Whalesbook
Goldman Sachs ਦੇ ਕਾਮਾਕਸ਼ਿਆ ਤ੍ਰਿਵੇਦੀ ਨੇ ਦੱਸਿਆ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਈਆ (Indian Rupee) ਇਸ ਵੇਲੇ ਇੱਕ ਚੰਗੀ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਇਸ ਨੂੰ ਪਿਛਲੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਘੱਟ ਹੋਏ ਖਤਰੇ (headwinds) ਅਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮੈਕਰੋ ਇਕਨਾਮਿਕ ਟ੍ਰੈਂਡਸ (macroeconomic trends) ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟ ਮੁਤਾਬਿਕ, ਇਹ ਵਪਾਰ-ਭਾਰਤ (trade-weighted) ਦੇ ਹਿਸਾਬ ਨਾਲ ਥੋੜ੍ਹਾ ਘੱਟ ਅੰਦਾਜ਼ੇ (modestly undervalued) 'ਤੇ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਵੱਡਾ ਉਛਾਲ ਮੁਸ਼ਕਿਲ ਹੈ ਪਰ ਗਿਰਾਵਟ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਵੀ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਹ ਰੁਝਾਨ ਦੂਜੇ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Emerging Markets - EMs) ਵਰਗਾ ਹੀ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਬਾਰੇ Goldman Sachs ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਪਿਛਲੇ ਚੱਕਰਾਂ ਨਾਲੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ (monetary policy) ਅਤੇ ਅਨੁਸ਼ਾਸਿਤ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (fiscal management) ਕਾਰਨ ਗਲੋਬਲ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਢੰਗ ਨਾਲ ਸਹਿ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਭਾਰਤ ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਕੰਟਰੋਲ (fiscal consolidation) ਕਰਨ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਬਣਾਉਣ (inflation targeting) ਦੀ ਜੋ ਵਚਨਬੱਧਤਾ ਦਿਖਾਈ ਹੈ, ਉਸ ਨਾਲ ਇਸਦੇ ਕਰਜ਼ਾ (debt) ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (currency markets) ਵਿੱਚ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਵਧਿਆ ਹੈ।
AI ਦਾ IT ਐਕਸਪੋਰਟ 'ਤੇ ਦੋ-ਧਾਰੀ ਤਲਵਾਰ
ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਅਹਿਮ ਸੌਫਟਵੇਅਰ ਐਕਸਪੋਰਟ ਸੈਕਟਰ (software export sector) ਲਈ ਆਰਟੀਫੀਸ਼ੀਅਲ ਇੰਟੈਲੀਜੈਂਸ (AI) ਦਾ ਮੁੱਦਾ ਕਾਫੀ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਹੈ। ਕੁਝ ਲੋਕਾਂ ਨੂੰ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ (currency risks) ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਪਰ AI ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਕਈ ਪਹਿਲੂਆਂ ਤੋਂ ਦੇਖੇ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਤ੍ਰਿਵੇਦੀ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ AI ਕਾਰਨ ਉਤਪਾਦਕਤਾ (productivity) ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਰੈਵੇਨਿਊ ਅਤੇ ਇਨਫਲੋਅ (inflows) ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖੇਗਾ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਨੌਕਰੀਆਂ ਦੇ ਪੈਟਰਨ (hiring patterns) ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਆਵੇ। ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਵਰਕਫੋਰਸ (workforce) ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ AI ਮੌਜੂਦਾ ਭੂਮਿਕਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾਏਗਾ ਜਾਂ ਨਵੀਆਂ ਭੂਮਿਕਾਵਾਂ ਬਣਾਏਗਾ, ਨਾ ਕਿ ਕਮਾਈ (earnings) ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਵੇ। ਇਹ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ ਕਿ ਕੁਸ਼ਲਤਾ (efficiency) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਬਾਹਰੀ ਬਕਾਏ (external balances) ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾਏਗਾ। ਇਹੋ ਭਾਵ ਅਨੁਸਾਰ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ (analysts) ਦੀਆਂ ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਵੀ ਲਗਾਤਾਰ ਵਧਦੇ ਰੈਵੇਨਿਊ ਗਰੋਥ (revenue growth) ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਲੇਬਰ ਡਾਇਨਾਮਿਕਸ (labor dynamics) ਬਦਲ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।
ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਮੁਦਰਾ ਦਾ ਸਾਮਿਆਂਜਸ
Goldman Sachs ਭਾਰਤ ਦੇ 10-ਸਾਲਾ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ (10-year government bond yield) ਦੇ ਮੱਧ-ਕਾਲੀਨ ਪੱਧਰ (medium-term fair value) ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਲਗਭਗ 6.5% ਹੈ। ਮੌਜੂਦਾ ਯੀਲਡ ਆਪਣੇ ਵਪਾਰਕ ਰੇਂਜ (trading range) ਦੇ ਉੱਪਰਲੇ ਪਾਸੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਘਟਣ (inflation moderates) ਅਤੇ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਰੀਪ੍ਰਾਈਸਿੰਗ (deposit repricing) ਕਾਰਨ ਵਿੱਤੀ ਹਾਲਾਤਾਂ (financial conditions) ਨੂੰ ਸਮਰਥਨ ਮਿਲਣ ਨਾਲ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਇਹ ਗਲੋਬਲ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਸਟੀਪ ਯੀਲਡ ਕਰਵਜ਼ (steep yield curves) ਦੇ ਸੰਦਰਭ ਵਿੱਚ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤ ਦਾ ਰੁਝਾਨ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਟ੍ਰੈਂਡਸ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਹੈ। Goldman Sachs ਯੂਐਸ ਡਾਲਰ (U.S. dollar) ਦੇ ਹੋਰ ਡਿੱਗਣ (depreciation) ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਇਸ ਸਮੇਂ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਓਵਰਵੈਲਿਊਡ (historically overvalued) ਮੰਨਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਕਾਰਨ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਸੰਤੁਲਿਤ ਗਲੋਬਲ ਗਰੋਥ ਸਾਈਕਲ (global growth cycle) ਅਤੇ ਯੂਐਸ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ (U.S. Federal Reserve) ਵੱਲੋਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ (interest rate cuts) ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਚੀਨੀ ਰੇਨਮਿਨਬੀ (Chinese renminbi) ਵਿੱਚ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ (appreciation) ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਚੀਨ ਦੇ ਬਾਹਰੀ ਸਰਪਲੱਸ (external surplus) ਅਤੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਡਾਇਨਾਮਿਕਸ (valuation dynamics) ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ, ਵਪਾਰਕ ਪੱਖ ਤੋਂ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਪ੍ਰਤੀਯੋਗੀ ਦਬਾਅ (competitive pressure) ਘੱਟ ਹੋਵੇਗਾ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਚਿੰਤਾਵਾਂ (Bear Case)
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਰੁਪਈਏ ਲਈ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਨਜ਼ਰੀਏ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕੁਝ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ (vulnerabilities) ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ। ਯੂਐਸ ਡਾਲਰ ਦੇ ਡਿੱਗਣ ਦੀ ਉਮੀਦ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਲਈ ਚੰਗੀ ਹੈ, ਪਰ ਜੇਕਰ ਦੂਜੇ EM ਮੁਦਰਾਵਾਂ ਮੁਕਾਬਲਾ ਨਾ ਕਰ ਸਕੀਆਂ ਜਾਂ ਗਲੋਬਲ ਰਿਸਕ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ (global risk sentiment) ਵਿੱਚ ਅਚਾਨਕ ਬਦਲਾਅ ਆਉਂਦਾ ਹੈ ਤਾਂ ਪ੍ਰਤੀਯੋਗੀ ਦਬਾਅ ਵਧ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਚੀਨੀ ਰੇਨਮਿਨਬੀ ਦਾ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੋਣਾ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਇਹ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਸਿੱਧਾ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲਾ ਦਬਾਅ ਘਟਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਰਥਿਕ ਬਲਾਕ (economic bloc) ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਮੁਕਾਬਲਾ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, IT ਐਕਸਪੋਰਟਸ ਲਈ AI-ਡਰਾਈਵਨ ਪ੍ਰੋਡਕਟਿਵਿਟੀ ਦੀ ਕਹਾਣੀ ਵਿੱਚ ਵਰਕਫੋਰਸ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰੀ-ਸਕਿਲਿੰਗ (re-skilling) ਅਤੇ ਅਡੈਪਟੇਸ਼ਨ (adaptation) ਲਾਗਤ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਇਸ ਪਰਿਵਰਤਨ (transition) ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਗਿਆ, ਤਾਂ ਇਹ ਸਮਾਜਿਕ ਤਣਾਅ (social friction) ਅਤੇ ਉਮੀਦ ਨਾਲੋਂ ਹੌਲੀ ਰੈਵੇਨਿਊ ਗਰੋਥ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ। Goldman Sachs ਦੁਆਰਾ ਨੋਟ ਕੀਤੇ ਗਏ ਗਲੋਬਲ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਉੱਚੇ ਐਸੇਟ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (elevated asset valuations) ਵੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ (market churn and volatility) ਦੇ ਵਧੇ ਹੋਏ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਅਸਪਸ਼ਟ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। 2013 ਦੇ ਟੇਪਰ ਟੈਂਟਰਮ (taper tantrum) ਵਰਗੇ ਪਿਛਲੇ ਸਮੇਂ ਇਸ ਗੱਲ ਦੀ ਯਾਦ ਦਿਵਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ EM ਲਚਕਤਾ (resilience) ਗਲੋਬਲ ਤਰਲਤਾ (global liquidity) ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ (investor sentiment) ਵਿੱਚ ਅਚਾਨਕ ਬਦਲਾਅ ਦੁਆਰਾ ਪਰਖੀ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ (Future Outlook)
Goldman Sachs ਦਾ ਅਗਲਾ ਨਜ਼ਰੀਆ (forward view) ਘਟਦੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਨਾਲ ਨਿਰੰਤਰ ਗਲੋਬਲ ਗਰੋਥ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਉੱਚੇ ਐਸੇਟ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਕਾਰਨ ਸੰਭਾਵੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਵੀ ਮੰਨਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਯੂਐਸ ਡਾਲਰ ਦਾ ਡਿੱਗਣਾ (depreciation) ਇੱਕ ਸਥਿਰ ਰੁਝਾਨ (steady trend) ਬਣਨ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਅਤੇ ਫਿਕਸਡ-ਇਨਕਮ ਐਸੇਟਸ (fixed-income assets) ਵਿੱਚ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ (capital inflows) ਲਈ ਸਹਾਇਕ ਸਥਿਤੀਆਂ ਪੈਦਾ ਕਰੇਗਾ। ਭਾਰਤ ਲਈ, ਇਸਦੇ 10-ਸਾਲਾ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ ਦਾ 6.5% ਵੱਲ ਜਾਣਾ ਇੱਕ ਸਥਿਰ ਵਿਆਜ ਦਰ ਵਾਤਾਵਰਨ (stable interest rate environment) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਮੱਠਾ ਪੈਣ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। IT ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ AI ਦੀ ਵਿਘਨਕਾਰੀ ਸੰਭਾਵਨਾ (disruptive potential) ਅਤੇ ਇਸਦੇ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਲਾਭਾਂ (productivity benefits) ਦੇ ਵਿੱਚਕਾਰ ਖੇਡ, ਨਾਲ ਹੀ ਬਦਲਦੇ ਗਲੋਬਲ ਮੁਦਰਾ ਰੁਝਾਨ, ਨੇੜੇ ਅਤੇ ਮੱਧਮ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ (economic performance) ਦੇ ਨਿਰਣਾਇਕ ਕਾਰਕ ਹੋਣਗੇ।