਅਸਪੱਸ਼ਟ ਨਿਯਮਾਂ ਅਤੇ SEBI ਦੁਆਰਾ ਵੱਡੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰਨ ਲਈ ਬਿਹਤਰ ਸਾਧਨਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਦਿਖਾਈ। ਕੁਝ ਲੋਕ ਇਹ ਵੀ ਮਹਿਸੂਸ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਬਿੱਲ ਵਿੱਚ ਨਵੇਂ ਸਾਧਨਾਂ ਜਾਂ ਵਪਾਰਕ ਤਰੀਕਿਆਂ ਲਈ ਕਾਫੀ ਨਵੇਂ ਵਿਚਾਰ ਨਹੀਂ ਹਨ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਜਨਤਕ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਸੂਚੀਬੱਧ ਕਰਨਾ ਜਾਂ ਗੈਰ-ਸੂਚੀਬੱਧ ਫਰਮਾਂ ਲਈ ਪਲੇਟਫਾਰਮ। ਇਸ ਨਾਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿਕਾਸ ਹੌਲੀ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਅੱਗੇ ਦਾ ਰਾਹ
ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਬਿੱਲ ਸੰਸਦੀ ਸਮੀਖਿਆ ਵਿੱਚ ਅੱਗੇ ਵਧਦਾ ਹੈ, ਧਿਆਨ ਇਸ ਦੇ ਅਸਲ ਲਾਗੂਕਰਨ ਅਤੇ ਲਾਗੂ ਕਰਨ 'ਤੇ ਜਾਵੇਗਾ। ਮਾਹਿਰਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਕੋਡ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਏਕੀਕ੍ਰਿਤ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਬਣਾਵੇਗਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸਦੀ ਸਫਲਤਾ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ ਕਿ ਇਹ ਬਦਲਦੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸਥਿਤੀਆਂ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਕਿੰਨੀ ਚੰਗੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਢਾਲ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਕੀ SEBI ਅਤੇ ਹੋਰ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਵਧੀਆਂ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਦੇ ਯੋਗ ਹਨ। ਮੌਜੂਦਾ ਆਰਥਿਕ ਸੁਧਾਰ ਅਤੇ ਇੱਕ ਸਥਿਰ ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਮਾਹੌਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਨਗੇ, ਪਰ ਅਮਰੀਕਾ ਨਾਲ ਵਪਾਰਕ ਵਿਵਾਦਾਂ ਵਰਗੀਆਂ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰਨਾ ਅਤੇ ਟੈਕਸ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣਾ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗਾ।